利率機(jī)制的工具與水平(編輯修改稿)
2025-01-19 03:28 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 yyyyyP ?債券價(jià)格與到期收益率之間的關(guān)系 當(dāng)附息債券的購(gòu)買價(jià)格與面值相等時(shí)，到期收益率等于息票率。 當(dāng)附息債券的價(jià)格低于面值時(shí)，到期收益率大于息票率；而當(dāng)附息債券的價(jià)格高于面值時(shí)，到期收益率則低于息票率。 附息債券的價(jià)格與到期收益率負(fù)相關(guān)。 貼現(xiàn)債券的到期收益率 例如，一張面額為 1000元的一年期國(guó)庫(kù)券，其發(fā)行價(jià)格為 900元，一年后按照1000元的現(xiàn)值償付。那么， %900900100 0 ???y債券到期收益率 如果 F代表債券面值， P0代表債券的購(gòu)買價(jià)格。那么，債券到期收益率的計(jì)算公式如下： （ ） 貼現(xiàn)債券的到期收益率與債券價(jià)格負(fù)相關(guān) 00PPFy??到期收益率的缺陷 到期收益率概念假定所有現(xiàn)金流可以按計(jì)算出來(lái)的到期收益率進(jìn)行再投資 。 這只有在以下兩個(gè)條件都得到滿足的條件下才會(huì)實(shí)現(xiàn)： （ 1） 投資未提前結(jié)束 （ 2） 投資期內(nèi)的所有現(xiàn)金流都按到期收益率進(jìn)行再投資 。 有可能面臨再投資風(fēng)險(xiǎn) （ Reinvestment Risk） 利率折算慣例 年利率通常用 %表示，月利率用 ‰表示，日利率用 ?表示。 注意計(jì)復(fù)利的頻率。利率的完整表達(dá)應(yīng)該是 1年計(jì) 1次復(fù)利的年利率、 1年計(jì) 4次復(fù)利的年利率等。若無(wú)特殊說(shuō)明，利率均指在單位時(shí)間中計(jì)一次復(fù)利。 不同周期的利率折算為年利率 比例法，即簡(jiǎn)單地按不同周期長(zhǎng)度的比例把一種周期的利率折算為另一種周期的利率。 復(fù)利法 實(shí)際年利率 =（ 1+半年利率） 2 1（ ） 名義利率與真實(shí)利率 根據(jù)物價(jià)水平的實(shí)際變化進(jìn)行調(diào)整的利率稱為事后真實(shí)利率 根據(jù)物價(jià)水平的預(yù)期變化進(jìn)行調(diào)整的利率稱為事前真實(shí)利率。經(jīng)常使用的是指事前真實(shí)利率。 如果 r代表名義利率，真實(shí)利率，代表預(yù)期通貨膨脹率，那么真實(shí)利率、名義利率與預(yù)期通貨膨脹率之間的關(guān)系可以由下述費(fèi)雪方程式給出： （ ） ee rrr ?? ??????? r 即期利率與遠(yuǎn)期利率 即期利率是指某個(gè)給定時(shí)點(diǎn)上無(wú)息債券的到期收益率，即期利率可以看作是與一個(gè)即期合約有關(guān)的利率水平。 如果投資者以的價(jià)格購(gòu)買期限為 n年的無(wú)息債券，在債券到期后可以從發(fā)行人那里獲得的一次性現(xiàn)金支付為，那么 n年期即期利率 rn的計(jì)算公式如下： （ ） nnnrMP)1(1 ??遠(yuǎn)期利率 遠(yuǎn)期利率是指未來(lái)兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間的利率水平，可以看作是與一個(gè)遠(yuǎn)期合約有關(guān)的利率水平。 遠(yuǎn)期利率相當(dāng)于從現(xiàn)在起將來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)以后通行的一定期限的借款利率，也就是將來(lái)的即期利率。 利率水平的決定 可貸資金模型 ： 根據(jù)債券市場(chǎng)的供求分析利率水平的決定。 dBsB1P0P2P 3Q10Q24QAC 債券量BFD債券價(jià)格 可貸資金模型、利率與債券市場(chǎng)均衡 dLL可貸資金量0r 0L sLr利率 E影響債券需求曲線位移的因素 （ 1） 財(cái)富量 （ W） 。 經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段 → 國(guó)
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