興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心總經(jīng)理陳世涌(編輯修改稿)
2025-08-14 10:33 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ? 市場(chǎng)自律組織可以加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易平臺(tái)以及市場(chǎng)參與者的縱向溝通與協(xié)調(diào)，通過(guò)實(shí)時(shí)和定期報(bào)告制度，保證市場(chǎng)監(jiān)測(cè)、監(jiān)控信息的順暢傳導(dǎo)，提高風(fēng)險(xiǎn)防范與化解能力； ? 市場(chǎng)自律組織引導(dǎo)市場(chǎng)成員對(duì)信用衍生品的操作指引、交易規(guī)則、法律文本、定義文件等進(jìn)行討論和研究，共同制定市場(chǎng)自律規(guī)范。 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施 ? 市場(chǎng)成員應(yīng)積極完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制 ? 市場(chǎng)參與者要逐步完善內(nèi)控機(jī)制，制訂切實(shí)有效地內(nèi)部操作規(guī)程與風(fēng)險(xiǎn)管理制度，提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力； ? 市場(chǎng)參與者的交易人員在進(jìn)行信用衍生品交易時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守本機(jī)構(gòu)的內(nèi)部操作規(guī)程和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，切實(shí)防范操作風(fēng)險(xiǎn)和欺詐交易。 ? 建立及時(shí)、準(zhǔn)確、完備的風(fēng)險(xiǎn)管理和信息監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，審慎開(kāi)展信用衍生品交易。 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施 ? 把信用衍生品逐步納入到集中交易平臺(tái)和中央清算系統(tǒng) ? 在提供集中交易平臺(tái)的同時(shí)，允許市場(chǎng)參與者通過(guò)一對(duì)一成交方式進(jìn)行信用互換交易。在積累一定的場(chǎng)外交易的經(jīng)驗(yàn)及基礎(chǔ)后，逐步過(guò)渡到集中交易平臺(tái)的標(biāo)準(zhǔn)化交易模式。 ? 逐步建立中央清算系統(tǒng)，由清算機(jī)構(gòu)作為中央交易對(duì)手，為市場(chǎng)參與者提供終止凈額、報(bào)價(jià)、清算等服務(wù)。在正式推出中央清算前，應(yīng)允許交易雙方按雙邊模式進(jìn)行清算。 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施 ? 逐步 完善履約保障安排機(jī)制 ? 在國(guó)際市場(chǎng)，交易雙方常常采用“履約保障安排”來(lái)防范交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)。通常的做法是雙方簽訂履約保障文件，并據(jù)此進(jìn)行履約保障品的轉(zhuǎn)移 ； ? 根據(jù)金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)履約保障品疏于管理可能體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是過(guò)分依賴(lài)對(duì)方估值數(shù)據(jù)，沒(méi)有加以認(rèn)真核對(duì)；二是在明知已交付的履約保障品價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)敞口不匹配的情況下，未及時(shí)追加或返還； ? 如果引入中央清算，保證金制度將解決交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)的防范問(wèn)題，無(wú)需交易雙方再提供履約保障品； ? 推動(dòng)履約保障安排機(jī)制在我國(guó)適用的同時(shí)，還需要進(jìn)一步明確該機(jī)制在中國(guó)法律下的地位，解決“浮動(dòng)質(zhì)押”、“質(zhì)權(quán)快速處理”、“轉(zhuǎn)讓式履約保障的效力”等未決事項(xiàng) 。 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施 ? 嘗試組織建立信用事件裁定機(jī)制和拍賣(mài)定價(jià)機(jī)制 ? 為降低信用事件發(fā)生后的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以借鑒 ISDA的信用事件判定和違約償付的解決機(jī)制，建立一個(gè)專(zhuān)業(yè)機(jī)制對(duì)信用事件進(jìn)行判定，由信用事件決定委員會(huì)行使職能，并形成專(zhuān)家組評(píng)定、上訴機(jī)制和專(zhuān)家組重新評(píng)估的有效程序。 ? 針對(duì)現(xiàn)金結(jié)算和實(shí)物結(jié)算在實(shí)踐中的不足，嘗試建立拍賣(mài)結(jié)算機(jī)制，由專(zhuān)業(yè)機(jī)制在市場(chǎng)參與者報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上確定最終拍賣(mài)價(jià)格，從而
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