某某年國(guó)際金融市場(chǎng)回顧與展望(pdf9)(編輯修改稿)
2025-01-20 08:50 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授F公司增長(zhǎng)前景與分紅比率– 可將預(yù)期股價(jià)表達(dá)為零增長(zhǎng)下的價(jià)值加上增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的折現(xiàn)值：uP0=E1/k+ PVGO– 公司的股本增長(zhǎng)并不重要，重要的是公司要有高收益的項(xiàng)目。只有這時(shí)公司的價(jià)值才會(huì)提高。– “ 現(xiàn)金牛 ” ：這些公司產(chǎn)生的現(xiàn)金應(yīng)全部分配給股東，讓股東去尋找更好的投資機(jī)會(huì)。五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 2））10清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授F 不同階段的模型選擇 – 在不同的周期階段，公司的紅利增長(zhǎng)率是不同的，從而紅利政策應(yīng)有區(qū)別。– 在公司處于創(chuàng)業(yè)和成長(zhǎng)的高增長(zhǎng)階段，運(yùn)用紅利折現(xiàn)模型來(lái)預(yù)測(cè)股票的價(jià)格；在公司處于成熟的穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，運(yùn)用紅利固定增長(zhǎng)模型來(lái)預(yù)測(cè)股票的價(jià)格– u 創(chuàng)業(yè)階段和成長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率較高，紅利的分派率應(yīng)較低u 成熟階段，增長(zhǎng)率穩(wěn)定，紅利分派比率應(yīng)提高，也可以全部分掉。 五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 3））11清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授F市盈率 (priceearnings ratio, P/E)– 每股價(jià)格占每股盈利的百分比，也就是每股價(jià)格除以每股盈利所得的商，如果 P為股價(jià)， E為每股盈利，市盈率則等于 P/E。六、股價(jià)估計(jì)的市盈率方法六、股價(jià)估計(jì)的市盈率方法12清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授F P0=E1/k+PVGOF P0/E1=1/k[1+PVGO/(E1/k)]F 如果股票收益的增長(zhǎng)率為零，市盈率是該股票市場(chǎng)資本率的倒數(shù)。如果股票收益的增長(zhǎng)率較高或很高時(shí)，市盈率就會(huì)陡然上升。F 可以說(shuō)，高市盈率看上去表示公司有廣闊的增長(zhǎng)前景。 七、市盈率與增長(zhǎng)前景（七、市盈率與增長(zhǎng)前景（ 1））13清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授F 將 D1=E1(1b)， g=股權(quán)收益率 (ROE)?再投資比率 (b)，代入模型 P0=D1/(kg)，有：– P0=[E1(1b)]/(kROE?b)– 即 P0/E1=(1b)/(kROE?b) F 表明市盈率隨股權(quán)收益率的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。因?yàn)楣蓹?quán)收益率高就意味著有利于市場(chǎng)資本率的再投資，從而會(huì)帶來(lái)更高的紅利，因此，會(huì)有更高的市盈率。F 當(dāng)股權(quán)收益率超過(guò) k時(shí)，市盈率將隨 b的增加而增加。當(dāng)公司有好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，如果將更多的盈利用于再投資，市場(chǎng)將回報(bào)給它更高的市盈率。
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