投資組合理論與財務(wù)風(fēng)險防范(編輯修改稿)
2025-09-01 07:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 等證券市場收益率、通貨膨脹率等。(2)根據(jù)研究對象的特征，研究其現(xiàn)金流量。(3)選擇目標(biāo)函數(shù)和約束條件，建立隨機(jī)規(guī)劃模型；(4)將步驟(1)、(2)中產(chǎn)生的隨機(jī)參數(shù)值載入模型求解，解釋其涵義并加以改進(jìn)。(5)對投資組合進(jìn)行決策。二、企業(yè)風(fēng)險的概述（一）企業(yè)風(fēng)險風(fēng)險來自未來結(jié)果與人們預(yù)期的偏離，企業(yè)對未來事件的預(yù)期就是企業(yè)目標(biāo)，企業(yè)作為一個綜合性的社會組織．其目標(biāo)必然包括社會、經(jīng)濟(jì)、文化、自然等諸多方面。由此，企業(yè)風(fēng)險可以定義為企業(yè)作為一個社會經(jīng)濟(jì)主體，在存續(xù)期間內(nèi)面臨的自然、政治、經(jīng)濟(jì)、文化等因素影響使實際情況與企業(yè)目標(biāo)發(fā)生偏離的可能性。企業(yè)風(fēng)險包括經(jīng)背風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、社會責(zé)任風(fēng)險、企業(yè)文化風(fēng)險等。（二）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險雖然企業(yè)是由諸多因素組成的綜合體，但其主要是一個經(jīng)濟(jì)組織，其主要目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，表現(xiàn)在財務(wù)上就是企業(yè)財務(wù)目標(biāo)，企業(yè)經(jīng)營的財務(wù)成果與其財務(wù)目標(biāo)相偏離的狀況就是企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，可以定義為影響企業(yè)不同層次財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的不確定因素作用而使財務(wù)狀況和財務(wù)目標(biāo)而偏離的可能性．（三）風(fēng)險防范的著眼點風(fēng)險管理的最優(yōu)方法取決于許多因素，包括風(fēng)險主體和客體的特點，由于風(fēng)險事件的復(fù)雜性，總是存在一種以上的方法是可行的。從理論卜講，風(fēng)險管理的方法可分為三種，即風(fēng)險規(guī)避，風(fēng)險控制和風(fēng)險融資。三種方法有各自不同的特點：（1）風(fēng)險規(guī)避是指為避免風(fēng)險的發(fā)生而拒絕從事某一事件?？梢钥闯鲲L(fēng)險規(guī)避是避免風(fēng)險最徹底的方法，但其只能在相當(dāng)窄的范圍內(nèi)應(yīng)用，因為人不能為避免交通事故而足不出戶，企業(yè)也不能為避免財務(wù)風(fēng)險而不進(jìn)行經(jīng)營。（2）風(fēng)險控制是指那些用以使風(fēng)險程度和頻率達(dá)到最小化的努力，通常包括防范和減輕兩種，防范的目的在于降低風(fēng)險發(fā)生的可能性，減輕的目的在于減輕風(fēng)險損失的程度。風(fēng)險防范是事前和事中控制，風(fēng)險減輕是事后控制。（3）風(fēng)險融資是指在風(fēng)險發(fā)生后人們對風(fēng)險采取的措施：一種是風(fēng)險承擔(dān)，指人們對風(fēng)險造成的損失不采取轉(zhuǎn)移措施，而是自己承擔(dān)。另一種是風(fēng)險轉(zhuǎn)移，指在風(fēng)險發(fā)生后把風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人的行為。一項風(fēng)險是否轉(zhuǎn)移除了取決于風(fēng)險當(dāng)事人對風(fēng)險的態(tài)度和承受能力之外，主要取決于風(fēng)險轉(zhuǎn)移的成本。 本文對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的討論主要是側(cè)重于風(fēng)險防范，這主要是因為：（1）企業(yè)可以規(guī)避的財務(wù)風(fēng)險只是其面臨的財務(wù)風(fēng)險中的較小部分，對企業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險水平影響不大。（2）風(fēng)險減輕是風(fēng)險發(fā)生后的補(bǔ)救措施，風(fēng)險一旦發(fā)生，損失就不可避免，任何補(bǔ)救措施都只能起到消極的減損作用，且一般成本較高。（3）同樣，風(fēng)險融資也是事后管理，風(fēng)險管理成本較高。本文認(rèn)為，風(fēng)險管理諸多方法中最積極、有效的方法是風(fēng)險防范，而風(fēng)險防范最有效的途徑是從風(fēng)險的成因人手，控制風(fēng)險的產(chǎn)生。