【文章內容簡介】 心部分是介紹現(xiàn)在上市公司財務報告存在的問題，以及針對上述問題提出解決的方案，并引入企業(yè)新的財務評估體系來完善現(xiàn)有的財務分析方法。第2章 相關理論綜述 財務報表相關理論 財務報表的定義和內涵一般認為，財務報表分析產(chǎn)生于19世紀末20世紀初。最早的財務報表分析主要是為銀行服務的信用分析。當時，借貸資本在企業(yè)資本中的比重不斷增加，銀行家需要對貸款人進行信用調查和分析，借以判斷客戶的償債能力。資本市場形成后發(fā)展出盈利分析，財務報表分析主要由為貸款銀行服務擴展到為投資人服務。隨著社會籌資范圍擴大，非銀行的貸款人和股權投資人增加，公眾進入資本市場和債務市場，投資人要求的信息更為廣泛。財務報表分析開始對企業(yè)的盈利能力、籌資結構、利潤分配進行分析，發(fā)展出比較完善的外部分析體系[1618]。
財務報表分析是指以財務報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門的方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果，財務狀況及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預測未來，幫助利益關系集團改善決策。財務分析的最基本功能，是將大量的報表數(shù)據(jù)轉換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。財務報表分析的起點是財務報表，分析使用的數(shù)據(jù)大部分來源于公開發(fā)布的財務報表。因此，財務分析的前提是正確理解財務報表。財務報表分析的結果是對企業(yè)的償債能力、盈利能力和抵抗風險能力做出評價，或找出存在的問題[1920]。
財務報表分析的內涵可以從以下幾個方面來理解：第一，財務報表分析是在企業(yè)經(jīng)濟活動分析、財務管理學和會計學的基礎上形成的一門綜合性、邊緣性學科，旨在對企業(yè)的經(jīng)濟活動進行分析，做出科學決策；第二，財務報表分析有完整的理論體系，它的體系正日趨成熟；第三，財務報表分析有健全的方法體系；第四，財務報表分析有系統(tǒng)，客觀的資料依據(jù)，它的最基本資料是財務報表：第五，財務報表分析有明確的目的和作用。 財務報表分析的主體、對象和目的財務報表分析的主體包括內部管理者、現(xiàn)行和潛在的投資者、雇員、貸款者、原材料供應商及其他債權人、客戶、政府部門和公眾等，他們通過財務報表來滿足不同信息的需求。作為財務報表分析的對象主要是企業(yè)提供的財務報表，說的詳細一點就是報表中的財務數(shù)據(jù)和相關指標：同時包括了財務報表附注和審計報告：財務報表的目的是提供某一企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營狀況和財務變化情況的信息，這種信息在許多報告使用者做經(jīng)濟決策時都是有用的；而財務報表分析的一般目的可以概括為：評價過去的業(yè)績；衡量現(xiàn)在的財務狀況；預測未來的發(fā)展趨勢。 財務報表分析的原則和步驟財務報表分析的原則是：
（1）要從實際出發(fā)，堅持實事求是，反對主觀臆斷、結論先行、搞數(shù)字游戲。
（2）要全面看問題，堅持一分為二，反對片面的看問題。，
（3）要注重事物的聯(lián)系，堅持相互聯(lián)系的看問題，反對孤立的看問題。
（4）要發(fā)展地看問題，反對靜止地看問題。要注意過去、現(xiàn)在和將來的關系。
（5）要定量分析與定性分析結合，堅持定量為主。財務報表分析要透過數(shù)字看本質，沒有數(shù)字就得不出結論。
財務報表分析的一般步驟如下：
（1）明確分析的目的；
（2）收集有關的信息；
（3）根據(jù)分析目的把整體的各個部分分割開來，予以適當安排，使之符合需要：
（4）深入研究各個部分的聯(lián)系；
（5）進一步研究各個部分的聯(lián)系；
（6）解釋結果，提供對決策有幫助的信息。 上市公司財務報告的類別財務報告，是指企業(yè)對外提供的反映企業(yè)某一特定日期財務狀況和某一會計期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件，包括會計報表和會計報表附注[21]。它主要由資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、利潤分配表、股東權益增減變動表和會計報表附注。上市公司財務報告的類別包括：
l、招股說明書
