一汽大眾汽車有限公司匯率交易風(fēng)險管理(編輯修改稿)
2025-09-12 18:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 買賣雙方所簽訂的一種合同，一方支付一定數(shù)額的期權(quán)費后，可擁有在未來某一時刻以交易日確定的價格（期權(quán)合同中稱此價格為執(zhí)行價格）買進或賣出某種貨幣的權(quán)利，而沒有必須以執(zhí)行價格買進或賣出某項資產(chǎn)的義務(wù)。按照期權(quán)買賣性質(zhì)的不同，可分為看漲期權(quán)（Call option）和看跌期權(quán)（Putoption）：看漲期權(quán)，賦予合約持有者在未來某時刻已事先約定的價格購買某種貨幣的權(quán)利；看跌期權(quán)，賦予合約持有者在未來某時刻以事先約定的價格某種貨幣的權(quán)利。按照期權(quán)行使權(quán)利的日期是否固定，可分為美式期權(quán)(AmericanStyle)和歐式期權(quán)(European Style)：歐式期權(quán)，僅能在到期日執(zhí)行；美式期權(quán)，到期日前任何時候都可執(zhí)行，市場以歐式期權(quán)為主。對于一汽大眾這種以規(guī)避進口付匯風(fēng)險為目的的企業(yè)，主要是通過買入看漲期權(quán)進行保值，接下來介紹的期權(quán)內(nèi)容都是指買入歐元/美元看漲期權(quán)。：執(zhí)行價格(Strike rate)：期權(quán)交易的交割價格到期日（Expiry date）：期權(quán)買方選擇行使權(quán)利的日期終止時間（Cutoff time）：到期日期權(quán)被執(zhí)行的那一時刻(紐約時間上午10點或東京時間下午3點)交割日（Delivery date）：，到期日后的2個工作日期權(quán)費（Premium）：期權(quán)合同的費用，而不是一種義務(wù)，由于買方享有這種權(quán)力，所以對于買方來說，進入期權(quán)合約是要付費的，即期權(quán)買方向期權(quán)賣方支付期權(quán)費。在市場行情不利于期權(quán)買方時，買方可以選擇不執(zhí)行期權(quán)合約，因此期權(quán)的買方盈利無限，虧損有限。對于買入歐元/美元看漲期權(quán)的這種特性，：到期日市場即期匯率低于執(zhí)行匯率，買方可選擇放棄執(zhí)行該期權(quán)，在市場上以更低的匯率進行即期交易，如果到期日市場即期匯率高于期權(quán)執(zhí)行匯率，買方可以選擇按執(zhí)行匯率進行交割，由此可以看到期權(quán)最大的損失就是期權(quán)費，但是收益有可能是無限的，可見期權(quán)給了買方更多的權(quán)利。期權(quán)的缺點是購買期權(quán)需要支付高額的期權(quán)費。影響期權(quán)費的主要因素有：執(zhí)行價格：執(zhí)行價格越高，期權(quán)費越低。到期時間：期限越長，期權(quán)費越高。波動率（Volatility）：市場對未來的預(yù)期波動預(yù)測，波動率越高，期權(quán)費越高。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率水平。以上的四個因素彼此也相互影響，比如到期時間越長，交易獲益的不確定性也就越高，波動率也會越高。其中，波動率是影響期權(quán)費的很重要的一個因素，在外匯市場波動比較平穩(wěn)的時候，波動率通常比較低，期權(quán)費也較低，當(dāng)外匯市場波動比較劇烈，波動率會比較高，期權(quán)費也就越高。通俗地理解，就是當(dāng)對期權(quán)交易對買方越不利，期權(quán)費就會越低，例如當(dāng)執(zhí)行價格較高，期權(quán)執(zhí)行和獲益的可能性就會降低，期權(quán)費也就比較低，另外，當(dāng)波動率較低的時候，說明市場比較穩(wěn)定，匯率上漲的可能性小，那么期權(quán)執(zhí)行和獲益的可能性也隨之降低，因此期權(quán)費也會較低。但是對于選擇期權(quán)交易進行保值的企業(yè)來說，期限通常會比較長，而市場的波動不是一成不變的，在期權(quán)的交易日波動率可能比較低，但是在幾個月甚至一年以后，波動率有可能會有很大的變化，因此在波動率較低的時候選擇期權(quán)交易進行外匯保值是可取的保值策略。：市場情況不明朗，對未來趨勢預(yù)測不明確。2007年5月，歐元/美元匯率在之前的半年中相對平靜，在2006年年底突（）之后小幅回落，在2007年4月份再次，小幅繼續(xù)上升。經(jīng)過分析以及對市場預(yù)測的收集，一汽大眾企業(yè)認(rèn)為新一輪的上漲趨勢有可能形成，但由于前期波動較小，對此預(yù)測并不十分確認(rèn)，并且當(dāng)時的市場波動率較低，一年期的波動率%左右，期權(quán)費用很低，國銀行敘做了6筆交割日分別在2008年上半年各月的歐元期權(quán)交易，總金額為4,98
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1