第九章金融衍生市場投資分析(編輯修改稿)
2024-08-28 12:59 本頁面
【文章內容簡介】 ? 1 ( ) ( ) 1 0 03 6 0 3 6 0TTC P A r YCF ??? ? ? ? ? ?????第三節(jié) 期權合約投資分析 一、期權概述 （一）期權的定義 期權（ Options），又稱選擇權，是指賦予期權購買者在規(guī)定期限內按雙方約定的價格 [簡稱協(xié)議價格（ Striking Price）或執(zhí)行價格（ Exercise Price） ]購買或出售一定數量的某種金融資產 [稱為標的資產（ Underlying Financial Assets） ]的權利的合同。 （二）期權合約要素 ? （ 1）期權的買方（ Purchaser of an Option） ? （ 2）期權的賣方（ Writer of an Option） ? （ 3）執(zhí)行價格（ Exercise Price） ? （ 4）期權費（ Option Premium） ? （ 5）到期日（ Expiration Date） （三）期權合約的常見類型 ? 按期權購買者的權力劃分，期權可分為看漲期權（Call Options）和看跌期權 (Put Options)。 ? 按期權購買者執(zhí)行期權的時限劃分，期權可分為歐式期權（ European Options）和美式期權（ American Options）。 ? 按執(zhí)行價格與標的資產市場價格的關系劃分，期權可以分為實值期權（ Inthe money Options）、平價期權（Atthemoney Options）和虛值期權（ Outofthemoney Options）。 ? 根據標的資產的性質劃分，期權可以分為現(xiàn)貨期權（Spots Options）和期貨期權（ Futures Options）。 （四）期權合約的盈虧分布 期權合約損益的非對稱性特征 ? 看漲期權的盈虧分布 盈利 盈利 X S O O X S 虧損 虧損 （ a ）多頭損益 （ b ）空頭損益 看跌期權的盈虧分布 盈利 盈利 X S O O X S 虧損 虧損 （ a ）多頭損益 （ b ）空頭損益 歐式看漲期權多頭的損益為： m a x( , 0)TSX ? ； 歐式看漲期權空頭的損益為： m i n( , 0)TXS ? ； 歐式看跌期權多頭的損益為： m a x( , 0)TXS ? ； 歐式看跌期權空頭的損益為： m i n( , 0)TSX ? 。 二、期權的價值 （一）內在價值與時間價值 期權合約的價值等于其內在價值與時間價值之和。 ? 期權的內在價值 期權的內在價值是指多方行使期權時可以獲得的收益的現(xiàn)值，它通常指標的資產的市場價格與執(zhí)行價格之間的關系。 期權的內在價值 內在價值 歐式期權 看漲期權 無收益資產 ()r T tS X e ??? 有收益資產 ()r T tS D X e ???? 看跌期權 無收益資產 ()r T tX e S?? ? 有收益資產 ()r T tX e S D?? ?? 美式期權 看漲期權 無收益資產 ()r T tS X e ??? 有收益資產 ()r T tS D X e ???? 看跌期權 無收益資產 XS? 有收益資產 X S D?? 期權的時間價值 時間價值是指在期權有效期內標的資產價格波動為期權持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。 無收益資產看漲期權時間價值與（ ()r T tS X e ??? ）的關系 ()r T tXe ?? S 時間價值 （二）期權價格的界限 期權價格的上限 看漲 期權價格的上限 ： c≤ Ｓ，Ｃ ≤ Ｓ 美式看跌 期權價格的上限 ：ｐ ≤ Ｘ，Ｐ ≤ Ｘ 歐式看跌期權價格的上限： ()r T tp Xe???２、期權價格的下限 ? 看漲期權價格的下限： ? 歐式看跌期權價格下限： ? 美式看跌期權價格下限： ()r T tS Xe??? ()r T tXe S??? P X S??（三）影響期權價值的因素 影響期權價值的因素主要 包括 ： ? 標的資產的市場價格與期權的執(zhí)行價格 執(zhí)行價格越低，看漲期權的價格越高 ， 看跌期權的
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