【文章內(nèi)容簡介】 實質(zhì)影響。現(xiàn)金流量表項目（單位：萬元）2015年（審計）2014年（審計）2013年（審計）2012年（審計）經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動現(xiàn)金流入小計投資活動現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動現(xiàn)金流入小計籌資活動現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額公司經(jīng)營性現(xiàn)金流保持凈流入，、。2015年經(jīng)營性凈流入減少明顯，主要是因為公司向合營及聯(lián)營公司提供往來款增多所致。公司投資性現(xiàn)金流凈流出，且逐年小幅增長，、。主要是因為公司更多采取合作開發(fā)模式，加大對子公司、合營及聯(lián)營公司的股權(quán)投入。公司籌資性現(xiàn)金流主要為銀行借款，在2012年2014年均為負，在2015年轉(zhuǎn)正，主要因為2012年2014年償還借款本息較多，2015年取得較多借款并發(fā)行60億元公司債所致。財務(wù)分析（1）償債能力分析項目2015年（審計）2014年（審計）2013年（審計）2012年（審計）資產(chǎn)負債率貨幣資金/短期債務(wù)現(xiàn)金比率流動比率速動比率某中國資產(chǎn)負債率逐年下降，%，低于行業(yè)平均水平，長期償債能力較佳。隨著市場資金面寬松，融資渠道打開，公司貨幣資金/短期債務(wù)、現(xiàn)金比率、流動比率、速動比率指標(biāo)逐年增長，短期償債能力較佳。尤其是貨幣資金/，短期債務(wù)風(fēng)險可控。（2）盈利能力分析項目2015年（審計）2014年（審計）2013年（審計）2012年（審計）銷售毛利率銷售凈利率資產(chǎn)回報率凈資產(chǎn)收益率某中國2015年銷售毛利率較2014年大幅下降，但同時銷售凈利率較2014年大幅增長，主要因為：公司并表項目數(shù)量減少，營業(yè)收入大幅減少；而合作開發(fā)項目數(shù)量增多，投資利潤大幅增長。2015年，%。，%，%。%（主要因為實收資本增加61億元），%。綜合來看，公司專注中高端市場，具有較強銷售能力，區(qū)域市場認可度較高，總體利潤水平高于行業(yè)平均水平。（3）營運能力分析項目2015年（審計）2014年（審計）2013年（審計）2012年（審計）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（天）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天）存貨周轉(zhuǎn)率（天）某中國固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款規(guī)模較小，周轉(zhuǎn)較快。應(yīng)收賬款風(fēng)險較小。由于并表項目數(shù)量較少，營業(yè)收入、營業(yè)成本減少，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較2014年有較大幅度增長。實際上，公司銷售能力和產(chǎn)品質(zhì)量獲市場認可，實際周轉(zhuǎn)天數(shù)遠小于賬面數(shù)字。計息負債分析注：下表所指長期借款，包括長期借款科目和1年內(nèi)到期的長期借款科目。（1）計息負債構(gòu)成項目2015年2014年短期借款應(yīng)付票據(jù)長期借款應(yīng)付債券合計，%，主要因為公司于2015年發(fā)行合計60億元低成本公司債。公司2015年短期借款較2014年顯著減少。（2）債務(wù)期限結(jié)構(gòu)項目1年以內(nèi)1到2年2到5年合計短期借款應(yīng)付票據(jù)長期借款應(yīng)付債券合計比重，%，%，%。公司長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。