【正文】 風(fēng)險(xiǎn)水平分析 PAGEREF _Toc382814850 \h 33
HYPERLINK \l _Toc382814851 股東獲利能力分析 PAGEREF _Toc382814851 \h 34 HYPERLINK \l _Toc382814852 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的總體評(píng)價(jià)和未來(lái)展望 PAGEREF _Toc382814852 \h 35 HYPERLINK \l _Toc382814853 公司財(cái)務(wù)總體評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc382814853 \h 35
HYPERLINK \l _Toc382814854 未來(lái)展望 PAGEREF _Toc382814854 \h 35 HYPERLINK \l _Toc382814855 結(jié) 論 PAGEREF _Toc382814855 \h 37
HYPERLINK \l _Toc382814856 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc382814856 \h 39第1章 緒論 論文的寫作背景財(cái)務(wù)分析是通過(guò)專門的方法對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，其理論依據(jù)是企業(yè)的會(huì)計(jì)信息。財(cái)務(wù)分析產(chǎn)生于20世紀(jì)初，至今已有100多年的歷史，財(cái)務(wù)分析經(jīng)過(guò)這么多年的發(fā)展，其相關(guān)的理論已比較完善。
改革開(kāi)放推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大發(fā)展，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步完善，財(cái)務(wù)環(huán)境也發(fā)生了較大的變化，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，多種經(jīng)濟(jì)成分并存，已經(jīng)打破了國(guó)有企業(yè)一統(tǒng)天下的局面。面對(duì)這些變革，財(cái)務(wù)信息“產(chǎn)品”如不更新?lián)Q代，就無(wú)法滿足現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的需求。
鑒于此，本文以中國(guó)神華能源股份有限公司為例，以案例分析的方式，探討如何通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析來(lái)了解上市公司的財(cái)務(wù)狀況，以期對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法和體系有所完善，并透過(guò)報(bào)表的數(shù)字，看到經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，為會(huì)計(jì)報(bào)表使用者提供些許參考。全球經(jīng)濟(jì)日益呈現(xiàn)出一體化的趨勢(shì)，企業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。在新興的市場(chǎng)中，當(dāng)證券市場(chǎng)的發(fā)展和市場(chǎng)化交易活動(dòng)不斷增加，越來(lái)越多的企業(yè)主要依靠金融市場(chǎng)來(lái)籌集資本時(shí)，關(guān)心企業(yè)發(fā)展的相關(guān)各方也在通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)分析企業(yè)的發(fā)展前景，做出理性的判斷。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要意義表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：
l、信息系統(tǒng)的觀念
（1）會(huì)計(jì)是一個(gè)信息系統(tǒng)，其功能是提供與決策相關(guān)的財(cái)務(wù)信息。
（3）財(cái)務(wù)報(bào)表不經(jīng)過(guò)分析，便不會(huì)影響企業(yè)的決策和控制過(guò)程，因而無(wú)任何價(jià)值。惟有如此，我們才能將稀缺資源配置于我們自己最具有優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，才能以較低的投入和適度的風(fēng)險(xiǎn)獲取更大的收益。
績(jī)效管理的觀念
一切管理活動(dòng)的目的就是為了組織的績(jī)效。
市場(chǎng)效率的觀念
投資大師巴菲特說(shuō)：“市場(chǎng)通常是有效率的，但是并不總是有效率的。借助我國(guó)學(xué)者對(duì)上市公司財(cái)務(wù)分析進(jìn)行的探討和提出的寶貴改進(jìn)設(shè)想，本文將建立企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系，并結(jié)合相關(guān)理論，建立新的財(cái)務(wù)分析體系，為上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的發(fā)展方向提出建議，推動(dòng)我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析事業(yè)的前進(jìn)。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論與現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論有明顯的不同。從研究方法來(lái)看，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論偏重描述性方法和定性分析，視財(cái)務(wù)指標(biāo)為常量；現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理注重建立理論模型和實(shí)證檢驗(yàn)，視財(cái)務(wù)指標(biāo)為隨機(jī)變量[45]。