項目融資資金來源和結構(編輯修改稿)
2024-09-12 00:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 其吸引力在于：如果公司經(jīng)營良好，股票價格或項目資產(chǎn)價值會高于現(xiàn)已規(guī)定的轉換價格，從而持有人可以通過轉換獲得資本增值；相反，債券持有仍可以在債券到期日是哦或債券面值。 二、股本資金與準股本資金 （二）準股本資金 準股本資金的主要形式 （ 3）零息債券。從屬性債務。零息債權計算利息，但不支付利息 。在債券發(fā)行時根據(jù)債券的面值、貼現(xiàn)率和到期日貼現(xiàn)計算出發(fā)行價格，債券持有人按發(fā)行價格認購債券。零息債券持有人的收益來自于債券購買接個與面值的差額，而不是利息收入。債券的期限原則上略長于項目融資期限。 這種資金安排即帶有一定的債務資金特點，同時又不需要實際支付利息，減輕了對項目現(xiàn)金流量的壓力。因而如果由于種種原因投資人沒有在項目中投入足夠的股本資金，貸款銀行則通常會要求投資者以零息債券形式為項目一定數(shù)額的從屬性債務，作為投資者在項目中的股本資金。 二、股本資金與準股本資金 （二）準股本資金 準股本資金的主要形式 （ 4）附認股權證的債券。指債券附有認股權證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價格（執(zhí)行價格）認購股票的權利，是債券加上認股權證的產(chǎn)品組合。（分離型、非分離型、現(xiàn)金匯入型、抵繳型） 認股權比可轉換債券對投資者更有利，認股權債券的持有者可以得到更高的利息。 由于債券與認股權相分離，認股權權證賦予債券持有人更大的靈活性，他可以持有該債券及認股權，可以單方面出售股權，也可以設施認股權，買入股票。 該種債券的應付利息通常低于非轉換債券市場的利率，項目公司實際上是通過發(fā)行延期股權，以合理價格籌集資本。 二、股本資金與準股本資金 （三）以貸款擔保形式出現(xiàn)的股本資金 以貸款擔保作為項目股本資金的投入，是項目融資獨具特色的一種資金投入方式。在項目融資結構中投資者不直接投入資金作為項目公司的股本資金或準股本資金，而是以貸款人接受的方式提供固定金額的貸款擔保作為替代。 作為項目投資者，這時利用資金的最好形式，由于項目中沒有實際的股本資金占用，項目資金成本最低。 采用貸款擔保形式作為替代投資者全部股本資金投入的項目融資結構較為少見，多數(shù)情況是貸款擔保作為項目實際投入的股本資金或準股本資金的一種補充。 三、債務資金 （一）項目債務資金的主要來源 國內(nèi)金融市場 政府信貸 國際金融市場 外國政府出口信貸 世界銀行 地區(qū)開發(fā)銀行的政策性信貸 本國資金市場 外國資金市場 債務資金市場 三、債務資金 （二）債務資金的基本結構性問題 債務期限 項目融資結構中的債務資金基本上是長期性的資金，即便是項目的流動資金，多數(shù)情況下也是長期資金框架內(nèi)的短期資金安排。 債務償還 長期債務一般是根據(jù)實現(xiàn)確定的還款計劃表還本付息。在項目融資中，多數(shù)情況下，還款通常由專門設立的借款公司或由貸款銀團經(jīng)理人控制的償債基金來完成。項目公司應保留提取還款的權利，以便根據(jù)項目風險的變化對債務進行重組，節(jié)約融資成本。 三、債務資金 （二）債務資金的基本結構性問題 債務擔保 項目融資的債務擔保在形式上和內(nèi)容上都與公司融資有一定程度的區(qū)別。 公司債務可以分為有擔保債務和無擔保債務。 項目融資的債務擔保除了包括以項目資產(chǎn)作為抵押外，還包括對項目現(xiàn)金流量使用和分配權的控制；對項目公司銀行往來賬戶的控制；對有關項目的一切重要商業(yè)合同權益的控制；對項目投資者給予項目的擔保或來自第三方給予項目的擔保及其權益轉讓的控制。 項目融資中債務擔保是項目信用保證結構需要重點解決的問題。 三、債務資金 （二）債務資金的基本結構性問題 利率結構 （ 1）項目現(xiàn)金流量的特征。如果項目的 現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，可預測性強，采用固定利率比
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