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正文內(nèi)容

民營(yíng)企業(yè)融資方式和渠道研究金融本科畢業(yè)論文(編輯修改稿)

2025-07-25 20:22 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的渠道 [6]。林毅夫、李永軍(2022)發(fā)展與民營(yíng)中小企業(yè)融資。文章的核心思想包括:第一,我國(guó)的資源稟賦特征決定了發(fā)展勞動(dòng)密集型民營(yíng)中小企業(yè)是當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)間里發(fā)展經(jīng)濟(jì)的最佳選擇。第二,利用資本市場(chǎng)解決民營(yíng)中小企業(yè)融資困難的方案是不可行的,唯有大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)。另外以其它角度,如:融資制度,金融滲透差異,資本市場(chǎng),金融創(chuàng)新,擔(dān)保體制等方面來(lái)探討 [7]。一般來(lái)說(shuō), “我國(guó)企業(yè)主要通過(guò)銀行貸款、資本市場(chǎng)募集資金以及非正規(guī)融資渠道進(jìn)行融資” [1]。但是在上述融資渠道中,我國(guó)中小民營(yíng)企業(yè)都遇到了種種障礙:中小民營(yíng)企業(yè)在各大商業(yè)銀行貸款困難;中小民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)融資受限;中小民營(yíng)企業(yè)的非正規(guī)融資渠道不暢。因而,中小民營(yíng)企業(yè)的融資越來(lái)越難[8]。 (四)研究方法及思路1.研究方法首先,通過(guò)相關(guān)文獻(xiàn)及數(shù)據(jù)的搜集,分析資料并進(jìn)行研究綜述,提出一些新對(duì)策。其次,采用文獻(xiàn)歸納法,在閱讀大量的國(guó)內(nèi)外相關(guān)的文獻(xiàn)后,進(jìn)行分類整理,科學(xué)的選取了相關(guān)文獻(xiàn)資料,將各文獻(xiàn)中的資料有機(jī)的結(jié)合在一起,從而使對(duì)黑龍江成宇公司的融資問(wèn)題與對(duì)策的研究更加深入。2.研究思路本文以融資的相關(guān)理論為基礎(chǔ),充分借鑒國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)研究企業(yè)融資問(wèn)題。文章首先對(duì)黑龍江成宇公司財(cái)務(wù)狀況及資金需要量進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)公司的融資存在的問(wèn)題,并提出相應(yīng)的解決對(duì)策。會(huì)使黑龍江成宇公司融資問(wèn)題得到很好的優(yōu)化解決,從而推動(dòng)公司健康地發(fā)展,幫助黑龍江成宇公司實(shí)施解決方案。哈爾濱商業(yè)大學(xué)廣廈學(xué)院畢業(yè)論文4二、融資理論綜述融資是企業(yè)生存和發(fā)展的重要手段。自從企業(yè)產(chǎn)生以來(lái),經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)企業(yè)融資活動(dòng)的關(guān)注就一直貫穿于對(duì)整個(gè)企業(yè)行為的研究之中。企業(yè)融資理論建立在不完全信息理論的基礎(chǔ)之上,它主要包括信貸配給理論、股權(quán)約束理論和“優(yōu)序融資”理論。(一)信貸配給理論新凱恩斯主義認(rèn)為,信貸配給是指即使在市場(chǎng)運(yùn)行得很好的時(shí)候,借款者也不能借到他所希望借到的那么多資金。在信貸市場(chǎng)上,貸款人與借款人之間存在著明顯的信息不對(duì)稱,這種信息不對(duì)稱表現(xiàn)為:借款人如期償還貸款的概率是不同的。面對(duì)眾多的借款人,銀行只能事后確定而不能預(yù)先確定哪些人會(huì)違約。對(duì)這種違約的風(fēng)險(xiǎn),事前借款人比銀行擁有更多的信息。同時(shí),銀行向借款人發(fā)放貸款之后,無(wú)法完全控制他們的具體行為。 “從銀行的角度看,貸款的預(yù)期利潤(rùn)不僅取決于利息率的高低,而且還取決于貸款風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此,利率就成為影響借款人行為的一個(gè)動(dòng)力杠桿” [9]。(二)股權(quán)約束理論在傳統(tǒng)的凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)里,企業(yè)資本是來(lái)源于股票發(fā)行還是銀行貸款并不重要,但在新凱恩斯主義看來(lái),企業(yè)資本的來(lái)源是決定企業(yè)未來(lái)行為的關(guān)鍵。新凱恩斯主義在信息不對(duì)稱假設(shè)之下,分析了投資者與管理者之間以及內(nèi)部持股人與外部持股人之間的利益沖突,為股權(quán)配給提供了必要的理論解釋。