招商招怡純債債券型證券投資基金第4季度報(bào)告(編輯修改稿)
2025-08-16 01:32 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 易，嚴(yán)格禁止可能導(dǎo)致不公平交易和利益輸送的同日反向交易。確因投資組合的投資策略或流動(dòng)性等需要而發(fā)生的同日反向交易，基金管理人要求相關(guān)投資組合經(jīng)理提供決策依據(jù)，并留存記錄備查，完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行投資的組合等除外。本報(bào)告期內(nèi)，本基金各項(xiàng)交易均嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)、基金合同的有關(guān)要求執(zhí)行，本基金管理人所有投資組合參與的交易所公開(kāi)競(jìng)價(jià)同日反向交易不存在成交較少的單邊交易量超過(guò)該證券當(dāng)日成交量的的情形。報(bào)告期內(nèi)未發(fā)現(xiàn)有可能導(dǎo)致不公平交易和利益輸送的重大異常交易行為。 報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析宏觀與政策分析：年季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較上半年高點(diǎn)回落，投資、消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)都較上半年有所放緩。季度房地產(chǎn)銷(xiāo)售增速繼續(xù)回落，新開(kāi)工面積也隨之下滑，但購(gòu)地增速并未明顯下滑，同期隨著財(cái)政支出增速的放緩，基建增速也較上半年回落，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度有所下降。消費(fèi)方面，季度社零增速繼續(xù)回落，汽車(chē)銷(xiāo)售下滑和房地產(chǎn)下游行業(yè)的疲弱是主要原因。工業(yè)生產(chǎn)方面，受到環(huán)保限產(chǎn)和氣候的影響，季度工業(yè)增加值增速放緩。從行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，采礦業(yè)增速降幅擴(kuò)大和公用事業(yè)增速明顯回落是工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩的主要原因。在經(jīng)濟(jì)增速回落的情況下，季度社會(huì)融資增速持續(xù)超預(yù)期，但同時(shí)社融增速與增速之間也持續(xù)產(chǎn)生背離。原因可能是信貸和社融都只是表征實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的窄口徑統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并不具有代表意義。信貸數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁反映其他融資受限、向信貸轉(zhuǎn)移，而社融中的非標(biāo)口徑主要統(tǒng)計(jì)信托貸款、銀行承兌匯票和委托貸款，大量非標(biāo)漏記，導(dǎo)致社融增速較高。從更廣口徑的實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資口徑來(lái)看，增速已經(jīng)從年季度高點(diǎn)明顯下行，下行走勢(shì)遠(yuǎn)比社融數(shù)據(jù)的變動(dòng)更為劇烈。融資渠道的受限目前對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響暫時(shí)未充分反映，但未來(lái)隨著融資成本的持續(xù)上升和企業(yè)現(xiàn)金的消耗，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響將逐步體現(xiàn)出來(lái)。年季度通脹壓力依舊不大。雖然月以來(lái)蔬菜價(jià)格和豬肉價(jià)格都有恢復(fù)性上漲的壓力，但是貨幣增速、經(jīng)濟(jì)熱度以及蔬菜價(jià)格持續(xù)下跌都不支持大幅反彈。債券市場(chǎng)回顧：年季度，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，同時(shí)疊加監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)，利率債市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪大幅下跌，長(zhǎng)端收益率走出大幅上行的趨勢(shì)。月日央行公布定向降準(zhǔn)并未迎來(lái)市場(chǎng)情緒改善，進(jìn)入月后，周小川行長(zhǎng)講話(huà)和陸續(xù)公布的金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，以及市場(chǎng)對(duì)十九大后金融防風(fēng)險(xiǎn)促使嚴(yán)管加碼的擔(dān)憂(yōu)，導(dǎo)致長(zhǎng)端利率收益率持續(xù)上行。月發(fā)布的資管新規(guī)征求意見(jiàn)稿更加重了市場(chǎng)的不安情緒，債市收益率急劇攀升。大幅上行后的債券收益率在月進(jìn)入高位平臺(tái)整理，國(guó)開(kāi)行暫停發(fā)債和美聯(lián)儲(chǔ)加息后央行象征性的上調(diào)及利率均對(duì)市場(chǎng)情緒有一定穩(wěn)定作用?；鸩僮骰仡櫍夯仡櫮昙径鹊幕鸩僮鳎覀儑?yán)格遵照基金合同的相關(guān)約定，按照既定的投資流程進(jìn)行了規(guī)范運(yùn)作。在債券投資上，根據(jù)市場(chǎng)行情的節(jié)奏變化及時(shí)進(jìn)行了合理的組合調(diào)整。 報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)報(bào)告期內(nèi)，本基金類(lèi)份額凈值增長(zhǎng)率為，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為，類(lèi)份額凈值增長(zhǎng)率為，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為。 報(bào)告期內(nèi)基金持有人數(shù)或基金資產(chǎn)凈值預(yù)警說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)，本基金未發(fā)生連續(xù)二十個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿(mǎn)二百人或者基金資產(chǎn)凈值低于五千萬(wàn)元的情形。167。 投資組合報(bào)告 報(bào)告期末基金資產(chǎn)組合情況序號(hào)項(xiàng)目
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