第十五章匯率決定(編輯修改稿)
2024-08-28 13:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ??????tttttttiiiSSSE第三節(jié) 利率平價(jià)理論 （二）拋補(bǔ)的利率平價(jià) 此時(shí)投資者可以通過在即期外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行反向操作的辦法來避險(xiǎn)保值，即在買進(jìn)即期外匯的同時(shí)按照確定的遠(yuǎn)期價(jià)格賣出遠(yuǎn)期外匯，或在賣出基期外匯的同時(shí)買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯。 此時(shí)： （ 1+i） =(1+i*)F/S (FS)/S=f=ii* 第三節(jié) 利率平價(jià)理論 二、對(duì)利率平價(jià)理論的評(píng)價(jià) 與購買力平價(jià)不同，考察的是資本流動(dòng)與匯率 決定之間的關(guān)系。 缺陷： （ 1）完善資本市場(chǎng)假設(shè)不符合實(shí)際 （ 2）難以說明利率與匯率誰決定誰 （ 3）忽視利率結(jié)構(gòu)問題 第四節(jié) 貨幣模型 ? 彈性價(jià)格下的貨幣分析模型 ? 假設(shè)（ 1）資本自由流動(dòng)，國內(nèi)外資產(chǎn)完全替代； （ 2）貨幣供給和實(shí)際收入為外生變量，實(shí)際貨幣需求相對(duì)穩(wěn)定；（ 3）匯率自由浮動(dòng)，價(jià)格和工資具有充分彈性。 ? 此時(shí)，外匯市場(chǎng)、商品市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)均會(huì)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)均衡，所以均衡的匯率水平由貨幣市場(chǎng)的均衡所決定。根據(jù)卡甘（ Cagan）的貨幣需求函數(shù)： ? （式中 MD為貨幣需求， P為價(jià)格水平， Y為國民收入 ,e為自然對(duì)數(shù)的底， a為貨幣需求的收入彈性， b為貨幣需求的利率半彈性） bia eYPMD ??/第四節(jié) 貨幣模型 ? 對(duì)函數(shù)取對(duì)數(shù)，得到： 式中小寫字母除 I外均為對(duì)數(shù)形式，假設(shè)國外有相同的貨幣需求函數(shù)，貨幣供給 MS等于貨幣需求，且購買力平價(jià)成立，則 s=pp﹡ （ s為匯率的對(duì)數(shù)形式），由此可得： biaypmd ???)()()( ??? ?????? iibyyamsmse一、 粘性價(jià)格下的貨幣分析 — 超調(diào)（ o v e r s h o o ti n g ） 超調(diào)模型的基本假設(shè)與彈性價(jià)格模型相同，但它認(rèn)為商品市場(chǎng)價(jià)格存在粘性，對(duì)沖擊的調(diào)整需要經(jīng)過一個(gè)過程，因此貨幣供給的外生變化，將導(dǎo)致匯率的瞬時(shí)變動(dòng)幅度超過其長(zhǎng)期變動(dòng)
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