【文章內(nèi)容簡介】 債券的發(fā)行價格就是它的現(xiàn)值，它由兩個部分構(gòu)成：一是各期利息按發(fā)行時市場利率折現(xiàn)的年金現(xiàn)值，二是到期償還本金（面值）按發(fā)行時市場利率折現(xiàn)的現(xiàn)值。［簡答］簡述票面利率與市場利率的關(guān)系如何影響債券發(fā)行價格。影響債券發(fā)行價格的一個重要因素是票面利率與市場利率的關(guān)系。當票面利率與市場利率一致時，債券發(fā)行價格等于票面金額，這叫平價發(fā)行。當票面利率低于市場利率時，債券發(fā)行價格低于票面金額，這叫折價發(fā)行。當票面利率高于市場利率時，債券發(fā)行價格高于票面金額，這叫溢價發(fā)行。［簡答］簡述債券籌資優(yōu)缺點。債券籌資的優(yōu)點：（1）資本成本較低。（2）可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。（3）有利于保持股東控制權(quán)。（4）籌資范圍較廣。債券籌資的缺點：（1）財務(wù)風險較高。（2）由于受承銷協(xié)議的限制，發(fā)行債券的限制條件一般比長期借款、租賃融資的限制條件要多且嚴格，從而影響發(fā)行公司的籌資能力。［單選］承租企業(yè)采用融資租賃方式的主要目的是為了融通資金，因此融資租賃是承租企業(yè)籌集長期債權(quán)性資金的種特殊方式。［簡答］簡述融資租賃的特點。第一，一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司購進設(shè)備，租給承租企業(yè)使用。第二，租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的權(quán)益。第三，租賃期限較長，大多為設(shè)備使用年限的一半以上。第四，由承租企業(yè)負責設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝。第五，租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設(shè)備，通常由承租企業(yè)留購。［填空］直接租賃是指承租人直接向租賃公司租入所需要的資產(chǎn)。它是融資租賃的典型形式。［名詞解釋］售后租回：企業(yè)先將資產(chǎn)賣給租賃公司，再作為承租企業(yè)將所售資產(chǎn)租回使用，并按期向租賃公司支付租金。［名詞解釋］累積優(yōu)先股：是指當企業(yè)不能正常支付股利時，未付的股利可以加在一起或累積在一起，當企業(yè)恢復(fù)優(yōu)先股股利的支付能力時，一起予以如數(shù)補償。［填空］杠桿租賃一般要涉及承租人、出租人〔 即租賃公司）和貸款人三方當事人。這種形式下，租賃公司既是出租人又是借款人，既要收取租金又要支付利息，但租賃收益一般高于借款成本，［簡答］融資租賃籌資的優(yōu)缺點。融資租賃籌資的優(yōu)點：（1）限制條件少。（2）籌資速度快。（3）設(shè)備淘汰風險小。（4）到期還本負擔輕。融資租賃籌資的缺點：最主要缺點就是資本成本較高。［填空］可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是股東可在一定時期內(nèi)按一定比例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的股票。轉(zhuǎn)換的比例是事先確定的，其數(shù)值大小取決于優(yōu)先股與普通股的現(xiàn)行價格。［單選］按能否參與分配企業(yè)盈余分類優(yōu)先股分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。［單選］可收回優(yōu)先股對發(fā)行企業(yè)有利，而累積優(yōu)先股、參與優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股則對優(yōu)先股股東有利。［名詞解釋］轉(zhuǎn)換債券：是債券持有人在約定的期限內(nèi)可將其轉(zhuǎn)換為普通股的債券。［單選］從投資者角度看，可轉(zhuǎn)換債券可以看作是一般債券加上一個相關(guān)選擇權(quán)的投資。從籌資企業(yè)的角度來看，可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)和權(quán)益籌資的雙重特性，屬于混合型籌資。［多選］ 在我國，只有上市公司和重點國有企業(yè)才有資格發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。［填空］可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換涉及轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格和轉(zhuǎn)換比率。［填空］我國規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前1個月該公司股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價格。［簡答］可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點?？