（四）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的特征財務(wù)風(fēng)險具有客觀性，財務(wù)風(fēng)險的存在以及風(fēng)險程度的大小是不以人們的好惡而改變的。由于財務(wù)風(fēng)險的存在常常導(dǎo)致?lián)p失的發(fā)生，人們對風(fēng)險通常采取厭惡的態(tài)度，總是設(shè)法降低財務(wù)風(fēng)險從而減少損失。然而，由于客觀世界的復(fù)雜性和人類認(rèn)識世界的局限性，風(fēng)險的發(fā)生是不可避免的，也就是說我們不應(yīng)該期望事物的發(fā)展完全在我們的掌握之中。財務(wù)風(fēng)險的客觀性對財務(wù)風(fēng)險的研究是重要的，我們研究財務(wù)風(fēng)險，目的是控制財務(wù)風(fēng)險，減少財務(wù)損失，同時我們也必須認(rèn)識到完全消除財務(wù)風(fēng)險是不可能的，這是因為：（1）企業(yè)處于復(fù)雜的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境之中，企業(yè)的財務(wù)活動不僅受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，自然環(huán)境、政治環(huán)境甚至社會文化都會影響企業(yè)的財務(wù)活動，因此企業(yè)財務(wù)活動本身具有很大的不確定性。（2）財務(wù)本身不是決策部門，它的職能之一是為決策提供依據(jù)。企業(yè)在經(jīng)營過程中進(jìn)行的預(yù)側(cè)、決策和控制所依據(jù)的會計報表、財務(wù)分析、經(jīng)營分析、市場分析等信息都只可能盡量接近真實情況而不叮能完全反映事實，管理依據(jù)不可能決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。企業(yè)在財務(wù)管理中常常會遇到用不同財務(wù)分析方法得出的結(jié)論大相徑庭的情況，這時決策人員就要判斷哪個方法科學(xué)，哪個方案更可行，大量的判斷也決定了財務(wù)風(fēng)險是不能完全消除的。（3）財務(wù)活動通常與相關(guān)人員的經(jīng)濟(jì)利益直接相關(guān)，如果缺少適當(dāng)?shù)募詈图s束機(jī)制，相關(guān)人員的道德風(fēng)險和行為風(fēng)險難以避免。財務(wù)風(fēng)險的客觀存在性對于財務(wù)風(fēng)險防范的意義有兩方面：一方面企業(yè)作為一個市場主體必然面臨經(jīng)營風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)機(jī)制不穩(wěn)定并可能帶來財務(wù)損失，因此必須對財務(wù)風(fēng)險加以控制。另一方面企業(yè)作為一個財務(wù)主體必然面臨財務(wù)風(fēng)險，完全消除財務(wù)風(fēng)險是不現(xiàn)實的，因此，企業(yè)在確定財務(wù)風(fēng)險控制目標(biāo)時不能一味追求低風(fēng)險甚至零風(fēng)險，而應(yīng)本著成本效益原則把財務(wù)風(fēng)險控制在一個合理的、可接受的范圍之內(nèi)。財務(wù)風(fēng)險作為一種現(xiàn)象，其存在是客觀的、確定的，然而具體到某一事件，財務(wù)風(fēng)險是否發(fā)生以及程度強(qiáng)弱又是不確定的。從財務(wù)風(fēng)險的不確定性可以得出財務(wù)風(fēng)險的可控制性，由于財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生和程度受有限因素的影響，如果對財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)因素充分了解并有效控制，則可以控制財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生和程度。影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素總的來說是有限的，雖然其中部分因素（如企業(yè)外部因素）難以控制，但另一部分因素（如企業(yè)內(nèi)部因素）對于企業(yè)來說是可能控制的。影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)部因素多是與企業(yè)內(nèi)部管理相關(guān)的，這部分因素有一定的可控制性，因此控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是可能的和必要的。 風(fēng)險總是相對具體事件而言的，不同的事件組成要素不同，外部環(huán)境不同，風(fēng)險是否發(fā)生及其程度也不同，時空范圍相對較大的事件發(fā)生風(fēng)險的可能性較大，時空范圍相對較小的事件發(fā)生風(fēng)險的可能性則較小。對于企業(yè)整體財務(wù)活動而言，由于其時間跨度大、涉
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