【文章內(nèi)容簡介】 會看企業(yè)的資產(chǎn)負債率再決定借給企業(yè)多少錢，企業(yè)當然希望借的錢越多越好。債權(quán)人一看超過多少，就有可能不借。到底超過多少不借，得看企業(yè)做什么生意，正常控制的比例是40%到70%，是正常的合理指標。198。不借錢好不好當然企業(yè)一分錢沒借，債權(quán)人可能更愿意借，你一分錢都沒有，負債沒有，資產(chǎn)很大，一分錢都不借，那這時候債權(quán)人可愿意找你了。有些銀行就是這樣，它專門找這樣的企業(yè)，讓企業(yè)找它借錢，利息都可以不要，而有的企業(yè)就是不借，自己就夠用，其實這也不合理，因為它沒用利用杠桿，可能會喪失發(fā)展機會，可能會喪失未來的盈利能力。所以我們有要求，應(yīng)該控制在40%左右，這樣合理的使用財務(wù)杠桿，可能會更多的去確定你的恰當?shù)囊?guī)模，去更多的去建設(shè)你的銷售渠道，去更多的去樹立你的品牌，可能都有長期好處。底線是40%，低于40%，就證明理財能力有問題。198。什么時候債權(quán)人愿意借錢一般超過70%，你再管債權(quán)人借他都不借了。很多時候，銀行找企業(yè)貸款，企業(yè)不缺錢的時候它天天找，求企業(yè)借，要不它完不成任務(wù)，但企業(yè)缺錢時去找它，它就不借，所以銀行是一個晴天送傘，雨天收傘的人。因為它要注意控制風險，超過70%，債權(quán)人就不會借給企業(yè)了，最主要的是如果超過70%或90%，債權(quán)人不僅不借，而且還催要，沒到期也得先還，寧可減點利息，也要先把本金還給它，因為風險來了。所以一般控制在40%到70%比較合理，一方面對經(jīng)營者有效，另一方面對債權(quán)人有效，但是不同的行業(yè)不一樣。一般經(jīng)營波動性比較大，不能持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展的企業(yè)，債權(quán)人控制的比率比較低，資產(chǎn)負債率控制比較低。比如像農(nóng)業(yè)企業(yè)，一般資產(chǎn)負債率超過40%，債權(quán)人就不借給它了，因為這東西得靠天吃飯，如果顆粒無收，就徹底賠錢，一旦賠錢，資產(chǎn)負債率一下就上來了，所有者的權(quán)益就要減少，未分配利潤就變成負的，比如今天虧5億，原來有10億固定資本，所有者權(quán)益就減了5億，資產(chǎn)就減掉5億，但負債5億是不能變的，債權(quán)人不能跟著你吃虧，你只能虧欠股東的。有些盈利性比較平穩(wěn)的企業(yè)，資產(chǎn)負債率可以高點，比如像航空企業(yè)，它的合理資產(chǎn)負債率是在70%～90%， 90%是一個警戒線，超過90%才意味著風險。東方航空公司2008年虧損，報表上的資產(chǎn)負債率是96%點多，2009年是100%多，資不抵債，這樣的企業(yè)就比較就危險。198。資產(chǎn)負債率過高，怎么辦？降低資產(chǎn)負債率的重要手段是增加所有者權(quán)益。找大股東，因為他投的多，跟他說：“你完全不給我注資產(chǎn)，我死了，你那些東西也沒了，因為全還債了，如果你再給我注點，把它降到70%以下，我又可以找銀行貸款，這樣銀行又可以借給我一些錢了，那咱就活了?！薄景咐?】東方航空虧損96%點多，南方航空現(xiàn)在資產(chǎn)負債率90%多一點，它們都希望國家給注資，以降低資產(chǎn)負債率，當時它們提出的要求是：“注資300億，只有這樣才能活過來?！眹曳謩e給它們30億，后來南方航空的劉少勇調(diào)到東航，因為東航虧損最厲害，劉少勇俗稱為扭虧高手，南方航空公司就是他幫扭虧為盈的。