【文章內(nèi)容簡介】 ）和環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（ Society for Worldwide Interbank Financial Telemunication）。 36南京大學(xué)商學(xué)院(2)電子貨幣。 電子貨幣是采用電子技術(shù)和通訊手段的信用貨幣。也可定義為以電子方式運(yùn)用之承載貨幣價(jià)值的支付工具。使用電子貨幣的優(yōu)點(diǎn)是可以大大減少現(xiàn)金的使用和相應(yīng)的勞動(dòng)耗費(fèi)，提高資金周轉(zhuǎn)速度和使用效益，簡化貨幣及財(cái)務(wù)結(jié)算手續(xù)，增強(qiáng)金融服務(wù)功能，以及減少資金風(fēng)險(xiǎn)等等。電子貨幣的形態(tài)有信用卡、 IC卡，以及網(wǎng)絡(luò)電子貨幣。目前信用卡的使用最為普及，如圖 8－ 3所示， 1994年美國市場上的支票支付與信用卡支付的比例為 57％和 19％，到 2023年這一比例變化為 42％到 34％，預(yù)計(jì)到 2023年，信用卡支付會(huì)超過支票支付，其比例將達(dá)到 31％和 42％。 37南京大學(xué)商學(xué)院圖 83 美國信用卡支付發(fā)展趨勢資料來源：［日］巖琦和雄著：《明日貨幣》，中國輕工業(yè)出版社。 38南京大學(xué)商學(xué)院網(wǎng)絡(luò)貨幣是互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)技術(shù)相結(jié)合的金融創(chuàng)新，近年來推出的網(wǎng)絡(luò)貨幣有很多，比如 eCach、 NetCash、電子錢包、 Mondex、 GeldKarte和 InstaBuy等。其中Mondex智能卡是由萬事達(dá)（ MasterCard）的分公司Mondex于 1994年推出的，后來英國西敏寺銀行（ NationalWestminster Bank）將其開發(fā)成電子錢包，并迅速而廣泛應(yīng)用于商場購物、餐飲業(yè)、停車場、電話亭和公共交通等行業(yè)中， Mondex使用方便、安全，只要把它插入Mondex終端，三五秒鐘之后，這筆交易即告結(jié)束。讀取器將從 Mondex卡中所有的錢款中扣除本次交易的花銷。此外， Mondex卡大多具有現(xiàn)金貨幣所具有的諸多屬性，如作為商品尺度的屬性、儲(chǔ)蓄的屬性和支付交換的屬性，通過專用終端設(shè)備還可將一張卡上的錢轉(zhuǎn)移到另一張卡上，而且，卡內(nèi)存有的錢一旦用光，還可通過專用ATM機(jī)將其本人在銀行帳戶上的存款調(diào)人卡內(nèi)。 39南京大學(xué)商學(xué)院(3)網(wǎng)絡(luò)銀行。 特指通過互聯(lián)網(wǎng)向用戶提供各種金融服務(wù)的銀行。 1995年 10月 18日，世界上第一家網(wǎng)絡(luò)銀行： “ 安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行 ” （ SFNBSecurity First Network Bank）在美國誕生后，短短的幾年里，網(wǎng)絡(luò)銀行已經(jīng)遍及世界各地，并且從誕生之日起就具有 “ 全球銀行 ” 的特色，可以為客戶提供全功能、個(gè)性化的服務(wù)模式，為客戶提供超越時(shí)空的 “AAA” 式服務(wù)，即在任何時(shí)候 “Anytime” 、任何地方 “Anywhere” 、以任何方式 “Anyhow” 為客戶提供每年 365天，每天 24小時(shí)的全天候金融服務(wù)。網(wǎng)絡(luò)銀行使金融業(yè)運(yùn)作趨向虛擬化和智能化，猶如進(jìn)入了全方位的 “ 網(wǎng)絡(luò)金融百貨公司 ” ，使金融機(jī)構(gòu)可在不增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的情況下大幅度降低經(jīng)營成本，其單邊交易的平均成本僅有 ，顯示出強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢，代表著未來金融業(yè)發(fā)展的方向。 40南京大學(xué)商學(xué)院(4)網(wǎng)絡(luò)證券。 美國的 NASDAQ（全國證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)）是全球證券市場上證券交易電子化網(wǎng)絡(luò)化的典型代表。 NASDAQ世界上第一個(gè)電子化的股票交易市場，也是一個(gè)支持風(fēng)險(xiǎn)投資的市場，它自1971年成立到今天，一直在電子交易創(chuàng)新方面遙遙領(lǐng)先，是全球第三大股票市場。與世界其他證券交易所相比較， NASDAQ在電子化交易系統(tǒng)的技術(shù)含量、市場深度、流動(dòng)性、定價(jià)效率和透明度等方面都具有明顯的競爭優(yōu)勢。 