赊D(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點：（1）有利于降低資本成本。（2）有利于籌集更多資金。（3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券籌資的缺點：（1）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換后，股東增加，會分散公司原有股東的控制權(quán)。（2）若發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司的業(yè)績不佳，股價無法達到促使債券轉(zhuǎn)換的價格水平，持有者將不會行使轉(zhuǎn)換權(quán)力，從而使可轉(zhuǎn)換債券被“懸掛”起來。（3）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換后，會失去低利率籌資的好處。 ［簡答］簡述認股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點。認股權(quán)證籌資的優(yōu)點：（1）有利于吸引投資者。這是發(fā)行認股權(quán)證的主要優(yōu)點。（2）有利于降低資本成本。認股權(quán)證籌資的缺點：（1）當認股權(quán)行使后，公司股東數(shù)增加這就會分散原有股東對公司的控制權(quán)。（2）在認股權(quán)行使時，如股票價格大大高于認股權(quán)證約定的價格，則實際上加大了公司的資本成本，出現(xiàn)籌資損失。［名詞解釋］認股權(quán)證：是由股份公司發(fā)行的可以在一定時期內(nèi)認購其股份的買入期權(quán)。它賦予持有者在一定時期內(nèi)以約定的價格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。第四章資本成本與資本結(jié)構(gòu)［名詞解釋］資本成本：是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。［填空］貨幣的時間價值是資本成本的基礎(chǔ)，而資本成本既包括貨幣的時間價值，又包括投資的風險價值。［填空］資本成本從絕對量的構(gòu)成來看，包括資本籌集費用和資本占用費用兩部分。［多選］ 資本籌集費用是指企業(yè)在籌集資本過程中所花費的各項有關(guān)開支，主要包括手續(xù)費、代理發(fā)行費、印刷費、律師費和廣告費等。它的大小主要取決于企業(yè)籌資環(huán)境及財務(wù)關(guān)系的優(yōu)劣。資本籌集費用一般是一次性發(fā)生的，所以在計算資本成本時可以作為籌資金額的抵減項予以扣除。［多選］ 資本占用費用是指資本使用者支付給所有者的使用報酬，如支付的股利、貸款利息等，資本占用費用一般與所籌資本數(shù)額的大小以及資本使用時間的長短有關(guān)，它是資本成本的主要內(nèi)容。［填空］資本成本率是指企業(yè)實際的資本占用費與實際有效籌資額之間的比率。［單選］個別資本成本包括股票資本成本、債券資本成本、長期借款資本成本和留存收益資本成本。［名詞解釋］邊際資本成本：是指企業(yè)追加長期資本的成本率。［名詞解釋］綜合資本成本：也叫加權(quán)平均資本成本，是在個別資本成本的基礎(chǔ)上根據(jù)各種資本在總資本中所占的比重，采用加權(quán)平均的方法計算企業(yè)全部長期資本的成本率，它一般在進行資本結(jié)構(gòu)決策時使用。［單選］企業(yè)在追加籌資方案的選擇中，需要運用邊際資本成本。前述企業(yè)的個別資本成本和綜合資本成本，是企業(yè)過去籌集的或目前使用的資本的成本。［簡答］簡述資本成本的作用。（1）資本成本是選擇籌資方式、進行資本結(jié)構(gòu)決策、確定追加籌資方案的依據(jù)。（2）資本成本是投資決策的依據(jù)。（3）資本成本可用來評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。［單選］企業(yè)長期借款的資本成本是由借款利息和籌資費用構(gòu)成的，由于長期借款的利息允許從稅前利潤中扣除，從而具有抵減企業(yè)所得稅的作用。［單選］企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股股票，同發(fā)行債券和長期借款一樣需要支付籌資費用，如注冊費、代銷費等。其股息也要定期支付，但由于股息是稅后支付的，沒有抵減所得稅的作用，所以其資本成本的計算與債券和長期借款不同。［填空］由于籌資者的資本成本實際上就是投資者的必要報酬率，因此可以借用計算投資報酬率的資本資產(chǎn)定價模型來計算籌資的資本成本。［填空］一般而言，普通股投資的風險高于債券投資，因此普通股投資的必要報酬率通常高于債券投資的必要報酬率。［單選］普通股投資的必要報酬率可以在債券投資報酬率的基礎(chǔ)上加上普通股投資高于債券投資的額外風險報酬率，相應(yīng)的，普通股資本成本就等于債券資本成本加上普通股額外風險報酬率。［單選］企業(yè)在清算時，普通股股東的索償權(quán)不僅在債券持有人之后，而且也在優(yōu)先股股東之后，其投資風險最大，因而普通股股利率比債券利息率、貸款利率和優(yōu)先股股利率都高。