憑借公司強大的銷售能力和再融資能力，債務(wù)風(fēng)險可控。擔(dān)保事項分析根據(jù)審計報告，截至2015年末，某集團為合營公司、聯(lián)營公司、。擔(dān)保風(fēng)險可控。（四）輿情分析經(jīng)查詢，交易對手無負面輿情，對與我司合作無不利影響。三、上市公司：某中國（一）基本情況公司簡介某中國控股有限公司（HK:1918）是一家于香港聯(lián)交所上市的專業(yè)從事住宅及商業(yè)地產(chǎn)綜合開發(fā)的企業(yè)，由孫宏斌于2003年創(chuàng)立。公司地產(chǎn)發(fā)展項目分布于北京、某、重慶、上海和某等一二線城市，產(chǎn)品涵蓋高層及多層住宅、別墅、聯(lián)排別墅、商業(yè)、寫字樓及泊車位等多種物業(yè)類型。公司注冊于開曼群島，總部設(shè)于某南開區(qū)賓水西道奧城商業(yè)廣場，香港聯(lián)絡(luò)地址位于中環(huán)置地廣場告羅士打大廈。2015年以來，某中國在其原有戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上進行了適當(dāng)調(diào)整。一線城市土地價格快速上漲，某中國秉持更加嚴格的拿地策略，果斷放棄了價格偏高的土地。同時，某中國積極加大對潛力二線城市的布局，在原有重慶、某、蘇州、無錫進一步深耕，并進入一直關(guān)注并長期看好的濟南、南京、成都、西安、合肥和武漢。在供求關(guān)系健康的二線城市獲得了價格合理的土地。某集團已經(jīng)基本完成了主要目標(biāo)城市的布局，為未來的發(fā)展打開了更為廣闊的空間。某中國堅持區(qū)域聚焦和高端精品發(fā)展戰(zhàn)略，專注于中高端物業(yè)的開發(fā)和管理，致力于打造中高端精品物業(yè)。經(jīng)過多年操作積累，某中國在所進入城市產(chǎn)生了一定的市場影響力和品牌競爭力，所開發(fā)的項目曾榮獲詹天佑大獎、金石獎、全球住區(qū)最佳規(guī)劃范例、中國國際花園社區(qū)金獎等眾多殊榮。20112016年，某中國持續(xù)快速發(fā)展，尤其是在房地產(chǎn)市場整體低迷的2012014年，其在中國房地產(chǎn)行業(yè)排名快速躥升，依次為第60位、第17位、第13位、第12位、第8位、第7位。管理架構(gòu)孫宏斌先生，某中國創(chuàng)始人、董事會主席、執(zhí)行董事兼本集團行政總裁。孫宏斌先生于1994年開始創(chuàng)建房地產(chǎn)企業(yè)，多年來積累了豐富的房地產(chǎn)項目管理經(jīng)驗。目前，孫宏斌先生負責(zé)某中國整體的發(fā)展戰(zhàn)略和日常重大經(jīng)營事項的最終決策，包括土地采購、股權(quán)收購及高級管理人員的任命。（二）經(jīng)營情況銷售情況2014年，（其中，），同比增長31%，合約銷售均價21090元/平方米，首次在房企中排名第10。其中。某中國區(qū)域深耕戰(zhàn)略得到有效落實，銷售金額在所深耕的各個城市銷售排名均居前列：2014年，在某、上海、重慶、無錫居第一，在北京居第四，在某、蘇州居第五。2015年，某中國實現(xiàn)合同銷售金額682億元，%，在房企中排名繼續(xù)上升至第9。其中，歸屬于某中國的權(quán)益合同銷售金額435億元，%。2015年銷售均價12430元/平米，較2014年15001元/平米下降，主要是因為一線、高端樓盤（如某奧城、北京西山一號院、重慶亞太商谷等）占比減少，二線、中高端樓盤（主要位于某、重慶及成都）占比上升。2015年，在某居第一，在上海居第七，在重慶居第二，在北京居第八，在某、蘇州居第五2016年，某中國預(yù)計新開盤項目貨值350億元，加上2015年底尚未出售的資源以及老項目新推資源，全年可售貨值超1300億元。某中國公布2016年的銷售目標(biāo)為800億元。某中國是一家典型的高周轉(zhuǎn)房地產(chǎn)開發(fā)商，公司的產(chǎn)品定位精準(zhǔn)，銷售執(zhí)行力高，在行業(yè)增速放緩的情況下逆勢增長，業(yè)務(wù)范圍由區(qū)域聚焦向全國布局，完成2016年銷售目標(biāo)可期。