【文章內(nèi)容簡介】 家銷售公司的利潤表與發(fā)行人乙的利潤表合并作為備考報(bào)表披露；最后，這種情況的重組行為適用《適用意見【2008】第3號》。（三）被否案例如何理解資產(chǎn)質(zhì)量案例：某紡織企業(yè)IPO被否企業(yè)存貨高，橫向縱向比較都高于同行業(yè)水平，庫存商品總額大，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率高，又開具大額無真實(shí)背景承兌匯票，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大且遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平?？蛻艨尚哦劝咐耗澄锪髌髽I(yè)IPO被否業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。主要客戶在縣級市，毛利率卻達(dá)到95%，提供的是什么樣的服務(wù)可以有這么高的附加值？而且客戶極不穩(wěn)定，可信度不高，合理質(zhì)疑。關(guān)聯(lián)交易案例：某太陽能企業(yè)被否A、關(guān)聯(lián)銷售報(bào)告期內(nèi)向關(guān)聯(lián)方銷售占比重近三年為52%、49%和80%；B、定價(jià)異常在市場價(jià)格大幅下降的情況下，其向關(guān)聯(lián)方銷售的價(jià)格卻高出市場價(jià)2倍。C、應(yīng)收賬款急劇上升（錢未收回）涉嫌操縱利潤。（四）申請延期的問題有如下情況：A實(shí)際控制人不滿三年B業(yè)績下滑（建議：如下滑不影響競爭力，不要延期；如上會不行半年后可再報(bào)）C訴訟（不報(bào)涉嫌重大遺漏）D規(guī)范運(yùn)行E從嚴(yán)控制（五）首次執(zhí)行日目前以2007年1月1日作為申報(bào)會計(jì)報(bào)表新準(zhǔn)則首次執(zhí)行日（六）評估與驗(yàn)資復(fù)核（兩種情況）無證券業(yè)務(wù)資格；業(yè)務(wù)資格被吊銷受否復(fù)核掌握的原則：申報(bào)期概念（原則上申報(bào)期內(nèi)事項(xiàng)要復(fù)核，申報(bào)期外不復(fù)核）業(yè)務(wù)性質(zhì)（與企業(yè)資本項(xiàng)下的相關(guān)事項(xiàng)原則上要復(fù)核；經(jīng)營性的，業(yè)務(wù)上的不強(qiáng)制要求復(fù)核，如子公司驗(yàn)資機(jī)構(gòu)是不是一定要有資格的，不強(qiáng)求）重要性（申報(bào)期外的重大事項(xiàng)，對目前有影響的，有很大瑕疵的，要求復(fù)核；三年內(nèi)的資本項(xiàng)下有關(guān)的要復(fù)核）（七）豁免披露軍工企業(yè)及中介應(yīng)根據(jù)《準(zhǔn)則1號》及科工財(cái)審[2008]702號文向我會及相關(guān)部門申請，逐條說明那些信息要豁免，并取得相關(guān)部門認(rèn)可。公開披露的信息應(yīng)取得相關(guān)部門認(rèn)可，取得確認(rèn)文件。判斷軍工企業(yè)是否符合信息披露的最低要求。（八）外商投資企業(yè)IPO補(bǔ)繳以前年度減免所得稅的會計(jì)處理問題放在當(dāng)期進(jìn)行會計(jì)處理，不做追溯調(diào)整。五、新股發(fā)行制度改革講解（李明）一、第一階段改革成效（2004年推出詢價(jià)制，產(chǎn)生6類網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者；2009年不再有窗口指導(dǎo)，價(jià)格市場決定，后又將報(bào)價(jià)與申購掛鉤）新股定價(jià)的市場化程度提高網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金減少股份配售實(shí)現(xiàn)了向有購買意愿的個(gè)人投資者傾斜新股上市首日漲幅大幅下降市場參與主體的履職盡責(zé)意識明顯提高二、對當(dāng)前市場關(guān)注的幾個(gè)問題的看法（一）關(guān)于定價(jià)市盈率偏高剛放開時(shí)詢價(jià)對象試探性參與，市盈率30倍多一點(diǎn)，現(xiàn)在偏高。原因：基礎(chǔ)不行只有6類網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者（池子不行，活水進(jìn)不來），沒有很好的機(jī)制，發(fā)行人和承銷商較收斂，超高市盈率在一段時(shí)期內(nèi)是必然的。