以前大家坐飛機都不愿意坐東航，因為總感覺東航總出事，劉少勇調(diào)去前，第一就要求國家還得再給東航注點資，要不他不去，所以他去的時候就帶了70億。其實想成扭虧高手非常容易，不給錢怎么扭虧，首先得先活著，沒錢就活不了，資產(chǎn)負債率那么高，籌集不了現(xiàn)金，原材料不讓賒，人家一看資產(chǎn)負債率都96%點多，那機場所有的場地費都得現(xiàn)結(jié)，加油的也是現(xiàn)結(jié)。原來奧凱航空、東星航空經(jīng)營不好的時候，到了飛機場加油，先結(jié)錢，不結(jié)錢就不給加，不給加飛機就飛不了，停在那里還得交費，停多少天后飛機就不用走了，都抵給機場了。民企資產(chǎn)負債率一旦高，什么都不賒給你，什么都干不了。那時飛機員拎一大箱子錢，加油時付對方現(xiàn)金，刷卡、開支票都不行。這就是資產(chǎn)負債率高的時候，帶來的經(jīng)營成本也非常高。所以，沒錢就沒法經(jīng)營，資產(chǎn)負債率是給債權(quán)人看的，當然也要注意調(diào)控，給債權(quán)人保持一個比較合理的印象，當然這個債權(quán)人可不僅僅是銀行，還包括供應(yīng)商、客戶、員工等。給別人打工，要看企業(yè)的資產(chǎn)負債表，資產(chǎn)負債表變成96%，下一步肯定是欠薪。欠得多，都管它要錢它不就得都得欠著！國企最剛性的負債就是工資，維持穩(wěn)定很重要。民企最先還的是銀行貸款，你不還，它不借給你，要不就給稅金，你不支付，它就要罰你款，但工資，自家人好商量?？傊?，打工也得看資產(chǎn)負債表，提前預知企業(yè)現(xiàn)在是會不會遇到償債困難。（二）資產(chǎn)負債表中的總指標資產(chǎn)負債率高，表明財務(wù)杠桿大，但是財務(wù)杠桿不是資產(chǎn)負債率，它正好是總資產(chǎn)除以凈資產(chǎn)。資產(chǎn)負債率= 負債總額/資產(chǎn)總額100%。權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)。權(quán)益乘數(shù)又稱為財務(wù)杠桿，展現(xiàn)了企業(yè)利用資源整合為股東創(chuàng)造更多利潤的愿望和能力?？傊?，借錢越多，杠桿就越大，杠桿越大，撬動利潤就越多，但是同時風險也大。如果這個企業(yè)杠桿已經(jīng)很長，你就不會再借給它錢，你也不會再買它的債券，因為它的杠桿已經(jīng)很長，如果再拼命加長，就有可能出現(xiàn)大的風險，但是企業(yè)愿意把這個杠桿加得越大越好，因為越大，它掙的錢就越多，但是債權(quán)人不會盲目的借錢給它。如果你看不出來它真正的資產(chǎn)負債率有多大，本來是負債，結(jié)果它轉(zhuǎn)移成資產(chǎn)，轉(zhuǎn)成權(quán)益，或者在資產(chǎn)中削掉，或者是它把不良的資產(chǎn)變成好的資產(chǎn)，都可能隱藏住它的資產(chǎn)負債率或它的財務(wù)杠桿數(shù)。而你覺得很好，再借給它錢，于是它掙錢越來越多，你的風險越來越大，最后一旦爆掉的時候，你突然發(fā)現(xiàn)，它的資產(chǎn)負債率都已經(jīng)超過100%，這時候你管它要錢，結(jié)果啥都分不著，全被以前的債權(quán)人搶光了?！景咐?】2008年金融危機就是這樣發(fā)生的，華爾街那些高智商的高級財務(wù)人員，設(shè)計出來的數(shù)據(jù)模型，建立起來的財務(wù)杠桿模型，擾亂了投資人或債權(quán)人對于風險的判斷，無限制地擴大了它的財務(wù)杠桿，使它的盈利能力越來越強，給股東創(chuàng)造價值越來越多。