投行發(fā)展(編輯修改稿)
2025-01-22 05:52 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ： 各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品、跨國發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務專業(yè)化、放棄合伙人體制而上市。 ? 貨幣市場基金的崛起。 20 ? 4．金融控股架構(gòu)下的混業(yè)經(jīng)營階段（ 1999） ? （ 1） 08年金融危機前 ? 1999年通過 《 金融服務現(xiàn)代化法案 》 ，廢除 GlassSteagall法案中禁止銀行擁有證券關(guān)系企業(yè)之規(guī)定，并允許銀行控股公司 可以不受限制從事證券承銷、買賣以及共同基金業(yè)務、保險業(yè)務，大幅提高了美國銀行、證券業(yè)、保險業(yè)的競爭效率。此法案允許金融領(lǐng)域混業(yè)經(jīng)營。 ? 2023年底，美國投資基金總資產(chǎn)達到 12萬億，遠遠超過銀行規(guī)模。 ? 美國自 2023年開始了次貸危機，華爾街的前五大投資銀行都陷入了 前所未有的困境： ? 貝爾斯登和美林證券相繼被商業(yè)銀行收購； ? 雷曼兄弟宣告破產(chǎn)； ? 而摩根斯坦利和高盛則向聯(lián)儲申請轉(zhuǎn)型為銀行控股公司， 接受美聯(lián)儲的監(jiān)管 ， 華爾街原先的獨立投行模式就此結(jié)束。 21 ? 金融危機中獨立投行深陷危機的主要原因： ? 第一， 獨立投行的盈利模式過于依靠自營業(yè)務，因而加大了 經(jīng)營杠桿， 提升了風險。 ? 第二， 這些投行的 內(nèi)部風險控制缺乏、激勵機制 存在短期傾向。 ? 第三 ， 監(jiān)管機制 存在重大問題。 22 ? （ 2）后金融危機階段 ——《 多德 弗蘭克法案 》 ? 全稱 《 多德 弗蘭克華爾街改革和消費者保護法 》 （DoddFrank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）， 2023年 7月生效。 ? 該法案被認為是“大蕭條“以來最全面、最嚴厲的 金融 改革法案，將成為與 “格拉斯－斯蒂格爾法案”（《 1933年 銀行 法案 》 ） 比肩的又一塊金融監(jiān)管基石，并為全球金融監(jiān)管改革樹立新的標尺。 ? 該法案旨在通過 改善 金融體系問責制和透明度，以促進美國 金融穩(wěn)定 、解決“大而不倒”問題、保護納稅人利益、保護 消費者利益 。 ? 《 多得 ―弗蘭克法案 》 的主要內(nèi)容： ? （ 1）成立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會，負責監(jiān)測和處理威脅金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風險。 ? （ 2）將場外交易的金融衍生品納入監(jiān)管體系。 ? （ 3）建立消費者金融保護署，防止消費者受到欺詐。 ? （ 4）對商業(yè)銀行的監(jiān)管，引入了主要控制商業(yè)銀行的《 沃克爾法則 》 。 ? （ 5）美國聯(lián)邦儲蓄保險公司設(shè)立新的破產(chǎn)清算機制，引導金融公司有序破產(chǎn)，減輕救助或無序破產(chǎn)負面影響。 ? 《 沃爾克規(guī)則 (Volcker Rule， VR)》 的主要主張 ? 《 多德 弗蘭克法案 》 的一部分，主張： ? （ 1）在法案所列舉的例外情形外， 禁止 受到聯(lián)邦存款保險的銀行從事證券、衍生品、商品期貨和金融期權(quán)等的 自營交易 。 ? （ 2）除了例外情形，禁止銀行擁有或投資對沖基金和私募 股權(quán)基金，允許情形下其投資總額不得超過銀行一級核心資本的 3%。 ? （ 3）為避免利益沖突，禁止銀行做空或做多其銷售給客戶的金融產(chǎn)品 。 ? （ 4）要求銀行將信用違約掉期等高風險衍生產(chǎn)品剝離給特定的子公司。 ? 《 沃爾克規(guī)則 (Volcker Rule， VR)》 的實施 ? 按照規(guī)定，沃克爾法則本應于 2023年年 4月 生效，但是當時美聯(lián)儲表示，各銀行可延長至 2023年 7月 前滿足規(guī)則的要求。 ? 2023年 12月，美聯(lián)儲將銀行業(yè)符合金融監(jiān)管法“沃克爾法則”合規(guī)期從 2023年 7月推遲到 2023年 7月 。 ? 但從目前情況來看，銀行業(yè)似乎還想為其贏得更多的時間。銀行業(yè)、貿(mào)易團體以及政策制定者正在悄悄地施壓美聯(lián)儲，以期為限制其投資于私募股權(quán)和 風險投資 基金的規(guī)則爭取延遲至 2023年 實施時間。 26 27 日本投資銀行的發(fā)展歷史 ? 從明治維新時期到二戰(zhàn)結(jié)束，日本證券公司的產(chǎn)生與緩慢發(fā)展時期 ? 二戰(zhàn)后至 1965年，是日本證券公司的黃金發(fā)展時期： 1949年 4月東京證券交易所成立，隨后大阪、名古神戶、京都等 8個會員制形式的證券交易所。 ? 從 1965年到 80年代初，日本證券公司受到嚴格監(jiān)管：野村、日興、山一、大和四家公司。 受日本主辦銀行制度影響。 ? 20世紀 80年代以來日本分業(yè)經(jīng)營的金融制度逐步松動： 1997年正式啟動 “ 金融大改革 ” ? 地價、股價等資產(chǎn)價格暴漲的 “ 泡沫經(jīng)濟 ”。 28 投資銀行業(yè)的發(fā)展趨勢展望 ? 投資銀行的全能化趨勢 ? 投資銀行經(jīng)營金融業(yè)務的全面化，整合商業(yè)銀行、保險公司、信托公司等各類金融機構(gòu)，開展多元化的業(yè)務經(jīng)營，向大型和超大型金融集
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