市盈率高或低要由市場來檢驗(yàn)，定價(jià)合理的上市后漲幅不會太大也不會跌破發(fā)行價(jià)，但現(xiàn)在不行。有一點(diǎn)市場化要堅(jiān)持，不能回去，要宣傳。市盈率偏高怎么看？實(shí)際上還未走完一個(gè)周期，還未出現(xiàn)停發(fā)，要走過一兩個(gè)周期后才能看出。（二）關(guān)于“超募”超募來源：根本原因：最低發(fā)行量（25%、10%）限制、價(jià)格的放開、投融資管理體制（如發(fā)改委采用批項(xiàng)目，不靈活）怎么看（1）、新股發(fā)行價(jià)高帶來的資金現(xiàn)落到發(fā)行人手中，原制度下落入打新股者手中。 （2）、監(jiān)管部門僅對是否符合發(fā)行上市條件進(jìn)行審核，價(jià)格由市場來決定，不存在標(biāo)募，也就不存在超募和低募這種觀點(diǎn)過于追求字面。（3）、積極意義：上市公司發(fā)同樣股份獲得更多資金，對上市公司產(chǎn)生積極的財(cái)務(wù)影響，實(shí)質(zhì)上是利益在上市公司和打新股者之間重新分配，是買賣雙方博弈的結(jié)果。定價(jià)是否合理，對詢價(jià)機(jī)構(gòu)能力要求高（現(xiàn)在令人失望）；對上市公司管理能力提出更高要求。（三）關(guān)于詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)偏高問題成因市場化環(huán)境下高或低都無所謂，現(xiàn)在所說的偏高是還不能表達(dá)真實(shí)的購買意愿。原因：網(wǎng)下配售比例過低，機(jī)構(gòu)獲配數(shù)量少，約束力度不夠，出價(jià)隨便。研究報(bào)告變得比較重要，成為詢價(jià)的依據(jù)，（詢價(jià)對象認(rèn)為自有高人在后，發(fā)行人不敢、還有監(jiān)管部門）――機(jī)制問題、沒風(fēng)險(xiǎn)、職業(yè)操守（四）關(guān)于新股“破發(fā)”好事，教育大家。我們的投資者太多，教育面太小。（五）關(guān)于新股擴(kuò)容與市場走勢市場走勢好時(shí)新股擴(kuò)容大，市場走勢不好時(shí)新股擴(kuò)容小，必須重視輿論引導(dǎo)。（六）關(guān)于存量發(fā)行必要性： 存量發(fā)行有穩(wěn)定市場價(jià)格的作用。 抑制解決超募問題 一種市場機(jī)制，不管具體的意義反對者認(rèn)為：違背公司法142條規(guī)定：公開發(fā)行前擁有的股票上市后1年內(nèi) 不能轉(zhuǎn)讓；違背國辦發(fā)[2006]99號文。均有化解方法。三、繼續(xù)推進(jìn)新股發(fā)行體制改革市場化必須堅(jiān)持研究報(bào)告可比公司應(yīng)選優(yōu)秀的，不能找一個(gè)200倍市盈率的公司或st公司來作參考加大報(bào)價(jià)責(zé)任（可考慮選前100家、50家或1家獲配）詢價(jià)機(jī)構(gòu)調(diào)整。怎么調(diào)很難，如PE進(jìn)來了，就亂了加大承銷商責(zé)任（考慮投資價(jià)值報(bào)告公開）報(bào)價(jià)信息公開（考慮價(jià)值投資報(bào)告和報(bào)價(jià)信息公開，目前這兩塊信息還未放開）改革方向：建立一種機(jī)制，使大家的行為謹(jǐn)慎，表達(dá)的意愿真實(shí)，不受干擾。規(guī)范盡責(zé)，發(fā)行價(jià)格高低沒關(guān)系。六、強(qiáng)化持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任 發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)作用（深交所中小板公司管理部：王紅） 一、持續(xù)督導(dǎo)的監(jiān)管規(guī)則體系部門規(guī)章：《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會頒布）深交所規(guī)則： 《股票上市規(guī)則》 《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》　　　　　 《中小企業(yè)板保薦工作指引》《中小企業(yè)板上市公司保薦工作評價(jià)辦法》二、持續(xù)督導(dǎo)的基本要求（一）持續(xù)督導(dǎo)的期間創(chuàng)業(yè)板IPO：股票上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后三個(gè)完整會計(jì)年度其他IPO： 