【文章內(nèi)容簡介】 司的盈利能力比較穩(wěn)定。（3）總資產(chǎn)收益率反映的是企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力，這一比率越高，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，但是南航近三年來這一比率逐年下降，說明其總資產(chǎn)的盈利能力在下降，但降幅較小。（4）凈資產(chǎn)收益率也反映企業(yè)凈資產(chǎn)的盈利能力，由圖可知，棲霞將的趨勢最為明顯，下降幅度最大，所以說南航的凈資產(chǎn)盈利能力并不太好，有待提高。結(jié)合南航主要競爭者東方航空和中國國航的相關(guān)比率可以看出，南航與其他兩個公司的經(jīng)營能力幾乎持平，也就是說，三者競爭還是較激烈，南航有必要采取一些非常措施以提高其競爭力。（四）現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析相關(guān)指標(biāo)比率公司 年份現(xiàn)金償債比率獲取現(xiàn)金能力現(xiàn)金流動負(fù)債比現(xiàn)金負(fù)債總額比主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量南航201020112012東航2012現(xiàn)金流量分析相關(guān)指標(biāo)的折線圖分析：（1），表明公司現(xiàn)金流入對當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ显跍p弱，公司的流動性變差，償還債務(wù)能力降低了，但是降幅不大，而且高于中國國航與東方航空持平。（2）現(xiàn)金負(fù)債總額比，表明公司償還全部債務(wù)的能力減弱。 有折線圖更加清晰地看出，南航償還全部債務(wù)的能力逐年減弱，，不過其在同行業(yè)中幾乎處于平均狀態(tài)，說明公司在同行業(yè)中還是就比較好的，只是相對于自身的前兩年有所下降。這也從另一方面可以看出，公司現(xiàn)金負(fù)債總額比大部分是由于行業(yè)變化而導(dǎo)致的。（3）銷售獲現(xiàn)比率，也是下降，但下降幅度不大，基本保持穩(wěn)定，在同行業(yè)中也處于中等水平。表明公司通過銷售獲取現(xiàn)金能力稍有減弱但斌不太明顯，產(chǎn)品銷售形勢趨于正常。（4）每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，基本保持不變，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于東方航空和中國國航，表明公司進(jìn)行資本支出和支付股利能力趨于穩(wěn)定，在同行業(yè)中屬于佼佼者。存在的問題空域限制：不僅僅造成行業(yè)內(nèi)普遍的供不應(yīng)求，還造成了航班嚴(yán)重誤點(diǎn)，深惡痛絕。飛行運(yùn)行控制管理：目前面臨的主要問題是缺乏有效的控制和存在著多頭管理。高負(fù)債率和低權(quán)益資本過分低的流動比率與速動比率：速動比率的高低能直接反應(yīng)企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱。近幾年南航的流動比率與速動比率一直呈現(xiàn)雙低現(xiàn)象 （都只能維持在20%左右），由此說明，南航近期的償債能力很低，有近乎80%的短期借款無法用流動資產(chǎn)償還。從06年到09年，南航的流動比率雖有上升趨勢，遠(yuǎn)小于2。資產(chǎn)流動性差，公司償債能力很有問題，其承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)十分大。成本、費(fèi)用控制不善及資金利用不善 ：南航固定資金占總資本80%左右，而流動資金只占20%左右。流動資金是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施、提高服務(wù)水平和質(zhì)量的動力，所以流動資金的短缺成了束縛其發(fā)展的巨大障礙。主業(yè)經(jīng)營不善 ：一方面自身優(yōu)勢不能得到充分發(fā)揮另一方面產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一；資產(chǎn)運(yùn)營不善，運(yùn)營周期的延長，不利于收回資金。 網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃和網(wǎng)絡(luò)調(diào)整方面也存在問題 主要集中在利潤導(dǎo)向和部門間的界面這兩個方面。機(jī)場難題 ：航空運(yùn)輸這樣的行業(yè)的機(jī)場業(yè)處在一個成長的初級階段，它表現(xiàn)出來的矛盾也是非常激烈的，比如說，對機(jī)場的定位問題，各家說法不一，不僅僅是模式問題，還包括管理。