14金融抑制、深化、發(fā)展(編輯修改稿)
2025-01-19 14:44 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 過分干預(yù)金融市場和實行管制的金融政策，以及未能有效地控制通貨膨脹，使得金融市場特別是國內(nèi)資本市場發(fā)生扭曲，利率和匯率不足以反映資本的稀缺程度。 二、金融抑制的表現(xiàn) ? 金融市場不發(fā)達 ? 表現(xiàn)為金融二元結(jié)構(gòu)，現(xiàn)代金融部門與傳統(tǒng)金融部門。 ? 金融工具單一，主要是存款貸款等形式，且規(guī)模有限；其他金融工具幾乎沒有 ? 金融機構(gòu)單一，商業(yè)銀行占據(jù)主導地位；非銀行金融機構(gòu)不發(fā)達（直接融資落后），直接融資主要為政府服務(wù)；企業(yè)融資主要靠內(nèi)源融資、和銀行貸款；金融效率低 ? 金融市場價格扭曲 ? 嚴格的利率、匯率管制，導致資金價格扭曲， ? 并實施低利率政策。存貸款利率低 ，低存款利率導致儲蓄率低，低貸款利率導致低效產(chǎn)業(yè)和資本密集產(chǎn)業(yè)發(fā)展，失業(yè)增加 ? 本幣高估（進口的貨物較便宜，或者減少出口）的匯率政策 ?信貸配給 ? 低貸款利率導致資金的過度需求，出現(xiàn)信貸配給，國有企業(yè)或者裙帶企業(yè)會優(yōu)先獲取，導致低效率 ?對金融機構(gòu)實施嚴格控制 ? 高額存款準備金 ? 嚴格控制資金流向 ? 實施國有化 ?金融機構(gòu)官僚化 三、金融抑制的根源 ? 傳統(tǒng)解釋 ? 金融市場分割，只能是行業(yè)內(nèi)資金的內(nèi)部積累，儲蓄不足，影響投資能力 ? 國家主權(quán)的控制欲望，不相信市場手段 ? 認為外國人和私人對國內(nèi)的長期社會目標是不關(guān)心的，如果金融機構(gòu)的活動并非純?yōu)橛?qū)動，那么該國的社會目標更容易實現(xiàn)。 ? 中央集權(quán)下的經(jīng)濟統(tǒng)制主義，認為國家干預(yù)是改進資源分配和促進經(jīng)濟發(fā)展的一個有效的辦法。 ? 對高利率貸和高通脹率的恐懼 ? 目標函數(shù)和約束條件分析 ? 趕超戰(zhàn)略的實施通過重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展，決定了資金積累最大化的目標函數(shù) ? 約束條件為資金不足 ? 對策是金融抑制 四、金融抑制的手段 ? 價格性金融抑制 ? 政府對存貸款利率管制，加上實施通貨膨脹措施 ? 導致實際利率極低，甚至為負實際利率，供求缺口加大 ? 信貸配給，給國有企業(yè)，或者裙帶關(guān)系的私營企業(yè) ? 這使得社會投資效率大為降低 。 ? 資金配給的對象未必是投資效率高的企業(yè)和個人 ? 利率限制影響了金融機構(gòu)承擔貸款風險的積極性 ? 由于作為資金成本的利率偏低，一些企業(yè)和個人便肆意舉債，并用于非生產(chǎn)性的投資 ? 政府對匯率管制 ? 為了降低進口機器設(shè)備成本，人為高估本幣匯率等；但也導致出口困難 ? 結(jié)構(gòu)性金融抑制 ? 金融結(jié)構(gòu)的管制 ? 限制直接金融 ? 保護間接金融，導致效率低下 ? 金融工具結(jié)構(gòu)的管制， ? 金融工具單一，創(chuàng)新缺乏，缺少選擇 五、金融抑制的后果 ? 儲蓄效應(yīng)： ? 低名義利率 +高通脹率，減少貨幣儲蓄傾向，影響總儲蓄率 ? 負投資效應(yīng)： ? 忽視了對傳統(tǒng)部門的投資；高投資行業(yè)導致低效率 ? 負就業(yè)效應(yīng)： ? 對高資本密集行業(yè)的投資，減少了勞動需求 ? 負收入效應(yīng)： ? 勞動就業(yè)量減少，產(chǎn)出減少 ? 金融抑制 金融萎縮（信貸配給，銀行自身出現(xiàn)激勵扭曲，不再從事克盡職責的工作等等道德風險） 制約經(jīng)濟增長 出現(xiàn)金融萎縮和經(jīng)濟萎縮的惡性循環(huán)。 六、主張 ? 放棄金融抑制 ? 實行金融深化 第三節(jié) 金融深化 一、定義 ?“金融深化論” (Financial depeening) ? 1973年，愛德華 ?肖提出“金融深化”理論 ? 金融深化是指政府放棄對金融體系的過分干預(yù)，并有效地控制通貨膨脹，使利率和匯率能充分反映資金和外匯供求狀況的過程。 又稱金融自由化 二、金融深化的措施 ? 存、貸款利率市場化 ? 匯率市場化 ? 財稅改革，規(guī)劃財政稅收，減少不必要的財政補貼 ? 放松金融活動和金融機構(gòu)的管制，促進競爭 ? 放松資本流動的管制 ? 經(jīng)常項目下的貨幣自由兌換 ? 資本項目下的貨幣自由兌換 三、金融深化對經(jīng)濟增長的理論說明 ? 儲蓄效應(yīng)： ? 實際利率的提高，儲蓄增加和外資流入； ? 金融深化引起實際國民收入增加，社會儲蓄總額也將按一定比例增加； ? 金融深化提高了貨幣的實際收益率，導致整個經(jīng)濟社會的儲蓄傾向增強。 ? 投資效應(yīng)： ? 儲蓄效應(yīng)增加了投資總額； ? 金融增長提高了投資的效率，因為信貸資金隨利率自由流動。 ? 就業(yè)效應(yīng)： ? 由于貨幣實際收益率的上升導致了投資者資金成本的提高，因此投資者傾向于以勞
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