招股說明書是股票發(fā)行人向證監(jiān)會申請公開發(fā)行股票的申報材料的必備部分，是向公眾發(fā)布的旨在公開募集股份的書面材料。招股說明書的主要財務信息包括：投資風險和對策；籌集資金的運用：股利分配政策；驗資證明；經(jīng)營業(yè)績；股本：債務：盈利預測以及主要的財務會計資料。
上市公告
股票獲準在證券交易所交易之后，上市公司應當公布上市公告書。上市公告書，包括了招股說明書的主要內容，此外還有以下內容：股票獲準在證券交易所交易的日期和批準文號；股票發(fā)行情況；公司創(chuàng)立大會或者股東大會同意公司股票在交易所交易的決議；董事、監(jiān)事和高級管理人員簡歷及其持有本公司證券的情況；公司近三年或者成立以來的經(jīng)營業(yè)績和財務狀況以及下一年的盈利預測文件；證券交易所要求載明的其他事項。
定期報告
（1）年度報告
年度報告內容包括公司簡介、會計數(shù)據(jù)和業(yè)務數(shù)據(jù)摘要、董事長或總經(jīng)理的業(yè)務報告、董事會報告、監(jiān)事會報告、股東會簡介、財務報表、年度內發(fā)生的重大事件及其披露情況概要。
（2）中期報告
中期報告內容包括財務報告、經(jīng)營情況的回顧和展望、重大事件的說明、發(fā)行在外股票的變動和股權結構的變化、股東大會簡介等。
臨時公告
（1）重大事件公告
所謂“重大事件”，是說這些事件的發(fā)生對上市公司原有的財務狀況和經(jīng)營成果已經(jīng)或將要產(chǎn)生較大影響，并影響到上市公司的股票市價。
（2）公司收購公告’
按《證券法》規(guī)定，通過證券交易所的證券交易，投資者持有一個上市公司已發(fā)行的股份的5％時，應當向證監(jiān)會和證券交易所做出書面報告，通知該上市公司，并予以公告。 財務報表分析的指標財務報表分析的指標一般包括償債能力指標、盈利能力指標、營運能力指標和現(xiàn)金流量指標等[22]。 償債能力指標償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。其中短期償債能力是企業(yè)償付下一年到期的流動負債的能力，是衡量企業(yè)財務狀況是否健康的重要標志。企業(yè)債權人、投資者、原材料供應單位等使用者通常都非常關注企業(yè)的短期償債能力。變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉交為現(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。反映體現(xiàn)能力的財務比率主要有流動比率和速動比率[23]。
流動比率
流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負債的比值。該指標表示企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)可用在一年內變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力。企業(yè)能否償還短期債務，要看有多少短期債務，以及有多少可變現(xiàn)償債的流動資產(chǎn)。流動資產(chǎn)越多，短期債務越少，則償債能力越強。
速動比率
速動比率是從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動負債的比值。在計算速動比率要把存貨從流動資產(chǎn)中剔除是因為：（1）在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；（2）由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒做處理；（3）部分存貨已抵押給某債權入；（4）存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。綜合上述原因，在不希望企業(yè)用甩賣存貨的辦法還債，以及排除使人產(chǎn)生種種誤解因素的情況下，把存貨從流動資產(chǎn)總額中減去而計算出的速動比率反映的短期償債能力更加令人可信。速動比率越高，表明企業(yè)未來的償債能力越有保證。 盈利能力指標盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力。利潤是投資者取得投資收益，債權入收取本息的資金來源，是衡量企業(yè)長足發(fā)展能力的重要指標。
凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率是凈利潤除以平均凈資產(chǎn)的比值。表明所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益。凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，具有很強的綜合性。該指標通常是越高越好。
