【文章內(nèi)容簡介】 標(biāo)失效的可能性降低。該指標(biāo)將凈利潤和現(xiàn)金流量結(jié)合起來，通過比較兩者的差異來綜合分析公司收益質(zhì)量，這一點比單純應(yīng)用凈利潤或經(jīng)營活動現(xiàn)金流量要完整得多。該指標(biāo)即可以作為一個收益質(zhì)量指標(biāo)，也可以作為一個監(jiān)控指標(biāo)。 支付能力分析獲利是企業(yè)目標(biāo)之一，獲取利潤的實現(xiàn)在很大程度上依賴于主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本的配比結(jié)果即主營業(yè)務(wù)利潤。在企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出的情況丁企業(yè)的付現(xiàn)基本上體現(xiàn)為生產(chǎn)產(chǎn)品的主營業(yè)務(wù)成本方面，在現(xiàn)金流量表中就是購買產(chǎn)品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金項目。這樣為全面反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)收益能力，主營業(yè)務(wù)付現(xiàn)能力的問題得到解決。 在判斷分析時，同樣也存在三種情況：（1）企業(yè)本期購貨或接受勞務(wù)支付現(xiàn)金與主營業(yè)務(wù)成本基本一致，說明主營業(yè)務(wù)成本基本是付現(xiàn)成本，一方面表明企業(yè)為購貨或接受勞務(wù)付出了相應(yīng)的現(xiàn)金，另一方面表明企業(yè)沒有因購貨或接受勞務(wù)形成新的債務(wù)。（2）本期購貨或接受勞務(wù)支付現(xiàn)金大于主營業(yè)務(wù)成本，表明企業(yè)不僅支付了本期全部的賬款，而且部分地償還了前期的欠款，雖然現(xiàn)金流出增多，但是也可能因此而樹立了良好的信譽。（3）企業(yè)本期購貨或接受勞務(wù)支付現(xiàn)金小于主營業(yè)務(wù)成本，表明購銷很多，雖然從當(dāng)期看節(jié)約了現(xiàn)金，卻增加負(fù)債，對以后形成償債壓力。 償債能力分析 1）利用現(xiàn)金流動負(fù)債比率來分析債務(wù)資本是企業(yè)籌集資本的來源之一。債務(wù)資本不是無償使用的，要由所投入資本產(chǎn)生的收益來償還。收益的實現(xiàn)并不一定代表收取現(xiàn)金的實現(xiàn)，償還債務(wù)一般而言是需要有一定數(shù)量現(xiàn)金來做保障的，除非企業(yè)與債權(quán)人之間存在著交易關(guān)系。從公式可以看出，可動用的籌資活動現(xiàn)金流入量——年度報告籌資用途中償還流動負(fù)債金額顯然對于債權(quán)人而言，希望比值高好；對于企業(yè)而言，若比值太高，一方面不能不能獲得運用財務(wù)杠桿經(jīng)營的好處，另一方面也妨礙了企業(yè)進一步發(fā)展的能力；若比值太低，籌資風(fēng)險加大。同時需要說明的是，在具體運用該指標(biāo)時，鑒于債權(quán)人比股東享有相對優(yōu)先權(quán)，在分析所應(yīng)付股東的股利或所有者的利潤時，一般只有可動用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，一般不存在可動用的籌資活動現(xiàn)金流入量的情形，這一點也是相關(guān)法律法規(guī)所規(guī)定的。故，在計算流動負(fù)債時應(yīng)該扣除應(yīng)付股利或者應(yīng)付利潤。2）利用現(xiàn)金股利（利潤）支付率來分析從上述公式中可以看出，支付現(xiàn)金股利或分配利潤的現(xiàn)金來源是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。該比值越大，說明企業(yè)支付現(xiàn)金股利或分配利潤就越有保障。需要指出的是，分析該指標(biāo)最好結(jié)合企業(yè)的股利分配政策和近幾年該指標(biāo)相比較以觀察其趨勢，才能作出客觀完整的評價。 投資活動現(xiàn)金流量投資分析 企業(yè)為了滿足正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，需要購買機器設(shè)備、廠房、進行研究開發(fā)，還需要對外進行長短期投資，這些構(gòu)成了企業(yè)投資活動主要的現(xiàn)金流出。當(dāng)然，花在這些固定資產(chǎn)上的投資并不是顆粒無收，如果企業(yè)需要轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地點、或淘汰舊設(shè)備，就可以到二級市場售出，取得處置收益；企業(yè)的對外投資將帶來投資收益，企業(yè)也可根據(jù)自身情況收回投資，這些都形成了投資活動的現(xiàn)金流入。對于投資活動現(xiàn)金流量的分析，主要通過流入流出絕對數(shù)及比重結(jié)構(gòu)進一步挖掘產(chǎn)生此種流量的內(nèi)在源泉。