41南京大學(xué)商學(xué)院證券交易網(wǎng)絡(luò)化最大的優(yōu)點(diǎn)是大大增強(qiáng)了證券市場的流動(dòng)性，根據(jù)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，任何一個(gè)雙向網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值，等于（ n+1） 2， n代表網(wǎng)絡(luò)上的節(jié)點(diǎn)數(shù)，這表明網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)每增加一個(gè)，其價(jià)值（以及內(nèi)在競爭優(yōu)勢）就會(huì)呈指數(shù)級而不是數(shù)量級增長。從市場經(jīng)濟(jì)學(xué)角度考察，市場流動(dòng)性越強(qiáng)，給市場參與者帶來的利益則越大，于是將有更多的人參與，形成更大的流動(dòng)性，可以看出市場理論與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)理論如出一轍，交易數(shù)量直接受到市場參與者數(shù)量（網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)數(shù)量 n）的影響。由此可以看出網(wǎng)絡(luò)金融環(huán)境中證券市場已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變革。42南京大學(xué)商學(xué)院(5)網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)。 同上述金融創(chuàng)新一樣，在全球保險(xiǎn)市場上，網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)具有信息豐富、選擇范圍廣泛、方便快捷、無地域時(shí)間限制、個(gè)性化全天候服務(wù)、保護(hù)隱私和成本低廉等優(yōu)勢。由于網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)服務(wù)公司可以將各大保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)品種集合起來，便于用戶通過反復(fù)比較和選擇，因而這種創(chuàng)新深受用戶的青睞。比如，美國加利福尼亞州的一家網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)服務(wù)公司（ INSWEB）由于提供了 28家保險(xiǎn)商的費(fèi)率咨詢，用戶從 1997年的 66萬增加了 1999年的 300萬。據(jù)美國獨(dú)立保險(xiǎn)協(xié)會(huì)預(yù)測，在未來的10年內(nèi)，壽險(xiǎn)的 18％和個(gè)人險(xiǎn)種的 37％都將通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行。這些預(yù)示著全球保險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)化趨勢日趨明顯。43南京大學(xué)商學(xué)院 評價(jià)技術(shù)進(jìn)步因素導(dǎo)致的國際金融創(chuàng)新積極意義 ： 增加社會(huì)總效益。金融機(jī)構(gòu)能夠運(yùn)用先進(jìn)技術(shù)來減少支付和清算成本，提高交易速度和管理效能，從而增加經(jīng)營利潤；投資者也能運(yùn)用這些先進(jìn)技術(shù)降低其投資成本從中獲益。這表明技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的國際金融創(chuàng)新使從事金融交易雙方的交易成本減少，效率提高，從而增加了社會(huì)的總效益。鼓勵(lì)市場競爭。技術(shù)進(jìn)步使得金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國際金融市場的成本減少，擴(kuò)展了金融業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的潛力，這吸引著越來越多的金融機(jī)構(gòu)和跨國企業(yè)進(jìn)入國際金融市場并不斷擴(kuò)展其國際金融活動(dòng)，從而削弱了國際金融市場的壟斷力量。44南京大學(xué)商學(xué)院可能帶來新的風(fēng)險(xiǎn)，如：透支風(fēng)險(xiǎn)、局部和全球性的計(jì)算機(jī)故障（計(jì)算機(jī)病毒與故障）及網(wǎng)絡(luò)故障風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)算機(jī)犯罪風(fēng)險(xiǎn)、以及利用計(jì)算機(jī)進(jìn)行投機(jī)交易引起的市場動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)等等。 為此，要從技術(shù)上、法律上加強(qiáng)對網(wǎng)絡(luò)清算系統(tǒng)和信息處理系統(tǒng)的安全管理，盡可能地防范這些風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。 