首先, “在股票融資的情況下,管理者只能獲得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的較少一部分,大部分利潤(rùn)需以紅利形式支付給股東。因此,在新凱恩斯主義看來(lái),股票融資可能使管理者所提供的努力低于最優(yōu)水準(zhǔn)。其次,在股票融資條件下,股東只能根據(jù)多數(shù)股權(quán)投票原則影響企業(yè)管理者的行為。最后與借貸融資相比,財(cái)務(wù)惡化風(fēng)險(xiǎn)或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在股票融資條件下較小” [10]。哈爾濱商業(yè)大學(xué)廣廈學(xué)院畢業(yè)論文5(三)優(yōu)序融資理論由于傳統(tǒng)的融資優(yōu)序理論與現(xiàn)實(shí)的差異,羅斯(Boss) 、梅耶斯(Miers)等學(xué)者提出了一種新的“優(yōu)序融資”理論。羅斯首次系統(tǒng)地將不對(duì)稱信息理論引入了企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論分析中。他放松了 NM 定理關(guān)于充分信息的假定,提出在非對(duì)稱信息條件下,經(jīng)營(yíng)者知道企業(yè)的真實(shí)信息而投資者卻不知道,因此只能通過(guò)經(jīng)營(yíng)者輸送出來(lái)的信息間接的評(píng)價(jià)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)的負(fù)債/資產(chǎn)比就是一種把內(nèi)部信息傳給市場(chǎng)的信號(hào)工具。負(fù)債/資產(chǎn)比上升意味著經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的未來(lái)收益有較高預(yù)期,企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值增大,因此是一種積極信號(hào)。此外,他還對(duì)破產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者加上了“懲罰”約束以確保信息的可靠性。繼羅斯之后,梅耶斯考察了非對(duì)稱信息對(duì)企業(yè)融資成本的影響,在羅斯的基礎(chǔ)上建立了企業(yè)的“優(yōu)序融資”理論。他認(rèn)為,由于破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和代理成本的存在,股票融資會(huì)被投資者視作企業(yè)經(jīng)營(yíng)不良的信號(hào),從而低估企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。他認(rèn)為總的原則是“先發(fā)行安全的證券” ,然后是“風(fēng)險(xiǎn)性證券” ,這樣就能很好地從理論上解釋“優(yōu)序融資”理論的兩個(gè)中心思想,偏好內(nèi)部融資,如果需要外部融資,則偏好債權(quán)融資。因此, “企業(yè)融資的順序首先是內(nèi)部融資,其次是債權(quán)融資,最后才是股權(quán)融資。企業(yè)必須選擇多種融資方式,并且最好遵循融資順序這一結(jié)構(gòu)安排” [11]。(四)融資渠道相關(guān)理論企業(yè)的籌資活動(dòng)需要通過(guò)一定的渠道并采用一定的方式來(lái)完成。籌資渠道是指企業(yè)取得資金來(lái)源的方向和通道?;I資方式是指取得資金的具體形式和手段,體現(xiàn)著不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系(所有權(quán)和債權(quán)關(guān)系) 。企業(yè)運(yùn)用各種方式籌集的資金,從性質(zhì)上,可以分為兩大類:權(quán)益性資本和負(fù)債性資本?;I集權(quán)益性資本的方式主要有:吸收直接投資、股票籌資、企業(yè)內(nèi)部積累等;負(fù)債性資本的籌集方式主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃籌資、貿(mào)易性融資等,除以上融資方式之外,還有兼具兩者特性的證券籌資,如認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券。掌握融資方式的種類及每種融資方式的特點(diǎn),有利于籌資渠道和方式的正確選擇,有利于民營(yíng)中小企業(yè)選擇合適的融資方式、進(jìn)行有效的融資組合,合理確定資本結(jié)構(gòu),降低籌資成本和風(fēng)險(xiǎn)。