項目開發(fā)情況截至2014年末，某中國共計開發(fā)項目71個（含合作開發(fā)項目），總占地面積1381萬平方米，總建筑面積3381萬平方米；在開發(fā)項目45個（含合作開發(fā)項目），總建筑面積1011萬平方米；待開發(fā)項目27個，總建筑面積916萬平方米。截至2015年末，某中國共計開發(fā)項目92個（含合作開發(fā)項目），總占地面積1698萬平方米，總建筑面積4312萬平方米；在開發(fā)項目61個（含合作開發(fā)項目），總建筑面積1091萬平方米；待開發(fā)項目41個，總建筑面積1271萬平方米。土地儲備情況2014年，某中國在北京（2個）、某（1個）、上海（3個）、重慶（2個）、某（3個）和蘇州（1個）等一二線城市，通過掛牌出讓、收購等方式，獲取12幅土地，補充土地儲備349萬平方米（含合作開發(fā)項目）。截至2014年末，某中國土地儲備面積約2162萬平方米，其中權(quán)益土地儲備面積1280萬平方米。土地儲備全部位于北京、某、重慶、上海、某、無錫、蘇州、常州常州僅1個合作開發(fā)項目——玉蘭廣場，融創(chuàng)持股49%。等一二線城市。某中國2014年土地儲備分布（單位：平方米）區(qū)域總土地儲備占比權(quán)益土地儲備占比北京某上海（含蘇州、無錫、常州）重慶某合計2015年，某中國在一二線城市，通過掛牌出讓、收購等方式，獲取27幅土地，補充土地儲備1015萬平方米（含合作開發(fā)項目）。截至2015年末，某中國土地儲備面積約2720萬平方米，其中權(quán)益土地儲備面積1805萬平方米。土地儲備在北京、某、重慶、上海、某、無錫、蘇州、常州等一二線城市的基礎(chǔ)上，增加了對南京、成都、西安、合肥、武漢、濟南等潛力二線城市的布局。某中國2015年土地儲備分布（單位：平方米）區(qū)域總土地儲備占比權(quán)益土地儲備占比北京（含濟南）某（含西安）上海（含蘇州、南京、無錫、宜興、常州）成都、重慶某（含合肥）海南武漢合計總體來看，某中國在所深耕的一二線城市獲取多幅優(yōu)質(zhì)土地，為未來發(fā)展提供了充足的土地儲備。（三）財務(wù)情況數(shù)據(jù)來源wind，根據(jù)融創(chuàng)中國2015年年報進行整理。資產(chǎn)負債表項目（單位：萬元）2015年（審計）2014年（審計）2013年（審計）2012年（審計）流動資產(chǎn)合計　　現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物　　應(yīng)收賬款及票據(jù)　　其他應(yīng)收款　　存貨　　受限制現(xiàn)金非流動資產(chǎn)合計　　固定資產(chǎn)凈值　　權(quán)益性投資　　其他長期投資　　商譽及無形資產(chǎn)　　其他非流動資產(chǎn)總資產(chǎn)流動負債合計　　應(yīng)付賬款及票據(jù)　　應(yīng)交稅金　　短期借貸及長期借貸當(dāng)期到期部分　　其他流動負債非流動負債合計　　長期借貸　　遞延所得稅總負債股東權(quán)益合計　　普通股股本　　儲備　　普通股權(quán)益總額　　歸屬母公司股東權(quán)益　　少數(shù)股東權(quán)益截至2015年末，%；，。資產(chǎn)方面：公司資產(chǎn)以流動資產(chǎn)為主，%，%。（其中：，），（主要為銀行存款），（其中：，）。公司貨幣資金逐年增長，短期流動性充裕。（主要為對合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)投資），（預(yù)付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，待股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后進行合并或記入長期股權(quán)投資科目）。負債方面：公司負債以流動負債為主，%，%。（，），（其中：）。（含60億元公司