【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 接融資與直接融資存在雙重缺損，即間接融資體系存在金融體制改革滯后于經(jīng)濟(jì)體制改革的不對(duì)稱；服務(wù)于民營(yíng)企業(yè)的直接融資渠道尚未建立，民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)處于缺位狀態(tài)。但總的來(lái)說(shuō)有以下幾點(diǎn)：(1) 融資構(gòu)成以自有資金為主。據(jù)抽樣調(diào)查、統(tǒng)計(jì),在民營(yíng)企業(yè)的融資構(gòu)成(上市公司除外)中,自有資金約占65%；向銀行貸款占10%左右；民間借貸,主要是親友之間借貸和從地下資金市場(chǎng)獲取,占15%左右；其余10% 主要是商業(yè)信用或債務(wù)拖欠；民營(yíng)企業(yè)通過(guò)發(fā)行內(nèi)外部債券來(lái)融資的幾乎是零。(2)融資需求時(shí)效性強(qiáng)。民營(yíng)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)十分敏感,一旦發(fā)現(xiàn)商機(jī), 即向銀行申請(qǐng)貸款, 且要求銀行在規(guī)定時(shí)間內(nèi)辦妥,以便其及時(shí)組織貨源, 實(shí)現(xiàn)交易行為。國(guó)有商業(yè)銀行的貸款投放, 有嚴(yán)格的程序和操作標(biāo)準(zhǔn), 常常難以滿足其時(shí)效性極強(qiáng)的融資需求。(3)融資利率彈性大。在信貸買方市場(chǎng),成熟型民營(yíng)企業(yè)因其是各家銀行的“寵兒”而壓低利率,有的還要求低于基準(zhǔn)利率,對(duì)銀行的要求很苛刻；而中小民營(yíng)企業(yè)只能接受銀行上浮利率的要求,能夠給銀行帶來(lái)較大的盈利空間。（王棣華，2022）二、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀分析（一）我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資現(xiàn)狀民營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展對(duì)于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加就業(yè)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用，并日益成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的組成部分。目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資渠道十分狹窄。主要是靠?jī)?nèi)部融資，當(dāng)內(nèi)部積累的資金不能滿足需要時(shí), 才必須選擇外部融資。外部融資又可分為直接融資和間接融資。企業(yè)的規(guī)模是影響融資方式的一個(gè)因素,由于企業(yè)規(guī)模的不同,各種融資方式的重要性也明顯不一樣。從小型企業(yè)看,內(nèi)源性融資很重要,然而,隨著企業(yè)的規(guī)模的擴(kuò)大,這種融資的重要性卻不斷下降,外源性融資日益重要與發(fā)達(dá)國(guó)家和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家的企業(yè)融資方式相比, 我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)更依賴內(nèi)源性融資渠道。而中國(guó)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，已經(jīng)基本完成了基本積累的初級(jí)階段，繼續(xù)僅僅依靠企業(yè)的自我4積累資金已遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了企業(yè)發(fā)展的需要，如何突破民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的融資瓶頸，成為其充分發(fā)展的關(guān)鍵，同時(shí)也是中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要課題。（楊念，2022） 目前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的數(shù)量超過(guò)了800萬(wàn)家，以中小企業(yè)為主，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率已達(dá)63%，對(duì)工業(yè)增加值的貢獻(xiàn)已達(dá)74%，而在全部信貸資產(chǎn)中，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)使用比率不到30%。眾所周知，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)不能持續(xù)地把資金配置到回報(bào)率高的產(chǎn)業(yè)部門和企業(yè)，那么經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)受阻。中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)得不到有效的金融支持，跟中國(guó)目前的融資體系不完善也有關(guān)。在間接融資方面，由于小型貸款每筆貸款的單位資金交易成本、審核成本比大額貸款的成本高，而民營(yíng)企業(yè)融資的特點(diǎn)就是單筆金額要求少，但是融資速度要求快，這與銀行的貸款成本控制取向是不一致的。同時(shí)部分銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)信貸管理的要求大于大型國(guó)企，特別是對(duì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的信貸要求更高，能符合這些條件，具有合格資信等級(jí)的民營(yíng)企業(yè)為數(shù)很少。其次，在中國(guó)還缺乏完善的企業(yè)信用體系，銀行為了減少風(fēng)險(xiǎn)，貸款通常要求有擔(dān)?