按照我國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境和現(xiàn)實(shí)情況,我國(guó)中小民營(yíng)企業(yè)的資金來(lái)源主要包括:(1)國(guó)家資金國(guó)家財(cái)政資金具有無(wú)償、無(wú)息的特點(diǎn),對(duì)于民營(yíng)中小企業(yè)而言,國(guó)家運(yùn)用財(cái)政資金支持民營(yíng)中小企業(yè)的發(fā)展,主要采取設(shè)立專項(xiàng)基金的方式,可分為兩類:一是鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和勞動(dòng)人口的就業(yè)方面基金,例如財(cái)政對(duì)專項(xiàng)科技成果的采購(gòu)資金、教育和科研基金、失業(yè)人口和小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金;另一類是幫助降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面的基金,例如農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金、特殊行業(yè)的再保險(xiǎn)基金等。這些基金有的可以循環(huán)使用,大部分屬于一次性補(bǔ)貼。專項(xiàng)基金要求有嚴(yán)格的管理,在資哈爾濱商業(yè)大學(xué)廣廈學(xué)院畢業(yè)論文6金數(shù)量、用途、對(duì)象、支付方式和補(bǔ)貼方式,撥付對(duì)象和撥付項(xiàng)目的資格標(biāo)準(zhǔn)、審批、監(jiān)督和管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)方面都有嚴(yán)格的規(guī)定。針對(duì)不同類型的企業(yè),選擇政府采購(gòu)、擔(dān)保和再擔(dān)保、再保險(xiǎn)、退稅、免稅、利息補(bǔ)貼等多種方式扶持企業(yè)的發(fā)展。(2)銀行信貸資金銀行是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的最主要的主體,企業(yè)可以通過(guò)多種形式從銀行取得貸款,它是企業(yè)最主要的外部資金來(lái)源。目前,我國(guó)的銀行有中央銀行、政策性銀行和商業(yè)銀行,其中與企業(yè)融資最為密切的是商業(yè)銀行。(3)非銀行金融機(jī)構(gòu)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)主要包括信托投資公司、科技投資公司、保險(xiǎn)公司、融資租賃公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司和其他金融企業(yè)。這些金融機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力沒(méi)有銀行雄厚,但是資金供應(yīng)靈活、方便,為企業(yè)融通資金、融通物資、發(fā)行和承銷證券等提供了通道。(4)其他企業(yè)資金其他企業(yè)資金來(lái)源主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是其他企業(yè)通過(guò)聯(lián)營(yíng)、入股、合資、合作等形式對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資;二是企業(yè)在購(gòu)銷業(yè)務(wù)中因形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系而形成的債務(wù)人對(duì)債權(quán)人的短期資金占用,如應(yīng)付賬款。(5)企業(yè)內(nèi)部資金企業(yè)內(nèi)部資金是指企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn),按協(xié)議、合同、公司章程或有關(guān)規(guī)定,要留用一部分用于擴(kuò)大再生產(chǎn)和集體福利,留用的部分利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)部資金的來(lái)源渠道,具體包括法定盈余公積金、公益金、任意盈余公積金和未分配利潤(rùn)。(6)民間資金企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民對(duì)企業(yè)的投資,屬于個(gè)人資金渠道。民間融資一直是個(gè)人投資創(chuàng)辦企業(yè)的主要融資方式,也是民營(yíng)中小企業(yè)最基本的原始資本和創(chuàng)業(yè)資本來(lái)源。(7)境外資金境外資金是指外國(guó)投資者及我國(guó)香港、澳門(mén)和臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)、政府及其他投資者投資的資金。 “包括向國(guó)外銀行或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借款,向境外發(fā)行股票、債券、租賃、信貸、補(bǔ)償貿(mào)易,與外商合資經(jīng)營(yíng)和合作經(jīng)營(yíng)等形式” [12]。中小民營(yíng)業(yè)融資方式包括負(fù)債性資本融資和權(quán)益性資本融資兩種,當(dāng)前最常用的方式是負(fù)債性融資。