【正文】 問(wèn)題九大受限行業(yè)企業(yè)融資需征求發(fā)改委意見（鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、電解鋁、造船、大型鍛造件）四、近期再融資幾個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題關(guān)于非公開發(fā)行調(diào)價(jià)問(wèn)題：上發(fā)審會(huì)之前可以，但之后不可以。融資公司地區(qū)結(jié)構(gòu)：總體看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高的地區(qū)，其上市公司融資能力越高。關(guān)于債券受托事務(wù)管理報(bào)告出具時(shí)間：債券受托管理報(bào)告應(yīng)于發(fā)行人年報(bào)出具后盡快出具，并在交易所網(wǎng)站上公開備查。償還風(fēng)險(xiǎn)的重大提示：（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為負(fù)或下降趨勢(shì)明顯。按評(píng)估值確定收購(gòu)價(jià)格的，評(píng)估方法的選取是否恰當(dāng)，評(píng)估增值幅度較大的是否合理，評(píng)估基準(zhǔn)日至資產(chǎn)交割日之間的利潤(rùn)歸屬是否明確。資產(chǎn)為公司股權(quán)的，是否已取得該公司其他股東的同意。（商標(biāo)的日常宣傳維護(hù)由上市公司投入，但所有權(quán)仍為集團(tuán)公司持有的不合理性）發(fā)行人與大股東是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其關(guān)于不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的解釋是否全面、合理，是否制定明確的解決計(jì)劃。（三）關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)重大關(guān)聯(lián)交易是否履行法定決策程序，是否已依法披露，定價(jià)是否公允，是否損害上市公司股東利益或向上市公司輸送利潤(rùn)。募集資金存在技術(shù)壁壘的，相應(yīng)技術(shù)的取得方式是否合法。案例四：，直至2008年4月才披露預(yù)虧公告，嚴(yán)重滯后，保薦代表人未能勤勉盡責(zé)，未能及時(shí)關(guān)注到上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生的重大變化，受到交易所通報(bào)批評(píng)的處分（二） 采取的監(jiān)管措施發(fā)出監(jiān)管涵：17份約見保薦代表人：25次通報(bào)批評(píng)保薦代表人：12人三、 下一步工作重點(diǎn)完善保薦業(yè)務(wù)平臺(tái)繼續(xù)完善保薦業(yè)務(wù)平臺(tái)功能，全面實(shí)現(xiàn)保薦業(yè)務(wù)電子化強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)擬向社會(huì)公開提請(qǐng)證監(jiān)會(huì)對(duì)評(píng)價(jià)較差的機(jī)構(gòu)和保代采取監(jiān)管措施強(qiáng)制工作質(zhì)量較差的保薦代表人參加本所培訓(xùn)進(jìn)一步落實(shí)工作指引制定年度、半年度報(bào)告書格式指引，細(xì)化內(nèi)容要求制定現(xiàn)場(chǎng)檢查工作對(duì)照表，規(guī)范和細(xì)化檢查工作建立業(yè)務(wù)培訓(xùn)機(jī)制定期組織培訓(xùn)，提高保薦代表人持續(xù)督導(dǎo)水平加大重點(diǎn)公司保薦責(zé)任結(jié)合上市公司分類監(jiān)管，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)公司要求保薦機(jī)構(gòu)采取更多的督導(dǎo)措施，加大保薦責(zé)任七、再融資財(cái)務(wù)審核的要點(diǎn)與問(wèn)題（審核四處：張慶）詳見PPT文檔八、再融資發(fā)行審核非財(cái)務(wù)問(wèn)題（審核三處：羅衛(wèi)）一、目前境內(nèi)再融資規(guī)則框架（一）法律《證券法》、《公司法》（二）行政規(guī)章《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（三）規(guī)范性文件《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》《準(zhǔn)則第10號(hào)——上市公司公開發(fā)行證券申請(qǐng)文件》《準(zhǔn)則第11號(hào)——上市公司公開發(fā)行證券募集說(shuō)明書》《準(zhǔn)則第23號(hào)——公開發(fā)行公司債券募集說(shuō)明書》《準(zhǔn)則第24號(hào)——公開發(fā)行公司債券申請(qǐng)文件》《準(zhǔn)則第25號(hào)——上市公司非公開發(fā)行股票預(yù)案和發(fā)行情況報(bào)告書》《準(zhǔn)則第27號(hào)——發(fā)行保薦書和發(fā)行保薦工作報(bào)告》二、《證券法》對(duì)發(fā)行條件的原則規(guī)定：第13條三、再融資審核關(guān)注問(wèn)題（一）法定發(fā)行條件主要包括上市公司治理、持續(xù)盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、本次募集資金數(shù)額及用途、公司及高管的誠(chéng)信要求等方面內(nèi)容，對(duì)上市公司的治理結(jié)構(gòu)和誠(chéng)信水平提出了全面、嚴(yán)格、明確和具有可操作性的要求（二）本次募集資金運(yùn)用募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，是否取得有權(quán)部門的審批、核準(zhǔn)或備案文件（立項(xiàng)）。