股票上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后二個(gè)完整會計(jì)年度再融資：再融資當(dāng)年剩余時(shí)間及其后一個(gè)完整會計(jì)年度恢復(fù)上市：股票恢復(fù)上市當(dāng)年及其后的一個(gè)完整會計(jì)年度（二）持續(xù)督導(dǎo)的主要職責(zé)募集資金核查核查的主要內(nèi)容：募集資金專戶存儲情況三方監(jiān)管協(xié)議是否有效執(zhí)行是否存在違規(guī)使用募集資金資金使用與披露情況是否一致募集資金項(xiàng)目是否存在重大風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)場檢查： （1）檢查情形：A、定期現(xiàn)場檢查：每季度至少進(jìn)行一次現(xiàn)場檢查B、專項(xiàng)現(xiàn)場檢查：出現(xiàn)下述情形，限期進(jìn)行專項(xiàng)檢查控股股東、實(shí)際控制人非經(jīng)營性占用上市公司資金違規(guī)提供擔(dān)保違規(guī)使用募集資金違規(guī)進(jìn)行證券投資、套期保值等業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易顯失公允或未履行審批程序和信息披露義務(wù)業(yè)績出現(xiàn)虧損或者營業(yè)利潤比上年同期下降50%以上（2）檢查內(nèi)容公司治理和內(nèi)部控制情況、三會運(yùn)作情況信息披露情況獨(dú)立性以及與控股股東、實(shí)際控制人等關(guān)聯(lián)方資金往來情況募集資金使用情況 關(guān)聯(lián)交易、對外擔(dān)保、重大對外投資情況公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況督導(dǎo)內(nèi)部制度建設(shè)督導(dǎo)公司及董監(jiān)高遵紀(jì)守法督導(dǎo)公司建立健全并有效執(zhí)行內(nèi)控制度督導(dǎo)公司建立健全并有效執(zhí)行信息披露制度審閱信息披露文件應(yīng)當(dāng)在發(fā)行人向本所報(bào)送信息披露文件及其他文件之前，或者履行信息披露義務(wù)后，完成對有關(guān)文件的審閱工作；發(fā)現(xiàn)問題，督促更正或補(bǔ)充；不予更正、補(bǔ)充的，報(bào)告交易所。發(fā)表獨(dú)立意見（1）需發(fā)表獨(dú)立的意見的事項(xiàng)募集資金使用情況關(guān)聯(lián)交易委托理財(cái)、委托貸款證券投資、套期保值業(yè)務(wù)（2）發(fā)表獨(dú)立意見的時(shí)間要求創(chuàng)業(yè)板公司臨時(shí)報(bào)告披露的信息涉及需發(fā)表獨(dú)立意見的重大事項(xiàng)的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自臨時(shí)報(bào)告披露之日起10個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行分析并發(fā)表獨(dú)立意見中小板公司臨時(shí)報(bào)告披露的信息涉及需發(fā)表獨(dú)立意見的重大事項(xiàng)的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)在公司披露相關(guān)公告的同時(shí)發(fā)表獨(dú)立意見并披露關(guān)注與報(bào)告義務(wù)（1）應(yīng)持續(xù)關(guān)注、并在發(fā)生重大變化時(shí)報(bào)告的事項(xiàng)經(jīng)營環(huán)境和業(yè)務(wù)情況股權(quán)變動情況管理層重大變化情況市場營銷情況核心技術(shù)情況財(cái)務(wù)狀況上市公司及控股股東、實(shí)際控制人等履行承諾情況公共傳媒的報(bào)道和傳聞（2）出現(xiàn)以下情形，應(yīng)督促上市公司做出說明、限期改正，并及時(shí)報(bào)告公司可能存在違法違規(guī)行為或重大風(fēng)險(xiǎn)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具的專業(yè)意見可能存在虛