Neigs(美國(guó)加州大學(xué)的教授)：財(cái)務(wù)分析的本質(zhì)在于搜集與決策有關(guān)的財(cái)務(wù)信息并加以分析與解釋的一種判斷過(guò)程。Bernstein：財(cái)務(wù)分析是一種判斷過(guò)程，旨在評(píng)估企業(yè)現(xiàn)在或過(guò)去的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果；其主要目的在于對(duì)未來(lái)的狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行最佳預(yù)測(cè)[7]。對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)迸行分析，實(shí)質(zhì)上也就是對(duì)企業(yè)的價(jià)值運(yùn)動(dòng)進(jìn)行分析。麥肯蘭說(shuō)：為了與信息時(shí)代接軌，需要在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映無(wú)形資產(chǎn)和軟資產(chǎn)[810]。例如，財(cái)務(wù)分析中的比率分析原理，財(cái)務(wù)計(jì)劃中的平衡原理，財(cái)務(wù)控制中的分權(quán)原理，財(cái)務(wù)決策中的風(fēng)險(xiǎn)原理都基本一致。這一階段主要引進(jìn)原蘇聯(lián)的財(cái)務(wù)管理理論，基本內(nèi)容是將公司財(cái)務(wù)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門中客觀存在的伙伴關(guān)系并納入財(cái)政體系中。這一階段的研究成果是在原蘇聯(lián)的財(cái)務(wù)理論體系的框架下，結(jié)合中國(guó)國(guó)情進(jìn)行修正。這一階段的研究成果是打破了原蘇聯(lián)財(cái)務(wù)理論框架，以公司資金運(yùn)動(dòng)理論代替蘇聯(lián)的貨幣關(guān)系理論，并增加了大眾管理和財(cái)務(wù)指標(biāo)歸口分級(jí)管理責(zé)任制內(nèi)容。1978年以來(lái)，在鄧小平建設(shè)有中國(guó)特色社會(huì)主義理論的指導(dǎo)下，密切聯(lián)系改革開(kāi)放的實(shí)踐，并借鑒西方財(cái)務(wù)管理理論中的部分成果，對(duì)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下形成的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理與方法進(jìn)行揚(yáng)棄，逐步建立適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理理論。第二種觀點(diǎn)主張是按邏輯的規(guī)定性由財(cái)務(wù)管理學(xué)研究對(duì)象的概念、基本特征及其規(guī)律體系，構(gòu)成基本理論結(jié)構(gòu)體系：從延伸方面看包括財(cái)務(wù)管理學(xué)研究方法論、學(xué)科體系、課程體系和方法體系等。
對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的理解：葛家樹(shù)，劉峰；財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一種“高級(jí)”信息生產(chǎn)活動(dòng)，它是指運(yùn)用一定的方法和手段，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及其相關(guān)資料提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)和深入的分析研究，提示有關(guān)指標(biāo)之間的關(guān)系及其變化的趨勢(shì)，以便對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)做出評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)，從而為使用者進(jìn)行相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策提供更加直接相關(guān)的信息和更有效的幫助。還有一些學(xué)者提出在財(cái)務(wù)分析的中增設(shè)自由現(xiàn)金流量指標(biāo)和增設(shè)EVA(經(jīng)濟(jì)價(jià)值增量)指標(biāo)等[1415]。所以針對(duì)以上的問(wèn)題，中國(guó)在財(cái)務(wù)報(bào)表分析這—領(lǐng)域還需要有很多問(wèn)題需要解決，才能使其提供的數(shù)據(jù)更具有權(quán)威性，更有利于上市公司的發(fā)展以及和世界接軌。接著對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析基礎(chǔ)理論進(jìn)行介紹，主要包括財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述，介紹基本財(cái)務(wù)比率，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析。文章核心部分是介紹現(xiàn)在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告存在的問(wèn)題，以及針對(duì)上述問(wèn)題提出解決的方案，并引入企業(yè)新的財(cái)務(wù)評(píng)估體系來(lái)完善現(xiàn)有的財(cái)務(wù)分析方法。最早的財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要是為銀行服務(wù)的信用分析。資本市場(chǎng)形成后發(fā)展出盈利分析，財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要由為貸款銀行服務(wù)擴(kuò)展到為投資人服務(wù)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析開(kāi)始對(duì)企業(yè)的盈利能力、籌資結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)分配進(jìn)行分析，發(fā)展出比較完善的外部分析體系[1618]。財(cái)務(wù)分析的最基本功能，是將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息，減少?zèng)Q策的不確定性。因此，財(cái)務(wù)分析的前提是正確理解財(cái)務(wù)報(bào)表。