對(duì)公司存在的問(wèn)題關(guān)注不夠：對(duì)三會(huì)運(yùn)作、內(nèi)部控制、關(guān)聯(lián)交易、募集資金使用、對(duì)外投資擔(dān)保等事項(xiàng)關(guān)注不夠；未能深入核查并及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司的違規(guī)事項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查質(zhì)量不高：走馬觀花，缺乏針對(duì)性；未采取有效手段發(fā)現(xiàn)公司問(wèn)題。配合義務(wù)在限期內(nèi)回復(fù)本所問(wèn)詢按時(shí)出席本所約見對(duì)特定事項(xiàng)的專項(xiàng)核查按規(guī)定報(bào)送相關(guān)文件資料協(xié)助本所調(diào)閱保薦工作檔案參加本所組織的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和會(huì)議變更事項(xiàng)A、保薦機(jī)構(gòu)變更：除保薦對(duì)象再次申請(qǐng)發(fā)行證券、保薦機(jī)構(gòu)資格被撤銷外，不得變更保薦機(jī)構(gòu)；原保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向新保薦機(jī)構(gòu)做好資料交接工作。規(guī)范盡責(zé)，發(fā)行價(jià)格高低沒(méi)關(guān)系。 抑制解決超募問(wèn)題 一種市場(chǎng)機(jī)制，不管具體的意義反對(duì)者認(rèn)為：違背公司法142條規(guī)定：公開發(fā)行前擁有的股票上市后1年內(nèi) 不能轉(zhuǎn)讓；違背國(guó)辦發(fā)[2006]99號(hào)文。研究報(bào)告變得比較重要，成為詢價(jià)的依據(jù)，（詢價(jià)對(duì)象認(rèn)為自有高人在后，發(fā)行人不敢、還有監(jiān)管部門）――機(jī)制問(wèn)題、沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)、職業(yè)操守（四）關(guān)于新股“破發(fā)”好事，教育大家。（3）、積極意義：上市公司發(fā)同樣股份獲得更多資金，對(duì)上市公司產(chǎn)生積極的財(cái)務(wù)影響，實(shí)質(zhì)上是利益在上市公司和打新股者之間重新分配，是買賣雙方博弈的結(jié)果。有一點(diǎn)市場(chǎng)化要堅(jiān)持，不能回去，要宣傳。（八）外商投資企業(yè)IPO補(bǔ)繳以前年度減免所得稅的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題放在當(dāng)期進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，不做追溯調(diào)整。C、應(yīng)收賬款急劇上升（錢未收回）涉嫌操縱利潤(rùn)。（三）被否案例如何理解資產(chǎn)質(zhì)量案例：某紡織企業(yè)IPO被否企業(yè)存貨高，橫向縱向比較都高于同行業(yè)水平，庫(kù)存商品總額大，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率高，又開具大額無(wú)真實(shí)背景承兌匯票，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大且遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。（一般主板要有一定成熟度，一般1年3000萬(wàn)以上）（二）同一控制人下合并、業(yè)務(wù)重組案例一A公司將其控制系統(tǒng)、控制裝置等完整業(yè)務(wù)投入到同一實(shí)際控制人控制下的發(fā)行人甲，實(shí)際上為同一控制下的企業(yè)合并（吸收合并），應(yīng)按此進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，將A公司的歷史報(bào)表納入申報(bào)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整。如IPO要求3年3000萬(wàn)，過(guò)小的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，因此正常執(zhí)業(yè)中選企業(yè)要保持一定的門檻，同時(shí)也可降低融資成本。⑥時(shí)間要求（具體正在研究，可能如下：）A、業(yè)務(wù)相關(guān)：超過(guò)100%的，運(yùn)行36個(gè)月；50%100%的，運(yùn)行24個(gè)月；20%50%的，運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度。