(1)負(fù)債性資本融資①銀行貸款。商業(yè)銀行一直是我國(guó)企業(yè)融資的主渠道。民營(yíng)中小企業(yè)由于規(guī)模小,風(fēng)險(xiǎn)大,在獲得銀行貸款時(shí),難度比較大,條件更加嚴(yán)格。綜合授信。即銀行對(duì)一些經(jīng)營(yíng)狀況好、信用可靠的企業(yè),授予一定時(shí)期內(nèi)一定金額的信貸額度,企業(yè)在有效期與額度范圍內(nèi)可以循環(huán)使用。企業(yè)可以根據(jù)自哈爾濱商業(yè)大學(xué)廣廈學(xué)院畢業(yè)論文7己的營(yíng)運(yùn)情況分期用款,隨借隨還,企業(yè)借款十分方便,同時(shí)也節(jié)約了融資成本。銀行采用這種方式提供貸款,一般是對(duì)有工商登記、年檢合格、管理有方、信譽(yù)可靠、同銀行有較長(zhǎng)期合作關(guān)系的企業(yè)。信用擔(dān)保貸款。目前在全國(guó) 31 個(gè)省、市中,己有 100 多個(gè)城市建立了民營(yíng)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)大多實(shí)行會(huì)員制管理的形式,屬于公共服務(wù)性、行業(yè)自律性、自身非盈利性組織。買方貸款。如果企業(yè)的產(chǎn)品有可靠的銷路,但在自身資本金不足、財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)較差、可以提供的擔(dān)保品或?qū)で蟮谌綋?dān)保比較困難的情況下,銀行可以按照銷售合同,對(duì)其產(chǎn)品的購(gòu)買方提供貸款支持。賣方可以向買方收取一定比例的預(yù)付款,以解決生產(chǎn)過(guò)程中資金困難,或者由買方簽發(fā)銀行承兌匯票,賣方持匯票到銀行貼現(xiàn)。異地聯(lián)合協(xié)作貸款?;蛘呤瞧髽I(yè)產(chǎn)品銷路很廣,或者是為某些大企業(yè)提供配套零部件,或者是企業(yè)集團(tuán)的松散型子公司。在生產(chǎn)協(xié)作產(chǎn)品過(guò)程中,需要補(bǔ)充生產(chǎn)資金,可以尋求一家主辦銀行牽頭,對(duì)集團(tuán)公司統(tǒng)一提供貸款,再由集團(tuán)公司對(duì)協(xié)作企業(yè)提供必要的資金,當(dāng)?shù)劂y行配合進(jìn)行合同監(jiān)督。也可由牽頭銀行同異地協(xié)作企業(yè)的開(kāi)戶銀行結(jié)合,分頭提供貸款。項(xiàng)目開(kāi)發(fā)貸款。一些高科技民營(yíng)中小企業(yè)如果擁有重大價(jià)值的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目,初始投入資金數(shù)額比較大,企業(yè)自有資本難以承受,可以向銀行申請(qǐng)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)貸款。出口創(chuàng)匯貸款。 “對(duì)于生產(chǎn)出口產(chǎn)品的企業(yè),銀行可根據(jù)出口合同,或進(jìn)口方提供的信用簽證,提供打包貸款。對(duì)有現(xiàn)匯賬戶的企業(yè),可以提供外匯抵押貸款。對(duì)有外匯收入來(lái)源的企業(yè),可以憑結(jié)匯憑證取得人民幣貸款。對(duì)出口前景看好的企業(yè),還可以商借一定數(shù)額的技術(shù)改造貸款” [13]。自然人擔(dān)保貸款。自然人擔(dān)??刹扇〉盅?、權(quán)利質(zhì)押、抵押加保證三種方式。可作抵押的個(gè)人財(cái)產(chǎn)包括儲(chǔ)蓄存單、憑證式國(guó)債和記名式金融債券。抵押加保證則是指在財(cái)產(chǎn)抵押的基礎(chǔ)上,附加抵押人的連帶責(zé)任保證。如果借款人未能按期償還全部貸款本息或發(fā)生其他違約事項(xiàng),銀行將會(huì)要求擔(dān)保人履行擔(dān)保義務(wù)。個(gè)人委托貸款。中國(guó)建設(shè)銀行、民生銀行、中信實(shí)業(yè)銀行等商業(yè)銀行相繼推出了一項(xiàng)融資業(yè)務(wù)新品種——個(gè)人委托貸款。即由個(gè)人委托提供資金,由商業(yè)銀行根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等,代為發(fā)放、監(jiān)督、使用并協(xié)助收回的一種貸款。無(wú)形資產(chǎn)擔(dān)保貸款。依據(jù)《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定,依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)都可以作為貸款質(zhì)押物。票據(jù)貼現(xiàn)融資。票據(jù)貼現(xiàn)融資,是指票據(jù)持有人將商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行,取得扣除貼現(xiàn)利息后的資金。