股權分置改革路徑預判(編輯修改稿)
2024-10-27 15:46 本頁面
【文章內容簡介】 “緩急”的行業(yè)和規(guī)模特征判斷 ? 大型國企的改革推進非常慎重和緩慢 ? 試點可能沿著民營－ 地方國企－ 中央國企 。 ? 競爭性行業(yè)－ 經濟命脈行業(yè)－ 國家安全行業(yè)這樣一種路徑由快而慢地推進。 二、股權分置改革影響面面觀 （一）股權分置改革對市場估值影響分析 送股方案 全市場 PE 全 市場 PB 剔除虧損和凈資產小于 1 的股票后的市場 PE 剔除虧損和凈資產小于 1 的股票后的市場 PB 10 送 1 . 64 1 0 送 2 1 . 59 1 . 57 10 送 1 . 53 1 . 51 PE （配售價格為1 倍凈資產） PB （配售價格為1 倍凈資產） PE （配售價格為 倍凈資產） PB （配售價格為 倍凈資產） PE （配售價格為 倍凈資產） PB （配售 價格為 倍凈資產） 10 配 8 / 13 .24 1 . 51 / 1 . 49 / 13 .63 1 . 55 / 1 . 53 / 14 .03 1 .59 / 1 .58 10 配 6 / 13 .78 1 .57 / 1 . 56 / 14 .12 1 .61 / 1 .59 / 14 .45 1 .64 / 1 .67 10 配 4 / 14 .49 1 .65 / 1 .64 / 14 .74 1 .68 / 1 .66 / 14 .99 1 .71 / 1 .69 （二）股權分置改革對行業(yè)影響分析 ? 降低行業(yè)整體估值水平，加快價值回歸 ? 推動資源整合，關注并購價值與資產重置價值的行業(yè) 自然與地域資源優(yōu)勢 營銷網絡、特質品牌 政策性壟斷優(yōu)勢 具體行業(yè) 石油、煤炭、鋼鐵、有色、旅游、港口機場 商業(yè)零售、食品飲料、醫(yī)藥以及部分制造類 金融、電力能源、城市公交、傳媒 （三）股權分置改革的資金壓力測試 ? 股權分置解決所面臨的長期資金壓力依然不可小視 送股方案 送股后新的 A 股均價 非流通股的
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