年債券市場(chǎng)走勢(shì)特征及國(guó)債稅收效應(yīng)(編輯修改稿)
2025-08-15 00:42 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 （ 2022年至今） 目錄 （一） 2022年債券市場(chǎng)走勢(shì)特征 （二）從國(guó)債收益率曲線看貨幣政策 （三）國(guó)債稅收效應(yīng) 9 國(guó)債收益率曲線與貨幣政策調(diào)控的關(guān)系 ? 近年來(lái)不少學(xué)者開始關(guān)注國(guó)債收益率曲線在宏觀調(diào)控和貨幣政策制定中的作用 角度一：研究不同宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)國(guó)債收益率曲線的影響，發(fā)現(xiàn)貨幣政策對(duì)國(guó)債收益率影響顯著。 ? Charles and Marshall(2022),Diebold(2022),惠恩才（ 2022）等 ? 紀(jì)志宏（ 2022）剖析了宏觀經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)對(duì)國(guó)債收益率曲線的影響機(jī)制，認(rèn)為央行應(yīng)把收益率曲線作為貨幣政策指定和執(zhí)行的重要變量來(lái)關(guān)注。 7 國(guó)債收益率曲線與貨幣政策調(diào)控的關(guān)系 ? 近年來(lái)不少學(xué)者開始關(guān)注國(guó)債收益率曲線在宏觀調(diào)控和貨幣政策制定中的作用 角度二：探究國(guó)債收益率曲線和貨幣政策的相關(guān)性及其作為貨幣政策調(diào)控應(yīng)關(guān)注的重要變量的必要性 ? Brenanke等 （ 1992）認(rèn)為 曲線斜率可以作為預(yù)測(cè)貨幣政策是否變化的先行指標(biāo) 。 ? 葉偉（ 2022） 初步大膽的探討了以國(guó)債收益率作為貨幣政策中介目標(biāo)的可行性 。 ? 中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司（ 2022）“收益率曲線中包含了市場(chǎng)主體對(duì)未來(lái)的預(yù)期信息，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有先行性，可為貨幣當(dāng)局實(shí)施前瞻性貨幣政策提供有價(jià)值的參考” ? 陳 輝和謝赤（ 2022），李彪和楊寶臣（ 2022）等 7 ? 目的： 為實(shí)現(xiàn)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)理想目標(biāo)，尋找央行貨幣政策可錨定的利率水平，為央行利率調(diào)控提供參考區(qū)間。 ? 結(jié)論 1： 國(guó)債收益率曲線傳導(dǎo)到貨幣政策最終目標(biāo)的時(shí)間大約在一年半左右，并且傳導(dǎo)效果較為顯著。 ? 結(jié)論 2： M2傳導(dǎo)到貨幣政策最終目標(biāo)的時(shí)間大約在 78個(gè)月。且從相關(guān)系數(shù)來(lái)看， M2的傳導(dǎo)效果略遜于國(guó)債收益率曲線。 對(duì)國(guó)債收益率曲線作為貨幣政策錨定目標(biāo)的研究初探 12 此部分為 我部統(tǒng)計(jì) 組所作的初步統(tǒng)計(jì)觀察，歡迎進(jìn)一步交流、探討。 ? 最終結(jié)論： 從統(tǒng)計(jì)觀察的角度，國(guó)債收益率曲線相較于 M2，可觀察到未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)情況，并且其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效果更為顯著。為達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)的理想目標(biāo)，央行在利率調(diào)控方面可以錨定的區(qū)間分別為： ? 1年期利率在 ； ? 3年期利率在 ； ? 5年期利率在 ； ? 7年期利率在 ； ? 10年期利率在 。 ? 今年國(guó)債收益率整體向目標(biāo)區(qū)間回歸，將 2022年 10月 28日的國(guó)債收益率數(shù)據(jù)與研究測(cè)算出的錨定目標(biāo)區(qū)間相比
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1