；蛘叩盅?，但是，民營(yíng)企業(yè)通常缺乏合適的擔(dān)保和抵押。目前民營(yíng)企業(yè)獲得的銀行貸款期限一般不超過(guò)一年，只能用于填補(bǔ)流動(dòng)資金的缺口。在直接融資方面，由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)準(zhǔn)入的門欄高，上市成本以及上市以后信息公布的成本，對(duì)資金需求量相對(duì)小的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是太高，因此，對(duì)絕大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)法到資本市場(chǎng)直接融資。多數(shù)民營(yíng)企業(yè)難以籌措發(fā)展所需要的資金，不得不從非正式的金融市場(chǎng)虛招融資渠道。這些渠道有民間借貸市場(chǎng)、私募股本、企業(yè)互保加債轉(zhuǎn)股等，有的企業(yè)甚至全部靠拖欠貸款周轉(zhuǎn)資金。(1)從全國(guó)看，金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款比重低，個(gè)體私營(yíng)企業(yè)的比重最少。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展速度很快，民營(yíng)企業(yè)在全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值中所占的比重逐年增加，而國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)在全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值中所占的比重逐年減少，到2022年，在全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值中，%，%，%。但是，在全國(guó)金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)貸款余額中，%，三資企業(yè)貸款額占%，%，民營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位與它們?cè)陂g接融資體系中的地位極不相稱。(2)對(duì)以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主體的中小企業(yè)貸款，國(guó)有大銀行與中小金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度和做法存在很大反差。國(guó)有大銀行往往以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主體的中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全或缺乏抵押資產(chǎn)為由拒貸；但一些中小金融機(jī)構(gòu)的信貸人員通過(guò)深入企業(yè)，掌握企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，客觀評(píng)估信貸需求和信貸風(fēng)險(xiǎn)，一般都能夠較好地滿足其信貸需求。由于國(guó)有大銀行規(guī)定的貸款條件相對(duì)苛刻，將眾5多以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主體的中小企業(yè)拒之門外。如溫州市某國(guó)有銀行，貸款門檻至少有8道，如申請(qǐng)貸款的中小企業(yè)在負(fù)債率、貸款歸還率、日均存款額、行業(yè)性質(zhì)、股東結(jié)構(gòu)、抵押等方面需要全面符合銀行制定的標(biāo)準(zhǔn)。地方性中小金融機(jī)構(gòu)雖然在滿足以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主體的中小企業(yè)融資上發(fā)揮了重要作用，但由于中小金融機(jī)構(gòu)資金實(shí)力的限制，對(duì)以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主體的中小企業(yè)的信貸支持還有賴于國(guó)有商業(yè)銀行，而實(shí)際上國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主體的中小企業(yè)融資的服務(wù)還遠(yuǎn)沒(méi)有到位，尚有相當(dāng)?shù)臐摿赏?。如江蘇、浙江兩省地方性中小金融機(jī)構(gòu)所占存貸款市場(chǎng)份額大體在1/4左右。目前，存款在進(jìn)一步向國(guó)有銀行集中的同時(shí)，國(guó)有銀行貸款增長(zhǎng)卻反而放慢，這種現(xiàn)象持續(xù)下去，勢(shì)必會(huì)加大中小企業(yè)信貸融資的困難。（，2022） 股票融資是民營(yíng)企業(yè)融資的一種新形式。主要是一些民營(yíng)企業(yè)中的有限責(zé)任公司通過(guò)證券管理部門批準(zhǔn)，發(fā)行股票上市直接融資。由于民營(yíng)企業(yè)大多數(shù)是中小企業(yè)，資本量小，制度和信息不規(guī)范，民營(yíng)企業(yè)幾乎沒(méi)有希望通過(guò)發(fā)行股票來(lái)籌集所需資金。因此，民營(yíng)企業(yè)要想在股票市場(chǎng)上進(jìn)行直接融資是非常困難的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前上市公司總數(shù)有1048家，股市市價(jià)總額達(dá)37000億元人民幣。其中，國(guó)有和國(guó)有控股公司上市的數(shù)目占70%以上，市值達(dá)90%左右；而民營(yíng)企業(yè)的上市數(shù)目卻不到30%，市值僅占10%，并且大多數(shù)不是通過(guò)正常途徑直線上市，而是以高昂的代價(jià)買一家已上市公司的部分或全部股權(quán)曲線上市。在我國(guó)，由于我國(guó)的直接融資方式從一開(kāi)始就主要面向國(guó)有大中型企業(yè)，為了解決國(guó)有企業(yè)的困難，促進(jìn)其機(jī)制的轉(zhuǎn)換，要求股票市場(chǎng)優(yōu)先服務(wù)于國(guó)有大中型企業(yè)，為國(guó)有企業(yè)的改革和發(fā)展創(chuàng)造條件。