【正文】 商確定交易的本金額、期限及未來的利率等，雙方對本金只議定一個數(shù)量但不交換，在協(xié)議所規(guī)定的時間開始支付或收取市場利率與協(xié)議所確定的利率之間的利息差額。 70南京大學商學院 現(xiàn)舉例加以說明。假定本日為 2023年 1月 21日， A銀行在 FRA市場報價為未來 3至 6個月期拆入利率為%， B銀行同意此報價并與 A銀行簽訂 1 000萬美元的 FRA，若 2023年 4月 21日市場利率 3個月期的 LIBOR為8%，則 A銀行付給 B銀行的利息額為： 71南京大學商學院(2)當 LIBOR高于協(xié)議利率時： 其計算方法如下：（ 1）當協(xié)議利率高于 LIBOR時： 72南京大學商學院其中， D為協(xié)議期間的天數(shù)； A為協(xié)議金額； B=360天； R為協(xié)議利率； L為 BBA利率清算利率， BBA是英國銀行家協(xié)會（ British Banker’s Association ）的縮寫， L于每個營業(yè)日的上午 11時決定，其方式是在 BBA所指定的12家參考銀行（ reference banks）中選出 8家銀行的報價，然后剔除最高的兩個報價及最低的兩個報價，求四個中間報價（ the middle four of the quotation）利率的算術(shù)平均數(shù)，四舍五入后求至第 5位小數(shù)。即為 BBA利息清算利率（ BBA—Interest Settlement Rates ）。 73南京大學商學院 三、回避法規(guī)的國際金融創(chuàng)新 金融法規(guī)約束勢必增加金融機構(gòu)的經(jīng)營成本，限制了金融機構(gòu)的盈利能力，從而促使金融機構(gòu)試圖發(fā)掘這些限制法規(guī)的漏洞，去尋求回避這些法規(guī)的途徑。 比如，當金融當局限制銀行業(yè)的經(jīng)營范圍以致不能滿足市場參與者的融資需求時，一些新的能繞開這種限制的非銀行金融機構(gòu)和金融復合企業(yè)就會適時出現(xiàn)和發(fā)展；當金融當局對銀行施加存款利率的限制或者實行存款準備金制度時，銀行業(yè)或其他金融機構(gòu)就會采用新的融資技術(shù)或新的金融產(chǎn)品回避這些限制來籌集資金。歐洲美元就是一種典型的規(guī)避法規(guī)型國際金融創(chuàng)新，而且它被認為是 20世紀 60年代以來最成功的國際金融創(chuàng)新。74南京大學商學院歐洲美元產(chǎn)生的原因有很多，但其中最主要的一個原因，是由于美國銀行法規(guī)約束過嚴造成的。比較而言， 20世紀的銀行業(yè)是美國受管制最嚴的行業(yè)之一，其中有兩項法規(guī)嚴重限制了銀行的盈利能力：一是強迫銀行將其存款的一部分作為法定的存款準備金，即存款準備金制度。由于存款準備金是無息的，這無疑是增加了銀行的籌資成本，特別是在高利率時期，這種矛盾更為突出。二是銀行法規(guī)的 Q條例規(guī)定了存款利率的最高限。 75南京大學商學院回避法規(guī)的國際金融創(chuàng)新帶來的負作用：（ 1）回避型創(chuàng)新使金融當局所控制的利率杠桿效用降低。 （ 2）回避型創(chuàng)新使金融當局對貨幣供給的控制能力降低。 （ 3）回避型創(chuàng)新還使貨幣政策工具的效用降低。 76南京大學商學院 四、金融自由化與國際金融創(chuàng)新 金融自由化表現(xiàn)在四個方面：（ 1）價格自由化。如取消利率和匯率的限制，取消證券交易中的各種限制，充分發(fā)揮金融資產(chǎn)價格的市場調(diào)節(jié)作用。（ 2）資本流動自由化。即允許外國資本和外國金融機構(gòu)更方便地進入本國市場，并放寬對本國資本和金融機構(gòu)進入國際市場的限制。 77南京大學商學院（ 3）擴大業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營權(quán)力。從而創(chuàng)造一個更為寬松的、公平的市場環(huán)境。（ 4）以放寬管制為特征的金融市場改革。即從管理體制上不斷減少對金融活動的約束，取消各種金融機構(gòu)進入金融市場的限制等。