所有都是債權(quán)人在投，結(jié)果是無窮大，給股東創(chuàng)造效益越多，這些經(jīng)理人獲得的收益分紅就越多，一個高盛一個美林，年底高官分紅能達到5000萬到1億的花紅。一個人光分紅就是一個億，利用的就是杠桿，但是這種隱藏的杠桿經(jīng)過長時間積累，風險逐漸釋放，總有一天會爆出來，一旦突遇環(huán)境變化，所有的杠桿全部浮出水面。最后大家突然發(fā)現(xiàn)，原來風險如此之大，于是迅速地往回搶，只要迅速一往回搶，債券就會往市場上拋，只要一拋，價格就迅速下滑，最后一直跌到零，所有持有債券的人全部破產(chǎn)。大家為什么沒早看出來，因為你不懂，只有他懂，他就不斷地變化著他資產(chǎn)的表現(xiàn)形式，財務(wù)杠桿就這作用。所以，資產(chǎn)負債表很有作用。當然，除了華爾街那些人以外，在現(xiàn)實中還沒有那么多高手能看出來?，F(xiàn)實中，如果有人向你推銷一些理財產(chǎn)品，比如債券產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、理財產(chǎn)品、股權(quán)累積、股權(quán)投資、累積期貨投資等，怎么掙錢，對方說了半天，你也沒聽懂，你就千萬別買，買回來一定會上當。累積期貨投資有一個俗稱叫富豪殺手，一天可以讓人虧損幾千萬。中信泰富一百四十幾億一下子就沒了，央企很多人買了這個東西，現(xiàn)在全賠，不過還好點，因為國資委說支持央企拒付，因為當時他欺負時我不明白，你騙了我，這個合同簽的不平等，現(xiàn)在只能這樣，否則大量的錢出去了。很多人進股市，就記住四個字，叫低買高賣，只要這樣就能掙錢。進去之后才發(fā)現(xiàn)，啥時候低不知道，好不容易買了低的，啥時候變高也不知道，判斷低點和高點就是這樣難！你要注意，他其實就是拼命在使用財務(wù)杠桿來撬動你。我們做企業(yè)，應(yīng)該充分使用財務(wù)杠桿，我們?nèi)绻莻鶛?quán)人或投資人，要密切注意它的財務(wù)杠桿，不要讓資產(chǎn)負債率太大。當然你要決定干這個行業(yè)，比如現(xiàn)在民營航空放開了，你要知道這是一個高負債的行業(yè)，你得先看自己能不能借到錢，能不能賒來飛機，能不能租來飛機，能不能借來飛機，能不能借原油，能不能借機場，這些東西能不能都借來？有的企業(yè)就是低負債，絕對不能高，高了之后肯定要完蛋。有人說那就別借錢，一分錢不借最好，但是你不借錢，你就會被競爭對手迅速地超過趕上，經(jīng)營上講叫不為所有，但為何用，就是這個?？偠灾?，我們要學會養(yǎng)成看財務(wù)的習慣，養(yǎng)成積累數(shù)據(jù)的習慣，要經(jīng)常去看這些指標，發(fā)現(xiàn)它有沒有變化，變化之后企業(yè)反應(yīng)是什么樣的，通過不斷積累指標去判斷未來的發(fā)展趨勢，比如你的總資產(chǎn)一年比一年少，你有沒有依據(jù)預測明年會更少，如果企業(yè)連續(xù)三年資產(chǎn)都在下滑，就可以預計第四年還會繼續(xù)下滑，企業(yè)的收入連續(xù)三年在上漲，你就有理由預測在第四年的時候，還會按照這個斜率同樣向上，上到一個點，你做自己的銷售計劃的時候，就可以依據(jù)這個斜率來判斷你的銷售額。當然有可能不準，但是不準的概率要遠遠小于拍腦袋就做的決定。看數(shù)據(jù)要從報表中的絕對額上看。第五講 資產(chǎn)負債表實例詳讀（一）財務(wù)報表是一本故事書，當我們打開一張非常詳盡的財務(wù)報表，看一看它們的數(shù)額有多大，看一看這個科目預示著什么，能從中發(fā)現(xiàn)什么問題，尤其是資產(chǎn)負債表，它是一個核心，它是揭示資產(chǎn)總量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)來源等最重要問題的指標，所以這張報表非常重要，必須得一條一條的看?！