【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 凈現(xiàn)金流量的測(cè)算　　18. 某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量－該年現(xiàn)金流出量。 （列表法）（又稱一般方法）　19. 所得稅后凈現(xiàn)金流量＝所得稅前凈現(xiàn)金流量－所得稅?！　　?0. 所得稅＝（息稅前利潤(rùn)－利息）所得稅稅率21. 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量　NCFt＝ －該年原始投資額I （簡(jiǎn)化法）（又稱特殊法或公式法）　　22.（1）在建設(shè)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)或等于零；　　?。?）在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量則多為正值。既會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流入，也會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流出，并且一般流入大于流出?！?3.　　24. （=所得稅）　　 =稅后凈利潤(rùn)+折舊?。ㄒ唬?單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的確定方法　25. 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=一該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資26. 　27. 　 =增加的凈利潤(rùn)+增加的折舊?。ǘ╈o態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征（PP）＝不包括建設(shè)期的回收期（PP’）＋ 建設(shè)期?。ü椒ǎ剑≒/A，IRR，n）　　　（列表法） 　　　【適用條件】 　　　 　?。?）運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年（假定為s＋1～s＋m年，共m年）每年凈現(xiàn)金流量相等；　　 （2）這些年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始投資合計(jì)?！　　? 某年的凈現(xiàn)金流量＝該年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量－上一年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量?！　Q策原則：靜態(tài)投資回收期≤基準(zhǔn)投資回收期→具有財(cái)務(wù)可行性　（投資報(bào)酬率）（ROI）＝ 年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn) / 項(xiàng)目總投資（=原始投資+資本化利息）　　決策原則：投資收益率≥基準(zhǔn)投資收益率，項(xiàng)目可行。（三）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)?。∟PV）＝ 各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì) ＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)－原始投資額現(xiàn)值　　(1)一般方法（公式法、列表法） （2）特殊方法（四種）（普通年金、遞延年金）（3）插入函數(shù)法　　　決策原則：凈現(xiàn)值NPV≥0，項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性　?。∟PVR）＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 / 原始投資的現(xiàn)值合計(jì) 決策原則：NPVR≥0，投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性（IRR）：是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率　　?。?）特殊方法 ——年金法（內(nèi)插法） （2）一般條件下：逐步測(cè)試法 （3）插入函數(shù)法　　建設(shè)期為0，運(yùn)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量相等，即符合普通年金形式：　（P/A,IRR,15）= 原始投資I / 每年相等的凈現(xiàn)金流量NCF = PP’（不包括建設(shè)期的投資回收期）（內(nèi)插法）　　當(dāng)NPV≥0時(shí)，NPVR≥0， IRR≥基準(zhǔn)收益率；決策原則：IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率，投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性　當(dāng)NPV＝0時(shí)，NPVR＝0， IRR＝基準(zhǔn)收益率；包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2（即項(xiàng)目計(jì)算期的一半）　當(dāng)NPV＜0時(shí)，NPVR＜0， IRR＜基準(zhǔn)收益率 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP39?！躊/2（即運(yùn)營(yíng)期的一半）　　?。ㄋ模┻\(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性　　 　?。ㄎ澹┩顿Y項(xiàng)目決策的主要方法：　　 A、凈現(xiàn)值法：適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)?！、凈現(xiàn)值率法：適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多個(gè)互斥方案的比較決策，凈現(xiàn)值率最大的方 　案為優(yōu)。C、差額投資內(nèi)部收益率法：適用于兩個(gè)原始投資不相同，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較決策，差額內(nèi) 　部收益率指標(biāo)大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)?！　? 計(jì)算方法：1. 差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF；2. 計(jì)算差額內(nèi)部收益率△IRR（內(nèi)插法）；　　 D、年等額凈回收額法：適用原始投資不同，特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策，最大的方案為優(yōu)。 ＝該方案凈現(xiàn)值資本回收系數(shù)（= 1/年金現(xiàn)值系數(shù)）　 　E、計(jì)算期統(tǒng)一法：（1）方案重復(fù)法（計(jì)算期最小公倍數(shù)法）（重復(fù)凈現(xiàn)值） 解題步驟： （2）最短計(jì)算期法： （ 適用于原始投資不同、計(jì)算期不同的多方案比較）　　第一步：計(jì)算每一個(gè)方案的凈現(xiàn)值；　　第二步：計(jì)算每一個(gè)方案的年等額凈回收額；　　第三步：以最短計(jì)算期計(jì)算調(diào)整凈現(xiàn)值，調(diào)整凈現(xiàn)值等于年等額凈回收額按照最短計(jì)算期所計(jì)算出的凈現(xiàn)值；　　第四步：根據(jù)調(diào)整凈現(xiàn)值進(jìn)行決策，也就是選擇調(diào)整凈現(xiàn)值最大的方案。六、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策（一）固定資產(chǎn)更新改造決策　　　決策方法：采用差額投資內(nèi)部收益率法，當(dāng)更新改造項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率（或設(shè)琮折現(xiàn)率）時(shí)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新；反之就不應(yīng)當(dāng)更新?！　　　