【文章內(nèi)容簡介】 還是貼水？為什么？ （ 2）三個月后， US$遠期匯率的升（貼）水值是多少？ （ 3）三個月后， US$的實際遠期匯率是多少？ （ 1）三個月后美元遠期匯率升水，因為美元的利率低于英鎊。 （ 2） （ ） （ 3/12） = （ 3）￡ 1=US$（ ） = US$ . 2023年末美國外匯市場行情為： 即期匯率： USD/DEM= 3個月掉期率： 16 /12 假定一美國進口商從德國進口價值 100 000 馬克 的機器設備，可在 3個月后支付馬克。若美國進口商預 測 3個月后 USD/DEM將貶值到 USD/DEM=, 請判斷： （ 1）美進口商不采取保值措施，延后 3個月支付馬克 比現(xiàn)在支付馬克預計將多支付多少美元？ （ 2）美進口商如何利用遠期外匯市場進行保值？ (1)美進口商若不采取保值措施，現(xiàn)在支付 10萬馬克需要100000/=60569美元。 3個月后所需美元數(shù)量為100000/=60901美元。因此多支付 6090160569=332美元。 (2)美進口商與德國出口商簽訂進貨合同的同時，與銀行簽訂遠期交易合同，按外匯市場 USD/DEM 3個月遠期匯率 ()買入 100000馬克。這個合同保證美進口商在 3個月后只需 60628（ 100000/）美元就可滿足需要，這實際上是將以美元計算的成本“鎖定” . 3 2023年 8月中旬美國外匯市場行情： 即期匯率 GBP/USD 3個月掉期率 125/122 一美國出口商簽訂向英國出口價值 10萬英鎊的儀器的 協(xié)定，預計三個月后才會收到英鎊，到時需要將英鎊兌換 成美元核算盈虧。假若美出口商預測 3個月后英鎊將貶 值，即期匯率水平將變?yōu)椋?GBP/USD=,如不考 慮交易費用，此例中 （ 1）如果美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動風險的保 值措施，則 3個月后將收到的英鎊折算為美元時相對 8月 中旬兌換美元將會損失多少？ （ 2）美國出口商如何利用遠期外匯市場進行套期保值？ （ 1）（ ） 100000=1700美元 （ 2）美出口商與英國進口商簽訂供貨合同，與銀行簽訂賣出 10萬 3個月遠期英鎊的合同。 3個月遠期匯率為 GBP/USD=。這個合同保證出口商在付給銀行 10萬英鎊后一定能得到 100000=166450美元。這實際上是將以美元計算的收益“鎖定”，比不進行套期保值多收入（ ） 100000=450美元。 當然，假若 2個月后英鎊匯率不但沒有下降，反而上升。此時美出口商不能享有英鎊匯率上升時兌換更多美元的好處。 . 4 投機者利用遠期外匯市場進行外匯投機 一美國投機商預期英鎊有可能大幅下跌。假定當時英鎊 3個月遠期匯率為 GBP/USD=，該投機商賣出 100萬遠期英鎊。如果在交割日前英鎊果然貶值，設遠期英鎊匯率跌為GBP/USD=，則該投機商怎么投機？？ 再次進入市場，買入 100萬遠期英鎊，交割日和賣出遠期英鎊的交割日相同。因此其獲得利潤為： （ ） 100萬 =202300 擇期和掉期外匯交易 ? 1． 擇期外匯交易含義： ? 指買賣雙方在訂立合約時 ， 事先確定了交易的價格 、 數(shù)量和期限 ， 訂約人可以在這一期限內(nèi)的任何一個營業(yè)日 ， 按照約定買進或賣出約定數(shù)量的外匯 。 ? 2． 報價原則： ? 選擇從擇期開始到結束間最不利于客戶的匯率作為擇期交易的匯率 。 擇期價格的確定 (即報價銀行報價遵循的原則 )： 報價銀行買入升水貨幣 ， 用擇期中第一天的買入?yún)R率； 報價銀行買入貼水貨幣 ， 用擇期中最后一天的買入?yún)R率； 報價銀行賣出升水貨幣 ， 用擇期中最后一天的賣出匯率； 報價銀行賣出貼水貨幣 ， 用擇期中第一天的賣出匯率 。 