就算定了位，或者確定它的管理模式，在它高速發(fā)展的階段，就會存在著體制上需要進(jìn)一步的變革，或者進(jìn)一步的改革、完善它的管理體制。這是我認(rèn)為遇到的一個比較大的挑戰(zhàn)。 發(fā)展機(jī)遇民航強(qiáng)國全球經(jīng)濟(jì)逐步走出低谷，全球航空業(yè)不斷回暖，中國綜合國力不斷增強(qiáng)，國家提出建設(shè)“民航強(qiáng)國”目標(biāo)，并將實(shí)施“民航強(qiáng)國”戰(zhàn)略。信息化建設(shè)在首屆民航管理信息化高峰論壇暨ERP應(yīng)用研討會民航總局將信息化建設(shè)列為“十五”期間三大建設(shè)重點(diǎn)之一，到2005年，全行業(yè)基本實(shí)現(xiàn)信息化。為實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)，民航總局提出重點(diǎn)實(shí)施信息化八大工程。 而且民航總局為了促進(jìn)民航系統(tǒng)信息化的建設(shè)，總局每年將在投資計(jì)劃中安排一定資金用于全行業(yè)的信息化建設(shè)，進(jìn)行導(dǎo)向性支持。消費(fèi)增加我們國內(nèi)特別是我們黨中央提出構(gòu)建和諧社會，也提出了加快小康社會建設(shè)的步伐。這就為機(jī)場的建設(shè)和發(fā)展提供了非常好的發(fā)展機(jī)會，這個機(jī)會主要表現(xiàn)在機(jī)場作為一種公益性基礎(chǔ)設(shè)施，它在社會經(jīng)濟(jì)生活當(dāng)中扮演的角色越來越重要，特別是隨著我們GDP的發(fā)展，我們?nèi)嗣裆钏降奶岣撸糜闻c航空相關(guān)的消費(fèi)，應(yīng)該說持續(xù)向好。 亞太市場的繁榮亞太市場的增長改善了經(jīng)營情況，另外中國經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)活躍和在亞太地區(qū)地位的繼續(xù)上升，將會吸引更多的國際航空公司將資源投向亞太地區(qū)，投向最具有發(fā)展?jié)摿Φ慕?jīng)濟(jì)實(shí)體，促進(jìn)當(dāng)?shù)厥袌龅陌l(fā)展?？湛托录夹g(shù)助力中國民航業(yè)發(fā)展空客RNP新技術(shù)正在助力中國民航業(yè)獲得更大發(fā)展。RNP（所需導(dǎo)航性能）是目前世界上最先進(jìn)的導(dǎo)航技術(shù)，使用現(xiàn)代化的機(jī)載導(dǎo)航設(shè)備，利用GPS使飛機(jī)按照預(yù)定航徑精確飛行。這一技術(shù)可以解決民航業(yè)幾大難題：航班運(yùn)行的安全性和正點(diǎn)率；繁忙機(jī)場的流量和容量問題；在當(dāng)前能源緊張的情況下，RNP技術(shù)的應(yīng)用。投資亮點(diǎn)1. 公司是國內(nèi)運(yùn)輸飛機(jī)最多、航線網(wǎng)絡(luò)最密集、年客運(yùn)量最大的航空公司,形成了密集覆蓋國內(nèi),全面輻射亞洲的網(wǎng)絡(luò)布局。2. 公司2009年前三季度主要財(cái)務(wù)指標(biāo): (元),(元),%,(元),%。(元),%。3. ,%,%。%,。4. ,將部分A300飛機(jī)的航材以102萬美元的價格轉(zhuǎn)讓給GALINK。公司預(yù)計(jì)本次交易將為公司帶來收益約4658萬元。5. ,資金總額為30億元人民幣。6. 公司擬將持有的珠海保稅區(qū)摩天宇航空發(fā)動機(jī)維修公司50%股權(quán)以人民幣16億元的價格轉(zhuǎn)讓給南航集團(tuán)。公司初步測算,預(yù)計(jì)本次交易將帶來約人民幣11億元收益。股本情況及其子公司主要從事提供國內(nèi)、港澳地區(qū)及國際航空客運(yùn)、貨運(yùn)及郵運(yùn)服務(wù)。 公司是由中國南方航空集團(tuán)公司 ( “南航集團(tuán)” ) 經(jīng)中華人民共和國國家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會體改生 [1994] 139 號文批準(zhǔn)獨(dú)家發(fā)起成立的股份有限公司。南航集團(tuán)以其與航空業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債投入公司,并換取折合2,20 0,000,000 元的內(nèi)資國有普通股。公司于1995 年3 月25 日正式注冊成立,并正式接管南航集團(tuán)的航空業(yè)務(wù)。 公司經(jīng)國務(wù)院證券委員會證委發(fā) [1997] 33 號文批準(zhǔn),于1997 年7 月分別在香港聯(lián)合交易所有限公司和美國紐約證券交易所上市,共發(fā)行1,174,178,00 0 股H股。