財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)涵可以從以下幾個(gè)方面來(lái)理解：第一，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是在企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析、財(cái)務(wù)管理學(xué)和會(huì)計(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上形成的一門綜合性、邊緣性學(xué)科，旨在對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行分析，做出科學(xué)決策；第二，財(cái)務(wù)報(bào)表分析有完整的理論體系，它的體系正日趨成熟；第三，財(cái)務(wù)報(bào)表分析有健全的方法體系；第四，財(cái)務(wù)報(bào)表分析有系統(tǒng)，客觀的資料依據(jù)，它的最基本資料是財(cái)務(wù)報(bào)表：第五，財(cái)務(wù)報(bào)表分析有明確的目的和作用。作為財(cái)務(wù)報(bào)表分析的對(duì)象主要是企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表，說(shuō)的詳細(xì)一點(diǎn)就是報(bào)表中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)指標(biāo)：同時(shí)包括了財(cái)務(wù)報(bào)表附注和審計(jì)報(bào)告：財(cái)務(wù)報(bào)表的目的是提供某一企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)變化情況的信息，這種信息在許多報(bào)告使用者做經(jīng)濟(jì)決策時(shí)都是有用的；而財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般目的可以概括為：評(píng)價(jià)過(guò)去的業(yè)績(jī)；衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況；預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。
（2）要全面看問(wèn)題，堅(jiān)持一分為二，反對(duì)片面的看問(wèn)題。
（4）要發(fā)展地看問(wèn)題，反對(duì)靜止地看問(wèn)題。
（5）要定量分析與定性分析結(jié)合，堅(jiān)持定量為主。
財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般步驟如下：
（1）明確分析的目的；
（2）收集有關(guān)的信息；
（3）根據(jù)分析目的把整體的各個(gè)部分分割開(kāi)來(lái)，予以適當(dāng)安排，使之符合需要：
（4）深入研究各個(gè)部分的聯(lián)系；
（5）進(jìn)一步研究各個(gè)部分的聯(lián)系；
（6）解釋結(jié)果，提供對(duì)決策有幫助的信息。它主要由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、利潤(rùn)分配表、股東權(quán)益增減變動(dòng)表和會(huì)計(jì)報(bào)表附注。招股說(shuō)明書的主要財(cái)務(wù)信息包括：投資風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)策；籌集資金的運(yùn)用：股利分配政策；驗(yàn)資證明；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；股本：債務(wù)：盈利預(yù)測(cè)以及主要的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料。上市公告書，包括了招股說(shuō)明書的主要內(nèi)容，此外還有以下內(nèi)容：股票獲準(zhǔn)在證券交易所交易的日期和批準(zhǔn)文號(hào)；股票發(fā)行情況；公司創(chuàng)立大會(huì)或者股東大會(huì)同意公司股票在交易所交易的決議；董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員簡(jiǎn)歷及其持有本公司證券的情況；公司近三年或者成立以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況以及下一年的盈利預(yù)測(cè)文件；證券交易所要求載明的其他事項(xiàng)。
（2）中期報(bào)告
中期報(bào)告內(nèi)容包括財(cái)務(wù)報(bào)告、經(jīng)營(yíng)情況的回顧和展望、重大事件的說(shuō)明、發(fā)行在外股票的變動(dòng)和股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化、股東大會(huì)簡(jiǎn)介等。
（2）公司收購(gòu)公告’
