【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 圖191 圖192由圖表可知，營(yíng)業(yè)毛利在20112012年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2013年這一局面逐漸回緩，其中相對(duì)于2011年度而言2012年度營(yíng)業(yè)毛利增加了4800萬(wàn)元，%，在隨后的2013年中相對(duì)于前一年增加了40195萬(wàn)元，%。相對(duì)于2011年年度營(yíng)業(yè)稅金及附加、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失在2012年度都有上升趨勢(shì)。銷(xiāo)售費(fèi)用2012年度相比于2011年度下降了173萬(wàn)元，%，但是在2013年迅速增加了17882萬(wàn)元，%。2013年度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降 %，主要原因是主要是本期償還銀行借款及本公司本年實(shí)行資金集中管控，提高資金使用效率，減少資金占用，銀行借款利息支出大幅降低所致。，%，主要是處置可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益增加所致。，%，主要是本公司本期計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加所致。 營(yíng)業(yè)毛利分析： 表22　 20112012 20122013　增減額(萬(wàn)元)增減率（%）增減額（萬(wàn)元）增減率（%）營(yíng)業(yè)總收入8965071510其中：營(yíng)業(yè)收入8965071510減：營(yíng)業(yè)成本8485031315營(yíng)業(yè)毛利4800 40195 圖201 圖202由圖表可知，營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本20112013年變動(dòng)趨勢(shì)相似，三年連續(xù)增長(zhǎng)，均在2013年達(dá)到最大值。其中2012年相對(duì)于2011年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)89650萬(wàn)元，%，2013年相對(duì)于2012年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)71510萬(wàn)元，%。2012年度公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1303330萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)超過(guò)7個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的原因主要是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，中高擋產(chǎn)品銷(xiāo)量增加所致。營(yíng)業(yè)成本2012年度相對(duì)于2011年度增長(zhǎng)了84850萬(wàn)元，%，2013年相對(duì)于2012年度增長(zhǎng)了31315萬(wàn)元，%。2012年?duì)I業(yè)成本大幅度增加的原因是：中國(guó)啤酒行業(yè)受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩和異常天氣的影響，消費(fèi)受到一定抑制，原材料、人工、運(yùn)輸?shù)瘸杀旧仙o啤酒行業(yè)帶來(lái)一定的經(jīng)營(yíng)壓力。（三）現(xiàn)金流量分析 一般性分析： 表23　單位（萬(wàn)元）201120122013經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁?09346133308投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁?60256160830130793籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁?25273現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 圖21由圖表知在2012年現(xiàn)金流量變化較大。公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出增加，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出的增加，使得公司的現(xiàn)金流動(dòng)有了較大的變化，而在2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入減少，公司的資金流入主要來(lái)自于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。但是總體來(lái)看現(xiàn)金比較充足，不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)上的問(wèn)題。%，主要是銷(xiāo)售收入增加所致。%，主要是本報(bào)告期可轉(zhuǎn)債回售支出，以及支付年度股利、銀行貸款利息增加所致。三、財(cái)務(wù)效率分析（一）企業(yè)償債能力分析 （1）流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與現(xiàn)金比率分析 表24 20112013三大比率變化趨勢(shì)（單位：%）201120122013流動(dòng)比率速動(dòng)比率 現(xiàn)金比率（%） 圖22由圖表看出，企業(yè)3年來(lái)，就流動(dòng)比率，速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率總體趨勢(shì)而言，均為20112012呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在2012下降到最低值，其后開(kāi)始上升。流動(dòng)比率除了2012年均在1以上，說(shuō)明2012年的短期償債能力有所下降。流動(dòng)比率大于1，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，同時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金比率較之最高，說(shuō)明企業(yè)的直接償付能力很強(qiáng)。 （2）同行業(yè)比較 三項(xiàng)比率對(duì)比分析：表25　201120122013　燕京啤酒行業(yè)均值燕京啤酒行業(yè)均值燕京啤酒行業(yè)均值流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率 圖23由圖表可知，%，%，%。流動(dòng)比率在2012年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，%，流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)率高于流動(dòng)資產(chǎn)，導(dǎo)致2012年流動(dòng)比率下降。但公司近三年的流動(dòng)比率處于安全區(qū)域，在13的范圍內(nèi)，說(shuō)明燕京啤酒不僅短期償債能力較強(qiáng)，而且流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)量適中，不會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。但是相對(duì)于同行業(yè)20112013年流動(dòng)比率均值而言，燕京啤酒的流動(dòng)比率和行業(yè)均值仍然存在較大差距。燕京啤酒20112013年度速動(dòng)比率變化不大，燕京啤酒近三年的速動(dòng)比率都低于1，說(shuō)明燕京的短期償債能力偏低,與行業(yè)均值相比較，燕京的速動(dòng)比率始終低于平均水平,%、%、%。20112012年明顯呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這主要是2012年流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)率大于現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率引起的。%，說(shuō)明燕京公司的的償債情況有所好轉(zhuǎn)。%、%%遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于燕京啤酒現(xiàn)金比率。因此,綜合比較說(shuō)明燕京啤酒和行業(yè)平均水平差距較大，燕京的短期償債壓力較大，債權(quán)人的安全保障程度低，說(shuō)明燕京啤酒的短期償債能力需要進(jìn)一步提升。 （1）資產(chǎn)規(guī)模對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響的分析 表26201120122013資產(chǎn)負(fù)債率（%）權(quán)益乘數(shù)（%） 產(chǎn)權(quán)比率（%） 圖24由圖可知，三大比率的變動(dòng)趨勢(shì)均為：20112012年上升，分別達(dá)到各自的最高值；隨后開(kāi)始下降，其中產(chǎn)權(quán)比率變動(dòng)額較大，權(quán)益系數(shù)變動(dòng)較小。就同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率而言，正常的范圍為30%40%，燕京的資產(chǎn)負(fù)債率在此范圍。且該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)擔(dān)負(fù)越重；反之則相反。權(quán)益乘數(shù)越大說(shuō)明企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利用的越充分，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。，基本趨于平緩，說(shuō)明企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的相對(duì)充分。產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債收到股東權(quán)益的保護(hù)程度，燕京企業(yè)均在45%以上，最高達(dá)至65%，這說(shuō)明燕京企業(yè)所擔(dān)負(fù)的債務(wù)情況穩(wěn)定，但是20122013年有所下降。 （2）盈利能力對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響的分析 已獲利息倍數(shù)變動(dòng)情況 表27201120122013已獲利息倍數(shù)（%） 圖25由圖表得知，已獲利息倍數(shù)變動(dòng)較大。具體表現(xiàn)為：，,。而該指標(biāo)越強(qiáng)，說(shuō)明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，債權(quán)人按期取得利息越有保障。 （2）同行業(yè)比較 資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比 圖26 由圖表可知，%、%%，%，%，最終導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率下降。資產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好，%%較高，%%較為保守。燕京啤酒20112012的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值，說(shuō)明20112012年的長(zhǎng)期償債能力較弱。2013燕京啤酒的資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)均值，說(shuō)明燕京長(zhǎng)期償債能力有所提升。 產(chǎn)權(quán)對(duì)比分析： 圖27 由圖表可知，。%，%，最終導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)比率上升，這也表明企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債能力增強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度程度上升，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)減少。從該比率來(lái)看，燕京自有資金償還債務(wù)的能力較為理想。同時(shí)，燕京啤酒2011和2013年產(chǎn)權(quán)比率均低于行業(yè)均值，說(shuō)明燕京的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大。 2012年公司的產(chǎn)權(quán)比率高于行業(yè)均值，說(shuō)明2012年公司的長(zhǎng)期償債能力較弱，不利于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。（二）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析1．流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)分析 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)與流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率分析： 20112013流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表 表28單位（%）201120122013流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 圖281 圖282 由圖可知，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化平緩。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在流動(dòng)資產(chǎn)中有著舉足輕重的作用，單方面看燕京的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較高，燕京的周轉(zhuǎn)速度更快，說(shuō)明了燕京的應(yīng)收賬款流動(dòng)性更強(qiáng)一些，但是在2012年稍有下降。%，而在2013年又比2012年上升了3%，所以企業(yè)應(yīng)該找出存貨管理中的問(wèn)題，不過(guò)企業(yè)近三年的銷(xiāo)售策略較好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在近三年沒(méi)有明顯變化趨勢(shì)說(shuō)明企業(yè)的固定資產(chǎn)投資比較穩(wěn)定?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度變化穩(wěn)定。以上數(shù)據(jù)整體說(shuō)明燕京在近三年?duì)I運(yùn)能力較穩(wěn)定，2012年的某些指標(biāo)有所下降。2．同行業(yè)比較分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析： 圖29由圖表可知，、在2012年明顯下降趨勢(shì)，這主要是2012年公司賒銷(xiāo)收入凈額的減少，和應(yīng)收賬款平均余額的增加引起的。這表明2012年公司的收賬速度減慢，應(yīng)收賬款的流動(dòng)性減弱，同時(shí)發(fā)生壞賬的可能性增大。20112012年燕京啤酒應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值，2013年燕京啤酒應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)均值，這說(shuō)明20112012年燕京啤酒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度過(guò)低，不利于競(jìng)爭(zhēng)。2013年燕京公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)均值，說(shuō)明燕京企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較快，應(yīng)收賬款的管理效率較高。存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析： 圖30由圖表可見(jiàn)，、變化趨勢(shì)比較平緩，這說(shuō)明燕京的存貨周轉(zhuǎn)速度穩(wěn)定，存貨周轉(zhuǎn)順暢。相比行業(yè)均值，燕京的存貨周轉(zhuǎn)率始終低于行業(yè)均值，這說(shuō)明從存貨周轉(zhuǎn)率上判斷，公司存貨的變現(xiàn)速度不及行業(yè)平均水平，與行業(yè)平均水平仍有較大差距。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析： 圖31由圖表可知，、變化趨勢(shì)穩(wěn)定，但是逐漸呈微下降趨勢(shì)，這也表明燕京的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所減緩，銷(xiāo)售能力減弱，資產(chǎn)的利用效率有所下降。而燕京近三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和行業(yè)平均水平無(wú)明顯差異，表明青島啤酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況和同行業(yè)差距不大。因此，從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率判斷，燕京啤酒資產(chǎn)利用率和同行業(yè)平均水平持平。（三）企業(yè)盈利能力分析 獲利能力分析表 表29　2011201