某某年下半年有色行業(yè)投資策略-短期風(fēng)險(xiǎn)積聚，等待再次入市機(jī)會(ppt50)(編輯修改稿)
2025-01-19 20:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 8% 鋁行業(yè) 資料來源：公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 全球正在新建和擴(kuò)建的氧化鋁項(xiàng)目 鋁行業(yè) 資料來源：中金公司研究部，海關(guān)數(shù)據(jù)、 metalchina 中國氧化鋁產(chǎn)量迅速增長，進(jìn)口 2023年將大幅下降 ? 14月份中國氧化鋁產(chǎn)量同比增長48%，符合我們預(yù)期 ? 中國氧化鋁市場缺口開始縮小 ? 2023年氧化鋁進(jìn)口將大幅下降，對氧化鋁價(jià)格構(gòu)成壓力 資料來源：彭博資訊，公司數(shù)據(jù)、中金公司研究部 鋁行業(yè) 電解鋁價(jià)格具有創(chuàng)新高潛力，現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格已達(dá)到頂峰 鋁行業(yè) 繼續(xù)投資電解鋁行業(yè)，對氧化鋁行業(yè)中性觀點(diǎn) 建議投資者選取符合以下 3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的電解鋁企業(yè)作為投資對象： ? 長單氧化鋁比例較高（首先享受到電解鋁價(jià)格大幅上漲帶來的價(jià)差擴(kuò)大）； ? 企業(yè)電費(fèi)較低，最好是鋁電聯(lián)營； ? 產(chǎn)量增長和規(guī)模擴(kuò)大（現(xiàn)貨氧化鋁的下跌為新增產(chǎn)能帶來低成本原料）。 銅行業(yè) – 未來銅精礦短缺制約電解銅產(chǎn)量增長 漸趨最強(qiáng)的故事（ 2023年報(bào)告） 銅行業(yè) 資料來源：彭博資訊、上海期交所、中金公司研究部 近期銅價(jià)格大幅上漲與三大交易所銅庫存下降有關(guān) 銅行業(yè) 資料來源： Brook Hunt，中金公司研究部 國際和中國電解 銅供需平衡情況 ? 2023年全球銅市場仍然存在供求缺口。 ? 2023年全球銅精礦市場從供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺將制約電解銅產(chǎn)量的增長，尤其對中國巨大的在建冶煉產(chǎn)能 ? 中國電解銅市場繼續(xù)供不應(yīng)求 銅行業(yè) 資料來源： Brook Hunt，中金公司研究部 全球和中國銅精礦供需情況 ? 2023年全球銅精礦市場從供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求 ? 中國銅精礦產(chǎn)量增長緩慢 銅行業(yè) 資料來源： Brook Hunt，中金公司研究部 國際電解 銅和銅精礦產(chǎn)量增長緩慢 ? 智利銅產(chǎn)量占全球銅礦產(chǎn)量的 36%左右，其產(chǎn)量自 2023年增長緩慢 01000202330004000500060002023 2023 2023 2023 2023 2023千噸智利銅精礦含銅量 精銅產(chǎn)量銅行業(yè) 資料來源：中金公司研究部 缺乏新建和擴(kuò)建的大型銅礦山 ? 從歷史上看，銅價(jià)格的大幅下跌與大型銅礦的新建和擴(kuò)建有關(guān) 資料來源： Brook Hunt、中金公司研究部 468101214161995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023百萬噸0 . 20 . 40 . 60 . 81 . 01 . 21 . 4美元/ 磅銅精礦產(chǎn)量 濕法煉銅產(chǎn)量 銅價(jià)（右軸）A n t a m i n a 投產(chǎn)E s c o n d i d a 擴(kuò)產(chǎn)G r a s b e r g 擴(kuò)產(chǎn)銅行業(yè) 資料來源：公司數(shù)據(jù)，中金公司研究部 國際新增銅精礦產(chǎn)能 ? 產(chǎn)量增長主要來自智利，巴西和贊比亞 ? 2023年缺乏新增銅精礦產(chǎn)能， 2023年以前銅精礦產(chǎn)量增長緩慢 銅行業(yè) 資料來源：中金公司研究部 中國新增銅精礦產(chǎn)能 銅行業(yè) 資料來源： metalchina、上海期交所、中金公司研究部 中國電解銅生產(chǎn)量大幅增長，需求并沒有下降 ? 中國銅凈進(jìn)口下降，主要是國內(nèi)產(chǎn)量大幅增長所致 ? 2023年一季度，上海期貨交易所庫存下降 銅行業(yè) 資料來源：安泰科、 metalchina、中金公司研究部 06年中國新增電解銅產(chǎn)能巨大 資料來源： Brook Hunt、彭勃資訊、中金公司研究部 銅行業(yè) 銅精礦即將轉(zhuǎn)為短缺， TC/RC將大幅下降；銅價(jià)有上行潛力 銅行業(yè) 銅行業(yè)投資對象 ? 銅礦自給率較高 ? 自給銅產(chǎn)量增長 鋅行業(yè) – 鋅精礦持續(xù)短缺制約鋅產(chǎn)量增
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