假或重大遺漏等發(fā)生《保薦辦法》第二十七條規(guī)定的情形在履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)中受到非正當(dāng)干擾或公司不予以配合培訓(xùn)義務(wù)A、建立定期或不定期的上市公司培訓(xùn)制度B、每半年至少對上市公司董監(jiān)高進(jìn)行一次規(guī)則培訓(xùn)c出現(xiàn)以下情形之一的，應(yīng)在十個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行專項(xiàng)培訓(xùn)：實(shí)際控制人或者大部分董監(jiān)高發(fā)生變更的；受到中國證監(jiān)會行政處罰或者本所處分的；信息披露考核結(jié)果為不合格的。報(bào)送義務(wù)A、創(chuàng)業(yè)板公司，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自發(fā)行人披露年度報(bào)告、中期報(bào)告之日起15個(gè)工作日內(nèi)披露跟蹤報(bào)告B、中小板公司，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)在每年1月31日前和7月15日前報(bào)送保薦工作報(bào)告書C、持續(xù)督導(dǎo)期滿后，在上市公司公告年度報(bào)告之日起的10個(gè)工作日報(bào)送保薦總結(jié)報(bào)告書，主要內(nèi)容如下：上市公司的基本情況；保薦工作概況；履行保薦職責(zé)期間發(fā)生的重大事項(xiàng)及處理情況；對上市公司配合保薦工作情況的說明及評價(jià)；對證券服務(wù)機(jī)構(gòu)參與證券發(fā)行上市、持續(xù)督導(dǎo)相關(guān)工作情況的說明及評價(jià)。配合義務(wù)在限期內(nèi)回復(fù)本所問詢按時(shí)出席本所約見對特定事項(xiàng)的專項(xiàng)核查按規(guī)定報(bào)送相關(guān)文件資料協(xié)助本所調(diào)閱保薦工作檔案參加本所組織的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和會議變更事項(xiàng)A、保薦機(jī)構(gòu)變更：除保薦對象再次申請發(fā)行證券、保薦機(jī)構(gòu)資格被撤銷外，不得變更保薦機(jī)構(gòu)；原保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向新保薦機(jī)構(gòu)做好資料交接工作。B、保薦代表人變更：除保薦代表人離職、資格被撤銷等情形，不得在保薦期間更換保薦代表人。（一） 監(jiān)管措施約見談話書面函件調(diào)閱保薦工作檔案保薦工作評價(jià)通報(bào)批評公開譴責(zé)向證監(jiān)會報(bào)告一、 持續(xù)督導(dǎo)的相關(guān)管理（一） 保薦工作評價(jià) 評價(jià)對象及方式評價(jià)對象：保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人評價(jià)期間：與上市公司信息披露工作考核期間一致評價(jià)方法：以上市公司為單位分別評價(jià)保薦機(jī)構(gòu)：算術(shù)平均保薦代表人：孰低原則 評價(jià)內(nèi)容：上市推薦工作持續(xù)督導(dǎo)工作保薦工作內(nèi)部管理與本所的配合情況受到的處罰、處分、監(jiān)管措施情況上市公司的持續(xù)發(fā)展能力、信息披露質(zhì)量和規(guī)范運(yùn)作水平 評價(jià)情況評價(jià)等級保薦機(jī)構(gòu)保薦代表人　2008年2007年2008年2007年優(yōu)秀864542良好3535305231基本稱職745348不稱職　1311合計(jì)5046406332（二） 保薦業(yè)務(wù)專區(qū)建立保薦業(yè)務(wù)平臺，實(shí)現(xiàn)保薦業(yè)務(wù)電子化加強(qiáng)保薦業(yè)務(wù)工作的過程管理實(shí)現(xiàn)保薦機(jī)構(gòu)對保薦業(yè)務(wù)的統(tǒng)一管理（三） 保薦業(yè)務(wù)代表制度a明確保薦業(yè)務(wù)代表由保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人擔(dān)任b明確保薦業(yè)務(wù)代表的職責(zé)，提高持續(xù)督導(dǎo)的力度：管理保薦業(yè)務(wù)專區(qū)資料，保證與本所聯(lián)系暢通；接收、協(xié)調(diào)落實(shí)本所發(fā)送的業(yè)務(wù)文件；配合本所的日常管理；指導(dǎo)、督促保薦代表人等及時(shí)履行職責(zé)和義務(wù)；組織與保薦業(yè)務(wù)相關(guān)的內(nèi)部培訓(xùn)。