每股收益
每股收益是凈利潤除以年末普通股份總數(shù)的比值。表明普通股所享有的利潤。每股收益越大，企業(yè)越有能力發(fā)放股利，從麗投資者得到回報越高。每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標。它反映普通股的獲利水平。該指標通常也是越高越好。
主營業(yè)務比率
主營業(yè)務比率為主營業(yè)務利潤除以利潤總額的比率。該指標揭示在企業(yè)的利潤構成中，經(jīng)常性主營業(yè)務利潤所占的比率。通常來說，企業(yè)要獲得長足的進步，依賴于主營業(yè)務的積累。該項指標越高，說明企業(yè)的盈利越穩(wěn)定。 營運能力指標營運能力反映企業(yè)經(jīng)營管理、利用資金的能力。通常來說，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的周轉速度越快，資產(chǎn)的利用效率就越高。
l、應收賬款周轉率
應收賬款周轉率反映的是應收賬款周轉速度，應收賬款周轉率為銷售收入除以平均應收賬款的比值。一般來說，應收賬款周轉率越高，平均收現(xiàn)期越短，說明應收賬款的收回越快。否則，企業(yè)的營運資金會過多地呆滯在應收賬款上，影響資金的正常周轉。
總資產(chǎn)周轉率
總資產(chǎn)周轉率為銷售收入除以平均資產(chǎn)總額的比值。這一比率用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的運用效率。該項指標反映資產(chǎn)總額的周轉速度。周轉越快，反映銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉，帶來利潤絕對額的增加，該指標通常是越高越好。 現(xiàn)金流量指標現(xiàn)金流量指標反映現(xiàn)金流量的信息。按照現(xiàn)行會計制度的權貢發(fā)生制原則計算的財務指標難以全面反映上市公司的真實財務與盈利狀況，用現(xiàn)金流量表示的指標能夠與之相互補充。
每股營業(yè)現(xiàn)金流量
每股營業(yè)現(xiàn)金流量為經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量除以年末普通股股數(shù) (應大于每股收益，保證支付現(xiàn)金股利)的比值。該指標是“每股收益”指標的修正，反映了利用權益資本獲得經(jīng)營活動凈流量的能力。該指標通常越高越好。
現(xiàn)金流量結構分析
現(xiàn)金流量結構分析為經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量除以總凈現(xiàn)金流量的比值。該結構比率是“主營業(yè)務比率”的現(xiàn)金流量修正，說明了經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量在總凈現(xiàn)金流量總占的比率。 財務報表的分析方法財務報表分析的方法主要有比率分析法、比較分析法和趨勢分析法。 比率分析法比率分析法是指在同一會計報表的不同項目之間，或在不同會計報表的有關項目之間進行對比，以計算出的比率反映各個項目之間的相互關系，據(jù)此評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果[24]。 比較分析法比較分析法，它主要是通過對財務報表中各類相關的數(shù)字進行分析比較，尤其是將一個時期的報表同另一個或幾個時期的比較，以判斷—公司的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績的演變趨勢以及在同行業(yè)中地位的變化情況[25]。比較分析法的目的在于：確定引起公司財務狀況和經(jīng)營成果變動的主要原因；確定公司財務狀況和經(jīng)營成果的發(fā)展趨勢對投資者是否有利；預測公司未來發(fā)展趨勢。比較分析法是分析的最基本方法，沒有比較，分析就無法開始。 趨勢分析法趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)數(shù)期的會計報表，比較各個有關項目的金額、增減方向和幅度，從而揭示當期財務狀況和經(jīng)營成果的增減變化及其發(fā)展趨勢。趨勢分析可以繪成統(tǒng)計圖表，可以采用移動算數(shù)平均數(shù)、指數(shù)滑動平均法等，但通常采用比較法，即將連續(xù)幾期的同一類型報表加以比較。