掉期外匯交易 ? 1． 含義： ? 指外匯交易者在外匯市場上買進 （ 賣出 ）某種外匯時 ， 同時賣出 （ 買進 ） 相等金額 ， 但期限不同的同一種外幣的外匯交易方式 。 ? 2． 掉期外匯交易的分類： ? * 即期對遠期 （ Spot against Forward） ? * 即期對即期 （ Spot against Spot） ? * 遠期對遠期 （ Forward against Forward） 二 .掉期外匯交易（二） ? 3． 掉期外匯交易的作用 ? * 使保值者能夠防范匯率風險 ? * 保證投資者實現(xiàn)投資收益 ? * 調(diào)整銀行資金期限結構 . 5 假設 即期匯率： USD/DEM =： Spot/2 Month 142/147 Spot/3 Month 172/176 報價銀行報出 2個月至 3個月的任選交割日的遠期匯率： （ 1）計算第一個工作日交割的遠期匯率： += += （ 2）計算最后一個工作日交割的遠期匯率： += += （ 3）根據(jù)客戶的要求報價： A 客戶買入美元賣出馬克 B 客戶賣出美元買入馬克 ? 套利： 也稱利息套匯，是指兩個不同國家的 金融市場短期利率高低不同時，投資者將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家，以賺取利差收益的外匯交易。 ? 回顧： ? 本國市場：存款人、貸款人、中介機構、貨幣都是本國的。 ? 在岸金融市場：指居民與非居民之間進行資金融通及相關業(yè)務的場所 。 ? 離岸金融市場：是指專門經(jīng)營非居民之間的貨幣借貸、結算、投資和資本流動等金融業(yè)務。例如：外國人在國外用非當?shù)刎泿胚M行借貸。 套利交易 （ Interest Arbitrage） 套利交易 2． 套利交易的分類 ? 不拋補套利 (Uncovered Interestarbitrage)： 在投資者將資金從利率較低的國家調(diào)往較高的國家時 ， 并不進行反方向的遠期外匯交易 。 ? 拋補套利 （ Covered InterestArbitrage） ： ? 指套利者把資金從低利率國家調(diào)往高利率國家的同時 ， 在外匯市場上賣出高利率貨幣的遠期外匯 ，以避免外匯風險 。 套利交易 ? 3． 套利交易順利進行的三個條件： ? * 國家對貨幣兌換和資金轉移不加限制 ? * 買賣的對象必須是同一性質或同一類 ? 的金融工具 （ 期限相同或品種相同 ） ? * 套利的結果使利率在全世界趨于一致 ? 非拋補套利 （ uncovered interst arbitrage） ? 拋補套利 (covered interst arbitrage） ? 例如：美元利率為 if， 我國利率為 id, if id,即可套利。 ? 將人民幣兌換為美元，即期匯率 S， ? 購買美元債券 ? 三月后后將美元兌換為人民幣，三月遠期匯率 F。 Case study:Covered Interest Arbitrage ?抵補套利例題 : 美國商人有$20230 紐約利率 :11% 倫敦利率 :13% 即期： 163。1=$~ 一年期升水 :~ 遠期： 163。1=$~ 比較 在 英國 利息收入 :163。10000?13% ?1 ?=$ 在 美國 利息收入 :$20230?11% ?1 =$ 套利凈收入 =利息凈收入 ?掉期成本 163。10000 外匯投機交易 （ Foreign Exchange Speculation） ? 外匯投機：是指根據(jù)對匯率變動的預期，有意保持某種外匯的多頭或空頭，希望從匯率變動賺取利潤的行為。 ? 存量上：外幣資產(chǎn)減去外匯負債大于零稱為多頭。