另外，其股利率還將隨企業(yè)經(jīng)營狀況而逐年變化。一般而言，如果企業(yè)的收益逐年增加，則企業(yè)支付的股利也將逐年增長，所以普通股資本成本最高。［單選］留存收益是所得稅后形成的其所有權(quán)屬于股東，實質(zhì)上相當于股東對公司的追加投資，股東將保留盈余用于公司，是想從中獲得投資報酬，所以留存收益也有資本成本。它的資本成本是股東進行其他投資的機會成本，因此，留存收益資本成本與普通股資本成本的計算基本相同，只是不存在籌資費用。［單選］按資本成本從低到高的順序排列依次為：長期借款＜長期債券＜優(yōu)先股＜留存收益＜普通股。［名詞解釋］加權(quán)平均資本成本：一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均計算的企業(yè)全部長期資本的成本率。［簡答］簡述常見的價值基礎(chǔ)。（1）賬面價值基礎(chǔ)：賬面價值基礎(chǔ)是指根據(jù)各種長期資本的賬面金額來確定各自所占的比例。（2）市場價值基礎(chǔ)：市場價值基礎(chǔ)是指股票、債券等有市場價格的資本，根據(jù)其市場價格來確定其所占比例。（3）目標價值基礎(chǔ)：目標價值基礎(chǔ)是指股票、債券等以公司預(yù)計的未來目標市場價值來確定資本比例，從而測算綜合資本成本。［填空］邊際資本成本是加權(quán)平均資本成本的一種形式，亦按加權(quán)平均法計算，而且各種資金的權(quán)數(shù)應(yīng)以市場價值為基礎(chǔ)來確定。［填空］財務(wù)管理中涉及的杠桿主要有營業(yè)杠桿、財務(wù)杠桿和聯(lián)合杠桿。［名詞解釋］營業(yè)杠桿：是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤的變動幅度大于營業(yè)額變動幅度的杠桿效應(yīng)，它反映了營業(yè)額與息稅前利潤之間的關(guān)系。［簡答］簡述營業(yè)杠桿利益和風險分析。營業(yè)杠桿利益是指在企業(yè)擴大營業(yè)總額的條件下，單位營業(yè)額的固定成本下降而使物流企業(yè)增加的營業(yè)利潤。在物流企業(yè)一定的營業(yè)規(guī)模內(nèi)，變動成本隨著營業(yè)總額的增加而增加，固定成本則不因營業(yè)總額的增加而增加，而是保持固定不變，隨著營業(yè)額的增加，單位營業(yè)額所負擔的固定成本會相對減少，從而給物流企業(yè)帶來額外的利潤。由于固定成本不隨著營業(yè)總額的變化而變化，因此，當企業(yè)的營業(yè)額減少的時候，單位營業(yè)額所分攤的固定成本就會上升，從而使得企業(yè)的息稅前利潤以更高的比例減少。這便是企業(yè)在經(jīng)營活動中利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致利潤下降的風險。［單選］一般而言，企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就越高；企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越小，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就越低。［名詞解釋］財務(wù)杠桿：是指由于債務(wù)的存在，而導(dǎo)致稅后利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應(yīng)，它反映了息稅前利潤與稅后利潤之間的關(guān)系。［填空］如果企業(yè)不存在債務(wù)資本，企業(yè)的全部資本都是股權(quán)資本，這時，稅后利潤變動率就同息稅前利潤變動率完全一致，沒有杠桿效應(yīng)。［簡答］簡述營業(yè)杠桿利益和風險分析。財務(wù)杠桿利益是指企業(yè)利用債務(wù)籌資這個財務(wù)杠桿而給股權(quán)資本帶來的額外收益。在企業(yè)資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)－定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對固定的，當息稅前利潤增多時，每1元息稅前利潤所負擔的債務(wù)利息會相應(yīng)地降低，扣除所得稅后可分配給普通股股東的利潤增加，從而給物流企業(yè)所有者帶來額外的收益。由于債務(wù)利息是固定的，不隨著息稅前利潤的下降而減少，因此當息稅前利潤下降時，每1元息稅前利潤負擔的債務(wù)利息上升，會使得稅后利潤以更大的比例下降，這就是固定債務(wù)利息帶來的財務(wù)杠桿風險。［單選］一般而言，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)杠桿風險就越高；財務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務(wù)杠桿利益和財務(wù)杠桿風險就越低。［名詞解釋］聯(lián)合杠桿系數(shù)：是指普通股每股稅后利潤變動率相對于營業(yè)總額變動率的倍數(shù)，它是營業(yè)杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。