按《證券法》規(guī)定，通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的5％時(shí)，應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會(huì)和證券交易所做出書面報(bào)告，通知該上市公司，并予以公告。 償債能力指標(biāo)償債能力分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。企業(yè)債權(quán)人、投資者、原材料供應(yīng)單位等使用者通常都非常關(guān)注企業(yè)的短期償債能力。反映體現(xiàn)能力的財(cái)務(wù)比率主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率[23]。該指標(biāo)表示企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)可用在一年內(nèi)變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則償債能力越強(qiáng)。在計(jì)算速動(dòng)比率要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除是因?yàn)椋海?）在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；（2）由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒(méi)做處理；（3）部分存貨已抵押給某債權(quán)入；（4）存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)未來(lái)的償債能力越有保證。利潤(rùn)是投資者取得投資收益，債權(quán)入收取本息的資金來(lái)源，是衡量企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展能力的重要指標(biāo)。表明所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益。該指標(biāo)通常是越高越好。表明普通股所享有的利潤(rùn)。每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。該指標(biāo)通常也是越高越好。該指標(biāo)揭示在企業(yè)的利潤(rùn)構(gòu)成中，經(jīng)常性主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)所占的比率。該項(xiàng)指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的盈利越穩(wěn)定。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的利用效率就越高。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收現(xiàn)期越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款的收回越快。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為銷售收入除以平均資產(chǎn)總額的比值。該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)可以通過(guò)薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加，該指標(biāo)通常是越高越好。按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的權(quán)貢發(fā)生制原則計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)難以全面反映上市公司的真實(shí)財(cái)務(wù)與盈利狀況，用現(xiàn)金流量表示的指標(biāo)能夠與之相互補(bǔ)充。該指標(biāo)是“每股收益”指標(biāo)的修正，反映了利用權(quán)益資本獲得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量的能力。
現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析
現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量除以總凈現(xiàn)金流量的比值。 財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法主要有比率分析法、比較分析法和趨勢(shì)分析法。 比較分析法比較分析法，它主要是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中各類相關(guān)的數(shù)字進(jìn)行分析比較，尤其是將一個(gè)時(shí)期的報(bào)表同另一個(gè)或幾個(gè)時(shí)期的比較，以判斷—公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的演變趨勢(shì)以及在同行業(yè)中地位的變化情況[25]。比較分析法是分析的最基本方法，沒(méi)有比較，分析就無(wú)法開(kāi)始。趨勢(shì)分析可以繪成統(tǒng)計(jì)圖表，可以采用移動(dòng)算數(shù)平均數(shù)、指數(shù)滑動(dòng)平均法等，但通常采用比較法，即將連續(xù)幾期的同一類型報(bào)表加以比較。（2）分析的項(xiàng)目應(yīng)適合分析的目的。（4）比較數(shù)據(jù)不限于連續(xù)幾期的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，也可將實(shí)際與計(jì)劃數(shù)或其他標(biāo)準(zhǔn)相比較。 本章小結(jié)本章對(duì)本文所依據(jù)的相關(guān)理論進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹。在這部分中，本文介紹了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的定義和內(nèi)涵、主體、目標(biāo)、原則和步驟；財(cái)務(wù)表報(bào)分析的指標(biāo)，包括償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和現(xiàn)金流量等指標(biāo)；財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法，包括比率分析、比較分析、趨勢(shì)分析等。

