【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 e)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)一定時(shí)期凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，反映了企業(yè)自有資金的投資收益水平。其計(jì)算公式凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)100%其中：平均凈資產(chǎn)=（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)）/2表 1320162015201420132012成本費(fèi)用利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率每股收益銷售毛利率凈資產(chǎn)收益率成本費(fèi)用利潤(rùn)率反映了企業(yè)投入產(chǎn)出水平，這個(gè)指標(biāo)越高，說(shuō)明生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品的每一元成本以及費(fèi)用取得的利潤(rùn)越多，勞務(wù)耗費(fèi)的效益越高。從表中可以看到從20122016年，該企業(yè)的成本費(fèi)用率是不斷上升的，說(shuō)明企業(yè)的投入產(chǎn)出水平在逐年上升，在2012年出現(xiàn)了負(fù)值，是因?yàn)樵撈髽I(yè)在2012年凈利潤(rùn)是負(fù)值，是虧損的?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率高，資產(chǎn)的盈利性強(qiáng)，從表中可以看到，該企業(yè)在20122016年，該企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率是不斷上升的，說(shuō)明該企業(yè)的盈利性逐年變強(qiáng)。該指標(biāo)在2012年出現(xiàn)了負(fù)值，是因?yàn)槠髽I(yè)在2012年是虧損的。每股收益是衡量上市公司獲利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)，每股收益越高，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況財(cái)務(wù)狀況越好，企業(yè)發(fā)放股利的可能性越大，其股票價(jià)格將會(huì)上揚(yáng)。從表中可以看到，該企業(yè)在20122016年，該企業(yè)的每股收益是不斷上升的，說(shuō)明該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況越來(lái)越好。該指標(biāo)在2012年出現(xiàn)了負(fù)值，是因?yàn)槠髽I(yè)在2012年是虧損的。銷售毛利是銷售凈額與銷售成本的差額，如果銷售毛利率很低，表明企業(yè)沒(méi)有足夠多的毛利額，補(bǔ)償期間費(fèi)用后的盈利水平就不會(huì)高；也可能無(wú)法彌補(bǔ)期間費(fèi)用，出現(xiàn)虧損局面。通過(guò)本指標(biāo)可預(yù)測(cè)企業(yè)盈利能力。從表中可以看到，該企業(yè)在20122016年，該企業(yè)的銷售毛利率是不斷上升的，說(shuō)明該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況越來(lái)越好。凈資產(chǎn)收益率是從所有者權(quán)益角度來(lái)考慮企業(yè)活力能力和投資回報(bào)能力的，它是最被所有者關(guān)注的，對(duì)企業(yè)有重大影響的指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)凈資產(chǎn)的使用效率就越高，投資者的利益保障程度就越大，從表中可以看到，該企業(yè)在20122016年，該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是不斷上升的，說(shuō)明該企業(yè)的凈資產(chǎn)使用效率越來(lái)越高。該指標(biāo)在2012年出現(xiàn)了負(fù)值，是因?yàn)槠髽I(yè)在2012年是虧損的?？傮w來(lái)看，該企業(yè)的盈利能力在這五年以來(lái)是不斷上升的，經(jīng)營(yíng)狀況越來(lái)越好。營(yíng)運(yùn)能力主要包括企業(yè)管理者對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)作能力，它反映了企業(yè)在沒(méi)有進(jìn)行新的股權(quán)或者債券籌資的前提下，對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的使用效率。在本次分析中，我們采用粗活周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額表1420162015201420132012存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率從運(yùn)營(yíng)效果來(lái)看反映的是銷售部門(mén)在給定的銷售策略下的銷售業(yè)績(jī)，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)銷售部門(mén)把存貨賣(mài)出去的速率就越快。從表中可以看出，存貨周轉(zhuǎn)率在20122015年基本保持不變，在2016年增加了一倍多，表明2016年銷售部門(mén)的業(yè)績(jī)比較好，從上文的分析也可以看出，在2016年該企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入也是劇增的，相對(duì)于行業(yè)平均水平（，）亞太藥業(yè)相對(duì)較低。存貨周轉(zhuǎn)率在2016年有一定程度提高，說(shuō)明公司存貨管理水平得到改善，銷售能力有所提高。亞太醫(yī)藥應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)存貨管理，采取積極的銷售策略，進(jìn)一步減少存貨營(yíng)運(yùn)資金占用量。就應(yīng)收賬款本身而言，一個(gè)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大越好，這是因?yàn)?，較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反應(yīng)該企業(yè)應(yīng)收賬款的質(zhì)量較好，收款效率高，從而發(fā)生壞賬的可能性也就越低。從20122016年，該公司的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率保持平穩(wěn)水平。，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為125天。亞太藥業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均優(yōu)于行業(yè)平均水平。公司應(yīng)收賬款的管理水平在行業(yè)中仍然處于較好位置。