［填空］資本結(jié)構(gòu)理論（MM 理論），首次以嚴格的理論推導(dǎo)得出了負債與公司價值的關(guān)系，推動了財務(wù)管理理論的發(fā)展。［名詞解釋］資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資金來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資金來源的構(gòu)成及其所體現(xiàn)的比例關(guān)系。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的來源及其構(gòu)成比例。［名詞解釋］最佳資本結(jié)構(gòu)：是指在一定條件下，使企業(yè)綜合資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。［簡答］簡述三種資本結(jié)構(gòu)決策方法。（1）綜合資本成本比較法：首先計算每個備選方案的綜合資本成本，然后根據(jù)綜合資本成本的高低確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。（2）每股收益分析法：這種方法是分析不同方案最后的每股收益，根據(jù)每股收益的大小來決定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。（3）公司價值比較法，這種方法是在充分反映公司財務(wù)風險的前提下，以公司價值的大小為標準，經(jīng)過測算確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的一種方法。［名詞解釋］每股收益無差別點：是指不論采取何種籌資方式均使公司每股收益額不受影響，即每股收益額保持不變的息稅前利潤水平。［簡答］簡述聯(lián)合杠桿的作用？聯(lián)合杠桿的作用表現(xiàn)在以下兩個方面：首先通過聯(lián)合杠桿能夠估計出營業(yè)額變動對每股收益的影響。其次，它使我們看到了營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系。即：為了達到某一聯(lián)合杠桿系數(shù)，營業(yè)杠桿與財務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。第五章投資管理［名詞解釋］內(nèi)部長期投資:物流企業(yè)把資金投放到企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營所需的長期資產(chǎn)上，稱為內(nèi)部長期投資。［單選］內(nèi)部長期投資主要包括固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資。 ［簡答］物流企業(yè)內(nèi)部長期投資一般具有如下主要特點？(1)內(nèi)部長期投資的變現(xiàn)能力差。(2)內(nèi)部長期投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定。(3)內(nèi)部長期投資的資金占用額較大。(4)內(nèi)部長期投資的次數(shù)相對較少。(5)內(nèi)部長期投資的回收時間較長［單選］長期投資決策的指標很多，但概括起來可分為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標和非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標兩大類。［名詞解釋］營業(yè)現(xiàn)金流入：是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入扣除相關(guān)的付現(xiàn)成本（指不包括折舊的成本）和繳納的稅金之后的余額。［名詞解釋］現(xiàn)金凈流量：是指一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。這里的“一定期間”通常是指一年。當流入量大于流出量時，現(xiàn)金凈流量為正值；反之，現(xiàn)金凈流量為負值。［多選］常見的非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標有投資回收期和平均報酬率。［名詞解釋］投資回收期：是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位，投資回收期的計算，因投資方案投入使用后每年的凈現(xiàn)金流量（NCF）是否相等而有所不同。［單選］運用投資回收期進行投資方案決策時，要將投資方案的回收期與投資者主觀上既定的期望回收期進行比較：投資方案回收期≤期望回收期，接受投資方案；投資方案回收期≥期望回收期，拒絕投資方案。［簡答］投資決策中采用現(xiàn)金流量的原因？（1）采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮貨幣的時間價值。利潤是根據(jù)權(quán)責發(fā)生制確定的，它不考慮資金收付的具體時間；而現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制確定的，它反映了每筆資金收付的具體時間。（2）采用現(xiàn)金流量使投資決策更