公司于2003 年獲得了中國證券監(jiān)督管理委員會(2003) 70 號文批準(zhǔn),于2003 年7 月成功在上海證券交易所發(fā)行并上市1,000,000,000 元的A 股股票。公司于2003 年3 月13 日獲得中華人民共和國對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部外經(jīng)貿(mào)資一函 [2003] 273 號 “關(guān)于同意南方航空股份有限公司變更為外商投資股份有限公司的批復(fù)”,變更為永久存續(xù)的外商投資股份有限公司,并于2003 年10 月17 日領(lǐng)取了中華人民共和國國家工商行政管理局頒發(fā)的企股國副字第00099 5 號企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。 公司于2007 年6 月20 日領(lǐng)取了更新的由廣東省工商行政管理局頒發(fā)的企股粵總字第003632 號企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。風(fēng)險(xiǎn)評價基本面風(fēng)險(xiǎn)： 該股處于價值投資區(qū)域，可以適當(dāng)關(guān)注。技術(shù)面風(fēng)險(xiǎn)： 大盤短線處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，該股短線處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，已經(jīng)不適合操作該股。趨勢動向評價：上升趨勢，看多。機(jī)構(gòu)動態(tài)評價：機(jī)構(gòu)持倉比重為1% , 尚未達(dá)到控盤程度。強(qiáng)弱指標(biāo) ， 中短期強(qiáng)勢，向好。趨勢動向 ， 上升趨勢，看多。支撐壓力 , , , 在箱體內(nèi)，可波段操作。發(fā)展愿景考慮到以上不利因素，南航對未來2011年生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)做以下規(guī)劃：運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、%、%%；，；平均客座率及平均載運(yùn)率分別調(diào)整為74%%。發(fā)展建議透過分析，南航要想走出困境，繼續(xù)航空事業(yè)，必須做好管理控制，做好規(guī)劃。為此，南航在確保航空安全的前提下，積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，努力提升公司的競爭實(shí)力和盈利能力；不斷提高公司的服務(wù)水平和品牌形象；加強(qiáng)成本結(jié)構(gòu)控制和預(yù)算管理；通過股權(quán)融資等方式優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，南航必須充分估計(jì)和積極應(yīng)對民航業(yè)可能遇到的各種困難，做好戰(zhàn)略重組。 信息化建設(shè)建設(shè)企業(yè)信息化平臺，成為公司經(jīng)營管理、提高公司競爭力的關(guān)鍵基礎(chǔ)資源。即在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)完善SOC系統(tǒng)、電子商務(wù)系統(tǒng)、客運(yùn)系統(tǒng)（隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢，貨運(yùn)業(yè)務(wù)正逐步成為航空公司新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)）、財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、TDMS（機(jī)務(wù)技術(shù)資料管理系統(tǒng)）、辦公（OA）和視頻會議系統(tǒng)，可以使南航的經(jīng)營管理水平達(dá)到一個新的高度。 安全管理南航將繼續(xù)加快SMS建設(shè)，建立安全長效機(jī)制，加大實(shí)踐應(yīng)用的力度、深度和廣度，逐步把公司內(nèi)部各專業(yè)系統(tǒng)及外部有關(guān)的安全信息融匯起來，進(jìn)一步完善安全審計(jì)、運(yùn)行監(jiān)察和管理評審等安全監(jiān)督工作，并將監(jiān)督結(jié)果信息與危險(xiǎn)源庫關(guān)聯(lián)起來，不斷優(yōu)化評價指標(biāo)，持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)控能力，建立健全可靠的、動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)較為精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測，做到主動預(yù)防、前瞻預(yù)測，使安全風(fēng)險(xiǎn)始終處于可控水平。 