公司理財(cái)?shù)慕鹑诃h(huán)境及概述(編輯修改稿)
2025-01-19 02:23 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0 利潤(rùn) $ 100 000 （ 接下一頁(yè) ） 公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 以上是從會(huì)計(jì)的角度來(lái)考慮的 ， 因此我們看到有 10萬(wàn)美元的利潤(rùn) ， 但事實(shí)上 ， 這 10萬(wàn)美元根本還沒有得到 。 如果我們從現(xiàn)金的角度來(lái)看 ， 則結(jié)論就會(huì)完全不一樣 。 現(xiàn)金流入量 $ 0 現(xiàn)金流出量 900 000 凈現(xiàn)金流入量 $ 900 000 對(duì)該公司來(lái)講 ， 價(jià)值的創(chuàng)造取決于是否得到或什么時(shí)候真正得到這 100萬(wàn)美元 。 公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 ? 分析時(shí)應(yīng)考慮變化的現(xiàn)金流量 — 增量現(xiàn)金流量 所謂增量的現(xiàn)金流量是指實(shí)施這個(gè)投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與不實(shí)施這個(gè)投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之差 。 在企業(yè)做決策時(shí) ， 我們關(guān)心的是決策的結(jié)果 ， 公理 3表明應(yīng)該使用現(xiàn)金流量去衡量新項(xiàng)目所產(chǎn)生的利潤(rùn) 。 這里強(qiáng)調(diào)應(yīng)使用增量的現(xiàn)金流量 。 公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 公司價(jià)值如何體現(xiàn) ? 有效的資本市場(chǎng) —— 市場(chǎng)是活躍的，價(jià)格是正確的 公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是公司價(jià)值最大化，也可用股東財(cái)富最大化來(lái)體現(xiàn)，具體體現(xiàn)是股票價(jià)格的最大化。 證券市場(chǎng)上公司的有價(jià)證券價(jià)值或價(jià)格的確定需要有效市場(chǎng)這一概念。 公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 市場(chǎng)是否是有效的 ， 主要通過(guò)股票價(jià)格反映信息的程度和速度來(lái)反映 。 有效市場(chǎng)的核心內(nèi)容是證券價(jià)格可以充分反映可獲得信息的變化 ， 證券的價(jià)格等于其 “ 內(nèi)在價(jià)值 ” 即預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值 。 這里的 “ 充分反映 ” 可以理解為兩層含義： （ 1） 信息反映是即時(shí)的； （ 2） 反映是準(zhǔn)確 。 有效市場(chǎng)的必要條件： 存在一個(gè)完善的金融市場(chǎng)： 投資者是理性的：即根據(jù)預(yù)期收益進(jìn)行投資決策 公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 有效市場(chǎng)前提假設(shè)成立的三個(gè)理論基礎(chǔ)： 投資者是理性的。 投資者在一定程度上存在非理性但其交易是隨機(jī)的 非理性投資者會(huì)犯同樣的錯(cuò)誤，但是他們?cè)谑袌?chǎng)中會(huì)遇到理性的套利者，從而使其對(duì)價(jià)格的影響消除。 套利行為： 在兩個(gè)不同的市場(chǎng)中， 以有利的價(jià)格同時(shí)買入和賣出同種或者同質(zhì)的證券行為。 套利的作用： 價(jià)格不會(huì)長(zhǎng)期背離價(jià)值 價(jià)格不會(huì)大幅度背離價(jià)值 非理性交易者影響的消失 (Friedman,1953) 結(jié)論： 市場(chǎng)在存在非理性投資者的條件下，仍然有效。 公司理財(cái) 公司理財(cái)概攬 行為金融學(xué)對(duì) EMH理論的挑戰(zhàn) ? 對(duì)理性投資者假定的挑戰(zhàn) 理性投資者假說(shuō)很難令人信服，因?yàn)?，投資者作為決策的依據(jù)，經(jīng)常是噪音而非信息 (Black,1986)。 ? 對(duì)非理性交易相互獨(dú)立假說(shuō)的挑戰(zhàn) 人們并不
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