項(xiàng)目融資資金來(lái)源和結(jié)構(gòu)-閱讀頁(yè)
2024-09-04 00:12本頁(yè)面
【正文】 風(fēng)險(xiǎn)的變化對(duì)債務(wù)進(jìn)行重組，節(jié)約融資成本。 公司債務(wù)可以分為有擔(dān)保債務(wù)和無(wú)擔(dān)保債務(wù)。 項(xiàng)目融資中債務(wù)擔(dān)保是項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu)需要重點(diǎn)解決的問題。如果項(xiàng)目的 現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，采用固定利率比較有利；如果項(xiàng)目的的現(xiàn)金流量難于預(yù)測(cè)，則采用浮動(dòng)利率比較有利， （ 2）金融市場(chǎng)利率走向。 （ 3）借款人控制融資風(fēng)險(xiǎn)的要求。 三、債務(wù)資金 （二）債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問題 違約風(fēng)險(xiǎn) （ 1）項(xiàng)目現(xiàn)金流量不足以支付債務(wù)的償還。 （ 3）在項(xiàng)目公司違約時(shí)，項(xiàng)目資產(chǎn)的價(jià)值不足以償還還剩余的未償還債務(wù)。商業(yè)銀行貸款可以由一家銀行提供，也可以由幾家銀行聯(lián)合提供。 四、商業(yè)銀行貸款 商業(yè)銀行貸款一般是有擔(dān)保的貸款，典型的操作類型如下： 工程貸款：在建設(shè)階段 ，銀行對(duì)建筑工程發(fā)放的短期不動(dòng)產(chǎn)貸款。利率較高。通常用來(lái)購(gòu)買資本設(shè)備或用作營(yíng)運(yùn)資金。 抵押貸款：借款人以某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的留置權(quán)作為還款抵押而取得的銀行貸款。 四、商業(yè)銀行貸款 商業(yè)銀行貸款一般是有擔(dān)保的貸款，典型的操作類型如下： 運(yùn)營(yíng)資金貸款：一般為短期貸款，目的是補(bǔ)充借款人的運(yùn)營(yíng)資金的不足。使用低利率貨幣作為計(jì)算利息的貨幣，使用相對(duì)高利率貨幣作為計(jì)算本金的貨幣。這種貸款期限一般不，具有過渡性特點(diǎn)。除國(guó)家發(fā)行的國(guó)庫(kù)券外，企業(yè)或項(xiàng)目實(shí)體為項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)發(fā)展而向公眾發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券。期限也分為長(zhǎng)短期債券。 債券發(fā)行時(shí)一般由投資銀行等金融中介機(jī)構(gòu)承購(gòu)包銷，具體包括確定發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式及發(fā)行費(fèi)用，并把債券推銷給投資者 。發(fā)行后的債券可在二級(jí)市場(chǎng)上流通。 債券發(fā)行時(shí)一般由投資銀行等金融中介機(jī)構(gòu)承購(gòu)包銷，具體包括確定發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式及發(fā)行費(fèi)用，并把債券推銷給投資者 。因?yàn)閭话愣际窃诠_的貨幣市場(chǎng)上發(fā)行，資本市場(chǎng)上存在大量的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，其規(guī)模效應(yīng)是巨大的。資本市場(chǎng)上發(fā)行的項(xiàng)目債券的平均期一般較商業(yè)銀行貸款的期限要長(zhǎng)。 項(xiàng)目發(fā)起人受到較少的限制。 五、債券融資 （三）債券融資的利弊 管理上過度疏忽。 信用評(píng)級(jí)的挑戰(zhàn)。就要項(xiàng)目發(fā)起人提供一定的信用擔(dān)保，最終取得在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券的資格，具有挑戰(zhàn)性。在資本市場(chǎng)上發(fā)行與銷售債券要承擔(dān)高額的交易費(fèi)用，因此，一般少于 1億美元的融資規(guī)模沒必要采取這種融資方式。項(xiàng)目現(xiàn)金流的產(chǎn)生是有階段性的，而債券到期時(shí)要求兌付本金，容易產(chǎn)生債券兌現(xiàn)要求與現(xiàn)金流量不匹配的問題。債券市場(chǎng)上的投資者一般不喜歡冒險(xiǎn)，因此只有信用良好的公司發(fā)行的債券才會(huì)受到影響，而投資者很少愿意承擔(dān)純粹的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 。在資本市場(chǎng)上發(fā)行與銷售債券要承擔(dān)高額的交易費(fèi)用，因此，一般少于 1億美元的融資規(guī)模沒必要采取這種融資方式。根據(jù)租賃協(xié)議中承租人和出租人所承擔(dān)的責(zé)任以及租賃期間資產(chǎn)的使用價(jià)值占該資產(chǎn)全部?jī)r(jià)值的比重，分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃。出租人承擔(dān)對(duì)被出租資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修責(zé)任，承租人的責(zé)任僅僅局限于按期繳納租金。 融資租賃 一般是指租賃期相對(duì)較長(zhǎng)，承租人不能隨意提前終止租約的租賃協(xié)議。承租人按照租賃協(xié)議定期支付租金，并且向出租人保證在租賃期滿時(shí)支付一筆資金購(gòu)買所租賃資產(chǎn)。 可以使項(xiàng)目投資者保留較高的自有資金和銀行信用額度，從而用于其他的投資和業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會(huì)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)國(guó)家的財(cái)務(wù)規(guī)定都將租金作為一項(xiàng)固定費(fèi)用支出在公司資產(chǎn)負(fù)債表的注腳加以說(shuō)明，從而使其成為一種非公司負(fù)債型融資。如果采用租賃融資方式，在租賃期間，租賃費(fèi)用可以根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和利潤(rùn)情況靈活地加以設(shè)計(jì)和調(diào)整，就有可能做到保證公司的收益有一個(gè)相對(duì)平衡發(fā)展的水平。租金包括了設(shè)備價(jià)格、租賃公司為購(gòu)買設(shè)備的借款利息及投資收益但承租人的租金支出是在繳納所得稅之前扣除的，因此，可得租金免稅之效。租賃融資還可使企業(yè)或項(xiàng)目避免設(shè)備過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
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