【文章內容簡介】 頭孢曲松、頭孢呋辛、頭孢地秦、頭孢他啶等新北江藥業(yè)發(fā)酵原料藥美伐他汀、普伐他汀、洛伐他汀、霉酚酸、阿卡波糖福州福興發(fā)酵原料藥苯丙氨酸、萬古霉素、粘桿菌素麗達藥業(yè)化學合成原料藥枸櫞酸鉍鉀利民制藥廠中藥制劑、化學藥制劑參芪扶正注射液麗珠試劑診斷試劑解脲脲原體和人形支原體培養(yǎng)鑒定藥敏試劑上海麗珠生化原料藥、化學藥制劑生殖藥原料資料來源：公司提供，中誠信證評整理化學原料藥領域，麗珠集團主要生產頭孢系列原料藥、他汀系列原料藥以及部分其他類原料藥。其生產裝備水平和生產質量管理水平已達國內中上等，其中洛伐他汀和鹽霉素生產線已通過美國認證；普伐他汀、硫酸粘桿菌素生產線通過歐盟認證；阿卡波糖生產線取得美國登記號；霉酚酸生產線取得美國、加拿大登記號?；瘜W制劑藥領域，麗珠集團擁有抗生素、消化道、心腦血管類和促性腺激素類等幾大類化學制劑藥品種，在神經系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)和泌尿系統(tǒng)等領域也有產品覆蓋，但是規(guī)模相對較小。具體來看，麗珠集團抗生素類產品進入國家醫(yī)保目錄的共有個，為近年來銷售量的增長提供了較好保證；消化道藥物中“麗珠得樂”系列在全國消化道領域鉍劑產品中具有較高的品牌知名度，年市場占有率超過（數據），位居同類藥物首位，并成功入選2009年版《國家基本藥物名錄（基層部分）》；生殖領域藥物方面，麗珠集團是該領域能夠與外國醫(yī)藥企業(yè)抗衡的中國本土企業(yè)之一，其產品注射用尿促卵泡素（，商品名“麗申寶”）建立了獨有的單抗親和層析技術，成為國內最早開發(fā)該項純化技術并獲得生產批件的企業(yè)，產品純度達以上，達到國際先進水平。中成藥領域，麗珠集團主要生產參芪扶正注射液、抗病毒顆粒、前列安栓、血栓通等。其中，參芪扶正注射液是國家二類中藥新藥，是國家食品藥品監(jiān)督管理局成立后批準的首個、也是目前為止唯一一個中藥澄明大輸液新品種，年占所有抗腫瘤中成藥市場份額的，位居第三。此外，麗珠集團還擁有血栓通注射液的批文（于年獲得國家發(fā)明專利，被列為國家級火炬計劃項目、國家重點新產品），該產品近年市場銷售情況較好，潛力較大，麗珠集團計劃未來對這一品種進行重點推廣，未來有望成為中成藥新的利潤增長點。圖：年麗珠集團銷售區(qū)域占比情況資料來源：麗珠集團定期報告，中誠信證評整理銷售方面，麗珠集團產品以內銷為主，年年內銷占比，其中華南、華東、華北和西南地區(qū)是該公司主要銷售區(qū)域（圖）。目前麗珠集團已經形成了較為完善的營銷網絡和銷售模式，原料藥由生產廠商直接銷售，其余制劑類藥物則由麗珠集團本部和下屬子公司珠海市麗珠醫(yī)藥貿易有限公司統(tǒng)一銷售。麗珠集團銷售體系架構按照藥品銷售渠道可分為醫(yī)院、藥店、社區(qū)及縣級以下的鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院，銷售模式以自建隊伍為主，招商為輔。處方藥自行銷售，產品基本通過商業(yè)配送終端覆蓋，主要和中國醫(yī)藥集團總公司、上海醫(yī)藥（集團）有限公司以及當地的龍頭醫(yī)藥商業(yè)公司進行合作。公司目前擁有余人銷售隊伍和余人的處方藥隊伍，營銷網絡遍及全國，產品覆蓋超過家以上的醫(yī)院、家藥店，與個一級經銷商和個經銷商建立了長期穩(wěn)定的合作關系。依托良好的品牌優(yōu)勢和特色原料藥的技術優(yōu)勢，麗珠集團在中國普藥生產領域具有明顯優(yōu)勢，主要產品在各細分市場上占有較高的市場份額（表）。表：公司主要藥品市場占有情況產品名稱2009份額排名份額排名得樂系列占鉍制劑參芪扶正注射液占抗腫瘤中藥注射劑麗申寶占助生殖藥康麗能占頭孢地嗪麗?？