這表明金融自由化本身就是一種創(chuàng)新行為。 78南京大學商學院第四節(jié) 國際金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢及其影響 一、國際金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢 二、國際金融創(chuàng)新的影響 79南京大學商學院 一、國際金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢 （一）證券化趨勢證券化（ Securitisation）： 意指信貸流動從銀行貸款轉(zhuǎn)向可買賣的債務(wù)工具。換言之，證券化是指融資方式從傳統(tǒng)的銀行貸款轉(zhuǎn)向資本市場的證券融資。原因主要有三點： 20世紀 80年代初發(fā)展中國家嚴重的債務(wù)危機，迫使國際銀行業(yè)改變信貸政策，逐步減少對發(fā)展中國家的放款，而經(jīng)濟發(fā)達國家的借款人轉(zhuǎn)向債券融資以及資金供給者對證券的偏好增加，促使國際債券市場迅速成長，辛迪加貸款面臨嚴峻挑戰(zhàn)。 80南京大學商學院動蕩的國際金融環(huán)境和激烈的競爭促使國際銀行業(yè)更加注重流動性的選擇，誘導銀行業(yè)不斷創(chuàng)新出更具流動性和彈性的金融產(chǎn)品以及融資技術(shù)來替代傳統(tǒng)的銀行貸款，銀行貸款更多地投向流動性高的股票和債券，日益重要的機構(gòu)投資者如保險公司、養(yǎng)老基金會等偏向于證券投資，政府更多地以發(fā)行債券解決財政資金需求。國際金融市場上日益廣泛的創(chuàng)新活動，特別是先進技術(shù)（網(wǎng)絡(luò)金融）的不斷應(yīng)用改變了銀行與證券公司以及投資銀行的比較優(yōu)勢，改變了金融機構(gòu)與非金融機構(gòu)的比較優(yōu)勢，使這些機構(gòu)都能以較低的成本從事證券交易。 81南京大學商學院（二）一體化趨勢金融一體化趨勢： 意指金融要素在全球范圍內(nèi)自由流動的不斷加深并遵循一定的共同規(guī)則。 這一表述突出了兩方面的含義：一是金融要素在全球范圍內(nèi)流動越來越自由，越來越迅捷，意味著發(fā)達的、高流動性的、網(wǎng)絡(luò)化的全球金融市場日趨形成；二是這些金融要素是在一定的共同規(guī)則框架下（世界貿(mào)易組織規(guī)則、國際貨幣基金組織規(guī)則、巴塞爾協(xié)議等）在全球范圍內(nèi)流動的，意味著越來越多的國家在推進金融自由化政策，逐步讓渡本國原有的金融法規(guī)權(quán)力，接受國際經(jīng)濟金融組織制定的全球規(guī)則。 82南京大學商學院金融一體化趨勢 的促進因素：先進技術(shù)的廣泛應(yīng)用促進了金融一體化。證券化趨勢促進了金融一體化。 新的金融產(chǎn)品的應(yīng)用促進了金融一體化。 回避型創(chuàng)新促進了金融一體化。 金融自由化促進了金融一體化。 金融的同質(zhì)化集中化促進了金融一體化。 83南京大學商學院（三）表外業(yè)務(wù)擴展趨勢表外業(yè)務(wù)： 是指商業(yè)銀行所從事的不列入資產(chǎn)負債表，也不影響資產(chǎn)負債總額的經(jīng)營活動。近年來國際金融市場的表外業(yè)務(wù)發(fā)展相當驚人，其原因主要有兩方面：一是回避資本比率限制是表外業(yè)務(wù)擴展的誘因；二是防范風險的需要擴大了表外業(yè)務(wù)。近年來銀行業(yè)通過各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)來防范利率和匯率風險以降低營運成本。 84南京大學商學院 二、國際金融創(chuàng)新的影響 （一）對國際貨幣體系的影響各國政府持續(xù)推進金融自由化政策、弱化金融管制的結(jié)果，一方面大大提高了金融資產(chǎn)的流動性，加速了資本在全球范圍內(nèi)的流動，另一方面大量游資充斥國際金融市場，國際資本流量和流向頻繁變化，導致匯率、利率隨之大幅波動，使國際金融市場更加的不穩(wěn)定。