貨幣通俗演繹(編輯修改稿)
2024-09-01 15:56 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 位在銀行的活期存款。M2，是M1加上單位定期存款、個人定期和活期存款以及證券保證金。根據(jù)證券保證金的定義，我國的證券保證金即用于炒股的全部資金，沒有杠桿效應(yīng)。從M1和M2的定義上可以推理出來，M1是真正用于實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營和交易的貨幣，M2M1的部分實際上包含流動性很低的儲蓄存款（好像沉睡的貨幣），也包含用于債券市場、股票市場等資本市場交易的資金，并不真的用于生產(chǎn)經(jīng)營。當沉睡的貨幣醒過來，想要實行自己的購買力，實現(xiàn)貨幣背后的資源時，它會發(fā)現(xiàn)，一般市場上沒有啥好買的，一般市場上的買賣交易有M1就夠了。所以，潛在地，它會去沖擊房地產(chǎn)市場、資本市場等財富市場。而M0和M1，其實沒有什么區(qū)分的必要，他們的功能性是一樣的。事實上，美聯(lián)儲也主要是公布M1和M2這兩個口徑，其他的作為兩者的細分項進行發(fā)布。表 1 貨幣供應(yīng)量口徑及其定義口徑名稱定義M0流通中現(xiàn)金指銀行體系以外各個單位的庫存現(xiàn)金和居民的手持現(xiàn)金之和M1狹義貨幣供應(yīng)量指M0加上企業(yè)、機關(guān)、團體、部隊、學校等單位在銀行的活期存款M2廣義貨幣供應(yīng)量指M1加上企業(yè)、機關(guān)、團體、部隊、學校等單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券客戶保證金五、若干問題理解1. 商業(yè)銀行發(fā)放貸款，貸款人還不上錢怎么辦？對于整個社會來說，按照“二、貨幣創(chuàng)造”中的推導，貸款人還不上錢本質(zhì)上是他的產(chǎn)品沒有生產(chǎn)出來或生產(chǎn)出來之后沒有賣出去，也就是沒有形成對應(yīng)的產(chǎn)品交易，這筆信用投放只是無端增加了貨幣供應(yīng)量，而沒有對應(yīng)的產(chǎn)品，因此會形成通貨膨脹壓力。對于銀行來說，貸款人還不上貸款形成壞賬。極端情況下，壞賬過多，銀行就會面臨破產(chǎn)。此時央行可以通過向銀行諸如更多流動性的方式（例如再貼現(xiàn)等）救銀行。也出現(xiàn)過國有銀行壞賬剝離的方式。但歸根結(jié)底，就是央行可通過投放貨幣回收壞賬的方式來解決。而這種方式，實際上會再次增加貨幣供應(yīng)量從而再度推高價格。一出現(xiàn)壞賬央行就出面的做法會在目前的基礎(chǔ)上增加貨幣供應(yīng)量，因此這么干有時候有違政策定位和央行職能定位。所以在地方債的處理中，采取了置換、延期的處理方式，沒有增加貨幣供應(yīng)量。打比方來說，就好像甲把錢借給乙，乙到期還不上錢，甲說那你過段時間再還，這是債務(wù)延期；甲說這錢你還不上那就不用還了，另外我再借你一筆錢，讓你賬戶上看著好看點兒，這是央行收購壞賬。后面這個行為看著有點兒傻是不是，因而好像是法律禁止的。2. 房地產(chǎn)市場中的資金交易屬于哪個貨幣口徑？房地產(chǎn)市場中的資金流通交易應(yīng)該是計入M1的。過程是：居民向銀行貸款，獲得存款，居民向存款轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)上戶頭，變成單位活期存款。所以房地產(chǎn)市場的火爆通過增加M1來增加貨幣供應(yīng)量，M1占M2的比重傾向于上升。其中也涉及到住房公積金存款的活期化部分。3. 如何理解社會融資規(guī)模存量約等于M2，社會融資規(guī)模增量不等于M2的增量？從“二、貨幣創(chuàng)造”中可知，貨幣創(chuàng)造過程伴隨著信貸創(chuàng)造過程，如果一直是通過貸款來融資（間接融資），則貨幣供應(yīng)量始終會等于貸款存量。而在現(xiàn)實當中，隨著直接融資方式的興起，增量融資需求可借助借款方和資金方的直接對接實現(xiàn)，此時融資規(guī)模仍然增加，但貨幣不對應(yīng)增加。也就是直接融資使得融資增量大于貨幣增量，融資存量傾向于大于貨幣供應(yīng)量。如果融資方進行融資的逆操作，即還貸或還債：1. 還貸：此時融資增量減少，貨幣
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