如招股書從預(yù)披露到正式披露稿出現(xiàn)差異都可追究責(zé)任，甚至導(dǎo)致發(fā)行終止。過(guò)去的做法是在上會(huì)前解決就行了，內(nèi)控報(bào)告上也是說(shuō)截止報(bào)告日建立健全內(nèi)控制度（應(yīng)為報(bào)告期內(nèi)建立健全內(nèi)控制度）。四、IPO財(cái)務(wù)相關(guān)問(wèn)題（常軍勝）IPO審核申報(bào)期為3年，目前正在擬定新的IPO首發(fā)管理辦法，總的思路：對(duì)于歷史上申報(bào)期前的事情，應(yīng)抱寬容態(tài)度，允許犯錯(cuò)的公司認(rèn)真糾正，確實(shí)糾正，化解風(fēng)險(xiǎn)。三是在發(fā)審會(huì)環(huán)節(jié)，現(xiàn)在保代是要參加發(fā)審會(huì)的，有義務(wù)回答問(wèn)題，但實(shí)際上壓力在公司（董事長(zhǎng)），保代基本上沒(méi)有多少機(jī)會(huì)回答問(wèn)題。三、介紹今年對(duì)盡職調(diào)查監(jiān)管工作的思路一是今年準(zhǔn)備推出《保薦業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)提出具體要求，督促一線工作人員加強(qiáng)責(zé)任意識(shí)。去年現(xiàn)場(chǎng)檢查38家，今年將進(jìn)一步加大范圍?，F(xiàn)在是申報(bào)前調(diào)查的是較細(xì)的，但報(bào)過(guò)材料后就做的很少了。對(duì)發(fā)行人調(diào)查是較全面的，但對(duì)其他方面的調(diào)查不夠。有的保代在轉(zhuǎn)會(huì)時(shí)，和我們說(shuō)個(gè)別項(xiàng)目自己都沒(méi)去現(xiàn)場(chǎng)。保代應(yīng)在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上對(duì)中介機(jī)構(gòu)專業(yè)意見支持的內(nèi)容進(jìn)行審慎核查，不應(yīng)完全依賴中介機(jī)構(gòu)意見；明確的專業(yè)判斷。保薦人不僅應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人主體，而且應(yīng)對(duì)其發(fā)起人、大股東、實(shí)際控制人進(jìn)行調(diào)查，還要對(duì)存在關(guān)聯(lián)交易或其他重大事項(xiàng)的股東及其他關(guān)聯(lián)方進(jìn)行調(diào)查；重要性?！侗M職調(diào)查工作準(zhǔn)則》的具體要求：一是統(tǒng)一盡職調(diào)查的深入程度；二是保薦人承擔(dān)更大責(zé)任；三是適當(dāng)強(qiáng)調(diào)保薦人的職責(zé)，責(zé)任主體由保代個(gè)人延伸至保薦機(jī)構(gòu)。三、進(jìn)一步做好保薦工作的相關(guān)問(wèn)題（審核五處：王方敏）一、對(duì)保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查的要求目前對(duì)保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查的相關(guān)法規(guī)共有四部：一是《保薦辦法》，規(guī)定的比較原則，但對(duì)盡職調(diào)查的監(jiān)管及處罰措施規(guī)定的很嚴(yán)格，第六十七條，第六十八條和第六十九條，對(duì)個(gè)人的處罰，對(duì)機(jī)構(gòu)的處罰，大家可以看看。審核時(shí)關(guān)注設(shè)置架構(gòu)的必要性，中介機(jī)構(gòu)需要對(duì)其影響等出具意見。（十三）實(shí)際控制人的認(rèn)定認(rèn)定要有客觀性，不要隨意，原則上看股權(quán)比例。要求豁免披露的應(yīng)找到相關(guān)依據(jù)，并不得濫用。（九）文化企業(yè)上市問(wèn)題支持，但審核的標(biāo)準(zhǔn)不變。（七）土地問(wèn)題的審核土地使用是否合規(guī)，是審核的重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題。（六）環(huán)保問(wèn)題的審核環(huán)保問(wèn)題是審核的重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題。涉及國(guó)有股權(quán)的，是否履行了評(píng)估、備案等國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓程序。（五）上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題的審核涉及工會(huì)或職工持股會(huì)轉(zhuǎn)讓股份的，關(guān)注是否有工會(huì)會(huì)員及職工持股會(huì)會(huì)員確認(rèn)的書面文件。（四）關(guān)于重大違法行為的審核控股股東、實(shí)際控制人違法比照創(chuàng)業(yè)板規(guī)則要求。