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，即企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)不僅反映流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用效率，同時(shí)也影響著企業(yè)的盈利水平。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五年來(lái)有所上升，流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率比較平穩(wěn)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，衡量固定資產(chǎn)運(yùn)用效率的指標(biāo)。該比率越高，說(shuō)明固定資產(chǎn)利用率越高，管理水平越好。由圖13可見(jiàn)，亞太藥業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷上升，固定資產(chǎn)利用效率提高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與資產(chǎn)總額的比率，它說(shuō)明企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年或者一個(gè)營(yíng)業(yè)周期）周轉(zhuǎn)的次數(shù)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明總資產(chǎn)運(yùn)用效率越好，其結(jié)果將使企業(yè)的償債能力和獲利能力增強(qiáng)。反之，則表明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 的能力差，效率低，最終影響企業(yè)的獲利能力。由圖11可以看出，亞太藥業(yè)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況在這五年來(lái)進(jìn)本保持穩(wěn)定。亞太藥業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在20122016年一直在平穩(wěn)上升。表明該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，企業(yè)的盈利能力變強(qiáng)。（3） 資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析1. 資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析共同比分析，即通過(guò)計(jì)算共同比來(lái)反映財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)目相互間垂直關(guān)系和內(nèi)部整體構(gòu)成情況的一種分析方法。表15共同比資產(chǎn)負(fù)債表20162015201420132012流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金%%%%%應(yīng)收票據(jù)%%%%%應(yīng)收賬款%%%%預(yù)付款項(xiàng)%%%%%其他應(yīng)收款%%%%%存貨%%%%%其他流動(dòng)資產(chǎn)%%%%%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)%%%%%非流動(dòng)資產(chǎn):可供出售金融資產(chǎn)%%%%%長(zhǎng)期股權(quán)投資%%%%%固定資產(chǎn)%%%%%在建工程%%%%%無(wú)形資產(chǎn)%%%%%商譽(yù)%%%%%長(zhǎng)期待攤費(fèi)用%%%%%遞延所得稅資產(chǎn)%%%%%非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)%%%%%資產(chǎn)總計(jì)%%%%%流動(dòng)負(fù)債:短期借款%%%%%應(yīng)付票據(jù)%%%%%應(yīng)付賬款%%%%%預(yù)收賬款%%%%%應(yīng)付職工薪酬%%%%%應(yīng)交稅費(fèi)%%%%%應(yīng)付利息%%%%%其他應(yīng)付款%%%%%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債%%%%%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)%%%%%非流動(dòng)負(fù)債：長(zhǎng)期借款%%%%%遞延收益%%%%%遞延所得稅負(fù)債%%%%%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)%%%%%負(fù)債合計(jì)%%%%%所有者權(quán)益：股本%%%%%資本公積%%%%%其他綜合收益%%%%%盈余公積%%%%%未分配利潤(rùn)%%%%%歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)%%%%%少數(shù)股東權(quán)益%%%%%所有者權(quán)益合計(jì)%%%%%資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動(dòng)狀況分析1. 貨幣資金變化不大,基本維持在20%30%左右。應(yīng)收賬款有原來(lái)維持在10%左右，%。%，%%。貨幣基金占比較大，這對(duì)公司來(lái)說(shuō)，不一定是好事，說(shuō)明公司沒(méi)有充分利用現(xiàn)金去投資，從表中可以看到，說(shuō)明該企業(yè)的銷售能力增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)狀況越來(lái)越好。存貨的大幅度下降，并沒(méi)有帶來(lái)應(yīng)收賬款的大幅度上升，說(shuō)明企業(yè)銷售的貨物資金可以及時(shí)收回，收款工作執(zhí)行力比較強(qiáng)。2. %%說(shuō)明固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度慢于總資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的速度。但原值絕對(duì)數(shù)有所增長(zhǎng)，顯示該企業(yè)固定資產(chǎn)的規(guī)模有所增加，凈值絕對(duì)數(shù)下降，說(shuō)明可能辦理資產(chǎn)重估，減少了分配與固定資產(chǎn)財(cái)務(wù)資源的比率。3. 流動(dòng)資產(chǎn)的占比在2015年和2016年有所下降，%，% 。非流動(dòng)資產(chǎn)的增加導(dǎo)致該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占比的減少。該企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債在除了2015年以外的年份都占總負(fù)債的將近100%，在2015年，該企業(yè)進(jìn)行了長(zhǎng)期借款，%。導(dǎo)致了在該年份流動(dòng)負(fù)債的減少。4. 財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)增加股東的投資報(bào)酬率。