嫡甲⑸浞⒖颠螓愔橥挤ノ袈屙f尿促性素占尿促性素絨促性素占絨促性素頭孢呋辛占呋辛類新瑞普欣占頭孢哌酮舒巴坦瑞倍金得樂共占枸櫞酸鉍雷尼替丁資料來源：數據統(tǒng)計，中誠信證評整理技術研發(fā)方面，麗珠集團歷來重視新產品和新技術的開發(fā)工作，現擁有藥品生產批文超過 個，重點新產品余個，每年科研經費約占銷售收入的左右。目前麗珠集團共有新藥在研項目 項左右，近期計劃上市 個新產品。麗珠集團技術中心于2009 年被評為“國家級企業(yè)技術中心”。除自主創(chuàng)新外，麗珠集團還通過許可證貿易和技術轉讓等國際合作形式引進國際技術，通過消化吸收后進行再創(chuàng)新。主要創(chuàng)新成果之一的新分子實體質子泵抑制劑（）艾普拉唑是麗珠集團引進消化吸收再創(chuàng)新的典范，該藥是全球最新的治療胃潰瘍、十二指腸潰瘍的藥物，屬國家 類新藥。此外，與韓國 生命科學合作的吉米沙星片劑已獲得國家審批，且已進行了轉移生產的申報，其系列劑型（如針劑）的開發(fā)也已經有所突破。表：近年麗珠集團引進技術再創(chuàng)新項目情況項目名稱項目來源合作單位艾普拉唑原料及片劑國際合作韓國一洋藥品吉米沙星片國際合作韓國 生命科學硫酸粘菌素(歐洲 認證) 國際合作日本科研株式會社鹽霉素鈉(美國 認證)國際合作日本科研株式會社資料來源：公司提供，中誠信證評整理此外，根據相關規(guī)劃要求，麗珠集團麗珠制藥廠將整體遷建至珠海市西區(qū)，新廠遷建項目已于2008 年 月動工，計劃于2013 年完工，目前已完成新廠基礎設施建設，正在進行車間主體工程建設、裝修、設備安裝，其中，一期工程項目已于2011年月投入試產。麗珠制藥廠整體遷出后，原有 萬平方米的土地將由工業(yè)用地改為商住用地，未來有望成為公司投資收益的貢獻來源?？傮w來看，麗珠集團近三年的經營情況較好，其產品涵蓋抗感染、消化道、泌尿系統(tǒng)、生殖系統(tǒng)、精神和神經系統(tǒng)等領域，產品結構的多元化有助于規(guī)避產品單一的風險；同時，其重點產品市場地位突出，在細分市場上處于領先地位。海濱制藥海濱制藥主要生產美羅培南原料藥（混粉）及其制劑倍能、青霉素、頭孢系列等三類產品，青霉素、頭孢系列規(guī)模較小。近年來，青霉素與頭孢系列市場競爭激烈，該類產品盈利水平逐年下降，因此公司于年下半年開始逐漸減產青霉素與頭孢系列產品。目前，海濱制藥已全部停產青霉素、頭孢系列產品，未來將專注于培南類原料藥和制劑的生產。 圖：年海濱制藥各產品銷售比例資料來源：公司提供，中誠信證評整理年，海濱制藥全年實現營業(yè)收入億元，同比增長，主要是因為美羅培南原料藥（混粉）及其制劑倍能銷量的大幅增長（見表）。表：海濱制藥培南系列產量品名年銷量2009年銷量同比增減美羅培南原料藥7669kg4840kg制劑倍能萬支萬支資料來源：公司提供，中誠信證評整理海濱制藥在培南類藥品的生產上擁有貫穿中間體、原料藥到制劑的全面能力。近年來，作為生產一切培南類原料藥的重要原料的生產企業(yè)增多，售價逐步下滑，因此公司陸續(xù)將自制轉為外購，從而投入更多的精力來生產培南所需要的其他高附加值中間體和培南類原料藥及制劑，支撐了海濱制藥較高的毛利率水平，年海濱制藥整體毛利率達到。海濱制藥具備全產業(yè)鏈生產能力，并專注于高附加值產品生產，競爭優(yōu)勢及行業(yè)地位日益顯現。在銷售方面，海濱制藥國內產品全部自銷，且統(tǒng)一確定出廠價格以保證產品利潤。目前海濱制藥已占據了美羅培南國內需求近的市場份額。在國際市場上，公司原料藥已出口到南美、南亞、東南亞、非洲和東歐等地，原料藥銷售量全球第一。2011年，海濱制藥改變委托代理出口方式，成立專門的國際業(yè)務部，以便更快捷高效地開拓國外市場。在研發(fā)方面，海濱制藥將致力于培南類產品的研發(fā)和技術改進。