某某年國際金融市場回顧與展望(pdf9)-文庫吧資料
2025-01-06 08:50本頁面
【正文】 易系 朱寶憲 副教授F 再投資率對增長率和市盈率的效應(yīng)（假定市場資本率為 9%） F 再投資率越高，公司收益的增長率就越高。F 當(dāng)股權(quán)收益率超過 k時，市盈率將隨 b的增加而增加。 七、市盈率與增長前景（七、市盈率與增長前景（ 1））13清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授F 將 D1=E1(1b)， g=股權(quán)收益率 (ROE)?再投資比率 (b)，代入模型 P0=D1/(kg)，有：– P0=[E1(1b)]/(kROE?b)– 即 P0/E1=(1b)/(kROE?b) F 表明市盈率隨股權(quán)收益率的增長而增長。如果股票收益的增長率較高或很高時，市盈率就會陡然上升。 五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 3））11清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授F市盈率 (priceearnings ratio, P/E)– 每股價格占每股盈利的百分比，也就是每股價格除以每股盈利所得的商，如果 P為股價， E為每股盈利，市盈率則等于 P/E。五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 2））10清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授F 不同階段的模型選擇 – 在不同的周期階段，公司的紅利增長率是不同的，從而紅利政策應(yīng)有區(qū)別。只有這時公司的價值才會提高。F長期持有對他們來說沒有什么意義，只有正值的資本利得才是追求的目標。 4清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授F 持有一期： V0=股價 D1=紅利 P1=期末的股價F K為 市場對該股票收益率的估計，稱為市場資本率 – V0=(D1+P1)/(1+k)F 持有兩期：– V0=D1/(1+k)+(D2+P2)/(1+k)2F 持有 N期 :– V0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+……+(D N+PN)/(1+k） NF 無限持有：– V0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+D3/(1+k)3 +……– 紅利不變時： V0=D/k– 這就是紅利折現(xiàn)模型 (dividend discount model, DDM) 二、紅利折現(xiàn)模型的推導(dǎo)二、紅利折現(xiàn)模型的推導(dǎo)5清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際金融與貿(mào)易系 朱寶憲 副教授F根據(jù)這個模型，如果股票從來不提供任何紅利，這個股票就沒有價值。F他認為投資者在選擇股票時應(yīng)先對公司未來的股利支付作長期的預(yù)測，并對預(yù)測的正
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