第3章 目前財(cái)務(wù)報(bào)表分析存在的問(wèn)題 財(cái)務(wù)報(bào)表分析常用指標(biāo)的局限性 企業(yè)償債能力償債能力是指企業(yè)償還所欠債務(wù)的能力，這里主要指上市公司的短期償債能力，它關(guān)系到的短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承載程度，通常用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)分析。其局限性表現(xiàn)在：（1）無(wú)法從動(dòng)態(tài)上反映短期償債能力。（2）具有很強(qiáng)的粉飾效應(yīng)。而企業(yè)可以通過(guò)瞬時(shí)增加流動(dòng)資產(chǎn)或減少流動(dòng)負(fù)債來(lái)粉飾其流動(dòng)比率，誤導(dǎo)信息使用者。 企業(yè)盈利能力我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)設(shè)以來(lái)，凈資產(chǎn)收益率一直是評(píng)判一家公司，尤其是上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)。雖然凈資產(chǎn)收益率在企業(yè)投資管理過(guò)程中有著極其重要的作用，但我們不能忽視其本身的缺陷。凈資產(chǎn)收益率只是著重反映單一時(shí)期的狀況。因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率只包含一年的盈利，它無(wú)法反映多重階段決策所產(chǎn)生的全部影響。凈資產(chǎn)收益率不能反映一家公司在產(chǎn)生凈資產(chǎn)收益率時(shí)所伴隨的風(fēng)險(xiǎn)。哪一家公司業(yè)績(jī)好呢?從收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系來(lái)看，答案應(yīng)是后者。
價(jià)值性缺陷。例如，甲公司2000年度的凈資產(chǎn)收益率是18%。權(quán)益的市值對(duì)股東來(lái)說(shuō)更為重要，因?yàn)樗饬楷F(xiàn)有的、可實(shí)現(xiàn)的股票價(jià)值，而賬面價(jià)值僅僅是歷史數(shù)據(jù)而已。公司的凈資產(chǎn)收益率對(duì)別人必須是未知的，因?yàn)橐坏┍恢獣裕顿Y者獲取高回報(bào)的可能性就會(huì)因?yàn)楦叩墓善眱r(jià)格而消失。每股凈資產(chǎn)(A)
從凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式可以看出，這一指標(biāo)屬相對(duì)比例數(shù)，而非絕對(duì)水平數(shù)。 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。影響該指標(biāo)正確的因素有：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末銷售大量增加或年末銷售大幅度下降。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的重要財(cái)務(wù)比率，在財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系中具有重要地位。筆者認(rèn)為，該計(jì)算公式雖然計(jì)算簡(jiǎn)便、易于操作，但含義模糊，據(jù)此進(jìn)行財(cái)務(wù)分析所得出的結(jié)論，常常不能準(zhǔn)確反映實(shí)際。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入247。眾所周知，總資產(chǎn)中的對(duì)外投資(即短期投資、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債券投資、長(zhǎng)期投資)，給企業(yè)帶來(lái)的應(yīng)該是投資損益，不能形成銷售收入。這一指標(biāo)前后各期及不同企業(yè)之間會(huì)因資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不同失去可比性。在這種情況下，如果仍按原方法計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率已無(wú)多大參考價(jià)值，應(yīng)進(jìn)行必要的改進(jìn)。一般來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)階段投資能力相對(duì)較弱，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量所占比例較大；相反，成熟階段投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量會(huì)不斷增加，比重會(huì)增大。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法的局限 比率分析法比率分析法作為主要的財(cái)務(wù)分析方法，除了要看到它的適應(yīng)性強(qiáng)外，還要充分認(rèn)識(shí)其局限性的一面，具體表現(xiàn)在：屬于靜態(tài)分析，對(duì)于預(yù)測(cè)未來(lái)并非絕對(duì)合理可靠；孤立對(duì)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行解釋十分困難：僅是一種衡量手段，并不能反映其他方面的問(wèn)題，例如：通貨膨脹率、行業(yè)種類及環(huán)境問(wèn)題；各項(xiàng)指標(biāo)缺乏統(tǒng)一評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)等等；并且，財(cái)務(wù)指標(biāo)可被人為操作，例如，企業(yè)管理當(dāng)局可以在年底通過(guò)“窗飾0來(lái)粉