c明確保薦業(yè)務(wù)代表下設(shè)兩名保薦業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)人（四） 建立監(jiān)管與督導(dǎo)的互動機(jī)制、定期召開保薦人聯(lián)席會議建立新上市公司保薦代表人見面會制度要求保薦代表人參加“誠信與規(guī)范第一講”，加強(qiáng)培訓(xùn)二、 中小板持續(xù)督導(dǎo)總體情況和問題2009年持續(xù)督導(dǎo)工作的總體情況項(xiàng)目平均值最大值現(xiàn)場檢查(次)414參加董事會次數(shù)(次)11參加股東大會的次數(shù)(次)7發(fā)表意見次數(shù)(次)　培訓(xùn)次數(shù)(次)　募集資金賬戶檢查次數(shù)(次)　專項(xiàng)檢查(次)16延長保薦期的公司(家)3（一）持續(xù)督導(dǎo)工作存在的問題重制度建設(shè)，輕制度落實(shí)：絕在多數(shù)上市公司違規(guī)的根源在于制度未嚴(yán)格執(zhí)行不重視培訓(xùn)工作：上市公司董監(jiān)高、控股股東、實(shí)際控制人不熟悉規(guī)則；培訓(xùn)面過于狹窄，次數(shù)較少。對公司存在的問題關(guān)注不夠：對三會運(yùn)作、內(nèi)部控制、關(guān)聯(lián)交易、募集資金使用、對外投資擔(dān)保等事項(xiàng)關(guān)注不夠；未能深入核查并及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司的違規(guī)事項(xiàng)現(xiàn)場檢查質(zhì)量不高：走馬觀花，缺乏針對性；未采取有效手段發(fā)現(xiàn)公司問題。現(xiàn)場檢查以發(fā)函替代核查起不到免責(zé)作用持續(xù)督導(dǎo)工作人員層面較低：保代不參與持續(xù)督導(dǎo)工作；持續(xù)督導(dǎo)工作人員層面較低，難以發(fā)現(xiàn)公司存在的問題；被動式核查，主動發(fā)現(xiàn)問題較少核查意見質(zhì)量較差：流于形式，未作實(shí)質(zhì)核查，缺乏實(shí)質(zhì)內(nèi)容；部分核查意見出現(xiàn)錯(cuò)誤；上市公司代擬核查報(bào)告，保薦代表人形式簽名保代業(yè)務(wù)水平有待提高：少數(shù)保代對持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)規(guī)則非常不熟悉；保薦機(jī)構(gòu)未定期對保薦代表人進(jìn)行培訓(xùn)（二）典型案例案例一：上市公司限售股上市流通核查意見存在重大錯(cuò)誤在上市公告書中部分股東承諾：從本次公開發(fā)行股票上市之日起（2007年6月29日）起鎖定36個(gè)月。而在招股說明書中部分股東承諾：從工商變更登記之日起（2006年7月24日）起鎖定36個(gè)月 案例二： 部分保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理薄弱，內(nèi)控實(shí)效部分保薦機(jī)構(gòu)未能按時(shí)報(bào)送相關(guān)報(bào)告案例三：德棉股份控股股東德棉集團(tuán)大量占用德棉股份資金保薦代表人未能勤勉盡責(zé)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)，受到交易所通報(bào)批評的處分從2007年2月開始，德棉集團(tuán)通過子公司瑞杰置業(yè)和中間公司華?？瀑Q(mào)大廈占用德棉股份資金。德棉股份對上述事項(xiàng)未履行相應(yīng)的審批程序及信息披露義務(wù)。案例四：，直至2008年4月才披露預(yù)虧公告，嚴(yán)重滯后，保薦代表人未能勤勉盡責(zé)，未能及時(shí)關(guān)注到上市公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生的重大變化，受到交易所通報(bào)批評的處分（二） 采取的監(jiān)管措施發(fā)出監(jiān)管涵：17份約見保薦代表人