15中級財務管理重點精講—6投資管理(編輯修改稿)
2025-08-31 07:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 同的互斥投資方案的決策。 ?。?）能靈活的考慮投資風險。 ?。?）所采用的貼現(xiàn)率不易確定?！ 。?）不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策?！ 。?）不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。 注：決策原則有： ，方案可行?！ ?，凈現(xiàn)值越大，方案越好。年金凈流量（ANCF） 項目期間內(nèi)全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值或總終值折算為等額年金的平均現(xiàn)金凈流量，稱為年金凈流量（Annual NCF）?！ ∧杲饍袅髁康挠嬎愎綖椋骸 ∧杲饍袅髁俊 ?現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù) =現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù) 【提示】年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù) 其決策原則有： ，方案可行。 ，年金凈現(xiàn)金流量越大，方案越好?！ ∑鋬?yōu)缺點： ?。骸 ∵m用于期限不同的投資方案決策（與凈現(xiàn)值的區(qū)別）?！ 。骸 ∷捎玫馁N現(xiàn)率不易確定、不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策（與凈現(xiàn)值一樣）。 【提示】 屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現(xiàn)值法?，F(xiàn)值指數(shù)（PVI） 現(xiàn)值指數(shù)（Present Value Index ）是投資項目的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比?！ ∑溆嬎愎綖椋骸 ‖F(xiàn)值指數(shù)（PVI）=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值 其決策原則有： 若現(xiàn)值指數(shù)大于1,方案可行?！ τ讵毩⑼顿Y方案而言，現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好?！ ?yōu)缺點： 便于對投資規(guī)模不同的獨立投資方案進行比較和評價（與凈現(xiàn)值法的區(qū)別）?！ ∷捎玫馁N現(xiàn)率不易確定（與凈現(xiàn)值一樣）?！ 咎崾尽俊 儆趦衄F(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額相同時，實質上就是凈現(xiàn)值法。內(nèi)含報酬率（IRR） ?。ㄒ唬┗驹怼 ?nèi)含報酬率（Internal Rate of Return），是指對投資方案的每年現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率?！ ?nèi)含報酬率法的基本原理是：在計算方案的凈現(xiàn)值時，以預期投資報酬率作為貼現(xiàn)率計算，凈現(xiàn)值的結果往往是大于零或小于零，這就說明方案的實際可能達到的投資報酬率大于或小于預期投資報酬率；而當凈現(xiàn)值為零時，說明兩種報酬率相等。東奧中級職稱頻道小編“娜寫年華”整理發(fā)布。根據(jù)這個原理，內(nèi)含報酬率法就是要計算出使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率，這個貼現(xiàn)率就是投資方案的實際可能達到的投資報酬率?！ ∶磕戡F(xiàn)金凈流量相等是一種年金形式，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可計算出未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值，并令其凈現(xiàn)值為零，有： 未來每年現(xiàn)金凈流量年金現(xiàn)值系數(shù)－原始投資額現(xiàn)值 = 0 計算出凈現(xiàn)值為零時的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可找出相應的貼現(xiàn)率i，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含報酬率?！ ∪绻顿Y方案的未來每年現(xiàn)金凈流量不相等，各年現(xiàn)金凈流量的分布就不是年金形式，不能采甩直接查年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來計算內(nèi)含報酬率，而需采用逐次測試法。 ?。ǘ?nèi)含報酬率法的評價 ?。?）反映了投資項目可能達到的報酬率，易于被高層決策人員所理解?！ 。?）適合獨立方案的比較決策?！ 。?）計算復雜，不易直接考慮投資風險大小。 ?。?）在互斥方案決策時，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時無法做出正確的決策?；厥掌冢≒P） 回收期（Payback Period），是指投資項目的未來現(xiàn)金凈流量與原始投資額相等時所經(jīng)歷的時間，即原始投資額通過未來現(xiàn)金流量回收所需要的時間。 ?。ㄒ唬╈o態(tài)回收期 靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值，直接用未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷的時間作為回收期?！ 。?）每年現(xiàn)金凈流量相等時 靜態(tài)回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量 （2）毎年現(xiàn)金凈流量不相等時：根據(jù)累計現(xiàn)金流最來確定回收期 ?。ǘ﹦討B(tài)回收期 動態(tài)回收期需要將投資引起的未來現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間為回收期。 ?。?）在每年現(xiàn)金凈流入量相等時： 靜態(tài)回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量 利用年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用插值法計算。 ?。≒/A，i，n）=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量 （2）每年現(xiàn)金凈流量不相等時，根據(jù)累計現(xiàn)金流量現(xiàn)值來確定回收期?！ §o態(tài)回收期和動態(tài)回收期還有一個共同局限，就是它們計算回收期時只考慮了未來現(xiàn)金凈流量小于和等于原始投資額的部分，沒有考慮超過原始投資額的部分。顯然，回收期長的項目，其超過原始投資額的現(xiàn)金流量并不一定比回收期短的項目少。第三節(jié) 項目投資管理獨立投資方案的決策 獨立投資方案，是指兩個或兩個以上項目互不依賴，可以同時并存，各方案的決策也是獨立的。獨立投資方案的決策屬于篩分決策，評價各方案本身是否可行，即方案本身是否達到某種預期的可行性標準。獨立投資方案之間比較時
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