資本管理改善資本結(jié)構(gòu)，降低資本負(fù)債率，提高權(quán)益資本率，以及增加現(xiàn)金流，提高流動比率和速動比率，盡量控制在合理比率，以保障有足夠能力償還一年以內(nèi)到期的短期負(fù)債。另外，經(jīng)營現(xiàn)金流作為一個企業(yè)持續(xù)發(fā)展必不可少的重要條件，必須充分提高。航空業(yè)是個資本密集型的行業(yè)，要想可持續(xù)發(fā)展，必須有足夠的流動資本。公司除了注意外部供血，更需提高內(nèi)部造血能力。因此可以從增加收入和降低成本這兩方面著手。但是降低成本需要的時間長，投入的成本大，見效慢，所以可將重心放在如何增加收入者一方面。 主動尋求合作雖然與攜程等旅游網(wǎng)站的合作的矛盾越來越大，針對攜程的高回扣，南航應(yīng)該變被動為主動，南航主動在自己的網(wǎng)頁上幫助攜程等網(wǎng)站做他們的業(yè)務(wù)，相互牽制。 運(yùn)行控制管理引入流程單一負(fù)責(zé)制并明確運(yùn)行控制的職責(zé)劃分。比如說在飛機(jī)起飛前72小時內(nèi)，南航廣州有與SOC相關(guān)的運(yùn)營活動全部由SOC實(shí)行統(tǒng)一管理；與運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)處共同制定清晰的航班計(jì)劃更改工作流程。南航應(yīng)集中精力于解決決策準(zhǔn)備，項(xiàng)目立項(xiàng)和流程控制方面的問題。 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型積極推動與深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，切實(shí)轉(zhuǎn)變公司增長方式，提高公司競爭實(shí)力與盈利能力本公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)是建設(shè)國際化規(guī)模網(wǎng)絡(luò)型航空公司，為此，公司將繼續(xù)加強(qiáng)航線樞紐網(wǎng)絡(luò)、市場營銷網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)保障網(wǎng)絡(luò)建設(shè)并充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，科學(xué)設(shè)計(jì)中轉(zhuǎn)產(chǎn)品，提高中轉(zhuǎn)保障水平，形成全公司整體聯(lián)動格局，推動公司綜合競爭實(shí)力的提高和盈利能力的增強(qiáng)。 改善營銷提升營銷能力，加強(qiáng)成本控制，改善公司經(jīng)營業(yè)績。2011年，南航應(yīng)積極利用國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長的有利條件，并抓住市場機(jī)遇，拓展國際市場，努力發(fā)展貨運(yùn)業(yè)務(wù)，通過加強(qiáng)兩艙營銷，構(gòu)建整體營銷服務(wù)體系，提升航班管控能力，以及進(jìn)行航班和運(yùn)力的合理調(diào)配等措施，努力提高公司收入水平。此外，通過加快成本管控方式的轉(zhuǎn)變，嚴(yán)格控制預(yù)算和節(jié)約成本，積極爭取各項(xiàng)政策支持，降低公司成本費(fèi)用支出，改善公司經(jīng)營業(yè)績。創(chuàng)新服務(wù)創(chuàng)新服務(wù)機(jī)制，提升和推廣品牌服務(wù)。2011年，南航將以解決航班不正常服務(wù)問題為重點(diǎn)，提高整體協(xié)調(diào)能力和應(yīng)急反應(yīng)能力；大力推進(jìn)全公司各系統(tǒng)的品牌服務(wù)能力，加強(qiáng)培訓(xùn)與考核機(jī)制，改進(jìn)中轉(zhuǎn)服務(wù)；提供人性化的特色服務(wù)，讓顧客除了預(yù)訂機(jī)票也能享受到其他服務(wù)。提升服務(wù)硬件，并充分利用國內(nèi)外重大事件的契機(jī)，努力提升南航品牌形象?？偨Y(jié)（一）財(cái)務(wù)報(bào)表在財(cái)務(wù)報(bào)表的現(xiàn)金流量表中，我們看到投資活動產(chǎn)生的凈值都是負(fù)值，并且投資活動99%以上都是用于對內(nèi)投資（構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)），在資產(chǎn)負(fù)債表中，我們也能看到固定資產(chǎn)和在建工程的增長。