股票期權(quán)和限制性股票激勵(lì)制度的比較與選擇(編輯修改稿)
2025-09-10 11:01 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ,經(jīng)理人在獲得相同收益的情況下,企業(yè)授予經(jīng)理人股票期權(quán)與限制性股票的數(shù)量存在很大差別,前者是后者的3～5倍.[2假設(shè)某企業(yè)授予日每股價(jià)格20元,確保該激勵(lì)對(duì)象在為該企業(yè)連續(xù)服務(wù)5年后能獲得8000元的收益,有以下兩種激勵(lì)方案:方案一:通過(guò)回購(gòu)方式贈(zèng)與經(jīng)理人限制性股票,經(jīng)理人獲贈(zèng)股票數(shù)應(yīng)為200份(8000247。40—200).方案二:授予經(jīng)理人股票期權(quán),經(jīng)理人應(yīng)當(dāng)獲得400份股票期權(quán)(8000247。(40—20)一400).可見,贈(zèng)予股票期權(quán)需要的股份數(shù)量要多得多,而持有過(guò)多的股票期權(quán)將引起股權(quán)稀釋效應(yīng)和激勵(lì)過(guò)度問題,不僅不能降低代理成本,反而會(huì)引發(fā)經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)oE33(四)收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同股票期權(quán)與限制性股票的本質(zhì)差別在于股票期權(quán)是一種凸性激勵(lì),而限制性股票是線性激勵(lì)4,股票期權(quán)較之限制性股票風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大,但機(jī)會(huì)收益,假設(shè)5年后公司股票每股股價(jià)為1O元,限制性股票的收益為2000元(1Ox200),股票(此時(shí)股票期權(quán)執(zhí)行價(jià)高于股票當(dāng)前股價(jià),激勵(lì)對(duì)象會(huì)放棄行權(quán))。當(dāng)股價(jià)為5O元時(shí),限制性股票的收益為10000元(50X200),股票期權(quán)的收益為12000元((50—20)400).可以看出,限制性股票是一種線性激勵(lì),風(fēng)險(xiǎn)較56小,當(dāng)經(jīng)理人獲得股票后僅在出售和離職時(shí)受到限制,因此它的價(jià)值變動(dòng)與股票價(jià)格呈線性相關(guān),可以上是一種受益權(quán),若股價(jià)小于執(zhí)行價(jià),經(jīng)理人就不會(huì)選擇行權(quán),價(jià)增長(zhǎng)率升至某一點(diǎn)后,期權(quán)所具有的杠桿效應(yīng)給性股票,股票期權(quán)具有更大的不確定性,是一種凸性激勵(lì).二,對(duì)兩種股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)上市公司的適用性的分析(一)股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的應(yīng)用現(xiàn)狀2005—2010年,我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的上市公司數(shù)量如表1所示.表120052006l981Z,2007992008531326720092653120107118291合計(jì)1784412234資料來(lái)源:數(shù)據(jù)根據(jù)深圳證券交易所,上海證券交易所上市公司公告整理得到.據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2010年,近6年來(lái)滬深兩市共有234家
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