談我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟(編輯修改稿)
2025-08-31 05:51 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 很難嚴(yán)格區(qū)分，資本賬戶資金往往混入經(jīng)常賬戶以逃避管制。三是通過其他資本賬戶逃避管制。對(duì)有些資本進(jìn)行管制而對(duì)另一些不管制，容易出現(xiàn)資本管制漏洞。近年來，我國資本管制的效率不斷下降。2006年凈誤差和遺漏項(xiàng)為流出6億美元，2007年轉(zhuǎn)為流入116億美元，2010年流出提高到597億美元，%，不排除部分資金可能繞過資本管制，流出境外。主要原因在于，一是規(guī)避管制的金融工具增多，如貿(mào)易品和服務(wù)價(jià)格轉(zhuǎn)移，境外設(shè)立公司對(duì)倒，境內(nèi)外貨幣互換，全球第三方支付網(wǎng)絡(luò)，在境外買賣國內(nèi)資產(chǎn)等金融工具創(chuàng)新。二是國際收支統(tǒng)計(jì)方法滯后、統(tǒng)計(jì)力量不足，難以對(duì)個(gè)人跨境金融資產(chǎn)買賣進(jìn)行全面統(tǒng)計(jì)。三是境內(nèi)外資金聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)。從近期香港金融市場(chǎng)人民幣兌美元匯率的波動(dòng)就可見一斑。三、資本賬戶開放的風(fēng)險(xiǎn)基本可控資本賬戶開放的前提條件非常重要，但并不是決定資本賬戶開放成敗的絕對(duì)因素。一般認(rèn)為，資本賬戶開放需要四項(xiàng)基本條件：表3部分國家資本賬戶開放前的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(%)數(shù)據(jù)來源：IMF即宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融監(jiān)管完善、外匯儲(chǔ)備充足及金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健。但這些條件并不是決定資本賬戶開放成敗的絕對(duì)因素。數(shù)據(jù)顯示，%，秘魯、%、%%，但這些國家資本賬戶開放均取得了成功。而泰國經(jīng)濟(jì)條件較好(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8%，平均財(cái)政收支差額/%，%)，但資本賬戶開放卻失敗了(1997年亞洲金融危機(jī))。顯然，資本賬戶開放的所謂前提條件是相對(duì)的，而不是絕對(duì)的。當(dāng)前，我國資本賬戶開放的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于四個(gè)方面，但風(fēng)險(xiǎn)都不大。一是商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債絕大部分以本幣計(jì)價(jià)，貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)不大。2012年1月末，%以人民幣計(jì)價(jià)，%以人民幣計(jì)價(jià)。二是我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)以債券為主，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)不影響外匯資產(chǎn)的本息支付。2011年末，足夠抵御資本賬戶開放后資金流出的沖擊。三是短期外債余額占比較低。2011年9月末，我國外債余額6972億美元，其中短期外債余額5076億美元，%，表4銀行體系資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)成(單位：萬億元，%)數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行處于安全水平。四是房地產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基本可控。2010年，投向房地產(chǎn)業(yè)和租賃、商務(wù)服務(wù)業(yè)的外商直接投資分別為240億美元和71億美元，合計(jì)311億美元，%。資本市場(chǎng)的國外投資更少，截止2012年1月20日，17家RQFII額度200億元人民幣。我國經(jīng)濟(jì)部門資產(chǎn)負(fù)債表健康，金融體系穩(wěn)健。資金存量核算數(shù)據(jù)表明，%，%左右，均處于較低水平。%，與上年末基本持平，負(fù)債結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。2011年，我國財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)，財(cái)政收支差額5190億元，比上年減少1305億元，預(yù)計(jì)財(cái)政赤字占GDP比重低于2%。截止2011年末，%，%，%?？傮w看，我國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量處于全球銀行業(yè)較高水平，遠(yuǎn)高于Basel III標(biāo)準(zhǔn)，遠(yuǎn)好于一些已經(jīng)實(shí)現(xiàn)資本賬戶開放的國家(如俄羅斯、巴西、印度⒒等)。資本賬戶開放與金融穩(wěn)定并沒有明顯相關(guān)性。首先，不能因?yàn)橛锌赡馨l(fā)生熱錢流動(dòng)和資本外逃就放棄資本賬戶開放。有觀點(diǎn)認(rèn)為，開放資本賬戶將引發(fā)熱錢流入或資本外逃，因此“資本管制是維護(hù)我國金融安全的最后一道屏障”⒓。應(yīng)該明確的是，資本管制是一項(xiàng)長(zhǎng)期性制度安排，不宜作為熱錢流動(dòng)、資本外逃等臨時(shí)性沖擊的應(yīng)對(duì)措施。其次，國際上防范熱錢流動(dòng)和資本外逃的方法很多，價(jià)格型管理可能比數(shù)量型管制更為有效。比如智利央行對(duì)非居民存款的20%無息準(zhǔn)備金要求就收到了較好的效果。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與否，主要取決于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行和金融監(jiān)管狀況，而與資本賬戶開放關(guān)系不大。上世紀(jì)90年代，我國資本賬戶沒有開放，但一些信托投資公司、城市信用社、證券公司、甚至個(gè)別銀行都陷入了困境，有的破產(chǎn)清算。此次國際金融危機(jī)中，我國資本賬戶開放程度已有較大提高，但金融機(jī)構(gòu)損失反倒很小。此外，新加坡、香港和臺(tái)灣等國家和地區(qū)，盡管市場(chǎng)狹小，但資本賬戶開放并沒有影響這些市場(chǎng)的金融穩(wěn)定。國際經(jīng)驗(yàn)表明，加強(qiáng)金融
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