45南京大學(xué)商學(xué)院 二、防范風(fēng)險(xiǎn)的國際金融創(chuàng)新 20世紀(jì) 70年代以來，西方國家持續(xù)的高通貨膨脹率、高利率和匯率利率的頻繁波動(dòng)，使國際金融市場動(dòng)蕩不定，嚴(yán)重地沖擊金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，直接威脅著金融業(yè)的收益，同時(shí)也給國際金融市場上資金借貸雙方帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。這一狀況迫使金融機(jī)構(gòu)通過不斷改變經(jīng)營方式，或推出新的金融產(chǎn)品，或采用新的融資技術(shù)來降低交易成本，避免融資風(fēng)險(xiǎn)。在這一時(shí)期，防范風(fēng)險(xiǎn)的國際金融創(chuàng)新成為國際金融業(yè)追求的主要目標(biāo)之一。46南京大學(xué)商學(xué)院（一）金融互換（ Financial Swaps） 金融互換 :亦 稱互換，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一定支付款項(xiàng)的金融交易。金融互換是 20世紀(jì) 80年代初國際金融市場上出現(xiàn)的一種新型業(yè)務(wù)，發(fā)展非常迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 1981年互換交易額僅有 30億美元，到 1988年為 ，到 2023年底，全球場外衍生產(chǎn)品市場的利率互換和貨幣互換現(xiàn)有合約的名義數(shù)額總量已經(jīng)達(dá)到 （其中利率互換，貨幣互換 ）的驚人規(guī)模。因此，金融互換被譽(yù)為 20世紀(jì) 80年代以來國際金融市場的最重大的金融創(chuàng)新。47南京大學(xué)商學(xué)院互換按其交易對象分為利率互換（ Interest Rate Swaps）和貨幣互換（ Currency Swaps）。利率互換： 是指兩個(gè)獨(dú)立的借款人各自借取一筆資金，其幣種、金額和貸款期限都相同，但記息方法不同，雙方達(dá)成協(xié)議，各自按對方的利率水平替對方還息，在整個(gè)交易過程中都不交換實(shí)際的本金。 利率互換根據(jù)交易雙方存在的信用等級、籌資成本和負(fù)債結(jié)構(gòu)的差異，利用各自在國際金融市場上籌集資金的相對優(yōu)勢，在一般不涉及本金實(shí)際轉(zhuǎn)移的情況下進(jìn)行債務(wù)互換，來防范利率風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，并獲得低成本的融資。這種業(yè)務(wù)由于需要有合適的交易對象，通常要通過金融中介機(jī)構(gòu)尋找搭配方能進(jìn)行。48南京大學(xué)商學(xué)院利率互換的類型主要有三種 :（ 1） 息票互換（Coupon Swaps）， 指固定利率和浮動(dòng)利率互換。比如，甲乙雙方各自借取 100萬美元，雙方達(dá)成協(xié)議，甲方對100萬美元的名義本金在三年內(nèi)每半年按 10%的固定利率支付給乙方利息，作為交換，甲方按同一名義金額和六個(gè)月倫敦同業(yè)拆放利率 LIBOR（浮動(dòng)利率）向乙方收取利息。（ 2） 基本利率互換（ Basis Swaps）， 是指作為交換的利率支付，按兩種不同的浮動(dòng)利率指標(biāo)來計(jì)算，如互換雙方同意對某一數(shù)量的名義本金作一個(gè)月期美元 LIBOR和六個(gè)月期美元 LIBOR互換。（ 3） 交叉通貨利率互換（ CrossCurrency Interest Rate Swaps）， 是指在一筆交易中既有不同通貨支付的交換，又有不同種類利率的交換。 49南京大學(xué)商學(xué)院利率互換這種新的金融產(chǎn)品能被廣為采用的主要原因在于它所具有的特性能夠防范 20世紀(jì) 80年代以來國際金融市場籌資者所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，即 信用風(fēng)險(xiǎn)和 利率風(fēng)險(xiǎn) 。信用風(fēng)險(xiǎn)分析：在國際金融市場上，信用等級較高與信用等級較低的借款人之間的借款利率差別較大，借款人的自信狀況直接影響借貸成本。由于長短期資金借貸的風(fēng)險(xiǎn)不同，對借款人的要求或?qū)ψ孕诺燃壍拿舾卸纫膊煌ＭǔｉL期資金借貸對借款人資信更為敏感，也就是說，資信較好的借款人相對資信較差的借款人，借入長短期資金的利息都比較低，但借入長期資金的相對成本更低。 50南京大學(xué)商學(xué)院以倫敦銀行同業(yè)拆放利率 LIBOR的附加利率為例，可低 %—1% ；而中長期借貸的固定利率可低 2%—3% 左右，因而更為有利。信用等級較低的借款人不易借到固定利率的長期資金，而借入浮動(dòng)利率的短期資金較為容易，所以說雙方具有相對優(yōu)勢。如果利用各自的優(yōu)勢進(jìn)行利率互換交易，便能夠獲得所期望的資金，也可以降低資信差異帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。 51南京大學(xué)商學(xué)院利率風(fēng)險(xiǎn)分析。在國際金融市場上利率風(fēng)險(xiǎn)的大小與資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系密切。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為：發(fā)行固定利率的長期負(fù)債（如