又依上例，對于投資活動的流出數(shù)如此之高（約占流人量的4倍），就要分析企業(yè)不惜重金進行投資的原因：是因為企業(yè)處于長期需要購置大量設(shè)備，還是企業(yè)發(fā)現(xiàn)有利可圖的機會，抑或企業(yè)雖面臨困境準(zhǔn)備扭轉(zhuǎn)局面重新開拓市場而投出過多？這一系列的問題都需要去探究和分析。 投資活動與現(xiàn)金流量的關(guān)系投資活動無疑也是企業(yè)的重要財務(wù)事項，從中不僅可以顯示企業(yè)投資能力，也可以表明企業(yè)的發(fā)展能力。尤為重要的是，現(xiàn)金流量中投資活動不僅包括對外投資，還包括對內(nèi)進行的長期資產(chǎn)投資。所以，通過對投資活動引起的現(xiàn)金流量進行分析，可以直接了解企業(yè)在年度內(nèi)是否進行了廠房、設(shè)備的擴建、更新或改良等行為，是否購買了股票和債券，是否通過處理長期資產(chǎn)而取得了現(xiàn)金等。另外，只要報表閱讀者對投資活動中的各項目再結(jié)合其他資料進行具體分析，還可以進一步判斷企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險。比如：企業(yè)購買股票，就可能存在著股票跌價損失的風(fēng)險，將資金過多地投資于各種長期資產(chǎn)或長期資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，同樣也會使企業(yè)產(chǎn)生巨大的財務(wù)風(fēng)險。 投資活動現(xiàn)金流量的具體分析在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，作為理性的經(jīng)營者和投資者，在運用資金進行投資時，往往會先進行投資決策分析，進而再決定是否對其進行投資。筆者認(rèn)為在進行投資決策分析之前，勢必應(yīng)對投資企業(yè)的發(fā)展能力進行分析。在投資者對企業(yè)投資以后，此時投資者的主要關(guān)注對象轉(zhuǎn)移到投資企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金能夠支付股利或利潤以及投資成本的回收，這樣就涉及到投資話動的收益質(zhì)量問顆。下而筆者就從發(fā)展能力和收益質(zhì)量兩個方面對企業(yè)投資活動現(xiàn)金流量進行分析。1）企業(yè)投資活動發(fā)展能力分析發(fā)展能力也可以稱之為企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大和積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)只有擁有足夠的現(xiàn)金才能維護現(xiàn)有的資本性資產(chǎn)，維護必要的財務(wù)支出以擴大資本性資產(chǎn)的基礎(chǔ)，保證企業(yè)持續(xù)投資能力。企業(yè)的經(jīng)營者在保證生產(chǎn)經(jīng)營正常資金周轉(zhuǎn)的前提下，往往以購買股票或債券對外投資獲得本企業(yè)經(jīng)營活動以外的經(jīng)濟利益。然而由于投資者現(xiàn)金資源的稀缺性，有必要對現(xiàn)有現(xiàn)金資源進行合理的投資規(guī)劃，以謀求最大的經(jīng)濟收益。所以企業(yè)的投資決策者在進行投資決策時，應(yīng)該先以現(xiàn)有現(xiàn)金資源是否可以正常支付其資本支出（對內(nèi)投資）為前提，若有資金剩余再根據(jù)企業(yè)目前的財務(wù)狀況和投資計劃考慮是否對外投資以及對外投資的規(guī)模。通過計算該比率，可以大約估算出企業(yè)的留存現(xiàn)金，即可以進行再投資的現(xiàn)金。比率大于1，表明企業(yè)在償付其所有的債務(wù)、維持必要的財務(wù)支出擴大資本性資產(chǎn)的基礎(chǔ)上之后還有剩余，剩余部分就是企業(yè)可進行再投資的自有現(xiàn)金最大限額。比率等于1，表明企業(yè)在償付所有的債務(wù)、維持必要的財務(wù)支出擴大資本性資產(chǎn)的基礎(chǔ)上之后，沒有剩余資金再進行對外投資。比率小于1，表明企業(yè)沒有充足的資金償付所有的債務(wù)以及維持必要的財務(wù)支出擴大資本性資產(chǎn)，更談不上用現(xiàn)金進行再投資，除非增加企業(yè)的籌資。需要說明的是：比率越高，說明企業(yè)內(nèi)生資金潛在擴張的可能性較大，從而可能購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其他資產(chǎn)以擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)?；蛘哔徺I股票股權(quán)性投資以及債券債權(quán)性投資以取得較高的收益，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標(biāo)；反之，則說明企業(yè)內(nèi)生資金潛在擴張的可能性較小，同樣企業(yè)運用內(nèi)生資金來擴大投資規(guī)?；蛸徺I股票、債券對外投資的可能性也就較小，從而減少企業(yè)的價值。從上述公式可以看出，運用改進的指標(biāo)可以更穩(wěn)健的評價企業(yè)的發(fā)展能力。