財務管理原理王明虎-習題答案(編輯修改稿)
2025-08-23 09:46 本頁面
【文章內容簡介】 投資15000萬元（2）廠房折舊額8000（15%）/20=380元/年，第4年末的賬面價值為80003804=6480萬元；設備折舊額4000（15）/4=950萬元/年，第四年末賬面價值為200萬元。（3）第4年末處置廠房，盈利70006480=520萬元，交納所得稅52040%=208萬元，處置設備盈利500200=300萬元，交納所得稅30040%=120，實際因處置固定資產得到現(xiàn)金流入量為7000+500208120=7172萬元（4）各年項目現(xiàn)金凈流量以及項目的凈現(xiàn)值、回收期年份20062007200820092010合計初始投資15000 15000銷售量 1000010000100001000040000售價(萬元) 3銷售收入(萬元) 300003060031212單位變動制造費用(萬元) 總變動制造費用(萬元) 2100021420不含折舊的固定制造成本(萬元) 40004040廠房和設備折舊 13301330133013305320營業(yè)利潤 36703810所得稅 14681524稅后利潤 22022286經營活動產生凈現(xiàn)金流量 35323616處置固定資產凈現(xiàn)金流量 71727172回收營運資本產生現(xiàn)金流量 30003000每年凈現(xiàn)金流量1500035323616累計凈現(xiàn)金流量15000114687852折現(xiàn)率(按10%計算)1 每年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值15000回收期 4年 ，回收期4年 [案例題]盛唐葡萄酒廠是一家專門生產葡萄酒的中型企業(yè)，該廠已有36年的歷史，生產的葡萄酒酒香純正，價格合理，長期以來供不應求。為了擴大生產能力，盛唐葡萄酒廠準備新建一條生產線。徐明是某大學的高材生，去年剛進該廠財務部門工作，主要負責籌資和投資方面的業(yè)務。這天，財務主管王慶要求徐明搜集建設新生產線的有關資料，并對投資項目進行財務評價，以供廠領導決策參考。徐明接受任務后，經過了十幾天的調查研究，得到以下有關資料：（1）投資建設新的生產線需要一次性投入1000萬元，建設期1年，預計生產線可使用10年，報廢時沒有殘值收入；按稅法規(guī)定，該生產線的折舊年限為8年，使用直線法折舊，殘值率為10%。（2）由于資金需要投放的更有用的業(yè)務，購置該生產線設備所需的資金擬通過銀行借款籌措，經與銀行協(xié)商，借款期限為4年，每年年末支付利息100萬元，第4年年末起用稅后利潤償付本金。（3）該生產線投入使用后，預計可使該廠第1~5年的銷售收入每年增長1000萬元，第6~10年的銷售收入每年增長800萬元，耗用的人工和原材料等成本為收入的60%。（4）生產線建設期滿后，工廠還需墊支流動資金200萬元。（5）所得稅稅率為25%。（6）銀行借款的資金成本為10%。假如你就是徐明，請利用所學知識，完成以下工作：（1）預測新的生產線投入使用后，該工廠未來10年增加的凈利潤。（2）預測該項目各年的現(xiàn)金凈流量。（3）計算該項目的凈現(xiàn)值，以評價項目是否可行。解答：年份1012345增加銷售收入 10002000300040005000人工和原材料成本 6001200180024003000固定資產折舊增加 固定資產處置損失 增加營業(yè)利潤 所得稅 稅后利潤 凈現(xiàn)金流量1000200折現(xiàn)率(按10%計算)1每年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值1000，項目可行678910合計58006600740082009000520003480396044404920540031200 900 1001003280350019800820875495024602625148502460272514650 第七章答案：1．某公司年銷售額為2800萬元，固定成本為320萬元，變動成本為1680萬元；全部資本2000萬元，負債比率50%，負債利率10%，優(yōu)先股股息70萬元，公司所得稅稅率為25%。要求計算該公司的：息稅前利潤EBIT；固定性的債權資本成本；財務杠桿系數(shù)DFL。解: 息稅前利潤EBIT=28001680320=800(萬元)固定性的債權資本成本=200050%10%=100(萬元)財務杠桿系數(shù)DFL=800/[80010070/(125%)]≈2．某企業(yè)擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2%，債券年利率為10%，所得稅率為25%；優(yōu)先股500萬元，年股息率12%，籌資費率3%；普通股1000萬元，籌資費率4%，第一年預期股利率為10%，以后每年增長4%。要求計算：債券資本成本；優(yōu)先股資本成本；普通股資本成本；各種籌資方式籌資額占總資本的比重；該籌資方案的綜合資本成本。解:（1）債券資本成本=[100010%(125%)]/[1000(12%)]≈%（2）優(yōu)先股資本成本=(50012%)/[500(13%)]≈%（3）普通股資本成本=(100010%)/[1000(14%)]+4%≈%（4）債券資本比重=1000247。2500=40%；優(yōu)先股資本比重=500247。2500=20%；普通股資本比重=1000247。2500=40%（5）綜合資本成本=%40%+%20%+%40%≈% 3．南方公司的資產總額為150萬元，負債比率45%，負債利率12%。2008年的銷售額為2000萬元，變動成本率為60%，息稅前利潤率為20%。計算該企業(yè)的經營杠桿、財務杠桿與復合杠桿系數(shù)。解: 經營杠桿=[2000(160%)]/(200020%)=2 財務杠桿=(200020%)/(200020%15045%12%)≈復合杠桿系數(shù)=2=4．某企業(yè)目前擁有資本1000萬元，其結構為：債務資本20%（年利息為20萬元），普通股80%（發(fā)行普通股10萬股，每股面值80元）。現(xiàn)準備追加籌資400萬元，有兩種籌資方案可供選擇：⑴全部發(fā)行普通股：增發(fā)5萬股，每股面值80元；⑵全部籌措長期債務，利率為10%，利息為40萬元。企業(yè)追加籌資后，EBIT預計為160萬元，所得稅率為25%。要求：計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益，并作簡要說明選擇哪種籌資方案。解：（1）[(EBIT20) (125%)]/(10+5)=[(EBIT2040) (125%)]/10解得每股收益無差別點EBIT=140(萬元)；無差別點的每股收益EPS=6（元/股）
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