除了較成熟的美羅培南外，海濱制藥還加大研制法羅培南、亞胺培南等其他種培南類產品，目前已掌握種培南類產品中的種生產技術，在國內處于領先地位。此外，為進軍歐美規(guī)范市場，海濱制藥積極推進美羅培南原料藥及其制劑進行歐洲藥典適用性認證（）及美國食品藥物管理署認證（）。目前，歐盟認證官已對海濱制藥的生產線情況、管理情況等考查結束，預計2011年月即可形成認證結果。而美國認證預計也將于年底進行。歐盟或美國認證通過后，海濱制藥產品將銷往歐洲、美國及日本規(guī)范市場，成為國內首家進入藥品規(guī)范市場的無菌制劑生產廠家。整體來看，海濱制藥培南類產品具有顯著的規(guī)模優(yōu)勢，占據國內培南類市場第一的份額，保持了良好的收入和盈利增長態(tài)勢。同時，受益于完善的產業(yè)鏈以及國際市場規(guī)劃，海濱制藥的收入及利潤將有較大的增長空間。保健品與部門公司本部的保健品與部門生產的產品主要包括太太口服液、靜心口服液、鷹牌系列、喜悅系列和意可貼等。年，在 “千縣銷售網絡”持續(xù)開展的帶動下，保健品與部門實現收入億元，同比增長。得益于公司保健品與產品較強的成本轉嫁能力，近三年保健品與毛利率分別為、和，毛利空間較為穩(wěn)定。保健品與部門主要的原材料中藥材采取寄售的方式采購，即每年初將全年預計采購量通知供應商，由供應商按此合理安排全年采購時間。同時，為保證藥材價格的合理性，每年初在了解市場價格變化情況的基礎上，與供應商確定當年的藥材價格。在參須的采購方面，為保證參須的貨源充足，每年初與供應商簽訂一年的長期合約，合約重點確定數量。同時根據參須市場行情合理控制材料價格。料主要同三家高質量供應商中價格較低的簽訂采購合同。包裝材料的采購主要通過由公司通過招標方式進行統(tǒng)一采購。在與供應商的結算方式上，保健品與部門主要采取貨到檢驗合格，供應商開具增值稅發(fā)票，六十天進行結算，從而提升資金的使用效率。生產方面，保健品與部門具有先進的生產技術設備，擁有中國醫(yī)藥行業(yè)最大的口服液生產線（表）。從產能利用情況來看，保健品與部門目前的產能利用率較低，這使得其在未來可能的需求增加時能有效應對。但我們認為更值得關注的是，該部門未來在銷售方面面臨的壓力，進一步開拓市場、增加產品銷量是公司保健品與部門今后面臨的主要挑戰(zhàn)。表：20082011公司保健品與產品產能與產量項目產能產量（單位：萬）200820092011太太口服液（支）億靜心口服液（支）億鷹牌系列茶（包）億膠囊(粒）億含片（片）億喜悅系列燕窩（瓶）億沖劑（包）億（片）億資料來源：公司提供，中誠信證評整理銷售方面，公司保健品與產品主要以國內銷售為主，全部產品均由省級分部負責，并最終經經銷商代理，統(tǒng)一出廠價格，現款現貨。目前，公司保健品通過藥品線和食品線兩條渠道已覆蓋到全國各地市，在全國設立了包括香港在內的共計個省級分部，并在全國各地市設立了個辦事處。公司在此基礎上，正在大力推進針對全國近個縣級市場的深度分銷，現已在個縣級市場設有縣經理管理。在銷售費用控制方面，公司于2006年對銷售費用體系進行改革，對各銷售分部采用費用責任制管理，即銷售分部以銷售回款相應的比例用于業(yè)務推廣。新的銷售費用體系的改革不僅從宏觀上控制了各銷售分部的費用成本，而且也充分發(fā)揮各分部的主觀能動性，提高了銷售分部的工作效率和費用效益。研發(fā)方面，目前公司與沈陽藥科大學等四家科研機構開展科研合作，并取得了一系列成果。目前太太藥業(yè)累計獲得發(fā)明專利項、實用新型專利項、外觀設計專利項。費用投入方面，公司本部每年的研發(fā)費用約占營業(yè)收入的左右?？傮w看，保健品與部門生產經營較穩(wěn)定，系統(tǒng)化的采購體系為生產的穩(wěn)定運行奠定了基礎，新的營銷體系有效地控制了銷售費用，但同時應關注到國內