【文章內(nèi)容簡介】 析股票市價的運動規(guī)律；基本分析法的主要目的在于分析股票的內(nèi)在投資價值。 2．技術(shù)分析法直接從股票市場入手，根據(jù)股票的供求、市場價格和交易量等市場因素進行分析?；痉治龇▌t是從股票市場的外部決定因素入手，并從這些外部因素與股票市場相互關(guān)系的角度進行分析。 3．技術(shù)分析法只關(guān)心市場上股票價格的波動和如何獲得股票投資的短期收益，很少涉及股票市場以外的因素分析?；痉治龇ú粌H研究整個證券市場的情況，而且研究單個證券的投資價值；不僅關(guān)心證券的收益，而且關(guān)心證券的升值。 4．技術(shù)分析法通過對股票市場價格的波動形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，幫助投資者選擇適當?shù)耐顿Y機會和投資方法；基本分析法通過對宏觀形勢的分析，幫助投資者了解股票市場的發(fā)展狀況和股票的投資價值。 第三節(jié) 債券投資 一、債券投資的目的和特點 企業(yè)進行短期投資的目的主要是為了合理利用暫時閑置資金 ，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益。當企業(yè)現(xiàn)金余額太多時，便投資于債券，使現(xiàn)金余額降低；反之，當現(xiàn)金余額太少時，則出售原來投資的債券，收回現(xiàn)金，使現(xiàn)金余額提高。企業(yè)進行長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。 債券投資具有以下特點： (一）投資期限方面 不論長期債券投資，還是短期債券投資，都有到期日，債券到期應當收回本金，投資應考慮期限的影響。 (二）權(quán)利義務方面 從投資權(quán)利來說，在各種投資方式中，債券投資者的權(quán)利最小，無權(quán)參與被投資企業(yè)經(jīng)營管理，只有按約定取得利息，到期收回本金的權(quán)利。 (三）收益與風險方面 債 券投資收益通常是事前預定的，收益率通常不及股票高，但具有較強的穩(wěn)定性，投資風險較小。 二、債券投資決策 債券投資決策，是指作為投資人的企業(yè)根據(jù)現(xiàn)有的可支配資金，在風險與收益均衡原則的指導下，通過對債券市場狀況的分析研究，對投資時機、投資期限、擬購入的債券等做出選擇的過程。 債券組合是回避利率風險和再投資風險，甚至違約風險和變現(xiàn)力風險的強有力的手段。常見的債券組合主要有以下幾種模式： (1）浮動利率債券與固定利率債券的組合； (2）短期債券與長期債券的組合； (3）政府債券、金融債券、企業(yè)債券的組合； (4）信用債券 與擔保債券的組合。 另外，在單純的企業(yè)債券投資中，還可以進行可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券的組合、附認股權(quán)債券與不附認股權(quán)債券的組合。 第四節(jié) 基金投資 一、基金的種類 投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機構(gòu)經(jīng)營運作，以規(guī)避投資風險并謀取投資收益的證券投資工具?；鹬饕幸韵路诸惙椒ǎ? (一）根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金 1．契約型基金 契約型基金又稱為單位信托基金，是指把受益人 (投資者）、管理人、托 管人三者作為基金的當事人，由 第六章 營運資金 ［基本要求］ (一 )掌握現(xiàn)金的持有動機與成本，掌握最佳現(xiàn)金持有量的計算 (二 )掌握應收賬款的作用與成本，掌握信用政策的構(gòu)成與決策 (三 )掌握存貨的功能與成本，掌握存貨的控制方法 (四 )熟悉營運資金的含義與特點 (五 )熟悉現(xiàn)金和應收賬款管理的主要內(nèi)容 ［考試內(nèi)容］ 第一節(jié) 營運資金的含義與特點 一、營運資金的含義 營運資金又稱循環(huán)資本，是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金，通常指流動資產(chǎn)減去流動負債后的差額。用公式表示為： 營運資金總額＝流動資產(chǎn)總額 — 流動負債總 額 二、營運資金的特點 營運資金的特點體現(xiàn)在流動資產(chǎn)和流動負債的特點上。 (一 )流動資產(chǎn)的特點 流動資產(chǎn)投資又稱經(jīng)營性投資，與固定資產(chǎn)投資相比，有如下特點： (1)投資回收期短；(2)流動性強； (3)具有并存性； (4)具有波動性。 (二 )流動負債的特點 與長期負債籌資相比，流動負債籌資具有如下特點： (1)速度快； (2)彈性大； (3)成本低；(4)風險大。 三、營運資金的周轉(zhuǎn) 營運資金周轉(zhuǎn)，是指企業(yè)的營運資金從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過程。營運資金周轉(zhuǎn)通常與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)密切相關(guān)，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)過程主 要包括如下三個方面： (1)存貨周轉(zhuǎn)期，是指將原材料轉(zhuǎn)化成產(chǎn)成品并出售所需要的時間； (2)應收賬款周轉(zhuǎn)期，是指將應收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間； (3)應付賬款周轉(zhuǎn)期，是指從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間。 現(xiàn)金循環(huán)周期的變化會直接影響所需營運資金的數(shù)額。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越長，應付賬款周轉(zhuǎn)期越短，營運資金數(shù)額就越大；相反，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越短，應付賬款周轉(zhuǎn)期越長，營運資金數(shù)額就越小。