負(fù)債和所有者權(quán)益是提供企業(yè)資金的兩大來(lái)源，縱觀該公司的負(fù)債共同比在2015年最高。2016年有恢復(fù)了以前的水平。所有者權(quán)益在2016年達(dá)到歷史新高。顯示了在該企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，在2015年運(yùn)用外來(lái)資金增加，債權(quán)人的安全邊際在提高，在2016年，企業(yè)沒(méi)有運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，長(zhǎng)期借款為0，但所有者權(quán)益達(dá)到新高，自有資金相對(duì)運(yùn)用增加，從而減少財(cái)務(wù)杠桿作用而降低股東的投資報(bào)酬率。但總的來(lái)說(shuō)，該公司在過(guò)去的五年事兒運(yùn)用由于營(yíng)業(yè)收入相對(duì)于投資收益，營(yíng)業(yè)外指出來(lái)說(shuō)更具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性，因此通過(guò)其他各項(xiàng)收入占營(yíng)業(yè)收入的百分比可以看出企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。表 16 共同比利潤(rùn)表20162015201420132012一、營(yíng)業(yè)總收入%%%%%二、營(yíng)業(yè)總成本%%%%%其中：營(yíng)業(yè)成本%%%%%稅金及附加%%%%%銷售費(fèi)用%%%%%管理費(fèi)用%%%%%財(cái)務(wù)費(fèi)用%%%%%資產(chǎn)減值損失%%%%%加：投資收益（損失以“－”號(hào)填%%%%%三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“－”號(hào)填列）%%%%%加：營(yíng)業(yè)外收入%%%%%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得%%%%%減：營(yíng)業(yè)外支出%%%%%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失%%%%%四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“－”號(hào)填列%%%%%減：所得稅費(fèi)用%%%%%五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“－”號(hào)填列%%%%%從表中很容易看出該公司收支結(jié)構(gòu)中兩個(gè)特點(diǎn)，管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用占比比較高。%，%， %，% ，% 。從這些可以看出亞太工資在2012年盈利出現(xiàn)了負(fù)值。但在隨后的幾年?duì)I業(yè)成本和管理費(fèi)用逐漸降了下來(lái)，盈利空間在加大，盈利能力在增強(qiáng)。營(yíng)業(yè)收入可以彌補(bǔ)營(yíng)業(yè)成本等各項(xiàng)費(fèi)用之和，并有所剩余。這說(shuō)明亞太藥業(yè)的這幾年主營(yíng)業(yè)務(wù)能力和成長(zhǎng)型都比較高。同時(shí)亞太藥業(yè)在這幾年盈利，投資收益基本上沒(méi)有起作用。% % % % %?；旧暇S持在一個(gè)很低的水平。這種盈利結(jié)構(gòu)是合理的，說(shuō)明公司在專注于主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利。但公司在專注于主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，也可以適當(dāng)?shù)卦黾咏鹑谫Y產(chǎn)的投資，以增長(zhǎng)總體利潤(rùn)。企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占了絕大部分，企業(yè)的盈利水平在增強(qiáng)。在近幾年，企業(yè)的盈利水平也在在穩(wěn)中前進(jìn)。現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析一般包括三個(gè)部分，流入結(jié)構(gòu)分析。流出結(jié)構(gòu)分析，流入結(jié)構(gòu)和流出結(jié)構(gòu)比分析。表16 共同比現(xiàn)金流量表2016 2015 2014 2013 2012 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入%%%%%銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金%%%%%收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)%%%%%收到的稅費(fèi)返還%%%%%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出%%%%%購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)%%%%%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金%%%%%支付的各項(xiàng)稅%%%%%支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)%%%%%二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2016 2015 2014 2013 2012 取得投資收益收到的現(xiàn)%%%%%收回投資收到的現(xiàn)%%%%%處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額%%%%%收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)%%%%%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)%%%%%購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金%%%%%投資支付的現(xiàn)%%%%%取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額%%%%%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)%%%%%三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2016 2015 2014 2013 2012 吸收投資收到的現(xiàn)97%0%0%0%0%取得借款收到的現(xiàn)3%98%0%100%73%收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)0%2%0%0%27%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)100%100%0%100%100%償還債務(wù)支付的現(xiàn)92%0%88%99%71%分配股利、利潤(rùn)或償