在我國(guó),商業(yè)票據(jù)主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。這種融資方式的好處之一是銀行不按照企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模來(lái)放貸,而是依據(jù)市場(chǎng)情況(銷售合同)來(lái)貸款。哈爾濱商業(yè)大學(xué)廣廈學(xué)院畢業(yè)論文8在我國(guó)許多地區(qū),票據(jù)融資方式目前己成為滿足民營(yíng)中小企業(yè)短期資金需求的主要形式。據(jù)中國(guó)人民銀行新鄉(xiāng)市中心支行對(duì)全市 100 戶民營(yíng)中小企業(yè)及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的調(diào)查看,2022 年新增貸款約 5 萬(wàn)億元,辦理銀行承兌匯票 4 億元,兩者之比達(dá) 1:2,票據(jù)融資成為民營(yíng)中小企業(yè)資金的主要來(lái)源。②融資租賃。融資租賃又稱資本租賃,是一種以融通資金為目的的租賃方式。在這種租賃方式下,承租人按照租賃合同可在資產(chǎn)的大部分使用壽命周期內(nèi),獲得資產(chǎn)的使用權(quán),出租人收取租金,但不提供維修、保養(yǎng)等服務(wù)。 “融資租賃在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家己經(jīng)成為設(shè)備投資中僅次于銀行信貸的第二大融資方式” [14]。③債券融資。債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息并反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種有價(jià)證券。債券按發(fā)行主體不同,分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券,如果是股份制企業(yè)發(fā)行的債券則稱之為公司債券。當(dāng)前,在我國(guó)按《公司法》規(guī)定,只有股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司,才具有發(fā)行債券的資格。雖然中小民營(yíng)企業(yè)目前還無(wú)法通過(guò)這一方式融資,但隨著國(guó)家政策和市場(chǎng)環(huán)境的變化,債券融資的可能性將會(huì)增大。債券籌資有以下優(yōu)點(diǎn):資本成本低于普通股;可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用;保障股東的控制權(quán)。債券利息按固定的面值和利率計(jì)算,利息支出的數(shù)額是固定的,當(dāng)企業(yè)的資金利潤(rùn)率高于債券的利息率時(shí),可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用,增加股東收益。債券特有者只從企業(yè)獲取固定的利息收入,無(wú)權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,因此不會(huì)影響股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán) [15]。④商業(yè)信用融資。商業(yè)信用是隨商品交易而產(chǎn)生的信用。商業(yè)信用是企業(yè)獲得短期流動(dòng)資金的一個(gè)重要來(lái)源,具體的信用形式包括商業(yè)票據(jù)、信用證、信用卡、擔(dān)保、租賃、預(yù)付款、商業(yè)定金、分期付款、賒購(gòu)等等。民營(yíng)中小企業(yè)通過(guò)設(shè)備和房屋租賃、原材料賒購(gòu)和產(chǎn)品預(yù)售等可以獲得商業(yè)信用的融資。商業(yè)信用同銀行信用有十分密切的關(guān)系,商業(yè)銀行通過(guò)商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)和抵押貸款(票據(jù)貼現(xiàn)和票據(jù)抵押)使企業(yè)獲得必要的資金來(lái)源。(2)權(quán)益性融資①直接投資。包括國(guó)家資金、其他企業(yè)資金、自然人以及風(fēng)險(xiǎn)投資基金等,由其他企業(yè)、自然人、國(guó)家對(duì)企業(yè)直接注資,形成所有權(quán)。也可以由包括國(guó)外資金在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)企業(yè)形成股份投資。創(chuàng)業(yè)投資基金或者風(fēng)險(xiǎn)投資基金,專門(mén)投資于符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展方向、成長(zhǎng)潛力較大的民營(yíng)中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè),扶持它
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