景咐?】有一個企業(yè)叫生態(tài)農(nóng)業(yè)，又叫藍田股份，它做了一個廣告叫洪湖水浪打浪，做的是野蓮汁、野藕汁，七八年以前，它的廣告總是在黃金時間打，但是誰喝過野蓮汁和野藕汁？誰都沒喝過，因為根本就沒有，所有的經(jīng)銷商一看這廣告做得好，都去進貨，企業(yè)說沒貨了，其實根本就沒有貨。這廣告是不賣給消費者，而是打給投資人、債權(quán)人、給銀行看的，說得白一點是給銀行的領(lǐng)導打的，再說白點是給分行的總行打的。這廣告做得好，產(chǎn)品一定賣得好，風險不大。這樣一個企業(yè)就是通過借錢度日，然后出了一份報表，被劉姝威教授發(fā)現(xiàn)了，劉姝威就寫了六百字，說應(yīng)停止給生態(tài)農(nóng)業(yè)進行貸款，發(fā)在內(nèi)參上，立馬引起了各大銀行總行的注意，總行紛紛給各地分行下通知，檢查藍田股份，又稱生態(tài)農(nóng)業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，要迅速地回收貸款。不僅不給它貸，還要收，導致它最后破產(chǎn)了。報表非常簡單，能夠看出來。上海會計學院的一名講師筆名叫夏草，他專門負責給這些上市公司的財務(wù)報表挑毛病，而且挑的非常準，影響非常大，他曾經(jīng)就某上市公司的某報表挑出問題，指出了該公司三年的利潤差距非常大，按它的所得稅來推算，它根本沒這么大的銷售收入，但是它的三張報表卻報出了三個利潤。這個問題被他發(fā)現(xiàn)后，寫成博客放在網(wǎng)上，引起大家才注意，也驚動了發(fā)審委，最后發(fā)審委下指標要發(fā)審IPO企業(yè)。如果大家以后炒股，可以去看看他寫的評論，當然像他這樣的人，是絕對不買股票的，因為看誰的公司都不是好公司，覺得誰都有問題，所以都不敢買，因為它有問題，你不知道這風險什么時候爆發(fā)出來。一、資產(chǎn)負債表分析現(xiàn)在的財務(wù)報表都公開，去網(wǎng)上下載或者查閱，對于企業(yè)的投資幫助非常大，可以了解這個行業(yè)或別的行業(yè)，尤其是領(lǐng)頭行業(yè)目前處在什么狀況，有非常關(guān)鍵的指導性作用。無論做什么行業(yè)，都有一個代表性企業(yè)在上市，甚至還有一群企業(yè)在上市，我們做這個行業(yè)，要去看同行業(yè)都做到什么樣的水平和程度，要去了解大企業(yè)的財務(wù)指標是什么樣子的，要養(yǎng)成習慣去看同行業(yè)的企業(yè)財務(wù)報表，尤其是領(lǐng)軍企業(yè)的財務(wù)報表，然后學習它的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分配，學習它的資產(chǎn)負債率，掌握它的盈利原理。在上面這個表中，可以看到該企業(yè)的流動資產(chǎn)大約是33億，非流動資產(chǎn)大概19億，固流結(jié)構(gòu)是 6比4，它的資產(chǎn)負債合計26億，資產(chǎn)總計53億，也就是資產(chǎn)負債率是 50%，權(quán)益乘數(shù)正好是2，所以這個報表做的是中規(guī)中矩，是教科書式的企業(yè)運營，這樣的企業(yè)進入了成熟期發(fā)展階段，不一定很掙錢，它的盈利能力可能會有弱，但這個企業(yè)風險也并不大，財務(wù)指標都符合。