鱊CF0＝－該年差量原始投資額＝－（該年新固定資產(chǎn)投資－舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入）　?。?該年因更新改造增加的息稅前利潤(rùn)（1－所得稅稅率）　　　＋該年因更新改造增加的折舊＋因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額　　◆因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額＝舊固定資產(chǎn)清理凈損失適用的企業(yè)所得稅稅率　☆舊固定資產(chǎn)清理凈損失＝舊固定資產(chǎn)折余價(jià)值變價(jià)凈收入?。皆撃暌蚋赂脑煸黾拥南⒍惽袄麧?rùn)（1－所得稅稅率）　（=增加的凈利潤(rùn)）＋該年因更新改造增加的折舊＋（新舊設(shè)備殘值之差）　　　該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額　　　37. 　?。ǘ┵?gòu)買或經(jīng)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)的決策　　第一種方法：分別計(jì)算兩個(gè)方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量，然后按（差額投資內(nèi)部收益率法）進(jìn)行決策　A：購(gòu)買設(shè)備：　?。?）初始現(xiàn)金流量＝－固定資產(chǎn)投資（2）運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量＝增加的凈利潤(rùn)＋增加的折舊＋回收余值 ◆增加的凈利潤(rùn)＝增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（1－所得稅稅率） ☆增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（息稅前利潤(rùn)）＝增加的收入－增加的經(jīng)營(yíng)成本－增加的營(yíng)業(yè)稅金及附加－增加的折舊　　　◇購(gòu)買設(shè)備每年增加的折舊＝（購(gòu)買固定資產(chǎn)的投資額不含稅－凈殘值）/折舊年限　B：經(jīng)營(yíng)租入設(shè)備　?。?）初始現(xiàn)金流量（租入固定資產(chǎn)的投資）＝0（2）運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量＝租入設(shè)備每年增加的凈利潤(rùn)＋增加的折舊（＝0）　　◆租入設(shè)備每年增加的凈利潤(rùn)＝每年增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（1－所得稅率）　 　☆每年增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝增加的收入－增加的經(jīng)營(yíng)成本－增加的營(yíng)業(yè)稅金及附加－增加的租金 C: 計(jì)算差量?jī)衄F(xiàn)金流量和差額內(nèi)部收益率，并進(jìn)行決策：（按插入函數(shù)法計(jì)算得△IRR） 當(dāng)差額內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率，不應(yīng)當(dāng)購(gòu)買設(shè)備，應(yīng)租入設(shè)備。　　第二種方法：折現(xiàn)總費(fèi)用比較法：（直接比較兩個(gè)方案的折現(xiàn)總費(fèi)用）　　　無(wú)論購(gòu)買設(shè)備還是租入設(shè)備，每年增加的營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)成本都不變，可以不予考慮?！? A：購(gòu)買設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用＝投資現(xiàn)值一折舊抵減所得稅的現(xiàn)值一回收余值的現(xiàn)值　B：租入設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用＝每年增加租金的現(xiàn)值一每年增加租金遞減所得稅的現(xiàn)值 　　 作出決策：選擇折現(xiàn)總費(fèi)用較小的方案 第五章　營(yíng)運(yùn)資金管理　一、營(yíng)運(yùn)資金　　營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債 【提示】營(yíng)運(yùn)資金越少，收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大?！I(yíng)運(yùn)資金的多少，可以反映企業(yè)的短期償債能力。　二、（現(xiàn)金管理）目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定： 成本模型： 最佳現(xiàn)金持有量＝min最?。ü芾沓杀荆珯C(jī)會(huì)成本＋短缺成本）　　隨機(jī)模型（米勒—奧爾模型）：—兩條控制線（最高最低線），一條回歸線 B：計(jì)算公式　　　最低控制線L的確定：（一般是已知的）　回歸線的R的確定： b：證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；δ：delta，公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差 i：以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本?！　　∽罡呖刂凭€H的確定： H＝3R－2L 變形為：H－R＝2（R－L）　　三、現(xiàn)金收支管理　 　?。ㄒ唬┈F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 其中：　　 ◆ 存貨周轉(zhuǎn)期＝平均存貨／每天的銷貨成本　 　 ◆應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)收賬款／每天的銷貨收入　　 ◆應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)付賬款／每天的銷貨成本?。ǘ┦湛罟芾恚ūM早收款）：（收款浮動(dòng)期） （三）付款管理：7條略　　　 　　四、應(yīng)收賬款管理【信用政策決策方法】——重點(diǎn)內(nèi)容　 　【預(yù)備知識(shí)】　　單位邊際貢獻(xiàn)＝單價(jià)－單位變動(dòng)成本 　　　　邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動(dòng)成本＝（單價(jià)－單位變動(dòng)成本）銷售量＝單位邊際貢獻(xiàn)銷售量　　變動(dòng)成本率＝單位變動(dòng)成本/單價(jià)＝變動(dòng)成本/銷售收入　　邊際貢獻(xiàn)率＝單位邊際貢獻(xiàn)/單價(jià)＝邊際貢獻(xiàn)/銷售收入 變動(dòng)成本率＋邊際貢獻(xiàn)率＝1 【決策分析程序】　　?。?）計(jì)算收益的增加　收益的增加＝增加的銷售收入－增加的變動(dòng)成本＝增加的邊際貢獻(xiàn)＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)　（2）計(jì)算實(shí)施新信用政策后成本費(fèi)用的增加：　　　第一：計(jì)算應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息＝日銷售額（年銷售額/360）平均收現(xiàn)期（信用期）變動(dòng)成本率資本成本　　 ＝應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率資本成本　　?。綉?yīng)收賬款占用資金資本成本 　　　 注意：在沒有現(xiàn)金折扣條件情況下，以信用期作為平均收現(xiàn)期；　　　在有現(xiàn)金折扣條件情況下，則用加權(quán)平均數(shù)作為平均收賬天數(shù)　　　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加＝新信用政策占有資金的應(yīng)計(jì)利息－原信用政策占用資金的應(yīng)計(jì)利息存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增