在目前企業(yè)償還債務(wù)方式多樣化的情況下，償還債務(wù)可以不動用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。正如海爾總裁張瑞敏所說“拆東墻補西墻墻墻不倒，借新債還舊債債債不爛”。從公式可以看出，企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量可以全部用干資本支出以滿足企業(yè)擴大資本性資產(chǎn)的需要。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量在滿足企業(yè)的資本支出計劃后還有剩余且在短期內(nèi)沒有大額的現(xiàn)金支出計劃，企業(yè)的決策管理部門就可以考慮用剩余金額進行再投資。在評估該比率時，使用者應(yīng)牢記該比率一方面說明企業(yè)的經(jīng)營管理者富有開拓進取精神，發(fā)展能力前景良好；另一方面也反映了投資風(fēng)險相對較大，若經(jīng)營管理不善導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，投資者可能血本無回，更談不上獲取投資收益，畢竟債務(wù)清償順序在投資人剩余索取權(quán)之前。 需要說明的是，在實際進行財務(wù)分析時，有時會用到自由現(xiàn)金流量這個指標(biāo)，它是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與資本支出的差額。自由現(xiàn)金流量也是衡量企業(yè)財務(wù)彈性以及成長能力的重要指標(biāo)。一般說來，企業(yè)的自由現(xiàn)金流量越大，表明企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的能力越強，其可以自由運用的內(nèi)部資金就多，企業(yè)對外融資的要求越低，財務(wù)狀況就越健康。二者區(qū)別在于自由現(xiàn)金流量是個絕對數(shù)，如果企業(yè)之間規(guī)模相差很大，絕對數(shù)相比的意義很有限。而經(jīng)營投資比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和資本支出的比值，是個相對數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時期的比較。2）企業(yè)投資活動收益質(zhì)量分析企業(yè)對外投資情況及其效果是投資人和債權(quán)人共同關(guān)心的問題。因為企業(yè)對外投資及其效益的好壞，直接關(guān)系到企業(yè)的盈利和損失。同時，投資收益質(zhì)量的好壞即投資收益收現(xiàn)的比例大小以及投資成本的回收也直接關(guān)系到投資人和債權(quán)人的經(jīng)濟利益能否實現(xiàn)。下面就從上述兩個方面對企業(yè)投資活動收益質(zhì)量進行分析：（1）利用現(xiàn)金投資收益比率來分析眾所周知，在市場正常的情況下以及企業(yè)的所有資產(chǎn)中，現(xiàn)金的流動性最強，收益性較低，其風(fēng)險性也相應(yīng)較低。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，始終處在一個動態(tài)的經(jīng)營環(huán)境變化之中，面臨著種種不確定性。這樣投資者在經(jīng)過投資決策分析并選定某一企業(yè)作為投資對象以后，此時可能更為關(guān)注的是通過比較投資活動獲取的投資收益以及分得投資收益收到的現(xiàn)金，希望能夠盡早盡多地獲取投資收益所應(yīng)該收到的現(xiàn)金以降低投資收益的風(fēng)險，這一點對于那些依靠股利生存的投資者顯得更為重要。為此需要一個指標(biāo)來對投資收益風(fēng)險并行分析，借以評價投資收益的收益質(zhì)量，這樣一個新的比率隨之出現(xiàn)，計算公式是用投資收益所收到的現(xiàn)金除以投資收益。借助該指標(biāo)，可以觀察企業(yè)投資收益中變現(xiàn)收益的含量。該比率越大，說明企業(yè)所實現(xiàn)的變現(xiàn)投資收益越多，投資收益風(fēng)險越低，投資收益質(zhì)量越高這是一個好的跡象。在目前會計確認(rèn)的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則下，企業(yè)對外投資采用成本法核算，一般只在實際收到現(xiàn)金股利才認(rèn)定投資收益，此時二者的適應(yīng)性較好，該比率接近于1；企業(yè)對外投資采用權(quán)益法核算，被投資企業(yè)只要賣現(xiàn)稅后利潤，投資企業(yè)按其持股比例確認(rèn)當(dāng)期投資收益，而不是收到現(xiàn)金股利才予以確認(rèn)。（2）利用投資成本回收比率來分析企業(yè)投資的目的是獲取相對較高的投資收益，在對投資收益進行分析時，往往忽略投資收益的背后隱含的一個前提條件即投資成本的收回與補償。由此看來，僅僅分析投資收益的收益質(zhì)量是不完整的，有必要對投資成本的收回和補償進行分析。為了保持分析指標(biāo)的一致性，投資成本界定為對外投資的投資成本。投資成本是指企業(yè)對外進行長期