【文章內(nèi)容簡介】 負任何責任。在大多數(shù)情況下，出租人在租期內(nèi)分期回收全部成本、利息和利潤，租賃期滿后，出租人通過收取名義貨價的形式，將租賃物件的所有權轉移給承租人。融資租賃的方式n 融資租賃的方式主要有：自營租賃，亦稱直接租賃；回租租賃，亦稱售出與回租；轉租賃。融資租賃是一種融通資金的全新途徑，是一種以金融、貿(mào)易和工業(yè)三者相結合、以租賃設備的所有權與使用權相分離為特征的新型信貸方式。n 就全世界而言，融資租賃已成為僅次于貸款的國際信貸方式。有關專家預測，在今后 10年中，世界的租賃業(yè)將出現(xiàn)超過貸款籌資的趨勢，是極有發(fā)展前途的朝陽產(chǎn)業(yè)。n (1)自營租賃。自營租賃亦稱直接租賃，其一般程序為：用戶根據(jù)自己所需設備，先向制造廠家或經(jīng)銷商洽談供貨條件；然后向租賃公司申請租賃預約，經(jīng)租賃公司審查合格后，雙方簽訂租賃合同，由租賃公司支付全部設備款，并讓供貨者直接向承租人供貨，貨物經(jīng)驗收并開始使用后，租賃期即開始，承租人根據(jù)合同規(guī)定向租賃公司分期交付租金，并負責租賃設備的安裝、維修和保養(yǎng)。n (2)回租租賃?；刈庾赓U亦稱售出與回租，是先由租賃公司買下企業(yè)正在使用的設備，然后再將原設備租賃給該企業(yè)的租賃方式。n (3)轉租賃。轉租賃是指國內(nèi)租賃公司在國內(nèi)用戶與國外廠商簽訂設備買賣合同的基礎上，選定一家國外租賃公司或廠商，以承租人身份與其簽訂租賃合同，然后再以出租人身份將該設備轉租給國內(nèi)用戶，并收取租金轉付給國外租賃公司的一種租賃方式。融資租賃的方式注：經(jīng)營租賃n 經(jīng)營租賃：主要是為滿足經(jīng)營上的臨時或季節(jié)性需要而租賃的資產(chǎn)。與所有權有關的風險或報酬實質(zhì)上并未轉移。發(fā)行債券2．債券籌資的特點 n (1)支出固定。對不可轉換債券而言，不論企業(yè)將來盈利如何，它只需付紿持券人固定的債券利息。n (2)股東控制權不變。一般而言，債券持有者無參與權和決策權，因此原有股東的控制權不因發(fā)行債券而受到影響。n (3)少納所得稅。債券利息可進成本，實際上等于政府為企業(yè)負擔了部分債券利息。n (4)提高股東投資回報。如果項目投資回報率大于利息率，由于財務杠桿作用，發(fā)行債券籌資可提高股東回報率。n (5)提高企業(yè)負債比率。發(fā)行債券會降低企業(yè)的財務信譽，增加企業(yè)風險。 第四節(jié) 項 目 融 資融資方案優(yōu)化的內(nèi)容及方法資金結構分析n 資金結構的合理性和優(yōu)化有公平性、風險性、資金成本等多方面因素決定n 總資金結構? 資本結構 —— 資本金與債務融資比例n 資本金結構? 投資產(chǎn)權結構? 資本金比例結構n 債務資金結構? 債務期限配比? 境內(nèi)外借貸比? 外匯幣種選擇? 償債順序安排項目融資的特點n 項目導向 主要依賴于項目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于投資者或發(fā)起人的資信來安排融資n 有限追索n 風險分擔n 非公司負債型融資 （ offbalance finance）n 貸款的信用支持結構多樣化n 利用蔽稅收益降低融資成本n 融資結構復雜，融資成本較高項目融資的作用n 為超過投資者自身籌資能力的大型項目融資。n 為政府建設項目提供形式靈活多樣的融資，滿足政府在資金安排方面的特殊需要。n 為跨國公司海外投資項目安排有限追索權融資，以限制項目風險。n 利用財務杠桿實現(xiàn)公司的目標收益率。n 在一定程度上隔離項目風險與投資者的風險。項目融資的參與者n 直接主辦者（通常是項目公司）n 實際投資者n 貸款銀行 (通常是多家銀行組成的國際銀團 )n 產(chǎn)品購買者或設施使用者n 工程承包商n 設備、材料、能源供應商n 融資顧問n 有關政府機構n 法律與稅務顧問項目融資參與者之間的基本合同關系完成項目融資的階段與步驟n 投資決策分析? 