此外，營運資金周轉(zhuǎn)的數(shù)額還受到償債風險、收益要求和成本約束等因素的制約。 第二節(jié) 現(xiàn) 金的管理 一、現(xiàn)金管理的意義 現(xiàn)金，是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。 企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于交易動機、預防動機和投機動機。 現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強的非盈利性資產(chǎn)?，F(xiàn)金管理的過程就是在現(xiàn)金的流動性與收益性之間進行權(quán)衡選擇的過程。通過現(xiàn)金管理，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時間上相互銜接，對于保證企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金需要，降低企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率具有重要意義。 二、現(xiàn)金的成本 企業(yè)持有現(xiàn)金的成本通常由以下三個部分組成： (一 )持有成本 現(xiàn) 金的持有成本，是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費及喪失的再投資收益。 (二 )轉(zhuǎn)換成本 現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本，是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、證券過戶費、實物交割手續(xù)費等。 (三 )短缺成本 現(xiàn)金的短缺成本，是指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失。現(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金持有量呈反方向變動關(guān)系。 三、現(xiàn)金持有量的確定 確定最佳現(xiàn)金持有量的模式主要有成本分析模 式和存貨模式。 (一 )成本分析模式 成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本及短缺成本，而不予考慮管理費用和轉(zhuǎn)換成本。 運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量的步驟是： (1)根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關(guān)成本數(shù)值； (2)按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表； (3)在測算表中找出總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。在這種模式下，最佳現(xiàn)金持有量，就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成 本與短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有量。 (二 )存貨模式 存貨模式，是將存貨經(jīng)濟訂貨批量模型原理用于確定目標現(xiàn)金持有量，其著眼點也是現(xiàn)金相關(guān)成本之和最低。 運用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，是以下列假設(shè)為前提的： (1)企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很??； (2)企業(yè)預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測；(3)現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均通過部分證券變現(xiàn)得以補足； (4)證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。如果這些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用存貨模 式來確定最佳現(xiàn)金持有量。這里所說的最佳現(xiàn)金持有量是指能夠使現(xiàn)金管理的機會成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量。當持有現(xiàn)金的機會成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時，現(xiàn)金管理的總成本最低，此時的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量模型為： 式中，Ｑ為最佳現(xiàn)金持有量 (每次證券變現(xiàn)的數(shù)量 )；Ｔ為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；Ｆ為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本；Ｋ為有價證券利息率 (機會成本 )。 四、現(xiàn)金回收的管理 現(xiàn)金回收管理的目的是盡快收回現(xiàn)金，加 速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)。為此，企業(yè)應建立銷售與收款業(yè)務控制制度，并且根據(jù)成本與收益比較原則選用適當方法加速賬款的收回。 現(xiàn)金回收主要采用的方法有郵政信箱法和銀行業(yè)務集中法兩種。 1．郵政信箱法又稱鎖箱法，是西方企業(yè)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的一種常用方法。