選擇綜合金融服務(wù)提供商(編輯修改稿)
2024-08-16 06:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 特點(diǎn) 行業(yè)和公司分析 銀行業(yè) – 估值穩(wěn)定后的深入挖掘 中國銀行（ 601988）“買入”：多元化經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)豐富，平衡發(fā)展，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng) ?目前的估值水平下，我們認(rèn)為大銀行的投資價(jià)值相對(duì)突出。其規(guī)模效應(yīng)、廣泛的客戶網(wǎng)絡(luò)、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力均強(qiáng)于中小銀行，如何提高資產(chǎn)運(yùn)作效率是需要關(guān)注的。 ?我們相對(duì)更看好中國銀行是因?yàn)槠涓鼮殪`活的體制、國際化的經(jīng)驗(yàn)有助于創(chuàng)新的醞釀和多元化業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)推進(jìn)。同時(shí)中國銀行的薪酬政策在吸引人才方面也有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。 IT藍(lán)圖將于 2022年全面實(shí)施。 ?中國銀行撥備壓力較小，分紅收益率較高。利差擴(kuò)大下高增長可期。 ?市場(chǎng)的偏見也構(gòu)成投資機(jī)會(huì)。市場(chǎng)對(duì)于中國銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)過于夸大和悲觀，而其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)仍在可控范圍，與匯率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的外匯業(yè)務(wù)品牌和國際平臺(tái)將在中短期內(nèi)無人逾越。 行業(yè)和公司分析 每股指標(biāo) 2022 2022F 2022F每股凈資產(chǎn) 每股撥備前利潤 每股收益 每股分紅 每股未覆蓋不良貸款 相對(duì)估值指標(biāo) 2022 2022F 2022F市盈率 ( P E ) 市凈率 ( P B ) 調(diào)整市盈率 ( MV /P P O P ) 調(diào)整市凈率 ( MV /A NA V ) 分紅收益率 % % % 銀行業(yè) – 估值穩(wěn)定后的深入挖掘 招商銀行（ 600036）”增持“ 個(gè)人金融業(yè)務(wù)突出 +小銀行溢價(jià) ?以信用卡為紐帶打造個(gè)人金融業(yè)務(wù)鏈，盈利模式日益成熟。領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和品牌效應(yīng)。 ?公司文化和體制有助于創(chuàng)新。 ? 系統(tǒng)內(nèi)金融資源整合可作為綜合經(jīng)營的嘗試。 ?穩(wěn)定而強(qiáng)勢(shì)的管理層。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有望率先推進(jìn)。 ?風(fēng)險(xiǎn)提示： H股的雙刃性，其實(shí)質(zhì)是投資者預(yù)期的多變性。 行業(yè)和公司分析 每股指標(biāo) 2022 2022F 2022F每股凈資產(chǎn) 每股撥備前利潤 每股收益 每股分紅 每股未覆蓋不良貸款 相對(duì)估值指標(biāo) 2022 2022F 2022F市盈率 ( P E ) 市凈率 ( P B ) 調(diào)整市盈率 ( MV /P P O P ) 調(diào)整市凈率 ( MV /A NA V ) 分紅收益率 % % % 證券業(yè) —最好的時(shí)代悄然來臨 圖 韓國 19982022：證券業(yè)的投資機(jī)會(huì)和換手率、指數(shù)高度相關(guān) 資料來源： CEIC，東方證券研究所 行業(yè)和公司分析 01 0 , 0 0 0 , 0 0 02 0 , 0 0 0 , 0 0 03 0 , 0 0 0 , 0 0 04 0 , 0 0 0 , 0 0 05 0 , 0 0 0 , 0 0 06 0 , 0 0 0 , 0 0 07 0 , 0 0 0 , 0 0 08 0 , 0 0 0 , 0 0 09 0 , 0 0 0 , 0 0 01 0 0 , 0 0 0 , 0 0 0J98J98N98A99S99F00J00D00M01O01M02A02J03J03N03A04S04F05J05D05M06O060 . 0 00 . 5 01 . 0 01 . 5 02 . 0 02 . 5 03 . 0 03 . 5 0c o m p o s i t e i n d e x ( L H ) t u r n o v e r / c a p i t a l i z a t i o n ( R H ) s e c u r i t y i n d e x / 1 0 0 0 ( R H ) 050010001500202225003000Jan87Feb88Mar89Apr90May91Jun92Jul93Aug94Sep95Oct96Nov97Dec98Jan00Feb01Mar02Apr03May04Jun05Jul0602468101214T S E : Fi n a n c e P B R a t i o : Fi n a n c e證券業(yè) —最好的時(shí)代悄然來臨 圖 1臺(tái)灣 19872022：金融指數(shù)高 PB的時(shí)代總是和牛市聯(lián)系在一起 行業(yè)和公司分析 資料來源： CEIC，東方證券研究所 圖 1市場(chǎng)向好背景下，券商對(duì)證券市場(chǎng)的投資反過來提升自身投資價(jià)值
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