股票期權(quán)的激勵(lì)原理及其實(shí)施(編輯修改稿)
2024-08-25 14:35 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 例如，某企業(yè)經(jīng)營(yíng)者獲得了公司贈(zèng)予的股票期權(quán)，該期權(quán)相關(guān)參數(shù)及其它市場(chǎng)參數(shù)如下：表1 本例中期權(quán)參數(shù)和市場(chǎng)參數(shù)表股票期權(quán)參數(shù)及指代符號(hào)市場(chǎng)參數(shù)及指代符號(hào)期權(quán)參數(shù)符號(hào)市場(chǎng)參數(shù)符號(hào)行權(quán)價(jià)格：行權(quán)期限： 贈(zèng)予數(shù)量： P（T,T+N）MT+N期的股票價(jià)格：T+N期的股息：T+N期的股息：P（T+N）R（T+N）U（T+N）（1）分析一：如果P（T+N）＜P，則該經(jīng)營(yíng)者放棄期權(quán)，期權(quán)收益為0，同時(shí)承擔(dān)聲譽(yù)損失。（2）分析二：如果P（T+N）＞P，且該經(jīng)營(yíng)者在N年內(nèi)沒(méi)有辭職，他會(huì)行權(quán)，所得到的期權(quán)收益為R=M*（P（T+N）－P）。在這種情況下，公司和個(gè)人的收益函數(shù)如下：P（T+N）=R（T+N）/(1+ U（T+N）TR=M*[R（T+N）/(1+ U（T+N）TP ]顯然，經(jīng)理個(gè)人收益為公司長(zhǎng)期利潤(rùn)的增函數(shù),在這種背景下，經(jīng)營(yíng)者不但要關(guān)心公司的現(xiàn)在，更要關(guān)心公司的未來(lái)，長(zhǎng)期激勵(lì)的效果充分顯示出來(lái)了。 股票期權(quán)的激勵(lì)功效（1）可以矯正經(jīng)營(yíng)者的短視心理，促使經(jīng)營(yíng)促使經(jīng)營(yíng)者制訂符合公司長(zhǎng)期利益的政策，降低代理費(fèi)，并最大限度的保護(hù)股東利益。所謂代理費(fèi)主要是指在股東與經(jīng)理人之間訂立、管理、實(shí)施那些或明或暗的合同的全部費(fèi)用。由于信息的不對(duì)稱(chēng)，股東無(wú)法知道經(jīng)理人是在為實(shí)現(xiàn)股東收益最大化而努力工作，還是已經(jīng)滿(mǎn)足平穩(wěn)的投資收益率以及緩慢增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)；股東也無(wú)法監(jiān)督經(jīng)理人到底是否將資金用于有益的投資，還是用于能夠給他帶來(lái)個(gè)人福利的活動(dòng)。通過(guò)ESO，將經(jīng)理人的薪酬與公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)或者某一長(zhǎng)期財(cái)務(wù)指標(biāo)更為緊密地結(jié)合在一起，使經(jīng)理人能夠分享他們的工作給股東帶來(lái)的收益。（2）有利于招募和挽留公司快迅發(fā)展所需要的優(yōu)秀人才。在現(xiàn)代市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，人才是企業(yè)中的重要資源。為了吸引、留住優(yōu)秀人才，公司（委托人）必須向經(jīng)理人（代理人）提供較為優(yōu)厚的薪酬。薪酬的形式一是現(xiàn)金（工資和獎(jiǎng)金），二是股權(quán)，三是ESO，如果實(shí)行高工資高獎(jiǎng)金，即容易引起公眾的反感，也導(dǎo)致公司現(xiàn)金流出過(guò)大；如果實(shí)行股權(quán)，經(jīng)理人員在認(rèn)股時(shí)須付現(xiàn)金，也可能獲得資本利得，但一旦股價(jià)下跌，經(jīng)理人員面臨較大損失，因此它并不受經(jīng)理人員歡迎；如果實(shí)行ESO，一旦股價(jià)下跌，經(jīng)理人的損失是有限的，而價(jià)格上升，則獲利較大，因此這是經(jīng)理人較為歡迎的一種形式，同時(shí)由于ESO屬于長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，財(cái)富轉(zhuǎn)移是隱性化的，不會(huì)引起太大的矛盾。另外，ESO是一種未來(lái)的概念，ESO持有人只有在未來(lái)一定期限內(nèi)，等公司的凈資產(chǎn)升值到一定區(qū)間后
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