【文章內(nèi)容簡介】 0％10每股收益　　①如果不存在優(yōu)先股股利，按照年末普通股股數(shù)計算，則：每股收益=凈利潤/年末普通股總數(shù)；　　②如果不存在優(yōu)先股股利，分母按照平均股數(shù)計算，則：每股收益=主營業(yè)務(wù)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)平均每股凈資產(chǎn) 　　③如果存在優(yōu)先股股利，按照年末普通股股數(shù)計算，則：每股收益=（凈利潤優(yōu)先股股利）/年末普通股股數(shù)　?、苋绻嬖趦?yōu)先股利，分母按照發(fā)行在外的平均股數(shù)計算，則：每股收益=（凈利潤優(yōu)先股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)10每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù)10市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益1每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)　　與普通股數(shù)對比　　每股收益=（凈利潤優(yōu)先股利）/年末普通股總數(shù)　　 每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù)11發(fā)展能力分析（主要掌握增長率指標(biāo)） 　增長率=（本年上年）/上年資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益100% 11總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額100%11三年銷售平均增長率　 　11三年資本平均增長率　　 11杜邦財務(wù)分析體系的核心公式: 　　 凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)==總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)主營業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益 =（平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債）/平均所有者權(quán)益 =平均資產(chǎn)/（平均資產(chǎn)平均負(fù)債） =1/（1資產(chǎn)負(fù)債率） =1+產(chǎn)權(quán)比率①凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益　　將指標(biāo)的分子分母同時乘以平均總資產(chǎn)得: 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益平均總資產(chǎn)　　　　　　=（凈利潤/平均總資產(chǎn)）（平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益）　　　　　　=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)②總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)　　將指標(biāo)的分子分母同時乘以主營業(yè)務(wù)收入凈額得: 總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)　　　　　　 =凈利潤主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均總資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)收入凈額　　　　　　 =（凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額）（主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均總資產(chǎn)） 　　　　　　 =主營業(yè)務(wù)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　終值與現(xiàn)值的計算 項　目 基本公式一次性款項終值 單利終值=現(xiàn)值(1+ni)復(fù)利終值=現(xiàn)值(1+i)n一次性款項現(xiàn)值單利現(xiàn)值=終值/(1+ni)復(fù)利現(xiàn)值=終值(1+i)n普通年金終值 終值=年金額普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值 現(xiàn)值=年金額普通年金現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金終值 終值=年金額預(yù)付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1系數(shù)減1） 預(yù)付年金現(xiàn)值 現(xiàn)值=年金額預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1系數(shù)加1）遞延年金現(xiàn)值（1）A[(P/A,i,m+n)(P/A, i,m)]（2）A(P/A,i,n)(P/F,i,m) （3）A(F/A,i,n)(P/F,i,m+n)其中，m表示遞延期，n表示等額收付的次數(shù)（即A的個數(shù)）。永續(xù)年金現(xiàn)值=年金額/折現(xiàn)率系數(shù)間的關(guān)系 互為倒數(shù)關(guān)系 期數(shù)、系數(shù)變動關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)　　即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)：期數(shù)+1，系數(shù)1即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)：期數(shù)1，系數(shù)+1資金時間價值計算的靈活運用 名義利率(r)與實際利率(i)的換算插補法的應(yīng)用(以求利率I0為例,β為對應(yīng)系數(shù))i=（1+r/m）m1(I0I1)/(I2I1)=(β0β1)/(β2β1)風(fēng)險衡量指標(biāo)的計算與結(jié)論 指　標(biāo) 計算公式結(jié)論期望值　　期望值反映預(yù)計收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險。