一汽大眾汽車有限公司匯率交易風(fēng)險(xiǎn)管理-資料下載頁(yè)
2024-08-25 18:47本頁(yè)面
【正文】 項(xiàng)重要內(nèi)容，明確保值操作應(yīng)當(dāng)以真實(shí)商務(wù)活動(dòng)或貿(mào)易背景為前提，禁止以獲取投資利潤(rùn)為目的的外匯保值交易。成立負(fù)責(zé)具體操作外匯交易業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理小組和負(fù)責(zé)決策的保值決策小組。由外匯風(fēng)險(xiǎn)管理小組提報(bào)保值建議，建議的內(nèi)容包括做保值的交易時(shí)機(jī)，選擇有效的保值工具，保值期限和保值的金額。保值決策小組對(duì)保值建議進(jìn)行分析和討論，決定是否采納保值建議。如果建議被采用，出具授權(quán)書，授權(quán)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理小組按建議的內(nèi)容做外匯保值交易；并明確企業(yè)有權(quán)與銀行簽定外匯合同的負(fù)責(zé)人。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理小組與銀行進(jìn)行外匯交易，交易過(guò)程中對(duì)銀行報(bào)價(jià)和能夠反映當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)各種價(jià)格的文檔或電子數(shù)據(jù)進(jìn)行存檔備案，以證明最終保值交易價(jià)格的合理性。通過(guò)建立內(nèi)部外匯保值管理機(jī)制，規(guī)范了保值交易的流程，明確了參與外匯保值各部門職責(zé)，提高了保值決策效率，是保值企業(yè)不可缺少的內(nèi)部控制流程。第4章一汽大眾汽車有限公司預(yù)算匯率跟蹤誤差分析本章將沿著第三章的研究思路，實(shí)際分析一汽大眾在使用預(yù)算匯率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的策略，使用“跟蹤誤差”分析的方法，細(xì)致描述該風(fēng)險(xiǎn)控制方案的功效。本章使用的數(shù)據(jù)均來(lái)自一汽大眾財(cái)務(wù)報(bào)表，使用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)，具體應(yīng)用到企業(yè)的月度稅后利潤(rùn)和企業(yè)的月度預(yù)算匯率。在本文的第一章已經(jīng)明確指出，在我國(guó)現(xiàn)行的匯率政策下，美元同人民幣之間基本保持著一個(gè)基本穩(wěn)定的匯兌關(guān)系，即使在經(jīng)歷了2005年匯率體制改革之后，美元人民幣之間的匯率也沒有經(jīng)歷大的變動(dòng)，基本處于穩(wěn)定調(diào)整的趨勢(shì)下。一汽大眾生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)在國(guó)際范圍內(nèi)最大的份額處于歐洲國(guó)家，因此其實(shí)際的匯率操作風(fēng)險(xiǎn)主要是涉及人民幣和歐元之間的不確定性。在本文的實(shí)證分析中鑒于人民幣和美元之間穩(wěn)定的匯兌關(guān)系，在行文和實(shí)證分析過(guò)程中使用的匯率的代理變量為美元/歐元匯率，因?yàn)閺纳厦姹碇袑?duì)美元和人民幣匯率的描述性統(tǒng)計(jì)可以看出，歐元/美元匯率的變動(dòng)能夠反映歐元/人民幣匯率的變動(dòng)情況。以下章節(jié)將不再說(shuō)明，僅以歐元/美元匯率代替歐元/人民幣匯率進(jìn)行實(shí)證分析。相對(duì)而言，調(diào)整后的結(jié)果的變動(dòng)性更低，更加凸顯出一汽大眾風(fēng)險(xiǎn)跟蹤操作的有效性。為了更好的體現(xiàn)一汽大眾預(yù)算匯率跟蹤操作在風(fēng)險(xiǎn)控制上的積極意義，本部分將通過(guò)數(shù)量化的回歸分析解釋和闡述企業(yè)預(yù)算匯率操作的有效性。實(shí)證過(guò)程中以跟蹤誤差作為代理變量，通過(guò)回歸分析反映預(yù)算匯率跟蹤誤差計(jì)量對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。由于一汽大眾并非上市公司，因此在實(shí)證分析過(guò)程中只能以企業(yè)的稅后利潤(rùn)作為企業(yè)的價(jià)值變量。模型采用基本的但方程回歸分析。從回歸結(jié)果中可以看出，跟蹤誤差在解釋企業(yè)稅后利潤(rùn)變動(dòng)上有著積極的顯著性，同時(shí)控制變量（企業(yè)總資產(chǎn)）同企業(yè)價(jià)值變量（稅后利潤(rùn)）正相關(guān)。表7和表8都突出反映了跟蹤誤差對(duì)企業(yè)價(jià)值的負(fù)面影響，這顯然是符合事實(shí)，因?yàn)槠髽I(yè)跟蹤誤差反映的是企業(yè)是否有效的預(yù)測(cè)匯率和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，跟蹤誤差越小，則企業(yè)所面臨的可能損失就越小，這樣就會(huì)增大企業(yè)獲利的可能性。另外從表7和表8的比較中可以看出，經(jīng)調(diào)整后的跟蹤誤差對(duì)于企業(yè)利潤(rùn)的解釋能力更強(qiáng)，也就是說(shuō)我們通?？紤]的跟蹤誤差往往放大了企業(yè)預(yù)測(cè)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵陬A(yù)測(cè)匯率跟蹤監(jiān)控過(guò)程中只涉及到單項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)，上行的匯率對(duì)企業(yè)的支出項(xiàng)目是有利的。同時(shí)兩個(gè)回歸方程的結(jié)果也支持了這樣的結(jié)論。調(diào)整后跟蹤誤差的回歸顯著性（）要高于未經(jīng)調(diào)整跟蹤誤差方程（可決）。以上的實(shí)證結(jié)果，一方面在引證一汽大眾匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略合理性的同時(shí)，有效地驗(yàn)證了其在跟蹤預(yù)測(cè)方面的優(yōu)越性。通過(guò)跟蹤誤差分析和回歸分析，一汽大眾使用的預(yù)算匯率風(fēng)險(xiǎn)控制策略有效地降低了企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的價(jià)值提升提供了保障。
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