而民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展空間相對(duì)狹小，且市場(chǎng)進(jìn)入“門檻”高。嚴(yán)格的上市條件和審核程序也使民營(yíng)企業(yè)“望股興嘆”。目前大部分民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模都較小，產(chǎn)業(yè)層次低，與國(guó)家規(guī)定的企業(yè)上市規(guī)模和優(yōu)先產(chǎn)業(yè)存在著一定的距離，客觀上加大了民營(yíng)企業(yè)上市的難度。(侯翠平,2022)由于債券融資的門檻高，同時(shí)還要求有實(shí)力雄厚且信譽(yù)很好的單位作擔(dān)保，民營(yíng)企業(yè)目前還很難進(jìn)入債券市場(chǎng)進(jìn)行融資。長(zhǎng)期以來(lái)，由于政府的導(dǎo)向忽略債券的作用，以及市場(chǎng)發(fā)育不完善等因素，企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展不順利。目前只有少數(shù)國(guó)有企業(yè)能通過(guò)債券市場(chǎng)進(jìn)行融資。而民營(yíng)企業(yè)，即便是大型民營(yíng)企業(yè)也對(duì)債券難以問(wèn)津。對(duì)于民營(yíng)中小企業(yè)，多在非公開(kāi)資本市場(chǎng)上，在小范圍內(nèi)發(fā)放企業(yè)的債券以滿足對(duì)資金的需求。我國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)點(diǎn)多面廣，放債行為是多數(shù)企業(yè)自身融資行為，法規(guī)監(jiān)管不急，因而在社會(huì)上造成相當(dāng)?shù)奈：Α?(1)民間借貸。由于民營(yíng)企業(yè)受自身的條件制約，從金融機(jī)構(gòu)貸款困難。在我國(guó)金融市場(chǎng)不完善的情況下，民間籌資已成為中小民營(yíng)企業(yè)籌集資金的一條主要渠道。民間借貸主要有三種形式：。因?yàn)檫@部分資金來(lái)源一般數(shù)額不大，同時(shí)又有親情的因素滲透在內(nèi)，除非萬(wàn)不得已，否則企業(yè)不會(huì)采用這種借貸方式。這些資金的利率一般會(huì)高于銀行的貸款利率，因?yàn)樗麄儧](méi)有國(guó)有專業(yè)銀行那樣復(fù)雜的審批手續(xù)，僅以良好的信用或中間人作為擔(dān)保，其貸款效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)有銀行，所以許多民營(yíng)企業(yè)也樂(lè)于接受這樣的融資方式以解企業(yè)的燃眉之急。許多民營(yíng)企業(yè)經(jīng)過(guò)多年的運(yùn)轉(zhuǎn)、經(jīng)營(yíng)，必然有一些同行或非同行的貿(mào)易伙伴，通過(guò)長(zhǎng)期的合作，彼此之間建立了良好的信用關(guān)系。在雙方了解對(duì)方的經(jīng)營(yíng)狀況的基礎(chǔ)上，當(dāng)一方由于資金周轉(zhuǎn)不靈時(shí)，有時(shí)會(huì)向他的貿(mào)易伙伴借貸一部分資金，但是這種資金借貸時(shí)間一般不長(zhǎng)，到期便將本息一起還于對(duì)方。(2)私募。這種籌集資金的方式在我國(guó)明文規(guī)定是違法的，但在民間仍有許多民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行私募。他們大多許諾將有比銀行利率高許多的投資回報(bào)率，吸引人們給他們投資。在政府決定設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之后，一部分民營(yíng)企業(yè)家利用人們搶第一批創(chuàng)業(yè)板上市的投機(jī)心理，以募集股本的方式籌集了不少資金。據(jù)估計(jì)，這一塊的資金量至少有100億元左右。實(shí)際上，我認(rèn)為這種私募是可行的。之所以前幾年出現(xiàn)了較大的問(wèn)題，主要?dú)w因于管理不規(guī)范。從長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)該是盡量規(guī)范它而不是取締它。(3)商業(yè)信用。商業(yè)信用是融資的一種自發(fā)來(lái)源，包括預(yù)收定金、賒購(gòu)原材料和代銷商品等方式。一些企業(yè)由于信譽(yù)好、產(chǎn)品緊銷，可以向購(gòu)貨方預(yù)收定金，可以賒購(gòu)原材料，可以賒銷和代銷產(chǎn)品等。商業(yè)信用在資產(chǎn)負(fù)債表中表現(xiàn)為應(yīng)付賬款，在西方國(guó)家是短期信貸中最大的一類，對(duì)民營(yíng)企業(yè)尤為重要。(蘇彥朝,2022)（二） 民營(yíng)企業(yè)融資難的影響 資金作為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的第一推動(dòng)力和持續(xù)推動(dòng)力，如果融資渠道不暢通，勢(shì)必對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響，成為制約民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的瓶頸。民營(yíng)企業(yè)的融資困難所產(chǎn)生的不利影響主要體現(xiàn)在以下幾方面：(1)民營(yíng)企業(yè)抵御經(jīng)濟(jì)衰退的能力減弱。一般情況下，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，投資大幅度增大，社會(huì)需求急劇增加，生產(chǎn)高速增長(zhǎng)，商品銷售順利，資金回籠7較快，商品流通和貨幣流通都能順暢進(jìn)行?？墒钱?dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，商品積壓，拖欠貨款增多，首先受到打擊的是民營(yíng)企業(yè)，尤其是為國(guó)有大中型企業(yè)配套供貨的中小型民營(yíng)企業(yè)。大中型國(guó)