方　差方差=期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險越大標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差σ=期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率=σ/E標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大　　風(fēng)險與收益的關(guān)系 風(fēng)險報酬率的含義 關(guān)　　系所謂風(fēng)險報酬率是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過無風(fēng)險收益率的那部分額外報酬率。1）基本關(guān)系：風(fēng)險越大要求的報酬率越高　　RR=bV　　式中：RR為風(fēng)險收益率；b為風(fēng)險價值系數(shù)； V為標(biāo)準(zhǔn)離差率。2）風(fēng)險和期望投資報酬率的關(guān)系：　 投資的總收益率(R)為：　　R=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率　 　=RF+RR＝RF+bV各種籌資方式的比較 權(quán)益籌資方式 優(yōu)　點缺　點吸收直接投資1) 增強企業(yè)信譽和借款能力；2) 能盡快形成生產(chǎn)能力；3）有利于降低財務(wù)風(fēng)險。 1) 資金成本較高；2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。發(fā)行股票普通股1) 沒有固定的利息負(fù)擔(dān)；2) 沒有固定的到期日,無需償還；3) 籌資風(fēng)險??；4）能增強公司的信譽；5）籌資限制少。1) 資金成本較高；2) 容易分散公司的控制權(quán)；3）可能會降低普通股的每股凈收益，從而引起股價下跌。優(yōu)先股1)沒有固定的到期日,無需償還本金；2)股利的支付既固定,又有一定的彈性；3)可適當(dāng)增加公司信譽,加強公司借款能力。1) 籌資成本較高（低于普通股，高于負(fù)債）；2) 籌資限制較多；3) 財務(wù)負(fù)擔(dān)較重。留存收益 見第九章負(fù)債籌集優(yōu)點缺點銀行借款① 借款速度較快；② 籌資成本較低；③ 借款彈性好。① 籌資風(fēng)險高；② 限制條款較多；③ 籌資數(shù)量有限。發(fā)行債券(1)資金成本較低；(2)保障控制權(quán)；(3)可利用財務(wù)杠桿作用。(1)籌資風(fēng)險高；(2)限制條件嚴(yán)格；(3)籌資數(shù)量有限。融資租賃① 籌資速度快；② 限制條款較少；③ 減少設(shè)備陳舊過時遭淘汰的風(fēng)險；④ 租金在整個租期內(nèi)分?jǐn)?可適當(dāng)減輕到期還本負(fù)擔(dān)；⑤ 租金可在所得稅前扣除,稅收負(fù)擔(dān)輕；⑥ 可提供一種新的資金來源。① 資金成本較高；② 固定的租金支付構(gòu)成較重的負(fù)擔(dān)；③ 不能享有設(shè)備殘值。商業(yè)信用籌資便利；籌資成本低；限制條件少期限較短；若放棄現(xiàn)金折扣則資金成本很高杠桿收購(1)杠桿收購籌資的財務(wù)杠桿比率非常高；(2)以杠桿籌資方式進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰；(3)對于銀行而言，貸款的安全性保障程度高；(4)籌資企業(yè)利用杠桿收購籌資有時還可以得到意外的收益，即所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值；(5)杠桿收購，可以充分調(diào)動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。成本按習(xí)性的劃分：三個杠桿系數(shù)的計算公式、定義公式的運用及結(jié)論：杠桿種類衡量指標(biāo)計算公式相關(guān)結(jié)論經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL定義公式：簡化公式：=只要企業(yè)存在固定成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)；在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長(減少)所引起息稅前利潤增長(減少)的幅度；在其他因素不變的情況下，固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大；反之也就越小。財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿系數(shù)DFL定義公式：簡化公式：= 只要在企業(yè)的籌資方式中有固定財務(wù)支出的債務(wù)和優(yōu)先股，就會存在財務(wù)杠桿效應(yīng)；財務(wù)杠桿系數(shù)表明息稅前盈余增長引起的每股盈余的增長幅度；在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負(fù)債比率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，財務(wù)風(fēng)險越大，但預(yù)期每股盈余(投資者收益)也越大。復(fù)合杠桿復(fù)合杠桿系數(shù)DCL定義公式：=DOLDFL簡化公式：=只要企業(yè)同時存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定的利息等財務(wù)支出，就存在復(fù)合杠桿效應(yīng)；在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險越大，復(fù)合杠桿系數(shù)越小，復(fù)合風(fēng)險越?。粡膹?fù)合杠桿系數(shù)中能夠估計出銷售額變動對每股利潤造成的影響；利用復(fù)合杠桿系數(shù)可看到經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了達(dá)到某一復(fù)合杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。