進行分析時，應注意以下幾點：（1）分析前剔除偶然性因素的影響，以使分析的數(shù)據(jù)能表述正常的經(jīng)營情況。（2）分析的項目應適合分析的目的。（3）分析時需要突出經(jīng)營管理上的重大特殊問題。（4）比較數(shù)據(jù)不限于連續(xù)幾期的財務報表數(shù)據(jù)，也可將實際與計劃數(shù)或其他標準相比較。（5）編制報表時，可用絕對數(shù)進行比較，也可用相對數(shù)進行比較。 本章小結本章對本文所依據(jù)的相關理論進行了簡單的介紹。本文的主要依據(jù)是財務報表的基本比率、上市公司財務報告分析等內容。在這部分中，本文介紹了財務報表分析的定義和內涵、主體、目標、原則和步驟；財務表報分析的指標，包括償債能力、盈利能力、營運能力和現(xiàn)金流量等指標；財務報表分析的方法，包括比率分析、比較分析、趨勢分析等。這些基本理論構成了本文的基礎框架。

第3章 目前財務報表分析存在的問題 財務報表分析常用指標的局限性 企業(yè)償債能力償債能力是指企業(yè)償還所欠債務的能力，這里主要指上市公司的短期償債能力，它關系到的短期債務風險的承載程度，通常用流動比率和速動比率來分析。一般情況下，表明流動資產(chǎn)超出流動負債的程度越高，說明上市公司可以保障債權在到期日得以償還，并在清算時不會受到重大影響和損失，但并不一定表明對短期債務具有很高的清償能力。其局限性表現(xiàn)在：（1）無法從動態(tài)上反映短期償債能力。因為該指標的計算資料來自反映時點狀況的資產(chǎn)負債表。（2）具有很強的粉飾效應。流動資產(chǎn)中各項目所占的比重對企業(yè)的短期償債能力影響很大，流動性較差的項目(如存貨)占的比重越大，企業(yè)償還到期債務的能力就越差。而企業(yè)可以通過瞬時增加流動資產(chǎn)或減少流動負債來粉飾其流動比率，誤導信息使用者。（3）不能量化地反映潛在的變現(xiàn)能力因素，如可隨時動用的銀行貸款指標、準備變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、企業(yè)的償債信譽等都可能增加企業(yè)的變現(xiàn)能力，而這些因素大都沒有在流動比率、速動比率中予以反映[2628]。 企業(yè)盈利能力我國證券市場開設以來，凈資產(chǎn)收益率一直是評判一家公司，尤其是上市公司經(jīng)營業(yè)績的主要指標。在中國證券市場，公司能否發(fā)行股票與配股，其資格主要由這一指標來定奪。雖然凈資產(chǎn)收益率在企業(yè)投資管理過程中有著極其重要的作用，但我們不能忽視其本身的缺陷。
l、時效性缺陷。凈資產(chǎn)收益率只是著重反映單一時期的狀況。舉例而言，當一個公司為推行一種新產(chǎn)品而導致費用大量增加時，凈資產(chǎn)收益率開始下降，但它下降僅僅是一個時期的狀態(tài)，并非顯示財務業(yè)績狀況惡化。因為凈資產(chǎn)收益率只包含一年的盈利，它無法反映多重階段決策所產(chǎn)生的全部影響。
風險性缺陷。凈資產(chǎn)收益率不能反映一家公司在產(chǎn)生凈資產(chǎn)收益率時所伴隨的風險。例如，探險公司在非洲野外油田開采業(yè)務中賺得6％的投資收益率，與5倍的資產(chǎn)權益比率相結合，產(chǎn)生出30％的凈資產(chǎn)收益率，其間，另一公司投資于政府證券賺得10％的投資收益率，在其財務來源中，負債與權益所占的比例相同，從而產(chǎn)生出20%的凈資產(chǎn)收益率。哪一家公司業(yè)績好呢?從收益與風險的關系來看，答案應是后者。因此，凈資產(chǎn)收益率僅著重于收益而忽視了風險，所以，它是衡量財務業(yè)績的不精細指標。
價值性缺陷。凈資產(chǎn)收益率衡量股東投資的收益，投資數(shù)額使用的是股東權益的賬面價值，而非市場價值，這個區(qū)分很重要。例如，甲公司2000年度的凈資產(chǎn)收益率是18%。但這可能是不現(xiàn)實的，照這個價格，％。權益的市值對股東來說更為重要，因為它衡量現(xiàn)有的、可實現(xiàn)的股票價值，而賬面價值僅僅是歷史數(shù)據(jù)而已。
所以，即使凈資產(chǎn)收益率能衡量管理者的財務業(yè)績，但它與帶給股東投資的高收益不可同日而語，即投資者依賴于凈資產(chǎn)收益率尋找高價值的公司是不夠的。公司的凈資產(chǎn)收益率對別人必須是未知的，因為一旦被知曉，投資者獲取高回報的可能性就會因為更高的股票價格而消失。
指標上的缺陷
凈資產(chǎn)收益率(ROE)=每股凈收益(E)247。每股凈資產(chǎn)(A)
從凈資產(chǎn)收益率的計算公式可以看出，這一指標屬相對比例數(shù)