通過金融創(chuàng)新推出的新產(chǎn)品既能防范風險，又能作為投機的手段，因此日益活躍的創(chuàng)新活動使國際金融市場的風險不斷增加和擴大，危及國際貨幣體系和各國國內(nèi)的經(jīng)濟金融環(huán)境。85南京大學商學院（二）國際金融創(chuàng)新對中央銀行政策的影響創(chuàng)新使貨幣結(jié)構(gòu)管理的難度加大了。首先， 大量 創(chuàng) 新活 動 的 結(jié) 果使金融 資產(chǎn) 的替代性明 顯 增 強 ，作 為貨幣 的 貨幣 和作 為資 本的 貨幣難 以區(qū)分，交易 賬戶 和投 資賬戶 之 間 ，廣 義貨幣 與狹 義貨幣 之 間 ，本國 貨幣 與外國 貨幣 之 間 的界限 變 得越發(fā) 模糊甚至消失。其次， 貨幣 流通速度更 難檢測 。中央銀行金融監(jiān)管的難度大大增加了。 86南京大學商學院（三）國際金融創(chuàng)新對商業(yè)銀行的影響先 進 的金融技 術(shù) 、互 聯(lián) 網(wǎng)技 術(shù) 和 電 子商 務(wù) 等在金融 業(yè) 的廣泛 應(yīng) 用，改善了整個國 際 金融市 場 的效率，也使商 業(yè)銀 行從中受益。但是 創(chuàng) 新活 動 既能防范 風險和增加收益，又會增加 風險 和降低收益。國 際 金融 創(chuàng) 新 對 商 業(yè)銀 行的 負面影響 主要表 現(xiàn) 在四個方面：流 動 性 風險 。利率 風險 。表外 業(yè)務(wù)帶 來的 風險 。 清 償 力 風險 。 87南京大學商學院本章小結(jié) 金融創(chuàng)新是金融業(yè)各種金融要素重新組合的過程。也可進一步表述為：金融創(chuàng)新是指金融機構(gòu)或金融管理當局為適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境的變化，出于對宏觀效益和微觀利益的考慮而對金融產(chǎn)品、金融技術(shù)、金融市場、金融制度等所進行的創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動的過程。如果金融創(chuàng)新活動發(fā)生在國際金融領(lǐng)域，就是國際金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新可以分為四種類型：金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融技術(shù)創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。88南京大學商學院闡述國際金融創(chuàng)新的理論主要有四種：技術(shù)進步誘發(fā)金融創(chuàng)新、約束誘發(fā)金融創(chuàng)新、需求誘發(fā)金融創(chuàng)新和管制誘發(fā)金融創(chuàng)新。技術(shù)誘發(fā)金融創(chuàng)新的理論側(cè)重分析技術(shù)進步對金融業(yè)成長的作用；約束誘發(fā)金融創(chuàng)新的理論重點分析金融業(yè)經(jīng)營成本的影響因素；需求誘發(fā)金融創(chuàng)新的理論側(cè)重對影響金融市場需求變化的各種因素分析；管制誘發(fā)金融創(chuàng)新的理論主要針對影響金融當局立法改革的諸因素分析。應(yīng)把這些理論綜合考察理解，以獲得對金融創(chuàng)新的客觀全面的認識。 89南京大學商學院復習思考題 正確理解金融創(chuàng)新和國際金融創(chuàng)新的概念以及國際金融創(chuàng)新的主要類型。試闡述分析國際金融創(chuàng)新誘因的主要理論。試闡述金融互換的概念及用途。新浮息票據(jù)的特點有哪些？為什么說歐洲美元是回避法規(guī)的金融創(chuàng)新？為什么說回避型創(chuàng)新有可能加大金融體系的風險？ 國際金融創(chuàng)新有哪些發(fā)展趨勢？ 闡述國際金融創(chuàng)新的影響。90南京大學商學院謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT