【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 金以及財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司的研究員?行業(yè)分析師齊聚東風(fēng)汽車股份有限公司,為東風(fēng)汽車實(shí)施“投資者關(guān)系管理”提供建設(shè)性建議?在說(shuō)明會(huì)上,東風(fēng)公司稱:2007年?yáng)|風(fēng)汽車將在完善信息披露?投資者關(guān)系管理等相關(guān)制度的基礎(chǔ)上,建立起系統(tǒng)實(shí)施IRM的內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制,加強(qiáng)投資者關(guān)系管理工作人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)?公司還將利用年報(bào)?各種公告?股東大會(huì)?情況說(shuō)明會(huì)?接待投資者的來(lái)訪或電話咨詢等形式與投資者進(jìn)行溝通,并且在公司網(wǎng)站上建立“投資者關(guān)系”欄目,充分運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)建立起與投資者快速?方便?高效?低成本的溝通渠道,并在全體員工中形成“尊重股東”的企業(yè)文化?中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)主任委員林義相博士認(rèn)為這種形式的說(shuō)明會(huì) 有利于提高上市公司信息披露質(zhì)量,促進(jìn)證券分析師與上市公司的溝通和了解,對(duì)于引導(dǎo)理性投資,改善上市公司投資者關(guān)系,促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展有積極意義? 從資本市場(chǎng)的監(jiān)管方的角度來(lái)看,我國(guó)政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在大力提倡開(kāi)展IRM工作?從制度上促使上市公司開(kāi)展IRM工作,保護(hù)股東權(quán)益,尤其是中小股東的權(quán)益? 2007年1月,“中國(guó)投資者關(guān)系”會(huì)議在上海召開(kāi),此次會(huì)議是環(huán)球投資者關(guān)系年會(huì)首次在中國(guó)舉行?會(huì)議吸引了內(nèi)地?香港及海外的上市公司?基金管理公司?投資銀行?公關(guān)顧問(wèn)公司及證券市場(chǎng)監(jiān)管部門人士?會(huì)議由英國(guó)《投資者關(guān)系》雜志主辦,JP摩根?香港湯臣?美國(guó)萬(wàn)德莫倫等境內(nèi)外專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)辦?出席此次會(huì)議的中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士時(shí)表示,進(jìn)行上市公司治理對(duì)于完善公司治理結(jié)構(gòu),監(jiān)管固然將會(huì)發(fā)揮更大作用,但同時(shí)上市公司自身在加強(qiáng)內(nèi)部治理工作的過(guò)程中,不妨引進(jìn)在國(guó)際上已廣泛流行的IRM,作為公司與投資者之間形成長(zhǎng)期良好互動(dòng)關(guān)系的必要工作? 2008年lO月,深圳交易所發(fā)布了《深交所上市公司投資者關(guān)系管理指引》,旨在推動(dòng)上市公司進(jìn)一步完善治理結(jié)構(gòu),規(guī)范IRM工作?這標(biāo)志著I刪工作己在我國(guó)上市公司全面展開(kāi)? 2009年1月國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》,《意見(jiàn)》提出要重視資本市場(chǎng)的投資回報(bào)?提高上市公司質(zhì)量等,諸多方面都體現(xiàn)出對(duì)投資者利益的保護(hù),為上市公司開(kāi)展投資者關(guān)系管理提供了綱領(lǐng)性指導(dǎo)文件?此外,中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了相應(yīng)規(guī)定,進(jìn)一步提高上市公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量?并全面實(shí)施保薦制度,同時(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)還發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》,準(zhǔn)備引入社會(huì)公眾股股東表決機(jī)制,從制度上形成對(duì)投資者利益保護(hù)的突破? 為真實(shí)?公允地反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展,2009年初,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《進(jìn)一步提高上市公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量》的通知,就上市公司財(cái)務(wù)信息披露中損失準(zhǔn)備的計(jì)提?關(guān)聯(lián)方關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的公允性?會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正?審計(jì)范圍?重大不確定性和資產(chǎn)評(píng)估事項(xiàng)提出具體要求?上市公司不得為粉飾財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,利用資產(chǎn)減值及會(huì)計(jì)估計(jì)變更調(diào)節(jié)各期利潤(rùn),不得利用關(guān)聯(lián)方交易調(diào)節(jié)利潤(rùn),不得利用會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正調(diào)節(jié)利潤(rùn),上市公司不得限制注冊(cè)會(huì)計(jì)師為確保經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量而依法實(shí)旌必要的審計(jì)程序,不得以節(jié)省審計(jì)費(fèi)用等理由限制注jl|}會(huì)計(jì)師的審計(jì)范圍? 中國(guó)證監(jiān)會(huì)2009年12月7日發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》,賦予了中小投資者對(duì)上市公司重大事項(xiàng)的發(fā)言權(quán)和表決權(quán),完善了獨(dú)立董事制度,提高了上市公司信息披露的質(zhì)量要求,鼓勵(lì)上市公司分紅,加強(qiáng)了對(duì)上市公司和高級(jí)管理人員的監(jiān)督實(shí)施社會(huì)公眾股股東表決制度是制度上“重大突破”和“創(chuàng)新”,有利于形成抑制濫用上市公司控制權(quán)的制約機(jī)制,把保護(hù)投資者特別是社會(huì)公眾投資者的合法權(quán)益落在實(shí)處? 尤其是中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2005年4月29日發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》和其后啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn),客觀上對(duì)于上市公司廣泛開(kāi)展投資者關(guān)系管理起到了直接的推動(dòng)作用? 為加強(qiáng)對(duì)上市公司開(kāi)展投資者關(guān)系工作的指導(dǎo),保障當(dāng)前股權(quán)分置改革工作的順利推進(jìn),把保護(hù)投資者特剮是社會(huì)公眾投資者的合法權(quán)益落在實(shí)處,中國(guó)證監(jiān)會(huì)2005年7月12日頒布了《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》? 《工作指引》提出了投資者關(guān)系工作的六個(gè)基本原則,即充分披露信息原則?合規(guī)披露信息原則?投資者機(jī)會(huì)均等原則?誠(chéng)實(shí)守信原則?高效低耗原則和互動(dòng)溝通原則? 至此,我國(guó)證券市場(chǎng)在政策監(jiān)管層面為上市公司開(kāi)展IRM工作提供了良好的基礎(chǔ),尤其是我國(guó)現(xiàn)在正進(jìn)行的股權(quán)分置改革,將從根本上解決我國(guó)上司公司的治理問(wèn)題,促使上市公司重視工作? 回首我國(guó)IRM發(fā)展歷程,是由于外來(lái)制度的示范和引進(jìn)促使了IRM的形成,同時(shí)隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷成熟和對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)的日益重視,促使一些上市公司逐漸認(rèn)識(shí)到IRM工作的重要性? (二)我國(guó)投資者關(guān)系現(xiàn)狀及問(wèn)題 從以上可以看出?隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐漸成熟,我國(guó)部分上市公司已開(kāi)始重視投資者關(guān)系管理,也紛紛開(kāi)展了投資者關(guān)系活動(dòng),運(yùn)用種種方式加強(qiáng)同投資者的溝通,在二級(jí)市場(chǎng)上得到了投資者的認(rèn)同?但同國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)的IRM相比,我國(guó)的IRM也不過(guò)只有4?5年的時(shí)間,IRM在各個(gè)方面還表現(xiàn)出很大的差距?本文在考察我國(guó)上市公司IRM工作情況時(shí),主要從上市公司網(wǎng)站中的“投資者關(guān)系欄目”的角度進(jìn)行分析,之所以選擇從上市公司網(wǎng)站角度考察IRM,主要是因?yàn)榫W(wǎng)站是溝通主體進(jìn)行信息溝通的重要渠道,IRM大部分信息內(nèi)容都能在其中有所體現(xiàn)? ,大部分上市公司管理層對(duì)IRM重視程度仍然較差? 2009年上市公司網(wǎng)站設(shè)立IRM情況 圖1?2共選擇了822家上市公司,如圖所示,在我國(guó)上市公司網(wǎng)站中,有128家公司沒(méi)有設(shè)立自己的網(wǎng)站,%,有149家上市公司設(shè)有自己的網(wǎng)站,但網(wǎng)站卻打不開(kāi),%,有382家上市公司建立了自己的網(wǎng)站,但沒(méi)有IRM欄目,%,而真正既建立網(wǎng)站又有IRM欄目的上司公司只有163家,%?由此可見(jiàn),我國(guó)大部分上市公司對(duì)IRM工作重視程度不夠,只有很少一部分上市公司開(kāi)展IRM工作?我國(guó)開(kāi)展IRM的上市公司數(shù)量相對(duì)較少,主要源于我國(guó)上市公司對(duì)IRM的意識(shí)非常淡薄。上市公司還沒(méi)有形成完整的IRM概念,尊重投資者尤其是中小投資者的意識(shí)不強(qiáng)?目前大多數(shù)上市公司IRM是被動(dòng)的,往往迫于法律法規(guī)的壓力而進(jìn)行,還沒(méi)有主動(dòng)做好IRM的內(nèi)在動(dòng)力?IRM是戰(zhàn)略管理的基本內(nèi)容,對(duì)提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力有著非常重要的作用,IRM的對(duì)公司良好的作用效果是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,需要長(zhǎng)期堅(jiān)持,但大部分上市公司尚沒(méi)有意識(shí)到這一點(diǎn),很多公司考慮更多的是如何推銷自己的產(chǎn)品和提高市場(chǎng)占有率,從而忽視了IRM工作? 2007年與2009年上市公司網(wǎng)站IRM情況 2007年,天相投資顧問(wèn)有限公司對(duì)1215家上市公司利用網(wǎng)站開(kāi)展投資者關(guān)系管理進(jìn)行了類似工作進(jìn)行了調(diào)查?如圖1—3,天相投資共選取了包括上海證券交易所與深圳證券交易所共1215家上市公司的數(shù)據(jù),調(diào)查結(jié)果表明:在這1215家上市公司中只有305家上市公司在公司網(wǎng)站中建立了相應(yīng)的欄目,占上市公司總數(shù)的25%,其中,只有18家上市公司的網(wǎng)站有“投資者關(guān)系”欄目,%?而到了2009年,在選取的822家上市公司中,有163家在網(wǎng)站中設(shè)立了自己的IRM欄目,%,已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2007年的情況?這說(shuō)明,在這兩年內(nèi),隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,越來(lái)越多的上市公司已開(kāi)始重視IRM工作?但總體來(lái)說(shuō),我國(guó)絕大多數(shù)上市公司還不不重視IRM工作,尚未建立起自己的投資者關(guān)系網(wǎng)站? ?被動(dòng)的形式 我國(guó)上市公司IRM的這種消極和被動(dòng)的狀態(tài)主要表現(xiàn)在上市公司按強(qiáng)制性法律法規(guī)進(jìn)行信息披露,而且上市公司信息披露內(nèi)容單一?質(zhì)量不高,常伴有虛假信息披露和信息披露不完全? 上市公司網(wǎng)站情況 ,在選取的163家上市公司中,只有41家上市公司在信息披露方面很全面,占總樣本25%左右,還不到總數(shù)的一半?這說(shuō)明我國(guó)多數(shù)上市公司在信息披露內(nèi)容方面是不完全的?信息披露達(dá)到一般和較全的上市公司較多,占總數(shù)比例的53%,這說(shuō)明我國(guó)多數(shù)上市公司只是按照法律法規(guī)的規(guī)定進(jìn)行信息披露,信息披露質(zhì)量不高,信息披露方面沒(méi)有主動(dòng)性? 公司股票價(jià)格信息對(duì)于投資者非常重要,國(guó)外上市公司一般都會(huì)在網(wǎng)站上披露本公司關(guān)于股票價(jià)格的信息,對(duì)影響股票價(jià)格變化的各方面信息進(jìn)行詳細(xì)的分析,并與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行交流,然后在網(wǎng)站上公布?但我國(guó)在這方面并不理想? 公司股票行情信息公布情況 ,在163家公司樣本中,有92家上市公司不公布該公司股票價(jià)格信息,占總體比例的56%,對(duì)股票價(jià)格信息進(jìn)行完全公布的僅為14家,%,如果加上信息公布較全的上市公司數(shù)量,總數(shù)為47,比例為29%?由此可見(jiàn),我國(guó)多數(shù)上市公司信息披露內(nèi)客不多,在信息披露方面并沒(méi)夠真正的從投資者的角度上考慮,沒(méi)