項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)(編輯修改稿)
2024-07-27 15:45 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 報酬的能力。也就是說，在這樣的內(nèi)部收益率情況下，該工程在整個計算分析期內(nèi)的效益現(xiàn)值恰好等于該工程的費用現(xiàn)值，即，PB=PC。如果求出的收益率i大于或等于規(guī)定折現(xiàn)率時，則認(rèn)為該工程項目是有利的。規(guī)定的折現(xiàn)率及社會折現(xiàn)率is,國民經(jīng)濟(jì)評價時為12%，財務(wù)評價時（又稱行業(yè)基準(zhǔn)收益率ic）目前規(guī)定10%。（2）內(nèi)部收益率的計算表達(dá)式為：NPW(IRR)=或：EUAC(IRR)=EUAB(IRR) 式中：IRR為內(nèi)部收益率； CIt為第t年的現(xiàn)金流入額； COt為第t年的現(xiàn)金流出額；（3）通過試算確定內(nèi)部收益率的步驟: ①初選一個IRR1值,帶入公式(1)中計算NPW1。若NPW1=0,表示PB1=PC1,表示初選的IRR1值即為所求。②若NPW1?0,表示所選的IRR1值偏小,應(yīng)另選一個較大的IRR2值,同法代入(1)中,并求出相應(yīng)的凈效益現(xiàn)值NPW2；若NPW2?0，表示所選的IRR2值偏大，應(yīng)在選一個IRR3（要求比IRR1值大些，比IRR2值小些），直至NPW=0為至。③為了縮短試算過程，可作出NPW與IRR的關(guān)系線，可直接求出IRR值。④或者用近似公式求出IRR值。IRR=IRR1+(IRR2IRR1) NPW1 IRR1 IRR IRR2 NPW2(4)判別準(zhǔn)則： 設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0(或最低期望收益率MARR)。 對單一方案，若IRR≧i0，則項目在經(jīng)濟(jì)上可以接受；IRR?i0，則項目在經(jīng)濟(jì)上不予接受。 對多方案比選時，則應(yīng)用增量內(nèi)部收益率（或差額內(nèi)部收益率）ΔIRR來評價。 (ΔCItΔCOt)(1+ΔIRR)t=0 如，ΔIRR?i0表示增加投資有利，反之，則不利。例：某單位計劃投資一項目，一次投資100萬元，預(yù)計該項目的使用年限為5年，每年收益情況見現(xiàn)金流程圖。假定最期望收益率為i0=12%,是對該項目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效果評價。解： 100 0 1 2 3 4 5 （年） 20 20 30 40 單位（萬元）利用式： NPW（IRR）= (CItCOt)(1+ΔIRR)t=0 設(shè)i1=10% i2=15% 分別計算值： NPW1= 100+20（P/F,10%,1）+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+40(P/A,10%,2)(P/F,10%,3) =（萬元） NPW2= 100+20（P/F,15%,1）+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+40(P/A,15%,2)(P/F,15%,3) = (萬元)再利用線性插值法，由式IRR=IRR1+(IRR2－IRR1) IRR=10%+(15%－10%) IRR＞i0 所以該項目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。（5）使用條件（下一次課） 對于內(nèi)部收益率的計算，我們通常都是采用上述步驟及公式求出的。但有時卻不能得出正確的解。因為內(nèi)部收益率公式具有使用條件。即其使用于常規(guī)方案，所謂常規(guī)方案，是在壽命期內(nèi)除建設(shè)期或者投產(chǎn)初期的凈現(xiàn)金流量為負(fù)值以外，其余年份均為正值。壽命期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號只從負(fù)到正變化一次，且所有負(fù)現(xiàn)金流量都出現(xiàn)在正現(xiàn)金流量之前。 那么，非常規(guī)投資項目有可能發(fā)生如下三種情況： ①內(nèi)部收益率不存在。 這類項目的現(xiàn)金流量有三種情況，一般都不存在有明確經(jīng)濟(jì)意義的內(nèi)部收益率。如圖 (a)只有收入的現(xiàn)金流 NPW 0 1 2 3 4 5 200 300 300 0 i P=A (b)只有支出的現(xiàn)金流 500 NPW 400 0 i 500 2500 (c)累計支出大于收入現(xiàn)金流 600 400 NPW 0 1 2 3 4 5 (年) 0 i 200 200 600②非投資情況 這是一種比較特殊情況，先從項目獲得收入，然后再償付項目的有關(guān)費用，如租賃、轉(zhuǎn)讓、預(yù)收產(chǎn)品訂金等。對類似這種現(xiàn)金流進(jìn)行決策時，評價標(biāo)準(zhǔn)是當(dāng)IRR＜MARR(最低期戶收益率)時，方案可行。如圖，這是一種先產(chǎn)出，后投入的非正常流程，其凈現(xiàn)值函數(shù)為增函數(shù)。 NPW 250 600 500 0 1 2 3 4 5 （年） I（%） 500 400 450 ③具有兩個或兩個以上的內(nèi)部收益率。 在上面所討論的情況中，不管是先產(chǎn)出后投入，還是先投入后產(chǎn)出它們的收支都只交換了一次，即在現(xiàn)金流量中出現(xiàn)一次“反號”。如果在現(xiàn)金流量中出現(xiàn)多次反號，則會得到多個內(nèi)部收益率。這是由收益率計算公式的數(shù)學(xué)特性決定的 NPW(IRR)= 若令(1+IRR)－1=x，CIt－Cot=at(t=0、2……，n) 則上式為a0+a1x+a2x2+a2x3+……+anxn=0 這是一個n次方程，n次方程必有n個復(fù)數(shù)根(包括重根)，極其正數(shù)根的個數(shù)可能不止一個。 NPW 0 i（%） 由計算分析可知，當(dāng)出現(xiàn)兩個或兩個以上收益率時，其計算往往均不是真正的收益率，因此要對其現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整，使其符號改變限制在一次。調(diào)整時通過其準(zhǔn)收益率來進(jìn)行的。四、差額內(nèi)部收益率法ΔIRR 差額內(nèi)部收益率(記作△IRR)法比選的實質(zhì)是將投資大的方案和投資小的方案進(jìn)行對比，考察增量投資能否被其增量收益低銷或抵銷有余，即對增量現(xiàn)金流的經(jīng)濟(jì)性作出判斷。在方案壽命期相等的情況下，計算差額內(nèi)部收益率表達(dá)式為： 式中 互斥方案(A，B)的差額(增量)現(xiàn)金流入(CIA—CIB) 互斥方案(A，B)的差額(增量)現(xiàn)金流出(COA—COB) 用差額內(nèi)部收益率比選方案的判別準(zhǔn)則是： 若△IRR＞io(基準(zhǔn)收益率)，則投資(現(xiàn)值)大的方案優(yōu)；若△IRR＜io，則投資(現(xiàn)值)小的方案為優(yōu)。 用差額內(nèi)部收益率法評價互斥方這的步驟和方法如下： (1)根據(jù)每個方案的凈現(xiàn)金流，計算每個方案的內(nèi)部收益率； (2)淘汰內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率io的方案，即淘汰通不過絕對效果檢驗的方案 (3)按費用的大小，從小到大順序排列經(jīng)絕對效果檢驗保留下來的方案。 (4)計算增量方案的費用年效益
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