貨幣政策對(duì)中國(guó)股市的影響(編輯修改稿)
2025-09-14 17:03 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 究法研究股票市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的反應(yīng)。更具體地，文章用上證指數(shù)作為整個(gè)股票市場(chǎng)的代表。由于股票市場(chǎng)反應(yīng)的是未來(lái)企業(yè)的盈利狀況和發(fā)展?fàn)顩r，因此邏輯上講，理應(yīng)將預(yù)期考慮其中。文章試圖找出股票市場(chǎng)對(duì)未預(yù)期的貨幣政策的反應(yīng)情況，并使用遠(yuǎn)期利率作為預(yù)期。然而，自2006年以來(lái)，反應(yīng)市場(chǎng)流動(dòng)性的ＳＨＩＢＯＲ——同業(yè)拆借利率誕生。根據(jù)Fang and Hua（2008）的研究，雖然由中央銀行設(shè)定的存貸款利率看上去更加官方化，但ＳＨＩＢＯＲ有可能變成基準(zhǔn)利率。Huo and Feng（2009）進(jìn)一步證實(shí)了一個(gè)合理的假設(shè)，并證明了SHIBOR可以作為中央銀行的中期目標(biāo)執(zhí)行貨幣政策。通過(guò)以上分析，文章使用ＳＨＩＢＯＲ衡量貨幣政策，SHIBOR的3個(gè)月遠(yuǎn)期作為對(duì)貨幣政策的預(yù)期的衡量，“事件”前后SHIBOR 3個(gè)月遠(yuǎn)期的變動(dòng)衡量未被預(yù)期的貨幣政策沖擊，即Δiu=fm，dfm，d1，其中fm，d是“事件”當(dāng)日的SHIBOR 3個(gè)月遠(yuǎn)期，fm，d1是“事件”發(fā)生前的ＳＨＩＢＯＲ的３個(gè)月遠(yuǎn)期。預(yù)期的為實(shí)質(zhì)的變動(dòng)與未預(yù)期的變動(dòng)之差，即為Δie=ΔiΔiu?？紤]到ＳＨＩＢＯＲ的成
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