項目可行性研究，投資決策n 融資決策分析? 融資方式、融資目標、融資顧問選擇n 融資結構分析? 設計項目投資結構、融資結構和資金結構n 融資談判? 選擇銀行、發(fā)出項目融資建議書、組織貸款銀團、起草融資法律文件、融資談判n 項目融資的執(zhí)行? 簽署融資文件、執(zhí)行投資計劃、控制與管理項目風險項目融資成功的條件n 認真完成項目的評價和風險分析工作n 確保項目融資法律結構嚴謹無誤n 及早確定項目的主要資金來源n 保證項目管理結構的合理性? 建立相應的平衡制約機制，明確規(guī)定項目的決策程序，妥善處理項目投資 (或參與 )各方的利益沖突? 保證項目的主要投資者投入足夠的資源，并承擔起項目的管理責任? 組織一支有經(jīng)驗的盡職的項目管理隊伍n 充分利用各項目參與方對項目利益的追求和熱情n 項目融資的主要模式n “設施使用協(xié)議 ”為基礎的項目融資模式n “產(chǎn)品支付 ”為基礎的項目融資模式n n n n “杠桿租賃 ”為基礎的項目融資BOT模式n BOT既是一種融資方式，也是一種投資方式。項目融資只是 BOT的一個階段。n BOT（ buildoperatetransfer）：即建設 —— 經(jīng)營—— 轉讓， BOT是指基礎設施建設的一類方式，有時被稱為 “公共工程特許權 ”，常見的操作方式是針對政府設立的基建項目（如道路、橋梁等），向私人公司招標（外國企業(yè)居多），中標公司投資建設，按約定經(jīng)營一個時期（一般 20年以上），期滿后返還給政府。n 政府是 BOT項目 實施過程的主導。政府只是讓渡 BOT項目經(jīng)營權，但擁有終極所有權。政府不干涉項目公司的正常經(jīng)營，但要參與項目實施過程的組織協(xié)調(diào)，并對項目服務質(zhì)量和收費進行監(jiān)督。n 政府與項目公司是經(jīng)濟合同關系，在法律上是平等的經(jīng)濟主體。n BOT以項目為融資主體，項目公司承擔債務責任。n 項目特許權通常通過規(guī)范的競爭性招標來授予。TOTn TOT是英文 TransferOperateTransfer的縮寫，即移交 經(jīng)營 移交。 TOT是 BOT融資方式的新發(fā)展。近些年來， TOT是國際上較為流行的一種項目融資方式。它是指政府部門或國有企業(yè)將建設好的項目的一定期限的產(chǎn)權和經(jīng)營權，有償轉讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在一個約定的時間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資和得到合理的回報，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式。 TOT也是企業(yè)進行收購與兼并所采取的一種特殊形式。ABS工程項目融資 n ABS工程項目融資：資產(chǎn)支持的證券化 ABS（AssetBacked Securitization)項目融資，是指以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎，以項目資產(chǎn)可以帶來的預期收益為保證，通過在國際資本市場發(fā)行高檔債務來募集資金的一種證券化融資方式。n ABS方式即可在國際債券市場上發(fā)行債券，也可以國內(nèi)債券市場上發(fā)行債券。我國到目前為止還沒有在國內(nèi)債券市場上發(fā)行的 ABS債券。ABS方式n ABS方式中，項目資產(chǎn)的所有權根據(jù)雙方簽訂的買賣合同而由原始權益人即項目公司轉至特殊目的公司 SPC， SPC通過證券承銷商銷售資產(chǎn)支撐證券，取得發(fā)行收益后，再按資產(chǎn)買賣合同規(guī)定的購買價格把發(fā)行收益的大部分作為出售資產(chǎn)的交換支付給原始權益人，使原始權益人達到