外資企業(yè)對(duì)控股股東及技術(shù)的依賴，獨(dú)立性不強(qiáng)，臺(tái)灣企業(yè)問(wèn)題比較突出；在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面，不認(rèn)同市場(chǎng)劃分解決方式，因?yàn)樽罱K消費(fèi)者很難劃分，同業(yè)不競(jìng)爭(zhēng)很難有說(shuō)服力。在發(fā)行前一年受讓的實(shí)際控制人及其他上市后鎖定三年的股東轉(zhuǎn)讓的股份，要鎖定三年。為持股目的而設(shè)立的單純的持股公司，股東人數(shù)應(yīng)合并計(jì)算；發(fā)行人的小股東有職工持股，應(yīng)當(dāng)清理。高管重大變化的認(rèn)定沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)，只有原則，審核時(shí)重點(diǎn)關(guān)注：一是高管變動(dòng)原因，重點(diǎn)看變動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是否存在重大影響；二是具體的崗位和作用，與股東關(guān)系；三是如果是民營(yíng)企業(yè)，原來(lái)公司治理不規(guī)范，增加董事、獨(dú)立董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘等，不認(rèn)定為高管重大變動(dòng)；四是國(guó)有企業(yè)人事安排不會(huì)輕易認(rèn)定為重大變化。申請(qǐng)文件內(nèi)容前后矛盾，不一致。（二）招股說(shuō)明書披露的信息核查不到位，信息披露存在瑕疵。實(shí)際控制人最近三年發(fā)生變化。在審企業(yè)的撤回撤回原因：業(yè)績(jī)變化、股權(quán)變化、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、不符合發(fā)行條件、信息披露存在問(wèn)題、外部政策環(huán)境變化。（4）保薦機(jī)構(gòu)對(duì)在審期間利潤(rùn)分配的必要性和合理性進(jìn)行說(shuō)明，并分析利潤(rùn)分配方案的實(shí)施對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等的影響。（2）增資擴(kuò)股需要延期審計(jì)（3）引進(jìn)新股東（增資或老股東轉(zhuǎn)讓），原則上需要撤回申請(qǐng)文件，辦理工商手續(xù)和內(nèi)部決策程序后重新申報(bào)。但不能擅自修改。二、IPO審核有關(guān)問(wèn)題（審核一處：楊文輝）一、申報(bào)及審核情況（一）在審企業(yè)情況按照目前審核進(jìn)度，3個(gè)月完成較難，普遍是6－9個(gè)月完成。第三，提高專業(yè)水平和執(zhí)業(yè)能力。保代必須保持應(yīng)有的審慎，應(yīng)以充分適當(dāng)?shù)淖C據(jù)。違反規(guī)定的，證監(jiān)會(huì)將撤銷資格，嚴(yán)重的將實(shí)行市場(chǎng)禁入。對(duì)于盡職調(diào)查不到位的保代，其所推薦的企業(yè)存在虛假陳述或重大遺漏，對(duì)于持有發(fā)行人股票的保代將依法嚴(yán)肅處罰。第四，多種渠道加強(qiáng)與保薦機(jī)構(gòu)的交流。在項(xiàng)目的不同階段，分別進(jìn)行質(zhì)量評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和過(guò)程評(píng)價(jià)。對(duì)保代注冊(cè)實(shí)施公示，接受監(jiān)督。個(gè)別保代沒(méi)有充分調(diào)查核實(shí)，倉(cāng)促發(fā)表意見。個(gè)別保代的執(zhí)業(yè)態(tài)度有待更正。由于對(duì)行業(yè)、財(cái)務(wù)、政策不熟悉，對(duì)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題把握不準(zhǔn)，沒(méi)有充分揭示發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)。信息披露與實(shí)際情況不符時(shí)，試圖隱瞞。根據(jù)盡職調(diào)查準(zhǔn)則和信息披露準(zhǔn)則，保薦機(jī)構(gòu)在申請(qǐng)文件報(bào)送證監(jiān)會(huì)后要對(duì)企業(yè)進(jìn)行持續(xù)追蹤，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在影響發(fā)行條件的問(wèn)題，要及時(shí)向證監(jiān)會(huì)報(bào)告，并在招股書中披露。今年3月，會(huì)里公布了《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》，明確要求保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)推薦符合國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)，特別是新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)，以及其他領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力、成長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè)。