第十五章匯率決定(編輯修改稿)
2024-08-28 13:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ??????tttttttiiiSSSE第三節(jié) 利率平價理論 （二）拋補的利率平價 此時投資者可以通過在即期外匯市場和遠期外匯市場同時進行反向操作的辦法來避險保值，即在買進即期外匯的同時按照確定的遠期價格賣出遠期外匯，或在賣出基期外匯的同時買進遠期外匯。 此時： （ 1+i） =(1+i*)F/S (FS)/S=f=ii* 第三節(jié) 利率平價理論 二、對利率平價理論的評價 與購買力平價不同，考察的是資本流動與匯率 決定之間的關系。 缺陷： （ 1）完善資本市場假設不符合實際 （ 2）難以說明利率與匯率誰決定誰 （ 3）忽視利率結構問題 第四節(jié) 貨幣模型 ? 彈性價格下的貨幣分析模型 ? 假設（ 1）資本自由流動，國內(nèi)外資產(chǎn)完全替代； （ 2）貨幣供給和實際收入為外生變量，實際貨幣需求相對穩(wěn)定；（ 3）匯率自由浮動，價格和工資具有充分彈性。 ? 此時，外匯市場、商品市場和勞動力市場均會自動實現(xiàn)均衡，所以均衡的匯率水平由貨幣市場的均衡所決定。根據(jù)卡甘（ Cagan）的貨幣需求函數(shù)： ? （式中 MD為貨幣需求， P為價格水平， Y為國民收入 ,e為自然對數(shù)的底， a為貨幣需求的收入彈性， b為貨幣需求的利率半彈性） bia eYPMD ??/第四節(jié) 貨幣模型 ? 對函數(shù)取對數(shù)，得到： 式中小寫字母除 I外均為對數(shù)形式，假設國外有相同的貨幣需求函數(shù)，貨幣供給 MS等于貨幣需求，且購買力平價成立，則 s=pp﹡ （ s為匯率的對數(shù)形式），由此可得： biaypmd ???)()()( ??? ?????? iibyyamsmse一、 粘性價格下的貨幣分析 — 超調(diào)（ o v e r s h o o ti n g ） 超調(diào)模型的基本假設與彈性價格模型相同，但它認為商品市場價格存在粘性，對沖擊的調(diào)整需要經(jīng)過一個過程，因此貨幣供給的外生變化，將導致匯率的瞬時變動幅度超過其長期變動
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