所以，企業(yè)對內(nèi)投資是很顯著的，企業(yè)可能是擴(kuò)大規(guī)模，可能是更新設(shè)備或者完善部門，這一些的行動，我們都可認(rèn)為對將來的經(jīng)營活動是有幫助的，預(yù)計(jì)企業(yè)未來經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金將增加。（二）發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)展戰(zhàn)略分成兩部分：一部分是引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)，改良設(shè)備。比如說先進(jìn)的管理方式（網(wǎng)絡(luò)化管理），有助于提高企業(yè)運(yùn)營效率；引進(jìn)世界上最先進(jìn)的客機(jī)A380，以此搶占中國國內(nèi)豪華客機(jī)的份額。第二部分是企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營范圍。比如：南航與圓通物流合作，進(jìn)行航空貨運(yùn)或者郵運(yùn)，這樣能夠使產(chǎn)業(yè)多樣化，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，使盈利增加。（三）提升服務(wù)質(zhì)量在國內(nèi)的10家上市航空公司中，南方航空率先加強(qiáng)服務(wù)質(zhì)量的提升，以此滿足人們不斷增強(qiáng)的舒適度要求。A380投入運(yùn)營，更是提出“體驗(yàn)大不同”，乘客享受5星級服務(wù)。除此之外，旅客從訂票開始享受一條龍服務(wù)。這樣的優(yōu)質(zhì)服務(wù)為其建立良好的盈利創(chuàng)造條件。（四）競爭對手 南方航空的競爭對手分成業(yè)內(nèi)和業(yè)外。業(yè)內(nèi)主要是東方航空和中國國航，對于客運(yùn)服務(wù)而言，南航擁有國內(nèi)三分之一的份額，名列全國之首。行業(yè)之外，近幾年新修的高鐵無疑是其競爭的對手，但是，隨著人們經(jīng)濟(jì)條件的提高，對于旅途的舒適度及便捷力更加重視，所以這部分的損失是可以得到補(bǔ)償?shù)摹?綜合評價 綜上所述，南方航空保持了健康和持續(xù)發(fā)展的良好態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)了公司近年來的跨越式發(fā)展。通過綜合實(shí)力和影響力的進(jìn)一步擴(kuò)大，確立并保持了公司的優(yōu)勢。公司目前是國內(nèi)運(yùn)輸飛機(jī)最多、航線網(wǎng)絡(luò)最密集、年客運(yùn)量最大的航空公司。在財(cái)務(wù)方面，公司的財(cái)務(wù)處理穩(wěn)健,業(yè)績基礎(chǔ)扎實(shí)，報(bào)表風(fēng)格嚴(yán)謹(jǐn)穩(wěn)健。但是我們還需注意一下幾個重大風(fēng)險(xiǎn)可能會影響公司的發(fā)展業(yè)績：（一）宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn) 民航運(yùn)輸業(yè)的景氣程度與國內(nèi)和國際宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)。民航運(yùn)輸業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度的影響較大，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度直接影響到經(jīng)濟(jì)活動的開展、居民可支配收入和進(jìn)出口貿(mào)易額的增減，進(jìn)而影響航空客運(yùn)和航空貨運(yùn)的需求。政府所制定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，如信貸、利率、匯率、財(cái)政支出等也會影響航空公司的經(jīng)營。（二）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn) 隨著國內(nèi)民航運(yùn)輸業(yè)市場的逐步開放，三大航空公司、外國航空公司以及中小航空公司在規(guī)模、航班、價格、服務(wù)等方面競爭日趨激烈，對公司的經(jīng)營模式和管理水平提出了較大挑戰(zhàn)。在港澳臺及國際航線方面，本公司面臨眾多實(shí)力雄厚的外國航空公司的競爭。外國航空公司在經(jīng)營管理和客戶資源等方面具有一定優(yōu)勢，這對本公司的市場份額及盈利能力