人民幣實(shí)際有效匯率和對外貿(mào)易收支的關(guān)系(編輯修改稿)
2025-08-31 13:03 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 探討它對雙邊貿(mào)易收支的影響。數(shù)據(jù)的選取本文采用的數(shù)據(jù)是1995－2004年的季度數(shù)據(jù)，其中：貿(mào)易收支（TB）:選用樣本期內(nèi)每一季度中國分別對美國和日本的出口與進(jìn)口之比的對數(shù)值。由于進(jìn)出口同時受到相同價格的影響，故不需要進(jìn)行價格調(diào)整。實(shí)際有效匯率（REER）:選用以2000年為基期的人民幣有效匯率指數(shù)。國內(nèi)實(shí)際收入（GDP）：以2000年為基期的我國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)。美國國內(nèi)實(shí)際收入（fgdp）:以2000年為基期的美國和日本的實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)。以上所有數(shù)據(jù)都經(jīng)過季節(jié)調(diào)整。其中，貿(mào)易收支、國內(nèi)實(shí)際GDP指數(shù)計(jì)算所需數(shù)據(jù)來源于中國經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫，實(shí)際有效匯率、美國國內(nèi)GDP指數(shù)和日本國內(nèi)GDP指數(shù)來源于IMF的國際金融統(tǒng)計(jì)網(wǎng)。需要注意的是：REER上升表示本國貨幣升值，REER下降表示本國貨幣貶值。為了使各個序列趨勢線性化，同時消除異方差性，對各個序列取自然對數(shù)，同時還可以分析各宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的彈性大小，這里分別用LTB、LTBJAP、LREER、LGDP、LFGDP、LGDPJAP表示中美貿(mào)易收支、中日貿(mào)易收支、實(shí)際有效匯率、我國國內(nèi)實(shí)際GDP指數(shù)、美國國內(nèi)實(shí)際GDP指數(shù)和日本實(shí)際GDP指數(shù)的對數(shù)值。實(shí)證方法由于大多數(shù)時間序列是不平穩(wěn)的，使用傳統(tǒng)的回歸方程會產(chǎn)生虛假回歸的現(xiàn)象。協(xié)整分析就是針對非平穩(wěn)時間序列而提出的一種標(biāo)準(zhǔn)分析方法，該概念最先在20世紀(jì)80年代由恩格爾－格蘭杰提出的。其思想在于：單獨(dú)的時間序列是不平穩(wěn)的，但是同階時間序列之間的線性組合可能是平穩(wěn)的，這種平穩(wěn)性體現(xiàn)了各變量之間存在的一種長期均衡關(guān)系，并可以通過誤差修正模型調(diào)整短期內(nèi)各變量對長期均衡關(guān)系的偏離。協(xié)整分析需要首先檢驗(yàn)各個序列的平穩(wěn)性，即進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。對多變量來說一般可以用ADF檢驗(yàn)和PP檢驗(yàn)，本文采用ADF檢驗(yàn)，其中根據(jù)各個序列的性質(zhì)對常數(shù)項(xiàng)和趨勢項(xiàng)進(jìn)行靈活選擇進(jìn)行檢驗(yàn)。其次，再進(jìn)行各個變量之間的協(xié)整檢驗(yàn)。協(xié)整檢驗(yàn)的方法有EG兩步法和JJ檢驗(yàn)法。EG兩步法一般是針對兩個變量之間的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，對于3個或以上的變量一般采用JJ檢驗(yàn)法。本文的模型分析中包含4個變量，故采用JJ檢驗(yàn)法。協(xié)整個數(shù)檢驗(yàn)的方法采用跡統(tǒng)計(jì)量和極大特征根檢驗(yàn)法。再次，利用向量誤差修正模型（VECM）建立各個變量之間的短期均衡關(guān)系，將長期均衡關(guān)系作為誤差糾正項(xiàng)納入方程中，以反應(yīng)短期波動偏離長期均衡的程度。接著，可以利用Wald檢驗(yàn)對誤差修正模型各方程系數(shù)的顯著性進(jìn)行聯(lián)合檢驗(yàn)，從而判別各變量因果關(guān)系的方向。最后，利用方差分解和脈沖響應(yīng)函數(shù)分析各個變量之間的相互作用的動態(tài)特征。脈沖響應(yīng)函數(shù)描述了一個內(nèi)生變量對誤差沖擊的反應(yīng)程度。