保薦機(jī)構(gòu)要建立發(fā)行人質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，優(yōu)先選擇符合條件、盈利能力較強(qiáng)、成長(zhǎng)性較好的企業(yè)上市，而不是只要符合最低財(cái)務(wù)指標(biāo)就推薦。09年創(chuàng)業(yè)板15家被否，存在的問(wèn)題有獨(dú)立性、持續(xù)盈利能力、主體資格、募集資金利用、規(guī)范運(yùn)作、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面。部分發(fā)行人隱瞞重大訴訟和關(guān)聯(lián)交易，保薦機(jī)構(gòu)未能通過(guò)盡職調(diào)查督促發(fā)行人如實(shí)披露信息，到了發(fā)行階段才發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，影響正常的發(fā)行工作。第四，行業(yè)排名的依據(jù)缺乏權(quán)威性。很多問(wèn)題在反饋意見回復(fù)階段才能發(fā)現(xiàn)，影響審核效率。第三，申請(qǐng)文件的信息披露質(zhì)量尚待提高。當(dāng)一線的保薦代表人由于專業(yè)能力限制或利益因素，不披露或少披露某些重要問(wèn)題時(shí)，保薦機(jī)構(gòu)的內(nèi)核制度無(wú)從發(fā)現(xiàn)、無(wú)法彌補(bǔ)。海外投行的內(nèi)控制度是基于防范投資者糾紛，防止法律訴訟而建立的，而國(guó)內(nèi)的內(nèi)控制度是為了應(yīng)付監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求而存在的，是自上而下的，作用有限，流于形式。在現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)，保薦代表人對(duì)財(cái)務(wù)問(wèn)題的盡職調(diào)查不足，工作底稿主要是對(duì)發(fā)行人和審計(jì)機(jī)構(gòu)的文件進(jìn)行堆積，對(duì)于重大的事項(xiàng)沒(méi)有獨(dú)立的核查和判斷。這些現(xiàn)象使得部分保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人是否真正進(jìn)行了盡職調(diào)查和能否了解發(fā)行人存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)值得懷疑。第一，盡職調(diào)查工作不到位。目前已對(duì)1家保薦機(jī)構(gòu)8名保薦代表人采取了監(jiān)管談話措施，并責(zé)定一家保薦機(jī)構(gòu)更換了一個(gè)項(xiàng)目的保薦代表人。五是監(jiān)督力度不斷加大，整體執(zhí)行水平有所提高。這支專業(yè)隊(duì)伍對(duì)證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展起到了很大的推動(dòng)作用。2009年主板70家企業(yè)被撤回，40多家被撤回的原因是業(yè)績(jī)下滑、不符合相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)條件，創(chuàng)業(yè)板推出以來(lái)因各種原因被保薦機(jī)構(gòu)撤回的企業(yè)25家。二是保薦機(jī)構(gòu)的內(nèi)控制度初步建立，較為有效地控制了推薦企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。以下圍繞保薦制度與保薦工作進(jìn)行四個(gè)方面情況的溝通。2010第二期保薦代表人培訓(xùn)記錄（根據(jù)會(huì)議錄音整理，2010年5月1415日，福建廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院）目 錄一、開班致辭 ………………………………………………………2二、IPO審核有關(guān)問(wèn)題 ……………………………………………8三、進(jìn)一步做好保薦工作的相關(guān)問(wèn)題……………………………13四、首發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)問(wèn)題………………………………………16五、新股發(fā)行制度改革講解………………………………………21六、強(qiáng)化持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任，發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)作用……………………24七、再融資財(cái)務(wù)審核的要點(diǎn)與問(wèn)題………………………………32八、上市公司再融資政策解讀……………………………………33九、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核非財(cái)務(wù)問(wèn)題…………………………………37十、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核財(cái)務(wù)問(wèn)題……………………………………45十一、總結(jié)…………………………………………………………59一、開班致辭（創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)