企業(yè)可以在各主要城市租用專門的郵政信箱，并開立分行存款戶，授權(quán)當?shù)劂y行每日開啟信箱，在取得客戶支票后立即予以結(jié)算，并通過電匯將貨款撥給企業(yè)所在地銀行。該方法縮短了支票郵寄及在企業(yè)的停留時間，但成本較高。 2．銀行業(yè)務集中法。這是一種通過建立多個收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的方法。在這種 方法下，企業(yè)指定一個主要開戶行 (通常是總部所在地 )為集中銀行，并在收款額較集中的若干地區(qū)設(shè)立若干個收款中心；客戶收到賬單后直接匯款到當?shù)厥湛钪行?，中心收款后立即存入當?shù)劂y行；當?shù)劂y行在進行票據(jù)交換后立即轉(zhuǎn)給企業(yè)總部所在地銀行。該方法縮短了現(xiàn)金從客戶到企業(yè)的中間周轉(zhuǎn)時間，但在多處設(shè)立收賬中心，增加了相應的費用支出。為此，企業(yè)應在權(quán)衡利弊得失的基礎(chǔ)上，做出是否采用銀行業(yè)務集中法的決策，這需要計算分散收賬收益凈額。 分散收賬收益凈額＝ (分散收賬前應收賬款投資額－分散收賬后應收賬款投資額 ) 企業(yè)綜合資金成本率－因增 設(shè)收賬中心每年增加費用額 五、現(xiàn)金支出的管理 現(xiàn)金管理的另一個方面就是決定如何使用現(xiàn)金。企業(yè)應建立采購與付款業(yè)務控制制度，并且根據(jù)風險與收益權(quán)衡原則選用適當方法延期支付賬款。 與現(xiàn)金收入的管理相反，現(xiàn)金支出管理的主要任務是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間。延期支付賬款的方法一般有以下幾種： 1．合理利用 “ 浮游量 ” 。所謂現(xiàn)金的 “ 浮游量 ” ，是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額。 2．推遲支付應付款。企業(yè)可在不影響信譽的情況下，盡可能推遲應付款的支付期。 3．采用匯票付款。在使用支票付款時，只要持票 人將支票存入銀行，付款人就要無條件地付款。但匯票不是 “ 見票即付 ” 的付款方式，這樣就有可能合法地延期付款。 第三節(jié) 應收賬款的管理 應收賬款，是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應勞務等應向購貨或接受勞務單位收取的款項。應收賬款主要功能是促進銷售和減少存貨。 一、應收賬款的成本 應收賬款的成本包括： (一 )機會成本 機會成本，即因資金投放在應收賬款上而喪失的其他收入。這一成本的大小通常與企業(yè)維持賒銷業(yè)務所需要的資金數(shù)量 (即應收賬款投資額 )、資金成本率有關(guān)。應收賬款機會成本可通過以下公式計算得出： 應收賬款機會成本＝ 賒銷業(yè)務所需資金 資金成本率 賒銷業(yè)務所需資金＝應收賬款平均余額 變動成本率 應收賬款平均余額＝平均每日賒銷額 平均收賬天數(shù) 式中，平均收賬天數(shù)一般按客戶各自賒銷額占總賒銷額比重為權(quán)數(shù)的所有客戶收賬天數(shù)的加權(quán)平均數(shù)計算；資金成本率一般可按有價證券利息率計算。 第七章籌資方式 ［基本要求］ （一）掌握籌資的分類和籌資渠道；掌握企業(yè)資金需要量預測的銷售額比率法、直線回歸法和高低點法 （二）掌握吸收直接投資、普通股、留存收益等權(quán)益性籌資的方式及其優(yōu)缺點 （三）掌握長期借款、債券、融資租賃等長期負債籌資的基本概念及 其優(yōu)缺點 （四）掌握短期銀行借款、商業(yè)信用、短期融資券、應收賬款轉(zhuǎn)讓等短期負債籌資的含義及優(yōu)缺點 （五）熟悉可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點；熟悉認股權(quán)證籌資的特征和優(yōu)缺點 （六）了解籌資的渠道與方式，籌資的基本原則；長期資金與短期資金的組合策略及對企業(yè)收益和風險的影響 ［考試內(nèi)容］ 第一節(jié)企業(yè)籌資概述 一、企業(yè)籌資的含義與分類 企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。 企業(yè)籌集的資金可按不同的標準進行分類： （一）按 照資金的來源渠道不同，可將企業(yè)籌資分為權(quán)益性籌資和負債性籌資 （二）按照所籌資金使用期限的長短，可將企業(yè)籌資分為短期資金籌集與長期資金籌集 二、籌資渠道與方式 （一）籌資渠道 籌資渠道，是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與流量。目前我國企業(yè)籌資渠道主要包括：銀行信貸資金、其他金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金、國家資金和企業(yè)自留資金。 （二）籌資方式 籌資方式，是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式。目前我國企業(yè)的籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公 司債券和融資租賃。 （三）籌資渠道與籌資方式的對應關(guān)系 籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時，應實現(xiàn)兩者的合理配合。 三、籌資原則 企業(yè)籌資應遵循的原則有：（ 1）規(guī)模適當原則；（ 2）籌措及時原則；（ 3）來源合理的原則；（ 4）方式經(jīng)濟原則。 四、資金需要量預測 企業(yè)資金需要量的預測可以采用定性預測法、 比率預測法和資金習性預測法。 （一）定性預測法 定性預測法，是指利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，對未來資金需要量作出預測。 （二）比率預測法 比率預測法，是依據(jù)有關(guān)財務比率與資金需要量之間的關(guān)系預測資金需要量的方法。常用的比率預測法是銷售額比率法，它是指以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)，預測未來資金需要量的方法。