具體來說，它描述的是在隨機(jī)誤差項(xiàng)上施加一個標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊后，對內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來值所帶來的影響。具體在本文中，則試圖根據(jù)貿(mào)易收支對匯率的脈沖響應(yīng)函數(shù)來分析是否存在J曲線效應(yīng)。而方差分解則是將每個內(nèi)生變量的波動，按照產(chǎn)生的原因分解成與各方程新息項(xiàng)相關(guān)聯(lián)的單個組成部分，從而了解各個新息對模型內(nèi)生變量的相對重要性，以及系統(tǒng)內(nèi)哪些變量的作用是外生的。四、實(shí)證結(jié)果分析時間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)在進(jìn)行協(xié)整分析之前，首先利用ADF檢驗(yàn)進(jìn)行序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如下表一。表一 單位根檢驗(yàn)ADF統(tǒng)計(jì)量臨界值A(chǔ)ICSC檢驗(yàn)形式結(jié)論LTB*含常數(shù)項(xiàng)和趨勢項(xiàng)不平穩(wěn)LTRB**含常數(shù)項(xiàng)和趨勢項(xiàng)不平穩(wěn)LREER*含常數(shù)項(xiàng)和趨勢項(xiàng)不平穩(wěn)LGDP*含常數(shù)項(xiàng)和趨勢項(xiàng)不平穩(wěn)LFGDP*含常數(shù)項(xiàng)和趨勢項(xiàng)不平穩(wěn)LGDPJAP*含常數(shù)項(xiàng)和趨勢項(xiàng)不平穩(wěn)△LTB*只含常數(shù)項(xiàng)平穩(wěn)△LTRB**不含常數(shù)項(xiàng)平穩(wěn)△LREER*只含常數(shù)項(xiàng)平穩(wěn)△LGDP*只含常數(shù)項(xiàng)平穩(wěn)△LFGDP*只含常數(shù)項(xiàng)平穩(wěn)△LGDPJAP*只含常數(shù)項(xiàng)平穩(wěn)說明:（1）*，**分別表示顯著性水平為1％和5％； （2）根據(jù)AIC和SC最小來選擇滯后階數(shù)； （3）根據(jù)各個序列的特點(diǎn)來選擇是否包含趨勢項(xiàng)或常數(shù)項(xiàng)。從上表可以看出，各個序列均是非平穩(wěn)序列；其一階差分在1％的顯著水平上均是平穩(wěn)的，即各個變量均是一階單整序列，從而可以進(jìn)行協(xié)整分析。協(xié)整檢驗(yàn)選用JohansenJuselius多元協(xié)整分析技術(shù)來進(jìn)行協(xié)整分析。本文主要根據(jù)AIC和SC準(zhǔn)則來選取階數(shù)，同時殘差項(xiàng)通過ARCH檢驗(yàn)不存在異方差，利用LM檢驗(yàn)殘差序列不存在自相關(guān)性，利用JB檢驗(yàn)正態(tài)性。結(jié)果表明，中美貿(mào)易之間當(dāng)p=2時是最優(yōu)的，而中日貿(mào)易之間當(dāng)P=3時是最優(yōu)的，故中美和中日貿(mào)易中的協(xié)整滯后階數(shù)分別選取1和2。下面利用最大特征值和跡統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。限于篇幅，本文直接給出檢驗(yàn)結(jié)果。對于中美貿(mào)易收支的情形，在5％的置信水平跡統(tǒng)計(jì)量上拒絕了R=0 和R≤1的假設(shè)，不能拒絕 R≤2的假設(shè)，但是最大特征值統(tǒng)計(jì)量拒絕了R=0的假設(shè)，不能拒絕R≤1的假設(shè)，結(jié)合兩個統(tǒng)計(jì)量可知在中美貿(mào)易中至少存在一個協(xié)整關(guān)系。而對于中日貿(mào)易收支的情形，無論是跡統(tǒng)計(jì)量還是最大特征值統(tǒng)計(jì)量都在5％的置信水平上拒絕了協(xié)整個數(shù)為0的假設(shè)，而不能拒絕R≤1的假設(shè)，也就是在中日情況中變量之間只有一個協(xié)整關(guān)系。估計(jì)出的經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化后的協(xié)整關(guān)系式為：LTB＝+ LFGDP＋EC (7) () () ()LTBJAP=++++EC (8) () () ()（7）式和（8）式分別表示的是中美貿(mào)易和中日貿(mào)易收支與各影響變量之間的長期均衡關(guān)系。括號中的數(shù)字表示的是各
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