（一）分類流動資產(chǎn)又可以細分為現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預付款項、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、其它應(yīng)收款、存貨以及其它流動資產(chǎn)等等項目，這是按流動性程度排列的，流動性越好的項目越排在前面，流動性比較差的在后面，固定資產(chǎn)流動性更差，所以排在整個流動資產(chǎn)下面。有一些科目，比如貨幣現(xiàn)金，就是現(xiàn)金加銀行存款，這種叫現(xiàn)金類資產(chǎn)。應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預付款項、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利，這些都代表企業(yè)的短期債權(quán)，應(yīng)收賬款大，預付款項多，這是最不好的。（二）應(yīng)收賬款比例一般，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率等于銷售收入比應(yīng)收賬款，可以看出應(yīng)收賬款能周轉(zhuǎn)幾次。應(yīng)收賬款雖然不好，但是應(yīng)收賬款算是一種營銷渠道、營銷手段，有的時候企業(yè)賒賬就賣得快，不賒就賣得慢，關(guān)鍵不看應(yīng)收賬款有多大，關(guān)鍵看它能周轉(zhuǎn)回來多少，因為通過應(yīng)收賬款，就多賣了多少銷售收入，應(yīng)收賬款變大的同時，必須得觀察銷售收入是否增長。如果應(yīng)收賬款不斷地加大，銷售收入還不增加，或增加很慢，企業(yè)銷售就出現(xiàn)問題，企業(yè)風險就出現(xiàn)問題，所以這個必須得關(guān)注。一個企業(yè)，銷售收入越來越多，應(yīng)收賬款在銷售收入所占的比例是應(yīng)該是越來越大，還是越來越??？比如原來銷售收入100萬，應(yīng)收賬款占20%，現(xiàn)在銷售收入200萬，那么，應(yīng)收賬款在銷售收入中應(yīng)該占多少比例？當時企業(yè)把20萬賒出去，現(xiàn)在200萬中還只能是20萬，不能賒40萬，更不能賒60萬，這個比例應(yīng)該是越來越小。企業(yè)在控制應(yīng)收賬款的時候非常重要，賣的越多，越少賒、再少賒。這時候銷售員特別難受，又讓他們賣得多，又讓他們少賒，其實這很正常，因為賣100萬的時候，賒了20萬，如果明年還賣100萬，賒了20萬，手里就只有80萬了，明年還要100萬，只能再往里添20萬，明年才能賣100萬。但是第一年賒的20%回來了，就回了100萬，第三年還賣100萬的話，就不用再投錢了，因為應(yīng)收賬款實現(xiàn)了良性周轉(zhuǎn)。原來應(yīng)收賬款回來了，只不過在第一年賒的時候，又往里注入了20萬。所以，這個月你賣了100萬，賒了20萬，下個月你賣200萬時，賒了40萬，賒了40萬之后，你又欠了160萬，你只有160萬了，明年你還想干300萬，那你就得往里補錢。應(yīng)收賬款不斷地自我循環(huán)補充，你永遠地要不斷地往里注錢。銷售收入不斷變大的過程中，你不斷地在注錢，萬一有一天你沒錢可注了，你的應(yīng)收賬款就累積太大。要實現(xiàn)良性管理，企業(yè)發(fā)展到一定階段時，就要下壓應(yīng)收賬款比例，這是一個合理的辦法。大家都感覺企業(yè)越做越大，但是企業(yè)掙的錢都在企業(yè)中循環(huán)，都沒拿出來或者都拿不出來。馬云賣了股票賣了2億多，有人說他自己套現(xiàn)了，馬云趕緊說不是他缺錢，是想體會一下成功的感覺，因為一直都掙錢，都說他有錢，其實他沒錢，那錢都在企業(yè)里滾著，他想體會有點有錢的感覺，所以就把股票賣了，看一看到底能賣回來多少錢。其實這就是企業(yè)的經(jīng)營狀況，不斷往