計量風(fēng)險方法： （1）、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差，標(biāo)準(zhǔn)離差率:計量全部風(fēng)險 （2）、經(jīng)營杠桿（經(jīng)營風(fēng)險），財務(wù)杠桿（財務(wù)風(fēng)險），復(fù)合杠桿（總風(fēng)險）：計量非系統(tǒng)風(fēng)險 （3）、β系數(shù)：計量企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險（市場風(fēng)險）資金結(jié)構(gòu)理論資金結(jié)構(gòu)理論主要觀點凈收益理論負(fù)債程度為100%時，企業(yè)價值將最大；凈營業(yè)收益理論負(fù)債多少與企業(yè)價值無關(guān)；傳統(tǒng)折中理論綜合資金成本最低點為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)MM理論在不考慮所得稅的情況下，風(fēng)險相同的企業(yè)，其價值不受負(fù)債程度的影響；但在考慮所得稅的情況下，負(fù)債越多，企業(yè)價值越大。平衡理論企業(yè)最佳資金結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是在負(fù)債價值最大化和債務(wù)上升帶來的財務(wù)危機(jī)成本之間的平衡，即當(dāng)邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益等于邊際財務(wù)危機(jī)成本時，企業(yè)價值最大。代理理論均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。等級籌資理論其中心思想首先是偏好內(nèi)部籌資，其次如果需要外部籌資，則偏好債務(wù)籌資。最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)確定方法方法計算公式?jīng)Q策原則每股利潤無差別點分析法當(dāng)預(yù)計的EBIT大于每股利潤無差別點的EBIT時，運用負(fù)債籌資可獲得較高的每股盈余；反之，當(dāng)預(yù)計的EBIT小于每股利潤無差別點的EBIT時，運用權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤。比較資金成本法計算各方案的加權(quán)平均資金成本選擇加權(quán)平均成本最低的方案為最優(yōu)方案企業(yè)價值分析法公司的市場總價值=股票的總價值+債券的價值為簡化起見，假定債券的市場價值等于其面值；股票市場價值=最佳資金結(jié)構(gòu)亦即公司市場價值最大,同時加權(quán)平均資金成本最低的資金結(jié)構(gòu)投資動機(jī)的分類分類標(biāo)準(zhǔn) 分類 按投資的層次 行為動機(jī)、經(jīng)濟(jì)動機(jī)和戰(zhàn)略動機(jī) 按投資的功能 獲利動機(jī)、擴(kuò)張動機(jī)、分散風(fēng)險動機(jī)和控制動機(jī) 投機(jī)與投資的關(guān)系　　投機(jī)是一種承擔(dān)特殊風(fēng)險獲取特殊收益的行為。投機(jī)與投資的關(guān)系 投機(jī)的作用 相同點 區(qū)別點 積極作用 消極作用 投機(jī)是投資的一種特殊形式；兩者的目的基本一致；兩者的未來收益都帶有不確定性，都包含有風(fēng)險因素，都要承擔(dān)本金損失的危險。 投機(jī)與投資在行為期限的長短、利益著眼點、承擔(dān)風(fēng)險的大小和交易的方式等方面有所區(qū)別。 在經(jīng)濟(jì)生活中，投機(jī)能起到導(dǎo)向、平衡、動力、保護(hù)等四項積極作用。 過渡投機(jī)或違法投機(jī)存在不利于社會安定、造成市場混亂和形成泡沫經(jīng)濟(jì)等消極作用。 企業(yè)投資分類：投資的分類（注意各類投資的特點）分類標(biāo)準(zhǔn)分類 特點 投入行為的介入程度不同 直接投資 資金所有者和資金使用者是統(tǒng)一的 間接投資 資金所有者和資金使用者是分離的 投資對象的不同 實物投資 投資對象為實物形態(tài)資產(chǎn)，相對于金融投資的風(fēng)險小、流動性低、交易成本高 金融投資 投資對象為金融資產(chǎn)，相對于實物投資的風(fēng)險大、流動性高、交易成本低 投入的領(lǐng)域不同 生產(chǎn)性投資 最終成果為各種生產(chǎn)性資產(chǎn) 非生產(chǎn)性投資 最終成果為非生產(chǎn)性資產(chǎn)，不能形成生產(chǎn)能力，但能形成社會消費或服務(wù)能力 經(jīng)營目標(biāo)的不同 盈利性投資 擔(dān)負(fù)著促進(jìn)生產(chǎn)發(fā)展和社會進(jìn)步的重要職能 政策性投資 不能帶來經(jīng)濟(jì)效益，卻能帶來社會效益 投資的方向不同 對內(nèi)投資 從企業(yè)來看，通過對內(nèi)投資可以使企業(yè)取得了可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn) 對外投資 從企業(yè)來看，對外投資不能使企業(yè)取得了可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn) 投資的內(nèi)容不同 固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險投資等多種形式 【歸納】現(xiàn)金流量包括流入量和流出量?！? 新建項目的凈現(xiàn)金流量　　完整工業(yè)項目凈現(xiàn)金流量經(jīng)營成本=總成本折舊、攤銷利息生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)的NCF=營業(yè)收入經(jīng)營成本所的稅=營業(yè)收入總成本+折舊、攤銷+利息所的稅=凈利潤+折舊、攤銷+利息更新改造項目差量凈現(xiàn)金流量　?。?）若建設(shè)期不為零：　 　 　?。?）若建設(shè)期為零：　 　 設(shè)備提前報廢發(fā)生損失在第1期期末：有建設(shè)期，在建設(shè)期期末，沒有建設(shè)期，在經(jīng)營期第一年期末更新改造項目的凈現(xiàn)金流量（差量凈現(xiàn)金流量）　　若有建設(shè)期時：　　　　若建設(shè)期為0時：　　完整工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流量投資分為三個階段：第一階段（初始階段）：只有流出沒有流入。流出量主要有：建設(shè)投資、流動資金墊付第二階段（經(jīng)營階段）：既有流出也有流入。流入量主要有：營業(yè)收入 流出量主要有：經(jīng)營成本（付現(xiàn)營業(yè)成本）、所得稅第三階段（結(jié)束階段）：既有流出也有流入。除了和經(jīng)營